بيتا الذكية هي صفقة كبيرة في عالم صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة. سواء أكنت تسميها "بيتا ذكية" أو "عامل الاستثمار" أو تستخدم مصطلح "بيتا الإستراتيجية" الخاص بـ Morningstar Inc. ، فإن استراتيجيات مؤسسة التدريب الأوروبية هذه كلها غاضبة. تستند معظم الاستراتيجيات التجريبية الذكية من تطور على مؤشر سلبي سائد. ولكن هل هذه الاستراتيجيات حقًا نسخة أخرى من الفهرسة أم أنها إدارة نشطة؟
عامل الاستثمار
يتطلب عامل الاستثمار أن يأخذ المستثمرون في الاعتبار مستوى متزايد من التفاصيل عند اختيار الأوراق المالية - على وجه التحديد ، أكثر دقة من فئة الأصول. تشمل العوامل المشتركة التي تمت مراجعتها في عامل الاستثمار الأسلوب والحجم والمخاطر. فيما يلي بعض الأمثلة على صناديق الاستثمار المتداولة التي تستخدم خمسة عوامل تجريبية ذكية رئيسية:
- Value - جوجنهيم S&P 500 Pure Value ETF (RPV) يستثمر في أقل من ثلث الأسهم في مؤشر S&P 500 استنادًا إلى مقاييس مثل نسبة السعر إلى الأرباح. بالإضافة إلى ذلك ، يزن الصندوق حيازات خصائص قيمتها. تأخذ مؤسسة التدريب الأوروبية هذه شريحة من الفهرس وتطبق مقاييسها الخاصة لمحاولة التغلب على المؤشر ونظرائه ذوي القيمة الكبيرة. الحجم - تسعى مؤسسة iShares USA Size Factor ETF (SIZE) إلى "تتبع نتائج الاستثمار لمؤشر يتكون من الأسهم الأمريكية الكبيرة والمتوسطة الحجم مع متوسط رسملة السوق الأصغر نسبيًا" ، وفقًا لموقع iShares الإلكتروني. تتتبع ETF مؤشرًا تم إنشاؤه من قِبل MSCI والذي يميز أكبر 600 سهم في الكون الكبير والمتوسطة الحجم بشكل دوري لمنح الأسهم في هذا الكون وزنًا أعلى. الزخم - مؤشر iShares MSCI USA لعامل الزخم ETF (MTUM) "… تستهدف الأسهم الكبيرة والمتوسطة الحجم مع زخم سعر قوي مضبوط حسب المخاطر" ، وفقًا لمورنينج ستار. يشير تحليلهم أيضًا إلى أن مؤشر التخصص الذي تم إنشاؤه لهذه المؤسسة من قبل MSCI يأخذ في الاعتبار عوامل الزخم المعدلة حسب المخاطر ، والتي تختلف عن معظم استراتيجيات الاستثمار في الزخم. بالإضافة إلى ذلك ، يعيد التوازن فقط المؤشر إلى نصف سنوي ، مقابل شهري ، لمعظم استراتيجيات الزخم. (لمزيد من المعلومات ، راجع: استراتيجيات صناديق الاستثمار المتداولة الذكية من Beta. ) معدل تقلب منخفض - Invesco S&P 500 (SPLV) "… يستهدف 100 سهم من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأقل تقلبات خلال الـ 12 شهرًا الماضية ويزنها وفقًا لعكس تقلبها بحيث تحصل الأسهم الأقل تقلبًا على أوزان أكبر" ، وفقًا لتحليل مورنينجستار. جودة عالية - ETF (SCHD) أسهم Schwab US Dividend Equity (SCHD) " … يبلغ رأس المال السوقي 100 سهم أمريكي عالي العائد مع أساسيات قوية وسجل حافل في دفع الأرباح" ، وفقًا لصحيفة Morningstar.
