ما هو نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعية؟
نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعي هو طريقة لتحديد قيمة أسهم الشركة بناءً على القيمة الدفترية وأرباحها. المعروف أيضًا باسم نموذج الدخل المتبقي ، وهو يبحث فيما إذا كانت قرارات الإدارة ستؤدي إلى أداء الشركة بشكل أفضل أو أسوأ من المتوقع.
يتم استخدام النموذج للتنبؤ بأسعار الأسهم المستقبلية ويخلص إلى أنه يجب على المستثمرين دفع أكثر من القيمة الدفترية للسهم إذا كانت الأرباح أعلى من المتوقع وأقل من القيمة الدفترية إذا كانت الأرباح أقل من المتوقع.
الماخذ الرئيسية
- يُطلق عليه أيضًا نموذج الدخل المتبقي ، ويستخدم نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعية في التنبؤ بأسعار الأسهم. ويعزى جزء من سعر سهم السهم الذي يتجاوز أو يقل عن القيمة الدفترية إلى الخبرة الإدارية للشركة. يجب ضبط النموذج لاستيعاب أي تغييرات مثل عمليات إعادة شراء الأسهم أو الأحداث الأخرى.
كيفية حساب تقييم الأرباح غير الطبيعية
نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعي هو أحد الطرق العديدة لتقدير قيمة الأسهم أو حقوق الملكية. هناك مكونان لقيمة الأسهم في النموذج: القيمة الدفترية للشركة والقيمة الحالية للدخل المتبقي المتوقع في المستقبل.
تشبه معادلة الجزء الأخير منهجية التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ، ولكن بدلاً من استخدام متوسط تكلفة مرجح لرأس المال (WACC) لحساب معدل الخصم الخاص بنموذج DCF ، يتم خصم تدفق الدخل المتبقي بتكلفة الشركة الإنصاف.
ماذا يخبرك نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعية؟
يتوقع المستثمرون أن يكون للأسهم معدل عائد "طبيعي" في المستقبل ، وهو ما يقرب من القيمة الدفترية للسهم. "الشاذ" ليس دائمًا دلالة سلبية ، وإذا كانت القيمة الحالية للدخل المتبقي في المستقبل إيجابية ، فيُفترض أن إدارة الشركة تخلق قيمة تتجاوز القيمة الدفترية للسهم.
ومع ذلك ، إذا أبلغت الشركة عن ربحية السهم التي جاءت دون التوقعات ، فسوف تتحمل الإدارة اللوم. يرتبط النموذج بنموذج القيمة المضافة الاقتصادية (EVA) بهذا المعنى ، ولكن تم تطوير النموذجين مع وجود اختلافات.
مثال على استخدام نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعية
قد يكون النموذج أكثر دقة في المواقف التي لا تدفع فيها الشركة أرباحًا ، أو تدفع أرباحًا متوقعة (في هذه الحالة سيكون نموذج خصم الأرباح مناسبًا) ، أو إذا كان من الصعب التنبؤ بالدخل المتبقي في المستقبل. ستكون نقطة الانطلاق هي القيمة الدفترية ؛ وبالتالي ، سيكون نطاق إجمالي قيمة الأسهم بعد إضافة القيمة الحالية للدخل المتبقي في المستقبل أضيق من نطاق المشتق من نموذج DCF.
ومع ذلك ، مثل نموذج DCF ، لا تزال طريقة تقييم الأرباح غير الطبيعية تعتمد اعتمادًا كبيرًا على القدرة على التنبؤ للمحلل الذي يجمع النموذج معًا. يمكن أن تجعل الافتراضات الخاطئة للنموذج غير مجدية إلى حد كبير كوسيلة لتقدير قيمة حقوق ملكية شركة ما.
حدود نموذج تقييم الأرباح غير الطبيعية
أي نموذج تقييم هو فقط جيدة مثل نوعية الافتراضات وضعت في النموذج. في حالة القيمة الدفترية للسهم الواحد المستخدمة في تقييم الأرباح غير الطبيعية ، يمكن أن تتأثر القيمة الدفترية للشركة بأحداث مثل إعادة شراء السهم ويجب أن يؤخذ ذلك في الحسبان في النموذج. بالإضافة إلى ذلك ، يجب مراعاة أي أحداث أخرى تؤثر على القيمة الدفترية للشركة للتأكد من عدم تشويه نتائج النموذج.
