لست وحدك إذا كنت تعتقد أن العقود الآجلة والمشتقات الأخرى تزيد من التقلبات في الأسواق المالية وكانت مسؤولة في الغالب عن الأزمة المالية في العقد الماضي. تم إلقاء اللوم على المشتقات في الانهيار المالي ، لكن هل يستحقون الحكم القاسي؟
على الاغلب لا. بدلاً من ذلك ، نحن بحاجة إلى فهمهم ، وكيفية تداولهم ، وإيجابياتهم وسلبياتهم ، وكيف تختلف هذه الأدوات عن بعضها البعض.
العقود الآجلة
العقود الآجلة هي عقود تستمد قيمة من أصل أساسي مثل الأسهم التقليدية أو السندات أو مؤشر الأسهم. العقود المستقبلية هي عقود موحدة يتم تداولها في بورصة مركزية. وهما اتفاق بين طرفين لشراء أو بيع شيء ما في تاريخ لاحق لسعر معين يسمى "السعر المستقبلي للأصل الأساسي". ويقال إن الطرف الذي يوافق على الشراء طويل ، والطرف الذي يوافق على البيع قصير. تتم مطابقة الأطراف للكمية والسعر. لا تحتاج الأطراف التي تدخل في عقد آجل إلى استبدال أصل مادي ولكن فقط الفرق في السعر المستقبلي لسعر الأصل عند الاستحقاق.
يحتاج كلا الطرفين إلى دفع مبلغ الهامش الأولي (جزء صغير من إجمالي التعرض) مع البورصة. وتتميز العقود بالسوق ؛ أي أن الفرق بين السعر الأساسي (السعر الذي تم إبرام العقد به) وسعر التسوية (عادةً ما يكون متوسط أسعار الصفقات القليلة الماضية) يتم خصمه أو إضافته إلى حساب الأطراف المعنية. في اليوم التالي ، يتم استخدام سعر التسوية كسعر أساسي. يتعين على الأطراف نشر أموال إضافية في حساباتهم إذا كان السعر الأساسي الجديد أقل من هامش الصيانة (المستوى المحدد مسبقًا). يمكن للمستثمر إغلاق المركز في أي وقت قبل تاريخ الاستحقاق ولكن يجب أن يكون مسؤولاً عن أي ربح أو خسارة من المركز.
العقود المستقبلية هي وسيلة مهمة للتحوط أو إدارة أنواع مختلفة من المخاطر. تستخدم الشركات العاملة في التجارة الخارجية العقود الآجلة لإدارة مخاطر الصرف الأجنبي ، ومخاطر أسعار الفائدة إذا كان لديهم استثمار ، وقفل سعر الفائدة تحسباً لانخفاض أسعار الفائدة ، ومخاطر أسعار تأمين أسعار السلع مثل النفط. والمحاصيل والمعادن التي تعمل كمدخلات.
تساعد العقود الآجلة والمشتقات على زيادة كفاءة السوق الأساسية لأنها تخفض التكاليف غير المتوقعة لشراء الأصول بشكل مباشر. على سبيل المثال ، من الأرخص والأكثر كفاءة الشراء في العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 مقارنة بتكرار المؤشر بشراء كل سهم. أظهرت الدراسات أيضًا أن إدخال العقود المستقبلية في الأسواق يزيد من حجم التداول بشكل أساسي. وبالتالي ، تساعد العقود الآجلة على تقليل تكاليف المعاملات وزيادة السيولة حيث ينظر إليها على أنها وسيلة للتأمين أو إدارة المخاطر.
العقود الآجلة واكتشاف الأسعار
الدور المهم الآخر الذي تلعبه في الأسواق المالية هو اكتشاف الأسعار. تعتمد أسعار السوق المستقبلية على التدفق المستمر للمعلومات والشفافية. هناك الكثير من العوامل التي تؤثر على العرض والطلب للأصل ، وبالتالي على أسعاره المستقبلية والمباشرة. يتم استيعاب هذا النوع من المعلومات وينعكس في الأسعار المستقبلية بسرعة. تتقارب الأسعار المستقبلية للعقود التي تقترب من تاريخ الاستحقاق إلى السعر الفوري ، وبالتالي فإن السعر المستقبلي لهذه العقود يكون بمثابة وكيل لسعر الأصل الأساسي.
