ما هو الثور تتسطح؟
الثور المسطح هو بيئة معدل العائد تتناقص فيها المعدلات طويلة الأجل بسرعة أكبر من المعدلات قصيرة الأجل. يتسبب ذلك في منحنى العائد عندما تتقارب معدلات المدى القصير والمدى الطويل.
الماخذ الرئيسية
- الثور المسطح هو بيئة معدل العائد تتناقص فيها المعدلات طويلة الأجل بسرعة أكبر من المعدلات قصيرة الأجل. على المدى القصير ، يعد الثعلب المسطح علامة صعودية يتبعها عادةً ارتفاع أسعار الأسهم والازدهار الاقتصادي. على المدى الطويل ، يؤدي تسطيح الثيران غالبًا إلى انخفاض عوائد السندات والأسهم.
كيف يعمل تسطيح الثور
منحنى العائد هو رسم بياني يرسم عائدات السندات ذات الجودة المتماثلة مقابل آجال استحقاقها ، والتي تتراوح من الأقصر إلى الأطول. عادة ما يتم إنشاء منحنيات العائد باستخدام سندات الخزانة الأمريكية. يوضح منحنى العائد عائدات السندات ذات آجال استحقاق تتراوح بين 3 أشهر و 30 سنة. في بيئة معدل الفائدة العادية ، يميل المنحنى إلى أعلى من اليسار إلى اليمين. عادة ما يكون للسندات ذات آجال استحقاق قصيرة الأجل عائدات أقل من السندات ذات آجال استحقاق طويلة الأجل لأنها لديها مخاطر أقل في معدل الفائدة.
هناك عوامل مختلفة تؤثر على النهايات القصيرة والطويلة لمنحنى العائد. يتم تحديد النهاية القصيرة لمنحنى العائد استنادًا إلى أسعار الفائدة قصيرة الأجل وفقًا لتوقعات سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن معدلات الفائدة. يرتفع المدى القصير عندما يُتوقع من بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة وتراجعها عندما يتوقع المستثمرون خفض أسعار الفائدة. تتأثر النهاية الطويلة لمنحنى العوائد بعوامل مثل توقعات التضخم ، وطلب المستثمرين ، وعجز الميزانية الفيدرالية ، والنمو الاقتصادي المتوقع.
يمكن أن يكون منحنى العائد حادًا أو ممتلئًا. عندما ينحني منحنى العائد ، فإن الهوة بين أسعار الفائدة قصيرة الأجل وطويلة الأجل تتسع ، مما يجعل المنحنى يبدو أكثر حدة. منحنى العائد المسطح ، من ناحية أخرى ، يحدث عندما ينخفض الفارق بين أسعار الفائدة طويلة الأجل وقصيرة الأجل على السندات. يمكن أن يكون flattener إما flattener الدب أو flattener الثور.
في حالة التسوية الصعودية ، تنخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل بشكل أسرع من أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، مما يجعل منحنى العائد مستقرًا. عندما يتدفق منحنى العائد نتيجة لارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل بسرعة أكبر من أسعار الفائدة طويلة الأجل ، يكون ذلك بمثابة تملق الدب. غالبًا ما يسبق هذا التغيير في منحنى العائد بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، وهو اتجاه هبوطي لكل من الاقتصاد وسوق الأوراق المالية.
مزايا الثور تتسطح
يُنظر إلى تسوية الثيران على أنها مؤشر صعودي للاقتصاد. قد يشير هذا إلى أن المستثمرين يتوقعون انخفاض التضخم على المدى الطويل ، مما يؤدي إلى انخفاض نسبية على المدى الطويل. إذا تحققت توقعات انخفاض التضخم على المدى الطويل ، فسيكون لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي مجال أكبر لخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل. عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، فإنه يعتبر عمومًا صعوديًا لكل من الاقتصاد وسوق الأوراق المالية. يمكن أن يحدث التسوية الصعودية أيضًا حيث يختار المزيد من المستثمرين السندات طويلة الأجل بالنسبة للسندات قصيرة الأجل ، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار السندات طويلة الأجل وتقليل العوائد.
عادةً ما يتم تسوية مصاعد الثيران ، ولكن ليس دائمًا ، بمكاسب في سوق الأسهم والنمو في الاقتصاد.
عيوب الثور تتسطح
في حين أن مصاعد الثيران عادة ما تكون صعودية بالنسبة لمعظم الاقتصاد على المدى القصير ، إلا أن الآثار طويلة الأجل مختلفة تمامًا. غالبًا ما يكون السبب وراء انخفاض أسعار الفائدة هو ارتفاع أسعار الفائدة والعوائد بشكل مباشر على المدى القصير. ومع ذلك ، فإن ارتفاع أسعار السندات يعني انخفاض العوائد وانخفاض عوائد السندات في المستقبل. إن تلك العائدات المتوقعة للسندات هي التي تدفع المستثمرين إلى سوق الأسهم. يؤدي ذلك إلى رفع أسعار الأسهم على المدى القصير ، ولكن ارتفاع أسعار الأسهم يعني انخفاض عائدات الأرباح وانخفاض عوائد الأسهم على المدى الطويل.
يمكن أن يحدث تسطيح للثور بسبب انخفاض النمو المتوقع على المدى الطويل ، بدلاً من التضخم. ومع ذلك ، هذا أمر نادر الحدوث لأن النمو الاقتصادي أكثر استقرارًا ويمكن التنبؤ به من التضخم.
مثال على تسطيح الثور
عندما تنخفض العوائد على السندات طويلة الأجل بسرعة أكبر من أسعار الفائدة على السندات قصيرة الأجل ، تبدأ أسعار الفائدة في التقارب في بيئة معدل عادي. التقارب ، بدوره ، يسطح منحنى العائد عند رسمه على الرسم البياني. لنفترض أن سندات الخزانة لأجل عامين قد حققت عائدًا بنسبة 2.07٪ ، وعوائد سندات الخزانة لعشر سنوات بنسبة 2.85٪ في 9 فبراير. في 10 مارس ، عوائد سندات الخزانة التي تبلغ مدتها عامين 2.05٪ ، في حين أن سندات الخزانة لأجل عشر سنوات تسجل 2.35٪. ذهب الفرق من 78 نقطة أساس إلى 30 نقطة أساس ، وبالتالي فإن منحنى العائد تم تسويته. حدث التسوية لأن النهاية الطويلة ، الخزانة ذات العشر سنوات ، انخفضت بمقدار 50 نقطة أساس مقارنة بانخفاض نقطتين أساسيتين في النهاية القصيرة ، الخزانة لمدة عامين. انخفضت أسعار الفائدة على المدى الطويل بشكل أسرع من أسعار الفائدة على المدى القصير ، لذلك كانت عملية تسوية ثور.
