الاستثمار مثل وارن بافيت ليس فنًا ولا علمًا. بدلاً من ذلك ، إنها دراسة عن الطبيعة البشرية والرغبة في اتباع مسار دنيوي. كما أثبت Oracle Omaha ، الممل لا يساوي الربح. غالبًا ما تعكس استثماراته أهم المنتجات والخدمات ، بدءًا من السلع الاستهلاكية مثل شفرات الحلاقة ومنظفات الغسيل إلى المشروبات الغازية وتأمين السيارات. (لمعرفة المزيد عن وارن بافيت ومقتنياته الحالية ، راجع Coattail Investor.)
يتمثل أحد الركائز الأساسية لاستراتيجية بوفيت في الاستثمار في الشركات التي يعتقد أنها ستوفر استثمارات ذات قيمة طويلة الأجل ، بدلاً من الاستثمار في البدع أو التقنيات التي قد تكون مربحة في المدى القصير ولكن من المرجح أن تصبح قديمة في المستقبل المنظور. وتسترشد استثماراته بكلماته الشهيرة: "من الأفضل بكثير شراء شركة رائعة بسعر عادل من شركة عادلة بسعر رائع".
اختيار الاستثمارات ذات القيمة طويلة الأجل في عام 1987 ، ذكر بافيت الشهيرة ، "سأخبرك لماذا أحب صناعة السجائر. إنها تكلف فلساً واحداً ، أقوم ببيعها مقابل دولار. إنه مدمن. وهناك ولاء رائع للعلامة التجارية." في حين صرح فيما بعد أن صناعة التبغ كانت مثقلة بالقضايا التي جعلت منه يغير رأيه في ذلك ، فإن هذا البيان يلخص وصف بافيت للاستثمار المثالي.
تمتلك شركة بافيت القابضة ، بيركشاير هاثاواي (رمزها في بورصة نيويورك: BRK.A) ، محفظة تحتوي على كل من الشركات التابعة المملوكة بالكامل ، مثل Geico Auto Insurance و Benjamin Moore & Co. ، وكتل كبيرة من الأسهم في الشركات المتداولة علناً. على سبيل المثال ، تعد Berkshire Hathaway أكبر مساهم في كل من Coca Cola (NYSE: KO) و Kraft Foods (NYSE: KFT) ، وهي علامات تجارية منتشرة في جميع أنحاء محلات السوبر ماركت الأمريكية. للعثور على أحدث المقتنيات ، ابحث عن نموذج SEC 13F (تعرف على تقييم الأنظمة التي تحقق إيرادات الشركات من خلال التعرف على نماذج الأعمال ).
على الرغم من أن هذه الاستثمارات مربحة ، إلا أن أكثر اختيارات بافيت شهرة كانت مشترياته من See's Candy و Gillette. كلاهما كانا على ما يبدو عاديين لدرجة أنهما كذبا حصصهما في السوق وقدرتهما على تحقيق الأرباح التي تحلم بها معظم الشركات فقط. دعونا نلقي نظرة عليها في العمق.
