قد لا يدرك العديد من متداولي خيارات الأسهم اليوم أن قواعد الهامش تختلف في مختلف بورصات الخيارات. على سبيل المثال ، يوجد في بورصة شيكاغو خيارات المجلس (CBOE) نظام هامش يختلف عن ذلك المستخدم من قبل مجلس شيكاغو التجاري (CBOT) وبورصة شيكاغو التجارية (CME). يستخدم الاثنان الآخران نظامًا يعرف باسم التحليل الموحد للمحفظة للمخاطر ، أو SPAN ، وهو نظام الهامش الرائد في العالم ، والذي اعتمدته معظم الخيارات والبورصات المستقبلية في جميع أنحاء العالم. يعتمد على مجموعة معقدة من الخوارزميات التي تحدد الهامش وفقًا لتقييم عالمي (إجمالي محفظة) لمخاطر حساب المتداول ليوم واحد.
دعونا نلقي نظرة على الفكرة العامة وراء الهامش وما هي عقود SPAN المستقبلية وهامش الخيارات. توفر SPAN لخبراء الاستراتيجيات المستقبلية والعقود السلعية ميزة أساسية: المزيد من الضجة مقابل ربح الهامش.
ما هو هامش الخيار؟
هامش الخيار ، ببساطة شديدة ، هو المال الذي يجب على المتداول إيداعه في حساب التداول الخاص به من أجل تداول الخيارات. هذا ليس هو نفس المخزون الهامش. الهامش للأسهم هو في الواقع قرض لك من الوسيط الخاص بك بحيث يمكنك شراء المزيد من الأسهم برأس مال أقل المتاحة. الهامش للخيارات في العقود الآجلة هو إيداع سندات الأداء الذي يحصل على الفائدة لأنه عادة ما يحتفظ به في شكل سندات خزانة قصيرة الأجل.
على سبيل المثال ، لكتابة دعوة بسيطة موزعة على مؤشر S&P 500 ، ستحتاج إلى وجود هامش كاف (سند أداء "حسن النية") في حسابك لفتح المركز. عادةً لا يتطلب شراء الخيارات بشكل مباشر أي إيداع للهامش لأن الحد الأقصى للمخاطر هو ما تدفعه مقابل هذا الخيار.
لأغراضنا ، الهامش هو ما يطلب منك الوسيط أن يكون لديك في حسابك إذا كنت تريد تنفيذ استراتيجية كتابة الخيارات. بالنسبة إلى "دفعة واحدة" نموذجية (أي موقف بسيط 1 × 1) للائتمان ، يمكن أن يتراوح الهامش - اعتمادًا على السوق المعنية - بين بضع مئات من الدولارات (على الحبوب مثل فول الصويا ، على سبيل المثال) إلى بقدر عدة آلاف من الدولارات (على S&P 500 ، على سبيل المثال). هناك قاعدة جيدة تتمثل في أن نسبة الهامش إلى صافي الأقساط المجمعة يجب أن تكون من 2 إلى 1. بمعنى ، يجب أن تحاول العثور على صفقات الخيارات التي تمنحك علاوة صافية تبلغ نصف الهامش على الأقل تكاليف التكاليف الأولية.
نقطة واحدة إضافية حول هامش الخيار هو أنها ليست ثابتة. بمعنى آخر ، الهامش المبدئي هو المبلغ المطلوب لفتح مركز ، لكن هذا المبلغ يتغير كل يوم مع السوق. يمكن أن يرتفع أو ينخفض حسب التغييرات في الأصل الأساسي ، ووقت انتهاء الصلاحية ومستويات التقلب. يمكن أن يساعد هامش SPAN ، وهو نظام الهامش الذي طورته بورصة شيكاغو التجارية ويستخدمه جميع متداولي الخيارات في العقود المستقبلية ، في شرح كيفية عمل هذه الحركة. يعتبر الكثيرون SPAN الهامش هو نظام الهامش الأعلى المتاح.
نظام سبان
بالنسبة لكتاب الخيارات ، توفر متطلبات هامش SPAN لخيارات العقود الآجلة نظامًا أكثر منطقية وفائدة من تلك المستخدمة في بورصات خيارات الأسهم. ومع ذلك ، من المهم الإشارة إلى أن شركات السمسرة لا تمنح جميع عملاءها سبان هوامش الحد الأدنى. إذا كنت جادًا بشأن خيارات التداول في العقود الآجلة ، فيجب عليك البحث عن وسيط يوفر لك الحد الأدنى من SPAN. إن جمال SPAN هو أنه بعد حساب الحركة اليومية الأسوأ لمركز مفتوح معين ، فإنه يطبق أي قيمة هامش زائدة على المراكز الأخرى (الجديدة أو القائمة) التي تتطلب الهامش.
تقوم البورصات الآجلة بتحديد مبلغ الهامش المطلوب لتداول العقود الآجلة ، والذي يعتمد على الأسعار اليومية المحددة التي تحددها البورصات. يسمح المقدار المحدد مسبقًا للهامش للبورصة بمعرفة ما هي "أسوأ الحالات" التي قد تكون عليها الحركة ليوم واحد بالنسبة لأي مركز مستقبلي مفتوح (طويل أو قصير).
