ضمن النطاق الواسع من الأدوات المالية ، تحتل الأسهم المفضلة (أو "المفضلة") مكانًا فريدًا. بسبب خصائصها ، فإنها تمتد عبر الخط الفاصل بين الأسهم والسندات. من الناحية الفنية ، فهي الأوراق المالية الأسهم ، لكنها تشترك العديد من الخصائص مع أدوات الدين.
يشير بعض معلقي الاستثمار إلى الأسهم المفضلة على أنها أوراق مالية مختلطة. ، نحن نقدم نظرة شاملة للأسهم الممتازة ومقارنتها ببعض الأدوات الاستثمارية المعروفة.
لماذا تفضل؟
قد تختار الشركة إصدار المفضلات لسببين:
- مرونة المدفوعات: قد يتم تعليق الأرباح المفضلة في حالة وجود مشاكل نقدية للشركات. أسهل في السوق: يتم شراء غالبية الأسهم الممتازة والاحتفاظ بها من قِبل المستثمرين المؤسسيين ، مما قد يسهل التسويق في الاكتتاب العام الأولي.
تميل المؤسسات إلى الاستثمار في الأسهم المفضلة لأن قواعد مصلحة الضرائب تسمح للشركات الأمريكية التي تدفع ضرائب دخل الشركات باستبعاد 70٪ من دخل الأرباح التي تحصل عليها من دخلها الخاضع للضريبة. يُعرف هذا بخصم الأرباح المستلمة ، وهذا هو السبب الرئيسي وراء كون المستثمرين في المفضلات مؤسسات في المقام الأول.
ومع ذلك ، فإن حقيقة أن الأفراد غير مؤهلين لمثل هذه المعاملة الضريبية المواتية لا ينبغي أن تستثني تلقائيًا المفضلين من الاعتبار كاستثمار صالح.
أنواع الأسهم المفضلة
على الرغم من أن الاحتمالات لا حصر لها تقريبًا ، فهذه هي الأنواع الأساسية للأسهم المفضلة:
- التراكمي: معظم الأسهم المفضلة تراكمية ، وهذا يعني أنه إذا كانت الشركة تحتفظ بجزء من الأرباح الموزعة المتوقعة أو كلها ، فيعتبر ذلك توزيعات أرباح متأخرة ويجب دفعها قبل أي أرباح أخرى. يُطلق على المخزون المفضل الذي لا يحمل الميزة التراكمية مباشرة أو غير تراكمية. Callable: غالبية الأسهم المفضلة قابلة للاسترداد ، مما يعطي المصدر الحق في استرداد الأسهم في التاريخ والسعر المحدد في نشرة الإصدار. قابل للتحويل: سيتم تحديد توقيت التحويل وسعر التحويل الخاص بالإصدار الفردي في نشرة الأسهم للسهم المفضل. المشاركة: للسهم المفضل معدل أرباح ثابت. إذا كانت الشركة تصدر المشاركات المفضلة ، فإن هذه الأسهم تكتسب القدرة على كسب أكثر من سعرها المعلن. يمكن العثور على الصيغة الدقيقة للمشاركة في نشرة الإصدار. معظم المفضلين غير مشاركين. الأسهم المفضلة ذات السعر القابل للتعديل (ARPS): هذه الإضافات الحديثة نسبيًا إلى توزيعات أرباح الطيف بناءً على عدة عوامل تنص عليها الشركة. يتم توزيع أرباح ARPS على العائدات المتعلقة بقضايا الحكومة الأمريكية ، مما يوفر للمستثمر حماية محدودة ضد أسواق أسعار الفائدة السلبية.
السندات والتفضيلات
نظرًا لأن الكثير من التعليقات حول الأسهم المفضلة تقارنها بالسندات وأدوات الدين الأخرى ، فلنلقِ نظرة أولاً على أوجه التشابه والاختلاف بين السندات والسندات المفضلة.