مثال 1: See \ 's Candy: The Perfect Business ModelIn عام 1972 ، اشترى Buffett See \' s Candy من عائلة See مقابل 25 مليون دولار. See \ 's موجودة منذ عام 1921 ، ومتاجرها ، المصممة لتبدو وكأنها تنتمي إلى شارع ماين في قرية أمريكية تقليدية ، يمكن العثور عليها في جميع أنحاء غرب الولايات المتحدة وكذلك في العديد من المطارات. اختيارهم ليس عصري ولا مبهج. تقدم الشركة نوع الأجرة التي لا تتخلى عن الموضة أبدًا. خلال العقود التالية ، استثمرت بافيت 32 مليون دولار أخرى في الأعمال التجارية. منذ استحواذها ، أعادت الشركة المصنعة للحلويات والبيع بالتجزئة على ما يبدو 1.35 مليار دولار إلى مالكيها. ما الذي جذب بافيت إلى هذا الاستثمار؟ في المقام الأول ، كان عملًا مربحًا للغاية ذو أساسيات جذابة للغاية. وكانت أرباحها قبل خصم الضرائب 60 ٪ من رأس المال المستثمر. كشركة نقدية ، لم تكن حسابات القبض مشكلة. أما بالنسبة للتدفق النقدي ، فقد قلل التداول السريع للمنتجات إلى جانب دورة التوزيع القصيرة المخزونات. لقد وفرت استراتيجيات التشغيل ، مثل زيادة الأسعار قبل عيد الحب ، إيرادات إضافية ذهبت مباشرة إلى الحد الأدنى. لذلك ، فإن هذا المشروع الذي كان يبدو أنه اسم نموذجي مثالي للعمل. بالإضافة إلى تمويل نموها على مر السنين ، أثبتت See \ 's نفسها أنها بقرة نقدية قيّمة تقدم أرباحها لشركة Berkshire Hathaway مصدرًا داخليًا آخر للإيرادات من أجل إجراء عمليات استحواذ أخرى. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع اكتشاف الأبقار النقدية.)
مثال 2: جيليت: قصة نجاح عظيمة أخرى تقدم جيليت مثالاً آخر على استراتيجية بوفيت الاستثمارية. في عام 1989 ، كانت شركة Gillette شركة ذات منتجات أساسية تم ترسيخها بحزم في السوق بحيث يبدو أن كل أسرة في أمريكا تستخدمها. شفرات جيليت ، والأهم من ذلك شفرات الحلاقة التي تناسبها ، قدمت مرة واحدة 71 ٪ من أرباح الشركة وحصلت على حصة ضخمة في السوق كأفضل علامة تجارية في الولايات المتحدة. تم بيع أقلام Papermate وأقلام الرصاص والمحو والأوراق السائلة الخاصة بالشركة ، في كل مكان يفتقر إلى التألق ، في كل مكان يمكن تخيله ، من متاجر القرطاسية إلى محلات السوبر ماركت إلى أكشاك بيع الصحف. كان كل من شامبو White Rain و Rite Guard و Dry Idea ضد التعرق وكريم حلاقة Gillette Foamy جميعها علامات تجارية قوية ، والتي مثلت مجتمعةً مليار دولار في المبيعات في عام 1989. خلال الثمانينيات ، اهتزت صناعة الحلاقة كما استولت شفرات الحلاقة التي تم التخلص منها في البداية حصة المبيعات من جيليت. في عام 1988 ، حاولت شركة Coniston Partners الاستحواذ العدائي على شركة Gillette. فازت جيليت بتلك المعركة ، وفي عام 1989 ، أعادت الشركة تعريف الصناعة بإدخال Sensor Razor ، وهو المنتج الذي استجاب لرغبة الرجال في الحصول على منتج عالي الجودة / عالي التقنية وأعاد تنشيط مبيعات الشركة وأرباحها.. في نفس العام ، تدخلت بافيت في شراء 600 مليون دولار من الأسهم الممتازة ، مما جعل شركة بيركشاير هاثاواي مالكة 11٪ من شركة السلع الاستهلاكية ، ومقعدًا على لوحة القيادة ، وربحًا سنويًا بقيمة 52.5 مليون دولار. خلال التسعينيات ، منحت أسعار أسهم جيليت بيركشاير هاثاواي ربحًا ورقيًا كبيرًا. في أقل من 24 شهرًا ، بلغت قيمة الاستثمار 600 مليون دولار بقيمة 850 مليون دولار. (تعرف على الاستراتيجيات التي تستخدمها الشركات لحماية نفسها من عمليات الاستحواذ غير المرغوب فيها في الدفاع عن استحواذ الشركات: منظور مساهم).
