يمكن لتخفيض الأرباح أن يفاجئ المستثمرين ، حتى اللاعبين الكبار. لكن هذا لا يعني أنه من المستحيل معرفة ما إذا كانت أرباحك معرضة لخطر التخفيض. هناك العديد من العوامل التي يمكن أن تشير إلى مدى أمان دخل الأرباح.
على عكس الاستثمارات الآمنة مثل الودائع المصرفية أو سندات الخزينة ، فإن أرباح الأسهم غير مضمونة. إذا واجهت إحدى الشركات أزمة نقدية ، فإن خفض أو إلغاء مدفوعات الأرباح هو إحدى الطرق التي يمكن أن تحاول بها إنقاذ نفسها ، لكن مثل هذا الإجراء يمكن أن يرسل إشارات خاطئة إلى السوق. حتى شركات الملاذ الآمن يمكن أن تصبح صناديق استثمار استثمارية.
النظر في الاتصالات الأمريكية AT&T. نظرًا لأن شركة AT&T كانت منذ فترة طويلة نشاطًا مستقرًا مع توزيعات أرباح على ما يبدو محصنة ضد المخاطر ، فقد صدمت المستثمرين في ديسمبر 2000 عندما خفضت أرباحها بنسبة 83٪. واضطر المساهمون الذين يتوقعون الحصول على 22 سنتًا للسهم كل ثلاثة أشهر إلى قبول 3.75 سنتًا للسهم. وقد حدث ذلك مرارًا وتكرارًا: في عام 2009 ، انخفضت أرباح أسهم S&P 500 بأكثر من 21٪. في الفترة ما بين 2008 و 2009 ، تخلت ستاندرد آند بورز 500 عن 60 مليار دولار (الولايات المتحدة) في مدفوعات الأرباح!
فهل أرباحك في خطر؟ سنقوم هنا بفحص أدلة من توزيع أرباح AT&T لعام 2000 لمساعدتك في التوصل إلى أدلة لتحديد ما إذا كان من المرجح أن تستمر دفعتك.
اتجاهات الأرباح ونسبة الدفع
احترس من عدم تناسق أو انخفاض الربحية. إذا لم تتمكن الشركة من تحقيق ربح ثابت ، فقد لا تلتزم بدفعات أرباحها.
في أواخر التسعينيات من القرن الماضي ، بدأت شركة AT&T تشعر بالضغط لأن تحرير التجارة فتح قطاع الاتصالات أمام الداخلين الجدد ، مما أثر بشكل كبير على النتيجة النهائية. إذا نظرت إلى بيانات الدخل الخاصة بشركة AT&T في الفترة التي سبقت تخفيض الأرباح الموزعة في ديسمبر 2000 ، فمن الصعب تفويت التآكل الكبير في أرباح AT&T بين عامي 1998 و 2000. وتراجعت الأرباح السنوية للسهم الواحد بأكثر من 50٪ في هذه الفترة.
في AT & T's 10-K للسنة المنتهية في ديسمبر 2000 ، كان العائد السنوي الأساسي AT & T للسهم الواحد من 1998-2000 $ 1.96 و 1.74 $ و 88 سنتًا. (بالنسبة لمعظم الشركات ، يمكنك العثور على معلومات الأرباح المتكررة وحديثة في تقارير ربع سنوية فصلية ، والتي يتم إيداعها لدى المجلس الأعلى للتعليم ويتم نشرها عادةً على مواقع الشركة الإلكترونية).
من غير المرجح أن تغطي انخفاض الأرباح مثل تلك التي واجهتها AT&T بين عامي 1998 و 2000 تكلفة دفع الأرباح. مؤشر جيد على ما إذا كان انخفاض الأرباح يشكل خطراً على مدفوعات توزيعات الأرباح هو نسبة دفع الأرباح الموزعة ، والتي تقيس ببساطة مقدار أرباح الشركة التي يتم دفعها للمساهمين في شكل أرباح. يتم حساب نسبة توزيع الأرباح عن طريق قسمة أرباح الشركة على أرباحها:
نسبة توزيع الأرباح الموزعة = دفع أرباح الأسهم لكل سهم / عائد السهم الواحد
نظرًا لتقرير شركة AT&T للربع العاشر (ربع سنوي) للربع المنتهي في سبتمبر 2000 (آخر تقرير قبل إعلان AT&T عن تخفيض أرباحها) ، حصلت AT&T على 35 سنتًا للسهم الواحد وعرضت توزيعات أرباح ربع سنوية قدرها 22 سنتًا للسهم الواحد ، مما أعطاها نسبة تعويض قدرها 0.63. بمعنى آخر ، كانت AT&T تدفع 63٪ من أرباحها في شكل أرباح. يؤدي تآكل الأرباح الكبير إلى دفع نسبة العائد إلى أقرب إلى 1 ، مما يعني أن الأرباح الموزعة تطالب بجميع أرباح الشركة تقريبًا. عندما لا تكون الأرباح كافية لتغطية توزيعات الأرباح ، فإن نسبة 1 هي إشارة إلى أن تخفيض الأرباح قد يكون في الطريق.