التشابه
حساسية سعر الفائدة
يتم إصدار التفضيلات مع القيمة الاسمية الثابتة ودفع أرباح الأسهم على أساس نسبة مئوية من هذا الاسم ، وعادة بمعدل ثابت. تمامًا مثل السندات ، التي تقوم أيضًا بالدفعات الثابتة ، فإن القيمة السوقية للأسهم المفضلة حساسة للتغيرات في أسعار الفائدة. إذا ارتفعت أسعار الفائدة ، تنخفض قيمة الأسهم المفضلة. إذا انخفضت الأسعار ، فإن العكس سيكون صحيحًا. ومع ذلك ، فإن الحركة النسبية للعائدات المفضلة عادة ما تكون أقل إثارة من حركة السندات.
Callability
يتمتع المفضلين من الناحية الفنية بعمر غير محدود لأنه ليس لديهم تاريخ استحقاق ثابت ، ولكن قد يتم استدعاءهم من قبل المصدر بعد تاريخ معين. الدافع وراء الفداء هو نفسه عموما بالنسبة للسندات. تستدعي الشركة الأوراق المالية التي تدفع معدلات أعلى من السوق الذي تقدمه حاليًا. كما هو الحال مع السندات ، قد يكون سعر الاسترداد أعلى من القيمة الاسمية لتعزيز القدرة التسويقية الأولية المفضلة.
الأوراق المالية العليا
مثل السندات ، ويفضل كبار إلى الأسهم العادية. ومع ذلك ، السندات لديها أقدمية أكثر من المفضل. تنطبق أفضلية المفضلين على كل من توزيع أرباح الشركات (كأرباح) وتصفية العائدات في حالة الإفلاس. مع المفضلين ، يقف المستثمر بالقرب من مقدمة الخط للدفع من المساهمين العاديين ، وإن لم يكن كثيرًا.
قابلية التحويل
كما هو الحال مع السندات القابلة للتحويل ، غالبًا ما يمكن تحويل العملات المفضلة إلى الأسهم العامة للشركة المصدرة. تتيح هذه الميزة للمستثمرين المرونة ، مما يسمح لهم بحبس العائد الثابت من الأرباح الموزعة ، وربما المشاركة في زيادة رأس المال للسهم العادي. (لمعرفة المزيد ، راجع "فهم الأسهم المفضلة القابلة للتحويل" و "مقدمة للسندات القابلة للتحويل.")
تصنيفات
مثل السندات ، يتم تصنيف الأسهم المفضلة من قبل شركات التصنيف الائتماني الكبرى ، مثل ستاندرد آند بورز و Moody's. يكون تصنيف المفضلين عمومًا واحدًا أو طبقتين أدنى من تصنيف سندات الشركة نفسها لأن توزيعات الأرباح المفضلة لا تحمل نفس الضمانات مثل مدفوعات الفائدة من السندات وهي صغرى بالنسبة لجميع الدائنين. (لمعرفة المزيد ، راجع "ما هو التصنيف الائتماني للشركات؟")
اختلافات
نوع الأمن
كما لوحظ في وقت سابق ، الأسهم المفضلة هي حقوق الملكية ؛ السندات هي الديون. معظم أدوات الدين ، إلى جانب معظم الدائنين ، أعلى من أي حقوق ملكية.
المدفوعات
يفضل دفع أرباح الأسهم. هذه توزيعات أرباح ثابتة ، عادةً طوال فترة بقاء السهم ، ولكن يجب أن يعلن عنها مجلس إدارة الشركة. على هذا النحو ، لا توجد نفس مجموعة الضمانات الممنوحة لحاملي السندات. مع المفضلين ، إذا واجهت الشركة مشكلة نقدية ، فيمكن لمجلس الإدارة أن يقرر حجب الأرباح المفضلة ؛ شركة الثقة تمنع الشركات من اتخاذ نفس الإجراء على سندات الشركات.
الفرق الآخر هو أن أرباح الأسهم المفضلة يتم دفعها من أرباح الشركة بعد خصم الضرائب ، بينما يتم دفع فوائد السندات قبل الضرائب. هذا العامل يجعل الأمر أكثر تكلفة لإصدار شركة ودفع أرباح الأسهم على الأسهم المفضلة. (لمزيد من المعلومات ، راجع "كيف ولماذا تدفع الشركات أرباح الأسهم؟")
عائدات
يشبه حساب العوائد الحالية على التفضيلات الحساب على السندات: يتم توزيع الأرباح السنوية على السعر. على سبيل المثال ، إذا كان سهم مفضل يدفع أرباحًا سنوية قدرها 1.75 دولارًا ويتداول حاليًا في السوق بسعر 25 دولارًا ، يكون العائد الحالي هو: 1.75 دولار أمريكي 25 دولارًا = 0.07 أو 7٪. ومع ذلك ، في السوق ، تكون العائدات على التفضيلات أعلى عادة من عائدات السندات من نفس المصدر ، مما يعكس المخاطرة الأعلى للمستثمرين الحاليين.