إن طريقة عمل Patience Pays Buffett هي التحلي بالصبر ، لذلك لم يقم بتصفية قبضته وجني أرباح فورية. بدلاً من ذلك ، استمر في إظهار ثقته في إدارة Gillette ، حتى مع استثمار الشركة لملايين الدولارات في البحث والتطوير واكتساب Duracell ، وهي علامة تجارية أمريكية كلاسيكية أخرى. في عام 2005 ، استحوذت شركة Gillette by Proctor & Gamble (NYSE: PG) على أسهم Berkshire Hathaway بأكثر من 5 مليارات دولار وجعلت Berkshire Hathaway أكبر مساهم في أكبر منتج للمنتجات الاستهلاكية في العالم. نظرًا لأن P&G تناسب معايير Buffett كشركة تمتلك العديد من الأسماء التجارية المفضلة لأمريكا ، فقد طمأنت وول ستريت بأنه لن يحتفظ بالأسهم فحسب ، بل سيزيد من موقعه في الشركة.
إذا استثمرت بوفيت الـ 600 مليون دولار الأصلية في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بدلاً من P&G ، لكانت قيمتها قبل توزيع الأرباح قد ارتفعت إلى 2.2 مليار دولار فقط. (لمعرفة المزيد عن توزيعات الأرباح ، اقرأ حقائق توزيع الأرباح التي قد لا تعرفها .)
في حين أن See's و Gillette هما على ما يبدو مختلفان تمامًا ، فقد أدركت Buffett أن كلاهما يمتلكان الصيغة الأكثر قيمة التي يمكن للشركة تحقيقها: منتجات ذات علامات تجارية مربحة وخالدة. لقد كانت الحلوى المعبأة عنصرا أساسيا في المجتمع الأمريكي لعدة أجيال ، ويعتبر See's منتجًا محبوبًا للغاية ، حيث شهدت الشركة نموًا حتى خلال سنوات الكساد العظيم. تخدم منتجات حلاقة جيليت حاجة لن تختفي أبدًا ، وقد تم العثور على منتجاتها في المنازل في جميع أنحاء أمريكا والعالم.
مالياً ، يعكس كلا العملين استراتيجيات أثبتت نجاحها. غالبًا ما كانت تكلفة إنتاج الحلوى المعبأة ، مثل العطور ، أقل تكلفة من تغليف وتسويق المنتج. هذا يترجم إلى ربح غير عادي. ونشاط الشفرة الذي كانت Gillette رائدة ولا تزال تهيمن عليه هو المثال الأصلي لنموذج العمل المتمثل في التخلي عن منتج أكبر وشراء نادرًا (الشفرة) من أجل بيع منتج أصغر يتم شراؤه بشكل متكرر (الشفرات التي يمكن التخلص منها) للعملاء بقية حياتهم. هذا هو المعروف باسم نموذج Razor-Razorblade. (للمزيد ، اقرأ " فكر مثل وارين بافيت" و " وارن بافيت: كيف يفعل ذلك" )
خاتمة تتمثل الخطوة الأولى في تكرار استراتيجية استثمار بوفيت في تحديد موقع الشركات الرائعة ذات القيمة طويلة الأجل والأسهم ذات الأسعار المعقولة. والخطوة التالية هي الابتعاد عن الخطوط الجانبية والاستثمار. كانت See's مربحة قبل أن تشتريها Buffett ، تمامًا كما كانت Gillette معروفة بالفعل في وول ستريت كاستثمار مرغوب فيه. إن رغبة بوفيت في تخفيض أمواله والاحتفاظ بهذه الأسهم على المدى الطويل هي التي تفصله عن أولئك الذين يشاهدون وينتظرون فقط.
وصف بافيت استراتيجيته بأنها "نهج ريب فان وينكل" بعد الشخصية الرئيسية لقصة قصيرة مشهورة للمؤلفة الأمريكية واشنطن ايرفينج التي تغفو وتستيقظ بعد 20 عامًا. التوقيت المثالي صعب إن لم يكن من المستحيل تحقيقه ، لكن بافيت يوضح أننا "نحاول ببساطة أن نكون خائفين عندما يكون الآخرون جشعين وأن نكون جشعين فقط عندما يكون الآخرون خائفين".
لمعرفة كيفية الحصول على أرباح Warren Buffett باستخدام النموذج 13F لمعاينة اختياراته ، اقرأ Build A Baby Berkshire .