بينما تقرأ من خلال وصف هذه الصناديق المتداولة في البورصة ETFs وغيرها من ETFs الذكية بيتا ، تشعر بالدهشة من حقيقة أن هذه ليست مجرد صناديق الاستثمار المتداولة ذات القيمة السوقية المرتفعة في سوق الفانيليا بناءً على طلب من ETF للمؤشر التقليدي مثل SPDR S&P 500 مؤسسة التدريب الأوروبية (الجاسوس). يبدو أيضًا أن اتباع هذه المعايير يتطلب بعض العمل. هذا أكثر من مجرد تتبع أكبر 500 سهم في الولايات المتحدة أو 2000 سهم صغير. في معظم الحالات ، تتمتع صناديق ETF التجريبية الذكية بنسب أعلى من المصروفات المتداولة ETFs.
مزيج من النشط والسلبي؟
تتبع صناديق بيتا الذكية عمومًا بشكل سلبي مؤشرًا أو مؤشرًا فريدًا تم إنشاؤه للصندوق. تستند هذه القواعد عمومًا إلى قواعد وغالبًا ما تتطلب نوعًا من إعادة التكوين الدوري أو إعادة التهيئة لإعادة التوازن. يتم بناء هذه المعايير الاصطناعية في الغالب في "المختبر" واختبارها عن طريق إعادة التوازن. لدى البعض قدر لا بأس به من التاريخ ، والبعض الآخر جديد ولم يتم اختباره على مدار دورة سوق الأوراق المالية كاملة.
صرح Altaf Kassam ، رئيس قسم الأبحاث التطبيقية لمؤشر MSCI ، بما يلي عن عامل الاستثمار: "إنها طريقة ثالثة للاستثمار: بين النشط والسلبي. إنه لا يحل محل الاستثمار السلبي ذي القيمة السوقية ، ولا يحل بشكل كامل محل الإدارة النشطة. يحتوي "عامل الاستثمار" على بعض ميزات الاستثمار السلبي ، مثل الاستثمار المنهجي بتكلفة منخفضة. كما أن لديها بعض ميزات الإدارة الفعالة من خلال السعي إلى تحقيق عوائد أعلى من مؤشر القيمة السوقية المرجحة ".
لماذا سمارت بيتا؟
في السنوات الأخيرة ، نمت شعبية مؤشر الاستثمار السلبي. يتفوق العديد من صناديق المؤشرات وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة بشكل روتيني على غالبية المديرين النشطين في فئة أصولهم.
يمثل المستثمرون ومقدمو ETF مجموعة تنافسية ، وقد نشأ مفهوم الإصدار التجريبي الذكي من الرغبة في التغلب على فهرسة الفانيليا البسيطة مع التكاليف المنخفضة والطبيعة السلبية لصناديق المؤشرات. أحد الأشياء التي يحتاج المستثمرون والمستشارون الماليون أن يتذكروها باستخدام الإصدار التجريبي الذكي هو أن الاستراتيجيات أو العوامل يمكن أن تتخلف على مدى فترات زمنية طويلة حتى لو ثبت أنها متفوقة على المدى الطويل.
شيء طويل الأجل
أظهر جون Rekenthaler من Morningstar أن عوامل القيمة والحجم والزخم حققت أداء نسبيًا متفوقًا من 1964-1981. استمر هذا الأداء المتفوق في الفترة من 1981-2009 في الاستثمار القائم على القيمة والزخم. في الفترة منذ انخفاض السوق في أوائل عام 2009 وحتى نهاية عام 2015 ، ومع ذلك ، فإن العوامل الثلاثة جميعها كانت ضعيفة الأداء. هذه بالطبع هي تعميمات ، لكن هذا يوضح الطبيعة الطويلة الأجل لاستثمار العوامل.
الخط السفلي
هل النسخة التجريبية الذكية هي شكل من أشكال الفهرسة أو الإدارة الفعالة؟ لفهرسة الأصوليين ، ربما يقولون هذا الأخير. أولئك الذين يرون أنه أكثر من مزيج من الاثنين ربما يكونون على حق ، على الأقل إلى حد ما.