تشير الأسعار المستقبلية أيضًا إلى توقعات السوق. على سبيل المثال: في حالة حدوث كارثة للتنقيب عن النفط ، من المحتمل أن ينخفض عرض النفط الخام ، لذلك سترتفع الأسعار على المدى القريب (ربما كثيرًا). ومع ذلك ، قد تظل العقود المستقبلية ذات آجال الاستحقاق اللاحقة عند مستويات ما قبل الأزمة ، لأن من المتوقع أن يسود العرض في نهاية المطاف. على عكس الاعتقاد السائد ، فإن العقود المستقبلية تعزز السيولة ونشر المعلومات مما يؤدي إلى ارتفاع حجم التداول وانخفاض التقلبات. (السيولة والتقلبات متناسبة عكسيا.)
على الرغم من الفوائد ، تأتي العقود الآجلة والمشتقات الأخرى بحصة عادلة من العيوب. نظرًا لطبيعة متطلبات الهامش ، يمكن للمرء تحمل الكثير من التعرض ، مما يعني أن حركة صغيرة في الاتجاه الخاطئ قد تؤدي إلى خسائر كبيرة. بالإضافة إلى ذلك ، فإن وضع العلامات اليومية على السوق يمكن أن يضع ضغوطًا لا داعي لها على المستثمر. يحتاج المرء إلى أن يكون حاكمًا جيدًا على الاتجاه والحد الأدنى لحجم السوق.
المشتقات هي أيضًا أصول "مضيعة للوقت" ، بمعنى أن قيمتها انخفضت مع اقتراب تاريخ استحقاقها. يزعم النقاد أيضًا أن المضاربين يستخدمون العقود الآجلة والمشتقات الأخرى للمراهنة على السوق وتحمل المخاطرة غير المبررة. تواجه العقود الآجلة أيضًا مخاطر الطرف المقابل ، وإن كان بمستوى منخفض جدًا بسبب غرفة المقاصة المركزية للأطراف المقابلة (CCP).
على سبيل المثال ، إذا تحرك السوق بعيدًا في اتجاه واحد ، فقد تتخلف الكثير من الأطراف عن الوفاء بالتزاماتها ، ويتعين على البورصة تحمل المخاطرة. ومع ذلك ، فإن غرف المقاصة مجهزة بشكل أفضل للتعامل مع هذه المخاطر ، كما أنها تقلل من المخاطر عن طريق وضع علامات على السوق كل يوم ، وهذه ميزة للعقود الآجلة فوق المشتقات الأخرى.
مشتقات أخرى
بصرف النظر عن العقود الآجلة ، يتم تمثيل عالم المشتقات أيضًا بمنتجات يتم تداولها خارج البورصة (OTC) أو بين أطراف خاصة. قد تكون هذه موحدة أو مصممة للغاية للمشاركين في السوق متطورة. تعتبر العقود الآجلة عبارة عن منتج مشتق يشبه العقود الآجلة باستثناء أنه لا يتم تداولها في بورصة مركزية ولا يتم تسويقها بانتظام. تواجه هذه المنتجات غير الخاضعة للرقابة بشكل أساسي مخاطر الائتمان بسبب فرص تخلف الطرف المقابل عن الوفاء بالتزاماته عند انتهاء العقد.
ومع ذلك ، فإن هذه المنتجات المصممة حوالي 15 ٪ فقط من صناعة تريليون دولار ، وتشير الأدلة إلى أن أجزاء موحدة من أسواق OTC أداء جيدا. مثال رائع على ذلك هو كتاب مشتقات ليمان براذرز ، الذي مثل 5 ٪ من سوق المشتقات العالمية. ثمانون في المئة من الأطراف المقابلة لتلك الصفقات استقروا في غضون 5 أسابيع من إفلاسهم عام 2008.
الخط السفلي
العقود المستقبلية هي وسيلة رائعة للتحوط وإدارة المخاطر. أنها تعزز السيولة واكتشاف السعر. ومع ذلك ، فهي معقدة ، وينبغي للمرء أن يفهمها قبل اتخاذ أي صفقات. يمكن أن يكون للدعوة إلى تنظيم المشتقات الموحدة (القائمة على التبادل أو خارج البورصة) تأثير جانبي سلبي يتمثل في تجفيف السيولة لإصلاح شيء ما لم يتم كسره بالضرورة.
