يراهن متداولو الخيارات على أن شركة Broadcom Ltd. (AVGO) ورئيسها التنفيذي Hock Tan لن ينجحا في محاولات الشركة التي تبلغ قيمتها 120 مليار دولار لشراء Qualcomm Inc. (QCOM). تابعت شركة Broadcom شركة كوالكوم في نوفمبر 2017 عندما اقترحت شراء شركة كوالكوم بقيمة 70 دولارًا للسهم. ولكن عندما رفضت كوالكوم العرض ، عادت شركة Broadcom بقوة في فبراير 2018 ، حيث قدمت أفضل عرض نهائي لكوالكوم بسعر 82 دولارًا.
أغلق سهم Qualcomm بسعر 54.84 دولار في 2 نوفمبر ، أي قبل يوم من اندلاع الكلمة بشأن العرض الأول من Broadcom. يمثل الاقتراح الجديد المنقح بقيمة 82 دولارًا علاوة قدرها 50 بالمائة على سعر إغلاق كوالكوم في الثاني من نوفمبر.
لكن التجار في الخيارات لا يرون أن يتم إنجاز صفقة بين عملاقي الرقاقات على أساس الخيارات المحددة لتنتهي في يونيو. حتى أن البعض يراهن على أن سهم كوالكوم سينخفض بنسبة 10 في المائة إلى ما يقرب من 60 دولارًا ، على أساس سعر الإغلاق البالغ 65.66 دولار في 12 فبراير.
بيانات QCOM بواسطة YCharts
الرهانات الهابطة
يتم تحديد استراتيجية خيارات التدوير الطويلة التي ستنتهي في 15 يونيو في ارتفاع أو انخفاض في سعر سهم كوالكوم بحوالي 15 في المائة من سعر التنفيذ البالغ 65 دولارًا ، مما يضع السهم في نطاق تداول يتراوح بين 55 دولارًا و 75 دولارًا. تكلفة شراء شراء واحد ومكالمة واحدة هي 9.65 دولار. ولكن الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو الفائدة المفتوحة ، التي تفضل بشدة الطلبات على المكالمات بنسبة 2 إلى 1 تقريبًا.
لدى الـ65 دولارًا ما يقرب من 28000 عقدًا من الفوائد المفتوحة ، مما يمثل قيمة افتراضية تبلغ حوالي 13.2 مليون دولار ، وهو رهان كبير. نظرًا لأن التكلفة البالغة 65 دولارًا تقريبًا تكلف 4.85 دولار أمريكي ، فإن مشتري هذه العروض سيحتاج إلى رؤية سعر سهم كوالكوم ينخفض إلى 60 دولارًا تقريبًا للحصول على خيارات لكسرها.
للمكالمات ، على سبيل المقارنة ، حوالي 15400 عقدًا ذات فائدة مفتوحة وتبلغ قيمتها 7.3 مليون دولار فقط. يشير هذا إلى أن المزيد من التجار يبحثون عن انخفاض سعر سهم Qualcomm بحلول يونيو ، وليس الارتفاع.
لا ترى صفقة
يتم تداول مكالمات 75 دولارًا بسعر 1.00 دولار تقريبًا ، وتكون لها فائدة مفتوحة تبلغ 25100 عقدًا. هذا هو قيمة 2.5 مليون دولار ، رهان صغير.
يشير هذا إلى أن معظم متداولي الخيارات لا يتوقعون إكمال الصفقة مع Broadcom. هذا لأنه إذا قبلت كوالكوم عرض Broadcom الذي تبلغ قيمته 82 دولارًا للسهم ، فستكون لهذه الخيارات قيمة جوهرية قدرها 7 دولارات. هذا هو مجرد الفرق بين سعر العرض وسعر التنفيذ ، لتحقيق ربح قدره 6 دولارات لكل عقد. لكن عدد المكالمات المفتوحة بسعر الإضراب صغير ، مما يشير إلى أن عددًا قليلًا يرى أن السهم يرتفع فوق 76 دولارًا.
كوالكوم الكفاح من أجل الاستمرار
تبدو توقعات كوالكوم قاتمة ، حيث يتوقع المحللون حاليًا انخفاض الإيرادات في عام 2018 بنسبة تقارب 4.5 بالمائة ، في حين من المتوقع أن تنخفض الأرباح بنسبة تقارب 20 بالمائة.
في عام 2017 ، بلغت إيرادات شركة كوالكوم 23.24 مليار دولار ، ويتطلع المحللون إلى إيرادات بلغت 22.18 مليار دولار في عام 2018 ، و 22.81 مليار دولار في عام 2019. وبلغت إيرادات شركة كوالكوم ذروتها في عام 2014 ، عندما وصلت إلى 26.49 مليار دولار. الاندماج بين كوالكوم وبرودكوم سينهي صراعات كوالكوم ومن المحتمل أن ينهي معركته القانونية مع شركة أبل.
QCOM بيانات الإيرادات (TTM) بواسطة YCharts
السؤال الكبير هو ما إذا كانت الشركتان ستنتهي بالاندماج؟ تم تحديد تصويت المساهمين في 6 مارس ، وترشح Broadcom 6 أعضاء لمجلس إدارة كوالكوم. لكن في الوقت الحالي ، يقول سوق الخيارات إنه من غير المحتمل أن تحدث الصفقة.