يتم إجراء تحليل المخاطر أيضًا من أجل تغييرات صعودًا وهبوطًا في التقلبات ، ويتم تضمين هذه المخاطر في ما يعرف باسم صفائف المخاطر. بناءً على هذه المتغيرات ، يتم إنشاء مجموعة مخاطرة لكل سعر خيار لخيارات العقود الآجلة وعقد العقود الآجلة. على سبيل المثال ، مجموعة المخاطر الأسوأ للمكالمات القصيرة ، على سبيل المثال ، ستكون الحد الأقصى للعقود الآجلة (الارتفاع الشديد للأعلى) والتقلب للأعلى. من الواضح أن المكالمة القصيرة ستعاني من الخسائر الناجمة عن الارتفاع الحاد (الحد) للعقود الآجلة الكامنة وارتفاع التقلبات. يتم تحديد متطلبات هامش SPAN عن طريق حساب احتمال حدوث خسائر. تفرد SPAN هو أنه عند تحديد متطلبات الهامش ، فإنه يأخذ في الحسبان محفظة كاملة ، وليس فقط آخر صفقة.
الميزة الرئيسية لـ SPAN
يوفر نظام الهوامش الذي تستخدمه بورصات خيارات العقود الآجلة ميزة خاصة في السماح بهامش أذون الخزانة. يتم الحصول على الفائدة على سند الأداء الخاص بك (إذا كان في فاتورة T) لأن البورصات ترى سندات الخزانة كأدوات قابلة للهامش. ومع ذلك ، تحصل هذه الفواتير على "قصة شعر" (فاتورة بقيمة 25000 دولار من دولارات الولايات المتحدة قابلة للهامش إلى القيمة بين 23،750 دولارًا و 22،500 دولار ، اعتمادًا على غرفة المقاصة). بسبب السيولة ومخاطر شبه الصفر ، يُنظر إلى أذون الخزانة على أنها مكافئات شبه نقدية. نظرًا لهذه السعة الهامشية لأذونات الخزانة ، يمكن أن تكون أرباح الفوائد كبيرة جدًا في بعض الأحيان ، والتي يمكن أن تدفع مقابل كل أو على الأقل تعويض بعض تكاليف المعاملة التي تكبدتها أثناء التداول - مكافأة جيدة لكتاب الخيارات.
تقدم SPAN نفسها ميزة رئيسية لمتداولي الخيارات الذين يجمعون بين المكالمات ويضعون استراتيجيات الكتابة. يمكن أن يحصل بائعو الخيارات الصافية في الغالب على معاملة ملائمة. فيما يلي مثال لكيفية الحصول على ميزة. إذا قمت بكتابة فرق ائتمان مكالمات واحد S & P 500 ، والذي يحتوي على حوالي 15٪ من المبلغ مع ثلاثة أشهر حتى انتهاء الصلاحية ، فسوف يتم تحصيل ما يقرب من 3000 إلى 4000 دولار من متطلبات الهامش الأولي لـ SPAN. تقوم SPAN بتقييم إجمالي مخاطر الحافظة ، لذا ، إذا قمت بإضافة فرق ائتمان عرض مع عامل دلتا مقاصة (على سبيل المثال ، فإن فارق المكالمة صافي 0.06 وانتشار الطرح صافٍ طويل 0.06) ، فأنت لا تتحمل عادةً المزيد من الهامش إذا لا يتم زيادة المخاطر الإجمالية وفقًا لمصفوفات مخاطر SPAN.
نظرًا لأن SPAN تنظر بشكل منطقي في أسوأ حركة اتجاه في اليوم التالي ، فإن خسائر أحد الجانبين تقابلها إلى حد كبير مكاسب الجانب الآخر. ومع ذلك ، فهي ليست تحوطًا مثاليًا على الإطلاق ، لأن التقلب المتزايد خلال حركة الحد الأقصى للعقود الآجلة يمكن أن يضر كلا الجانبين ، وستؤدي غاما غير المحايدة إلى تغيير عوامل الدلتا. ومع ذلك ، فإن نظام SPAN لا يقوم في الأساس بمضاعفة النفقات مقابل الهامش المبدئي في هذا النوع من التجارة ، والذي يُعرف باسم الخنق القصير المغطى لأن أحد جوانب المخاطر يتم إلغاؤه في الغالب من خلال مكاسب الجانب الآخر. هذا يضاعف أساسا قوة الهامش الخاص بك. لا يحصل متداول خيارات الأسهم أو المؤشر على هذه المعاملة المواتية عند العمل بنفس الاستراتيجية.
الخط السفلي
على الرغم من وجود أنواع أخرى من الصفقات التي توضح مزايا SPAN ، فإن المثال الخانق القصير المغطى يوضح سبب بقاء مؤلفي الفهرس وخيارات الأسهم في وضع تنافسي.
