من الصعب عدم التفكير في سوق الأوراق المالية كشخص: لديه أمزجة يمكن أن تتحول من الانفعال إلى النشوة ؛ يمكن أن تتفاعل أيضًا على عجل في يوم ما وتعديل اليوم التالي. ولكن هل يمكن أن يساعدنا علم النفس في فهم الأسواق المالية؟ هل يزودنا تحليل مزاج السوق بأي استراتيجيات عملية؟ يشير منظمو التمويل السلوكي إلى أن ذلك ممكن.
مبادئ ونتائج التمويل السلوكي
التمويل السلوكي هو مجال للدراسة يجادل بأنه عند اتخاذ القرارات الاستثمارية ، فإن الأفراد ليسوا عقلانيين بنفس درجة نظرية النظرية المالية التقليدية. بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم فضول حول كيفية دفع العواطف والتحيزات لأسعار الأسهم ، يقدم التمويل السلوكي بعض الأوصاف والتفسيرات المثيرة للاهتمام.
الماخذ الرئيسية
- يجادل منظرو التمويل السلوكي بأن الناس ، غالبًا ما يكونون عقلانيين ، يتخذون قرارات استثمارية استنادًا إلى المشاعر والتحيزات. وغالبًا ما يحتفظ المستثمرون بمراكز خاسرة بدلاً من الإحساس بالألم المرتبط بتكبد الخسارة. يشرح غريزة التحرك مع القطيع سبب شراء المستثمرين للقطيع. الأسواق الصاعدة والبيع في الأسواق الهابطة. يعد التمويل السلوكي مفيدًا في تحليل عوائد السوق بعد فوات الأوان ، لكنه لم ينتج بعد أي رؤى يمكن أن تساعد المستثمرين في تطوير إستراتيجية تتفوق في المستقبل.
إن فكرة أن علم النفس هو الذي يدفع تحركات سوق الأوراق المالية يتعارض مع النظريات الراسخة التي تدافع عن فكرة أن الأسواق المالية تتسم بالكفاءة. على سبيل المثال ، يدعي مؤيدو فرضية السوق الفعالة أن أي معلومات جديدة ذات صلة بقيمة الشركة يتم تسعيرها بسرعة بواسطة السوق. نتيجةً لذلك ، تكون تحركات الأسعار المستقبلية عشوائية لأن جميع المعلومات المتاحة (العامة وبعضها غير عامة) مخفضة بالفعل بالقيم الحالية.
ومع ذلك ، بالنسبة لأي شخص مر عبر فقاعة الإنترنت والانهيار الذي تلا ذلك ، يصعب ابتلاع نظرية السوق الفعالة. يشرح علماء السلوك أن السلوك غير العقلاني هو أمر شائع بدلاً من أن يكون شاذًا. في الواقع ، استنسخ الباحثون بانتظام أمثلة للسلوك غير العقلاني خارج نطاق التمويل باستخدام تجارب بسيطة للغاية.
أهمية الخسائر مقابل أهمية المكاسب
إليك تجربة واحدة: قدم لشخص ما خيارًا مؤكدًا بقيمة 50 دولارًا ، أو إمكانية الفوز بمبلغ 100 دولار أو الفوز بأي شيء على الوجه لعملة واحدة. هي احتمالات الشخص سوف جيب الشيء المؤكد. بالمقابل ، قدم خيارًا واحدًا) خسارة مؤكدة قدرها 50 دولارًا أو 2 دولارًا) على الوجه لعملة واحدة ، إما خسارة قدرها 100 دولار أو لا شيء. الشخص ، بدلاً من قبول خسارة قدرها 50 دولارًا ، من المحتمل أن يختار الخيار الثاني ويقلب العملة المعدنية.
تعتبر فرصة هبوط العملة على جانب أو آخر مكافئة في أي سيناريو ، ومع ذلك ، سيذهب الناس إلى عملة لإقراض أنفسهم من خسارة بقيمة 50 دولارًا على الرغم من أن انعكاس العملة قد يعني خسارة أكبر بقيمة 100 دولار. ذلك لأن الناس يميلون إلى اعتبار إمكانية تعويض الخسارة أكثر أهمية من إمكانية تحقيق مكاسب أكبر.
