من أجل البساطة ، وخاصة من مستثمر التجزئة ، غالبًا ما يكون من المناسب الإشارة إلى تاجر استثمار كوسيط. عندما نتعامل مع شركة أوراق مالية كفرد ، فإننا نطلب من هذه الشركة التوسط في معاملة نيابة عنا. ومع ذلك ، فإن الشركة لديها الكثير من الأعمال الأخرى التي لا تنطوي على تجارة التجزئة. قد يشكل الاكتتاب والتداول الرئيسي للشركة الجزء الأكبر من أعمالها المستمرة. نلقي نظرة على ماهية هذه الأنشطة وكيف تعمل في عملية إصدار الأوراق المالية.
السوق الأولية
ربما يكون الجانب الأكثر ربحًا من أعمال الأوراق المالية هو بيع إصدارات أوراق مالية جديدة لكبار المستثمرين من الأفراد والمؤسسات. بيع القضايا الجديدة بهذه الطريقة يشكل السوق الأولية. في الأصل ، كانت شركات الأوراق المالية فقط هي التي شاركت في هذا النشاط التجاري ، والذي يسمى الاكتتاب أو التمويل ، ولم يشرك وسيط البيع بالتجزئة على الإطلاق. ومع ذلك ، فإن معظم الشركات المتكاملة لديها الآن كلاً من إدارات الاكتتاب والسمسرة.
في وظيفتها كمتعهد تأمين ، تمتلك الشركة مشكلة الأمان الجديدة كجزء من مخزونها ، وبالتالي تحمل قدرًا معينًا من المخاطر. ومع ذلك ، فإن المكافآت الناتجة عن هذه المخاطرة تكون ضخمة في الغالب: تحصل شركة التأمين على ربح من الفرق بين أسعار البيع والشراء ، لذلك بطبيعة الحال ، تهدف هذه الشركة إلى بيع أكبر عدد ممكن من وحدات الإصدار بأعلى سعر ممكن. ممكن. على النقيض من ذلك ، لا يتحمل المصدر الجديد عمومًا نفس المخاطرة ، نظرًا لأن الدفع مضمون من قبل المكتتب بغض النظر عن السعر الذي تبيع به المشكلة في السوق في النهاية ، أو حتى إذا تم بيعها على الإطلاق.
نظرًا للمخاطر التي ينطوي عليها الأمر ، يعمل مُصدر الأوراق المالية ووكيله الاستثماري معًا لتحديد السعر الأصلي للإصدار وتوقيته وعوامل التسويق الأخرى التي ستساعد في جذب المستثمرين. بشكل عام ، تشعر شركة التأمين بالقلق من أن سعر الأوراق المالية قد يتدهور أثناء وجودها في المخزون ، مما قد يؤدي إلى تآكل الأرباح أو حتى تحويل الأرباح المحتملة إلى خسائر. للتعامل مع المخاطر الكبيرة التي ينطوي عليها الأمر ، سيتشكل كونسورتيوم من شركات الاستثمار المتشابهة في التفكير لتخفيف بعض المخاطر الفردية وضمان التوزيع السريع للأوراق المالية بين جميع عملاء الشركات ، بدلاً من تلك الخاصة بشركة واحدة فقط.
عند التفاوض على شروط إصدار الأوراق المالية الأساسية ، تستخدم شركة التأمين كل خبرتها في التداول في السوق الثانوية. تكتسب الشركة إحساسًا بطبيعة السوق التي سيتم إصدار الإصدار الجديد من الأوراق المالية (أي جاذبية الأوراق المالية الحالية للمستثمرين وتقييم السوق للمنافسين المقربين). أحد الأسباب التي جعلت شركات الاستثمار منخرطة في كلا جانبي السوق في منتصف القرن العشرين هو امتلاكها خبرة في السوق الثانوية ، مما يساعد في مبيعات السوق الأولية.
التداول الرئيسي
بمجرد أن يتم التعامل مع ورقة مالية جديدة بين الجهة المصدرة لها ومكتتبها ، يتم اعتبار ذلك الورقة المالية صادرة ومستحقة ، وبالتالي ، يبدأ التداول في السوق الثانوية. تشارك شركات الاستثمار في السوق الثانوية بإحدى طريقتين: كمديرين ، الاحتفاظ بأوراق مالية للبيع في مخزونها الخاص ، أو كوكلاء ، بالنيابة عن المشتري أو البائع ولكن لا تملك الأوراق المالية في أي وقت أثناء المعاملة.
في التداول الرئيسي ، تأمل شركة الاستثمار في الربح من شراء الأوراق المالية في السوق المفتوحة ، والاحتفاظ بها في المخزون الخاص بها لفترة معينة من الوقت وبيعها في وقت لاحق بسعر أعلى. كما ذكرنا سابقًا ، من المفيد لشركات الاستثمار المشاركة في التداول الرئيسي لأنها على دراية جيدة بظروف السوق الحالية ، وبالتالي ، لديهم الخبرة لوضع معايير مناسبة لتسعير إصدارات السوق الأولية أو العوائد على إصدارات السندات الجديدة.