تدفقات نقدية
يتم دفع أرباح الأسهم من التدفق النقدي للشركة. يخبر التدفق النقدي الحر (FCF) المستثمرين بالمبلغ الفعلي للنقد الذي تركته شركة ما من عملياتها لدفع أرباح الأسهم ، من بين أشياء أخرى ، بعد دفع ثمن عناصر أخرى مثل الرواتب والبحث والتطوير والتسويق.
لحساب FCF ، قم بوضع خط مباشر لبيان التدفق النقدي AT&T. مرة أخرى ، يمكنك العثور على بيان التدفق النقدي السنوي في المستند 10-K والتدفقات النقدية الفصلية في تقارير 10-Q. يوضح بيان التدفقات النقدية الموحد لشركة AT&T للسنة المنتهية في ديسمبر 2000 أن صافي التدفقات النقدية المقدمة من الأنشطة التشغيلية (التدفق النقدي التشغيلي) بلغ 13.3 مليار دولار. من هذا الرقم ، قم بطرح 15.5 مليار دولار ، النفقات الرأسمالية المطلوبة للعمليات الحالية ، والتي تظهر انخفاضًا في بيان التدفق النقدي لشركة AT&T. هذا يحصل لك FCF:
التدفق النقدي من العمليات - الإنفاق الرأسمالي = FCF
كان التدفق النقدي الحر AT & T سالبًا 2.2 مليار دولار أمريكي للسنة المالية 2000 - كان هناك المزيد من النقد الخارج من الدخول - لم يكن في أي مكان بالقرب من توليد تدفق نقدي كافي لتغطية مدفوعات أرباح الأسهم. التمسك بالبحث عن النقود ، اضطرت AT&T إلى خفض مدفوعات الأرباح. ومع ذلك ، كان يجب أن يبدأ المستثمرون في القلق قبل أن يصل FCF إلى هذا المستوى الرهيب. إذا عدت ونفذت نفس حساب FCF للفترات السابقة ، فستكتشف اتجاهًا هبوطيًا كبيرًا.
هناك عامل مهم آخر يجب مراعاته فيما يتعلق بالتدفق النقدي وهو الدين. إذا كانت أزمة التدفق النقدي تجبر الشركة على الاختيار بين دفع أرباح الأسهم ودفع الفوائد ، فإن المساهمين يخسرون دائمًا لأن عدم دفع الفائدة قد يجبر الشركة على الإفلاس. علاوة على ذلك ، قد يؤدي الفشل في الوفاء بالتزامات الديون إلى إلحاق الضرر بتصنيف الشركة الائتماني ، وبالتالي ، وفقًا للشروط المرتبطة بدينها ، يمكن أن تضطر الشركة إلى سدادها بالكامل بالكامل.
لاحظ ارتفاع مستويات ديون AT & T في الفترة التي سبقت خفض الأرباح. في نهاية عام 2000 ، كانت ديون AT & T طويلة الأجل على 10 K - 33.1 مليار دولار ؛ مقارنة بمبلغ 23.28 مليار دولار في عام 1999. بالبحث عن بضعة سطور ، سترى أنه في نهاية عام 2000 ، كان 31.9 مليار دولار من ديون AT & T مستحقة في العام التالي.
ارتفاع العائد
عند تقييم مخاطر توزيعات الأرباح ، تأكد من إلقاء نظرة على عائد توزيعات الأرباح للشركة ، والذي يقيس مقدار الدخل المستلم بما يتناسب مع سعر السهم. يتم احتساب عائد توزيعات الأرباح ، معبراً عنه كنسبة مئوية ، كإيراد توزيعات الأرباح السنوية للسهم الواحد ، مقسومًا على السعر الحالي للسهم:
توزيع الأرباح = دخل الأرباح السنوية للسهم / سعر السهم
عند تحليل عائد توزيعات الأرباح ، انظر إلى كيفية مقارنة أرباح الشركة بشركات أخرى في الصناعة. من المرجح أن يكون العائد الأعلى من المتوسط بمثابة نذير لتخفيضات الأرباح.
النظر في عائد توزيعات AT & T في نوفمبر 2000 - قبل شهر واحد فقط من تخفيض توزيعات الأرباح: كان 5 ٪.
في حين أن 5 ٪ قد لا تبدو مفرطة ، في ذلك الوقت ، كانت العائدات العادية في صناعة الاتصالات في حدود 2-4 ٪. في اليوم الذي أعلنت فيه AT&T عن تخفيض الأرباح (22 ديسمبر 2000) ، انخفض سعر سهمها إلى 16.68 $ ، مما أدى إلى عائد بنسبة 1 ٪ فقط للمستثمرين.
استنتاج
يجب أن يكون المستثمرون على اطلاع دائم على المشاكل المحتملة في أسهمهم التي تدفع أرباح الأسهم. تحديد نسبة توزيع أرباح الأسهم ، ودعمها مع اتجاهات الأرباح والتدفقات النقدية ، وتدقيق عائد توزيعات الأرباح يمكن أن يساعد المستثمرين على اكتشاف المشاكل المحتملة. على الرغم من أنك قد لا تحتاج بالضرورة إلى بيع الأسهم التي تدفع أرباحك عند أول علامة ضعف ، إلا أنها فكرة جيدة أن تبحث بدقة عن المخاطر المحتملة.