التقلب
في حين أن المفضلات حساسة لسعر الفائدة ، فهي ليست حساسة للسعر لتقلبات أسعار الفائدة مثل السندات. ومع ذلك ، فإن أسعارها تعكس عوامل السوق العامة التي تؤثر على مصدريها بدرجة أكبر من سندات المصدر نفسه.
إمكانية الوصول
إن الحصول على معلومات حول الأسهم المفضلة للشركة أسهل من الحصول على المعلومات حول سندات الشركة ، مما يجعلها مفضلة ، بشكل عام ، أسهل للتداول (وربما أكثر سيولة). كما أن القيم الاسمية المنخفضة للأسهم الممتازة تجعل الاستثمار أكثر سهولة ، لأن السندات التي تبلغ قيمتها الاسمية حوالي 1000 دولار ، غالبًا ما يكون الحد الأدنى لمتطلبات الشراء.
الأسهم العادية والأسهم المفضلة
التشابه
المدفوعات
كلاهما أدوات حقوق الملكية. تأتي أرباحهم من أرباح الشركة بعد خصم الضرائب ، وهي خاضعة للضريبة على المساهمين (ما لم يتم الاحتفاظ بها في حساب معفي من الضرائب).
اختلافات
المدفوعات
لدى المفضلين توزيعات أرباح ثابتة ، وعلى الرغم من أنها غير مضمونة أبدًا ، فإن الجهة المصدرة عليها التزام أكبر بدفعها. إن توزيعات الأسهم العادية ، إن وجدت ، يتم دفعها بعد الوفاء بالتزامات الشركة تجاه جميع حملة الأسهم المفضلين.
تقدير
هذا هو المكان الذي يخسر فيه المفضلين بريقهم للعديد من المستثمرين. على سبيل المثال ، إذا اكتشفت شركة أبحاث صيدلانية علاجًا فعالًا للإنفلونزا ، فسوف يرتفع مخزونها الشائع ، في حين قد يزيد السعر المفضل ببضع نقاط فقط. قد يبدو التذبذب المنخفض للأسهم المفضلة جذابًا ، لكنه يقطع الطريقتين التفضيليتين: لا تفضل التفضيلات خسائر شركة ما ، لكنها لن تشارك في نجاح الشركة بنفس درجة الأسهم المشتركة.
تصويت
في حين أن الأسهم الشائعة غالبًا ما تسمى حقوق التصويت ، إلا أن الأسهم المفضلة عادةً لا تتمتع بحقوق التصويت.
الايجابيات الأسهم المفضلة
- مدفوعات ذات دخل ثابت أعلى من السندات أو الأسهم العاديةاستثمار أقل للسهم مقارنة بالسندات - الأولوية على الأسهم العادية لمدفوعات توزيعات الأرباح وعائدات التصفية - استقرار الأسعار بشكل أكبر من الأسهم العادية - السيولة الكبيرة من سندات الشركات ذات النوعية المماثلة
سلبيات الأسهم المفضلة
- CallabilityLack في تاريخ استحقاق محدد يجعل استرداد رأس المال المستثمر غير مؤكدإمكانات التقدير المحدودحساسية معدل الفائدةنقص حقوق التصويت
الخط السفلي
يجب على المستثمر الفردي الذي يبحث في الأسهم المفضلة أن يدرس بعناية مزاياها وعيوبها. هناك عدد من الشركات القوية في الصناعات المستقرة التي تصدر الأسهم المفضلة التي تدفع توزيعات أرباح أعلى من السندات الاستثمارية. إن نقطة الانطلاق للبحث حول مفضل معين هي نشرة الأسهم ، والتي يمكنك العثور عليها عبر الإنترنت. إذا كنت تبحث عن عوائد آمنة نسبيًا ، فلا ينبغي أن تتجاهل سوق الأسهم المفضل.
