الأسهم في حالة تأرجح قليلاً بعد هبوطها في بداية أغسطس وسط تباطؤ الاقتصاد العالمي وتصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين. ارتفعت الرهانات القصيرة أمام السوق الأمريكية بمقدار 2.68 مليار دولار في الأسابيع الثلاثة الأولى ، حيث رأى المستثمرون الحاجة إلى التحوط الإضافي في دلتا. نظرًا لقلق المستثمرين القلقين بشأن التوقعات الاقتصادية على قرار إما شراء التراجع أو الركض بحثًا عن غطاء ، فإن النصيحة الصادرة من وول ستريت هذا الأسبوع لا تجعل هذا الخيار أسهل. يتخبط الاستراتيجيون في JP Morgan Chase & Co. من العودة في حين يخشى المستثمرون في UBS Global Wealth Management المزيد من الألم.
"نحن ندعو إلى دعوة توحيد خلال شهر أغسطس ، ما زلنا نتوقع أن عمليات التراجع لن تمتد لفترة أطول من شهر مايو ، وما زلنا نعتقد أن السوق سوف يتقدم حتى نهاية العام" ، هكذا كتب استراتيجيو جي بي مورغان يوم الثلاثاء في مذكرة ذكرت عنها بلومبرج. وفي الوقت نفسه ، قال كبير مسؤولي الاستثمار العالمي MarkHaefele من UBS في اليوم السابق ، "لا نعتبر هذا أفضل بيئة للمخاطرة في الأسهم" ، بحسب Business Insider.
ماذا يعني للمستثمرين
JPMorgan يقول شراء تراجع ، ولكن الانتظار حتى سبتمبر. من المحتمل أن يحفز عدد من المحفزات الرئيسية خلال الأشهر القليلة القادمة الأسهم على الارتفاع. يستعد البنك المركزي الأوروبي (ECB) لإعادة تشغيل برنامج التيسير الكمي الخاص به ، في حين من المتوقع أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بإجراء تخفيض آخر في سعر الفائدة من المحتمل أن يكون أكبر من التخفيض الذي قام به في نهاية يوليو. سيكون إيصال الأرباح الإيجابي أمرًا أساسيًا أيضًا ، وفي هذه النقطة ، يتعارض JPMorgan مع هذه الحبة قليلاً ، مما يوفر نظرة أكثر إيجابية حول الأرباح مقارنةً بالتوقعات المتفق عليها.
حتى إشارة الركود المشؤومة عن انعكاس منحنى العائد بين سندات الخزانة لمدة عامين و 10 سنوات ، والتي لم تحدث منذ الركود العظيم في 2007-2009 ، ليست كافية لثني تفاؤل JPMorgan. لا يتجاهل الاستراتيجيون أهمية الانقلاب ، قائلين شيئًا يجب مراقبته ، لكنهم يقولون إنه لا يزال هناك متسع من الوقت للارتفاع في الأسهم قبل حدوث الركود. في الواقع ، عندما حدثت انقلابات سابقة ، حقق مؤشر S&P 500 ارتفاعًا بنسبة 12٪ خلال العام المقبل.
"مجتمعة ، قد يكون انعكاس المنحنى أكثر مؤشرًا على حالة من التوتر الشديد في السوق في الوقت الحالي ، وزيادة عمل البنوك المركزية ، وملكية السندات المنحرفة ، والبحث العالمي عن العائد ، بدلاً من كونه علامة أكيدة على أن الولايات المتحدة على وشك الدخول في ركود ، كتب استراتيجيو جي بي مورغان ، بقيادة ميسلاف ماتيجا. وأضاف: "من السابق لأوانه توقع الركود الأمريكي المقبل ، وينبغي للمرء أن يكون بناءً على الأسهم".
UBS ، من ناحية أخرى ، يعتقد أن شراء الانخفاض من المحتمل أن يكون اقتراح خاسر. إن الشركة ، التي تدير أكبر قدر من الثروة الخاصة في العالم ، تعاني الآن من نقص في أسهمها للمرة الأولى منذ أزمة منطقة اليورو في عام 2012. ومع توقع تقلبات أعلى وسط تصاعد الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين ، فإن بنك UBS يعطي المستثمرين ثلاثة أسباب رئيسية وراء سوق الأوراق المالية ليس هو المكان المناسب ليكون الآن.
السبب الأول هو بيانات مؤشر مديري المشتريات ، واحدة من المؤشرات الرائدة في الاقتصاد. في يوليو ، انخفض مؤشر مديري المشتريات إلى 51.2 ، ولا يزال أعلى من عتبة 50 والذي يمثل الفرق بين التوسع والانكماش ، لكنه يتباطأ لمدة عام الآن. عند مقارنة الدورات السابقة منذ عام 1974 ، يجد UBS أن شراء التراجع يعمل بشكل أفضل عندما تتسارع المؤشرات الرئيسية ، مثل مؤشر مديري المشتريات ، لا تتراجع. بمجرد أن تصل هذه المؤشرات إلى ذروتها ، يكون أداء الأسهم مختلطًا وإذا انخفض مؤشر مديري المشتريات إلى ما دون 50 ، فإن شراء الانخفاض هو مقامرة نادراً ما تؤتي ثمارها.
السببان الآخران يتعلقان بأسعار الفائدة وتوقعات الأرباح. تعد أسعار الفائدة التيسيرية (أي أقل نسبياً) ميزة إضافية للأسهم. ولكن على الرغم من خفض سعر الفائدة الفيدرالي في الشهر الماضي ، إلا أن هناك حاجة إلى تأجيل الاستجابة ، ويستخدم UBS فترة 18 شهرًا. نظرًا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان في دورة تشديد منذ 18 شهرًا ، فإن الظروف المالية الحالية ضيقة نسبيًا. أما بالنسبة لتوقعات الأرباح ، فمن السيئ بما فيه الكفاية ، بالإضافة إلى تباطؤ مؤشر مديري المشتريات وظروف مالية ضيقة ، أن الانخفاض الحالي يمكن أن يتحول بسهولة إلى انهيار جليدي.
أتطلع قدما
من خلال الجمع بين الرأيين المتباينين ، قد يكون هناك بعض الوقت المتبقي للأسهم للارتفاع ، ولكن يبدو أن هذا الزوج ينفد. يقول JPMorgan اشتر الانخفاض ، لكن كن مستعدًا للخروج بسرعة. أو التوجه إلى الغطاء مع استراتيجيات التجارة المحمولة في أسواق الائتمان والعملات الأجنبية ، كما يقول UBS ، الذي يوصي أيضًا بالذهب. "لقد أظهر الذهب صفاته كملاذ آمن وظللنا طويلين."
