ما هي عودة غير طبيعية؟
يصف العائد غير الطبيعي الأرباح غير العادية الناتجة عن الأوراق المالية أو المحافظ المعينة خلال فترة محددة. يختلف الأداء عن معدل العائد المتوقع أو المتوقع للاستثمار. معدل العائد المتوقع هو العائد المقدر بناءً على نموذج تسعير الأصول ، باستخدام متوسط تاريخي طويل الأجل أو تقييمات متعددة.
وتسمى العودة غير طبيعية أيضا ألفا أو فائض العوائد.
لماذا عودة غير طبيعية مهمة
تعد العائدات غير الطبيعية ضرورية في تحديد أداء الأوراق المالية أو محفظة الأوراق المالية المعدلة حسب المخاطر عند مقارنتها بالسوق ككل أو بمؤشر قياسي. يمكن أن تساعد العائدات غير الطبيعية في تحديد مهارة مدير الحافظة على أساس معدل المخاطر. سيوضح أيضًا ما إذا كان المستثمرون قد حصلوا على تعويض مناسب لمقدار مخاطر الاستثمار المفترضة.
عودة غير طبيعية يمكن أن تكون إيجابية أو سلبية. هذا الرقم هو مجرد ملخص لكيفية اختلاف العائدات الفعلية عن العائد المتوقع. على سبيل المثال ، فإن الحصول على 30٪ في صندوق مشترك والذي يتوقع أن يبلغ متوسطه 10٪ سنويًا سيؤدي إلى عائد إيجابي غير طبيعي قدره 20٪. إذا ، من ناحية أخرى ، في هذا المثال نفسه ، كان العائد الفعلي 5 ٪ ، وهذا من شأنه أن يولد عائدا غير طبيعي سلبي من 5 ٪.
التراكمي عودة غير طبيعية
العائد التراكمي غير الطبيعي (CAR) ، هو إجمالي كل العوائد غير الطبيعية. عادة ، يحدث حساب العائد التراكمي الشاذ على نافذة صغيرة من الوقت ، وغالبًا أيام فقط. هذه المدة القصيرة هي لأن الأدلة أظهرت أن مضاعفة العوائد اليومية غير الطبيعية يمكن أن تخلق تحيزًا في النتائج. يتم استخدام العائد التراكمي غير العادي (CAR) لقياس تأثير الدعاوى القضائية وعمليات الاستحواذ وغيرها من الأحداث على أسعار الأسهم. العائد التراكمي الشاذ (CAR) مفيد أيضًا في تحديد دقة نموذج تسعير الأصول في التنبؤ بالأداء المتوقع.
نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) هو إطار يستخدم لحساب العائد المتوقع لأوراق مالية أو حافظة على أساس معدل العائد الخالي من المخاطر ، والنسخة التجريبية ، والعائد المتوقع للسوق. بعد حساب العائد المتوقع لسهم أو محفظة ، يكون تقدير العائد غير الطبيعي بطرح العائد المتوقع من العائد المحقق. قد يكون العائد غير الطبيعي موجبًا أو سالبًا ، اعتمادًا على أداء الورقة المالية أو الحافظة خلال الفترة المحددة.
الماخذ الرئيسية
- يصف العائد غير الطبيعي الأرباح غير العادية الناتجة عن ورقة مالية أو محفظة معينة على مدار فترة زمنية. العوائد غير الطبيعية ، التي يمكن أن تكون إيجابية أو سلبية ، تحدد الأداء المعدل حسب المخاطر. العائد التراكمي غير الطبيعي هو إجمالي جميع العائدات غير الطبيعية. يستخدم لقياس تأثير الدعاوى القضائية وعمليات الاستحواذ وغيرها من الأحداث على أسعار الأسهم.
مثال على العالم الحقيقي
افترض أن معدل العائد الخالي من المخاطر هو 2٪ وأن المؤشر القياسي له عائد متوقع قدره 15٪. يحمل المستثمر محفظة من الأوراق المالية ويرغب في حساب العائد غير الطبيعي لمحفظته خلال العام السابق.
عادت محفظة المستثمر بنسبة 25 ٪ وكان بيتا عند 1.25 عند قياسها مقابل المؤشر الرئيسي. لذلك ، بالنظر إلى مقدار المخاطر المفترضة ، ينبغي أن تكون المحفظة قد عادت بنسبة 18.25 ٪ ، أو (2 ٪ + 1.25 × (15 ٪ - 2 ٪)). وبالتالي ، فإن العائد غير الطبيعي خلال العام السابق كان 6.75 ٪ أو 25 إلى 18.25 ٪.
نفس الحسابات يمكن أن تكون مفيدة لعقد الأسهم. على سبيل المثال ، عاد سهم ABC بنسبة 9٪ وكان عنده تجريبي قدره 2 ، عند قياسه مقابل المؤشر القياسي. ضع في اعتبارك أن معدل العائد الخالي من المخاطر هو 5٪ وأن المؤشر القياسي له عائد متوقع قدره 12٪. استنادًا إلى نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) ، حقق سهم ABC العائد المتوقع بنسبة 19٪. لذلك ، حقق سهم ABC عائدًا غير طبيعي قدره -10٪ وأدنى أداءً في السوق خلال هذه الفترة.
