تعريف مفصل cdo

ما هو مفصل CDO؟

إن CDO المفصل هو منتج مالي منظم - وتحديداً ، التزام بالديون المضمونة (CDO) - الذي ينشئه التاجر لمجموعة محددة من المستثمرين ويتناسب مع احتياجاتهم. عادةً ما تشتري مجموعة المستثمر شريحة واحدة من CDO حسب الطلب. ثم يتم الاحتفاظ بالشرائح المتبقية من قبل الوكيل ، الذي سيحاول عادة التحوط ضد الخسائر. الشرائح هي أجزاء من الأصول المجمعة مقسومة على خصائص محددة.

يشار أيضًا إلى CDO المفصل على أنه شريحة مخصصة أو فرصة مخصصة للشريحة.

أساسيات مفصل CDO

تقليديًا ، يجمع التزام الدين المضمون (CDO) معًا مجموعة من الأصول المدرة للتدفقات النقدية - مثل القروض العقارية والسندات والقروض - ويعيد تجميع هذه المحفظة في أقسام منفصلة - تسمى الشرائح. يمكن هيكلة CDOs المفصلة مثل هذه CDOs التقليدية ، التي تجمع فئات الدين مع تدفقات الدخل ، ولكن المصطلح عادة ما يشير إلى CDOs الاصطناعية التي تستثمر في مقايضات العجز عن سداد الائتمان (CDS).

تحمل الشرائح المختلفة من CDO درجات مختلفة من المخاطر ، اعتمادًا على الجدارة الائتمانية للأصل. لذلك ، لكل شريحة معدل فصلي مختلف (ROR). من الواضح أنه كلما زادت فرصة التخلف عن حيازة الشريحة ، زاد العائد الذي تقدمه. لا تقوم وكالات التصنيف الرئيسية بتصنيف CDOs حسب الطلب - يتم تقييم الجدارة الائتمانية من قبل المصدر وإلى حد ما تصور السوق. يتم تداول CDOs حسب الطلب (OTC).

الماخذ الرئيسية

• CDO المفصل هو منتج مالي منظم - وتحديدا التزام دين مضمون (CDO) - يقوم التاجر بإنشاء وتخصيصه لمجموعة معينة من المستثمرين. عادةً ما يستثمر CDOs في مقايضات التخلف عن السداد الائتماني. تم تحسينه بسبب دوره المحوري في عام 2007 -09 الأزمة المالية ، بدأت CDOs مفصل الظهور مرة أخرى في عام 2016 كما فرص الامتياز المفصلة. CDOs مفصل هي أساسا مقاطعة صناديق التحوط وغيرها من المؤسسات الاستثمارية.

خلفية مفصل CDOs

لقد تلاشت CDOs المفصلة - مثل CDOs بشكل عام - من الرأي العام بسبب دورها البارز في الأزمة المالية التي أعقبت انهيار الرهن العقاري بين عامي 2007 و 2009. واعتبر إنشاء هذه المنتجات من قبل وول ستريت بمثابة مساهمة في الانهيار الهائل للسوق و خطة الإنقاذ الحكومية في نهاية المطاف - وكذلك عدم وجود الحس السليم. كانت هذه المنتجات عبارة عن استثمارات منظمة للغاية يصعب فهمها - سواء من قِبل من يشتريها أو يبيعونها - ويصعب تقييمها.

على الرغم من ذلك ، تعتبر CDOs أداة مفيدة لنقل المخاطر إلى الأطراف الراغبة في تحملها ، ولتحرير رأس المال للاستخدامات الأخرى. تبحث وول ستريت دائمًا عن طرق لنقل المخاطر وفتح رأس المال. لذلك ، منذ حوالي عام 2016 ، بدأ CDO المفصل في العودة. في التناسخ ، غالبا ما يطلق عليه فرصة شريحة مخصصة (BTO).

لم يغير Rebranding الأداة نفسها ، ولكن من المفترض أن يكون هناك مزيد من التدقيق في نماذج التسعير. من المأمول من خلال هذه المنتجات الجديدة ألا يجد المستثمرون أنفسهم ملتزمين مرة أخرى بالتزامات لا يفهمونها بشكل صحيح.

تم بيع نحو 50 مليار دولار من BTOs في عام 2017.

إيجابيات مفصل CDOs

ميزة واضحة من CDO مفصل هو أن المشتري يمكن تخصيص ذلك. CDO المفصل هو مجرد أداة تسمح للمستثمرين باستهداف مخاطر محددة للغاية لإرجاع ملفات التعريف الخاصة باستراتيجياتهم الاستثمارية أو متطلبات التحوط. إذا أراد المستثمر أن يقوم برهان كبير مستهدف ضد صناعة جبن الماعز ، فسيكون هناك تاجر يمكنه إنشاء CDO حسب الطلب للقيام بذلك بالسعر المناسب.

الفائدة الكبيرة الثانية هي العائد. عندما تكون أسواق الائتمان ثابتة ومعدلات الفائدة الثابتة منخفضة ، يجب على الذين يسعون للحصول على دخل استثماري أن يعمقوا. أيضا ، هذه المنتجات متنوعة إلى حد ما.

الايجابيات

• مخصصة لمواصفات المستثمر

• ذات العائد المرتفع

• متنوع

سلبيات

• غير المنظم

• مخاطرة عالية

• غير سائل (سوق ثانوي صغير)

• التسعير الغامض

سلبيات مفصل CDOs

العيب الكبير هو أنه عادة ما يكون هناك سوق صغير أو معدوم لسندات الدين المضمونة حسب الطلب. هذا النقص في السوق يجعل التسعير اليومي صعبًا. يجب حساب القيمة بناءً على النماذج المالية النظرية المعقدة. يمكن أن تقوم هذه النماذج بافتراضات تتحول إلى خطأ كارثي ، حيث تكلف صاحب الحساب غالياً وتتركهم بأداة مالية لا يمكنهم بيعها بأي ثمن. كلما زاد تخصيص CDO ، قل احتمال جذبه لمستثمر أو مستثمر آخر.

ثم هناك نقص في الشفافية والسيولة التي تصاحب المعاملات خارج البورصة بشكل عام وهذه الصكوك على وجه الخصوص. وباعتبارها منتجات غير خاضعة للتنظيم ، تظل CDOs المفصلة عالية نسبياً على نطاق المخاطر - وهي أداة مناسبة للمستثمرين من المؤسسات ، مثل صناديق التحوط ، أكثر من الأفراد.

في العالم الحقيقي مثال مفصل CDOs

Citigroup هي واحدة من كبار التجار في CDOs حسب الطلب ، حيث بلغت قيمتها 7 مليارات دولار أمريكي في عام 2016 وحده. لزيادة الشفافية فيما "كان تاريخياً سوقًا معتمة" - على حد تعبير المدير الإداري لشركة Correlation and Exotics Trading في فيكرام براساد سيتي - يقدم البنك محفظة موحدة من مقايضات العجز عن سداد الائتمان. هذه هي الأصول المستخدمة عادة لبناء CDOs. كما أنه يجعل هيكل تسعير شرائح CDO مرئيًا على بوابة عملائه ، "نشر" تجلب شرائح الأرقام.