وهناك ميزة أخرى تربحها شركة استثمار من أنشطة التداول الرئيسية وهي السيولة. نظرًا لأنه يمكن أن ينجز عملية الشراء أو جانب البيع في أي معاملة باستخدام مخزونه الخاص ، فلا تحتاج شركة الاستثمار إلى الانتظار للمطابقة المتزامنة لطلبات الشراء والبيع من المستثمرين الخارجيين لإكمال الصفقة. تضيف ميزة التداول الرئيسية هذه إلى حد كبير سيولة السوق وتضمن أنه سيكون هناك عادة مشتر لكل ورقة مالية تقريبًا ، حتى إذا كان مستثمرو التجزئة غير ناشطين بشكل عام في تداول هذا الضمان.
معاملات الوسيط أو الوكالة
من حيث الخدمات المصرفية الاستثمارية ، فإن دور وسيط الأوراق المالية هو الدور الذي يكون مستثمرو التجزئة أكثر دراية به. في عملها كوسطاء ، تعمل الشركات كوكيل أو وسيط في معاملة في السوق الثانوية ، ولا تمتلك في الواقع الأوراق المالية نفسها. يمكن أن يمثل الوسيط المشترين والبائعين ، الذين هم المديرون الرئيسيون. في مقابل تسهيل أو تنفيذ صفقة ، يقوم السماسرة بتحصيل عمولة من عملائهم.
خلط وظائف المدير والوكالة
عندما اختفى التمييز بين شركات الأوراق المالية التي تعمل فقط في السوق الأولية وتلك التي تعمل فقط في السوق الثانوية ، اختلطت وظائف الأدوار الرئيسية والوكالة. هناك العديد من الأمثلة على الأنشطة الرئيسية التي تشبه أدوار الوكالات والعكس صحيح.
في ظروف معينة ، لن ترغب شركات الاكتتاب في الحصول على ملكية إصدار جديد وستصدرها بدلاً من ذلك على أساس أفضل الجهود. سيقوم الموزع ببيع أكبر قدر ممكن من المشكلة لعملائه بأفضل سعر ممكن ولكن قد يعيد أي جزء غير مبيع إلى الشركة المصدرة. من الواضح أن وضع أفضل الجهود يكون مناسبًا عندما لا يكون وضعك كاملاً ممكنًا بسبب ظروف السوق السيئة أو بسبب الطبيعة المضاربة للشركة المصدرة.
يحدث تباين آخر في أدوار المديرين والوكالة عندما تصدر شركة أوراق مالية جديدة للسوق الثانوية ، مما يكمل الكثير من الأسهم المصدرة والمعلقة التي بدأت التداول في السوق الثانوية عند اكتمال الإصدار الأصلي. في بعض الحالات ، يمكن الإشارة إلى مثل هذه المشكلة الثانوية على أنها وضع خاص ، وتتمتع جهة الإصدار بسمعة قوية بما فيه الكفاية ، لذلك يتحمل الوكيل مخاطر قليلة جدًا في توزيع مشكلة الجودة على عدد قليل من المؤسسات الكبيرة.
في حالة الأوراق المالية غير المتعلقة بالأسهم ، يتم إجراء التداول الثانوي بشكل عام مع شركة الأوراق المالية كمدير. ومع ذلك ، فإن الصفقات التجارية تحدث أحيانًا. على سبيل المثال ، في إصدار جديد لسوق المال ، يجوز للموزع بيع الأوراق المالية كوكيل أو أخذها إلى مخزون كمدير لإعادة بيعها لاحقًا.
أخيرًا ، عندما تقوم شركة استثمار بتداول الأسهم من مخزونها الخاص ، بصفتها رئيسًا ، تقوم البورصة بتعيين الشركة كتاجر مسجل أو صانع سوق. هذا يعطي الشركة مسؤولية الحفاظ على المراكز في أسهم معينة مدرجة لتعزيز سيولة السوق. في مثل هذه الحالات ، لا يوجد سوق مركزي للأنشطة الرئيسية للشركة ؛ تتم المعاملات في السوق غير المباشر وتتألف من أنظمة الكمبيوتر التي تربط بين التجار والمؤسسات الكبيرة.
الخط السفلي
لم تكن شركات الاستثمار دائمًا هي الكيانات التجارية الكبيرة متعددة الجوانب التي نعرفها اليوم. في الماضي الماضي ، كانت شركات الأوراق المالية الفردية تمارس أعمالها في مجال واحد فقط ، ولكن في أوائل القرن العشرين بدأ التجار في الاستثمار العمل كمدراء رئيسيين في إصدارات الأوراق المالية الجديدة وكوكيل لتداول الأوراق المالية في السوق الثانوية. الآن اختلط دور المدير والرئيس ، حيث تشارك شركات الاستثمار في كل من الأسواق الأولية والثانوية.