أولوية تجنب الخسائر ينطبق أيضا على المستثمرين. فقط فكر في مساهمي Nortel Networks الذين شاهدوا قيمة أسهمهم تنخفض من أكثر من 100 دولار للسهم في أوائل عام 2000 إلى أقل من 2 دولار بعد بضع سنوات. بغض النظر عن مدى انخفاض السعر ، فإن المستثمرين - الذين يعتقدون أن السعر سيعود في النهاية - غالباً ما يحتفظون بالأسهم بدلاً من أن يشعروا بألم خسارة.
القطيع مقابل الذات
غريزة القطيع يفسر لماذا يميل الناس إلى تقليد الآخرين. عندما يتحرك السوق لأعلى أو لأسفل ، يكون المستثمرون خائفين من أن يعرف الآخرون المزيد أو لديهم المزيد من المعلومات. نتيجة لذلك ، يشعر المستثمرون بدافع قوي للقيام بما يفعله الآخرون.
لقد وجد تمويل السلوك أيضًا أن المستثمرين يميلون إلى إعطاء قيمة كبيرة للأحكام المستمدة من عينات صغيرة من البيانات أو من مصادر واحدة. على سبيل المثال ، من المعروف أن المستثمرين ينسبون المهارة بدلاً من الحظ للمحلل الذي يختار الأسهم الرابحة.
من ناحية أخرى ، لا تهتز المعتقدات بسهولة. أحد الأفكار التي استحوذت على المستثمرين خلال أواخر التسعينيات ، على سبيل المثال ، كانت أن أي انخفاض مفاجئ في السوق يمثل فرصة للشراء. في الواقع ، لا تزال وجهة نظر الشراء المباشر هذه سائدة. غالبًا ما يشعر المستثمرون بالثقة المفرطة في أحكامهم ويميلون إلى الانقضاض على "تفاصيل" واحدة بدلاً من المتوسط الأكثر وضوحًا. في القيام بذلك ، فشلوا في رؤية الصورة الأكبر من خلال التركيز أكثر من اللازم على التفاصيل الأصغر.
كيف العملية هو التمويل السلوكي؟
يمكننا أن نسأل أنفسنا إذا كانت هذه الدراسات ستساعد المستثمرين على التغلب على السوق. بعد كل شيء ، ينبغي أن توفر أوجه القصور العقلانية الكثير من الفرص المربحة للمستثمرين الحكماء. في الممارسة العملية ، مع ذلك ، فإن القليل من المستثمرين ، إن وجد ، ينشرون مبادئ سلوكية لفرز الأسهم الرخيصة التي تقدم بالفعل عائدات أعلى من المعتاد.
لا يزال تأثير أبحاث التمويل السلوكي أكبر في الأوساط الأكاديمية منه في إدارة الأموال العملية. بينما تشير النظريات إلى العديد من أوجه القصور المنطقية ، لا يقدم الحقل سوى القليل من الحلول التي تجني الأموال من هوس السوق.
أظهر روبرت شيلر ، مؤلف كتاب "الوفرة الطائشة" (2000) ، أنه في أواخر التسعينيات ، كان السوق في غمرة فقاعة. لكنه لم يستطع تحديد موعد ظهور الفقاعة. وبالمثل ، لا يمكن لعلماء السلوك اليوم أن يخبرونا بموعد وصول السوق ، مثلما لم يتمكنوا من معرفة متى سينخفض بعد الأزمة المالية 2007-2008. ومع ذلك ، يمكنهم وصف شكل نقطة تحول مهمة.
الخط السفلي
لم يتوصل علماء السلوك بعد إلى نموذج متماسك يتنبأ بالفعل بالمستقبل بدلاً من أن يفسر فقط ، مع الاستفادة من الإدراك المتأخر ، ما فعله السوق في الماضي. الدرس الكبير هو أن النظرية لا تخبر الناس عن كيفية التغلب على السوق. بدلاً من ذلك ، يخبرنا أن علم النفس يتسبب في تباعد أسعار السوق والقيم الأساسية لفترة طويلة.
لا يقدم التمويل السلوكي معجزات استثمارية للاستفادة من هذا الاختلاف ، ولكن ربما يمكن أن يساعد المستثمرين في تدريب أنفسهم على كيفية توخي الحذر من سلوكهم ، وبالتالي تجنب الأخطاء التي تقلل من ثروتهم الشخصية.
