انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) بنسبة 3.9 ٪ الأسبوع الماضي عن أعلى مستوى قياسي له وانخفض بشكل حاد مرة أخرى يوم الاثنين ، مما أثار مخاوف من أن المستثمرين يدخلون في تصحيح طال انتظاره بنسبة 10 ٪ أو أكثر ، أو ربما سوق هابطة. أما التراجع الأكبر في عام 2017 ، فكان على النقيض من ذلك ، بنسبة 2.8٪ فقط ، وفقًا لشركة Goldman Sachs Group Inc. مثل يوم الاثنين الأسود ، عندما أدى انهيار طلبات البيع إلى انخفاض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بحوالي 22٪. يقول بنك جولدمان إن هذه المخاوف مبالغ فيها ، ويقول إن هناك أسبابًا أساسية قوية لاستمرار الاتجاه الصعودي ، وفقًا لتقرير ويكلي ستارت الأمريكي الحالي.
أساسيات قوية
يشير جولدمان إلى أن عام 2018 بدأ بتسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي ، وارتفاع أسعار السلع الأساسية ، وأضعف من الدولار الأمريكي المتوقع. كل هذه العوامل مجتمعة لدفع المراجعات التصاعدية في أرباح الشركات. بالإضافة إلى ذلك ، يشير التقرير إلى أن المكاسب التي حققتها أسعار الأسهم حتى الآن في عام 2018 كانت مدفوعة بزيادة ربحية السهم ، ويعزى ذلك جزئيًا إلى الإصلاح الضريبي للشركات ، بدلاً من توسيع مضاعفات التقييم. تعد عمليات إعادة شراء الأسهم للشركات والطلب على الأسهم من قبل المستثمرين الأفراد من العوامل الرئيسية وراء السيناريو الصعودي عند 3000 لمؤشر S&P 500 ، والذي سيمثل زيادة بنسبة 8.6 ٪ من إغلاق يوم الجمعة. وحالتهم الأساسية عند 2850 في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، في الوقت نفسه ، تعادل زيادة قدرها 3.2 ٪.
2018 ليس 1987
قبل عام 2018 ، كانت هناك 12 عامًا أخرى منذ عام 1950 ، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 5٪ أو أكثر في يناير لكل جولدمان ، مع زيادة 5.7٪ هذا العام. في تلك السنوات الاثنتي عشرة السابقة ، كان متوسط ربح شهر يناير 7٪ ، بينما كان متوسط ربح شهر الأحد عشر شهرًا الباقي هو 17٪. كانت سنة واحدة فقط من تلك السنوات التي تراجعت فيها السوق من فبراير إلى ديسمبر عام 1987 ، والتي شهدت انخفاضًا بعد شهر يناير بنسبة 10٪. ويرى جولدمان 2018 مختلفًا تمامًا عن عام 1987.
في عام 1987 ، كان هناك سوق محموم مدفوع بتوسيع مضاعفات التقييم ، بدلاً من زيادة الأرباح لكل جولدمان. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 13٪ في شهر يناير ، ثم ارتفع بنسبة 20٪ أخرى خلال شهر أغسطس ، قبل الغوص بنسبة 20٪ في يوم الاثنين الأسود ، 19 أكتوبر 1987. ومع ذلك ، يضيف Goldman ، تمكن مؤشر S&P 500 من الإغلاق عام 1987 بزيادة قدرها 2٪..
عام 2018 يبدو مختلفا. تتوقع جولدمان أن تظل مضاعف الأرباح / الأرباح إلى الأمام على مؤشر S&P 500 ثابتًا عند سعر السهم بمقدار 18 ضعفًا. حالتهم الصعودية البالغة 3000 للمؤشر مدفوعة فقط بسيناريو متفائل لعائد السهم الواحد. يتوقع بنك جولدمان رفع سعر الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في عامي 2018 و 2019 ، مع وصول العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 3.0٪ بحلول نهاية عام 2018. ويتوقعون أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى كبح المزيد من التوسع في الأسهم. مضاعفات التقييم.
أداء القطاع
فحص جولدمان أداء القطاع لشهر يناير 2018 ، حيث ارتفع مؤشر S&P بنسبة 5.7٪. من بين أكبر الرابحين: تقديرية المستهلك + 8.2٪. البيانات المالية ، + 7.6 ٪ ؛ وتكنولوجيا المعلومات ، + 7.6 ٪. أكبر المتقاعدين: المرافق ، -4.6 ٪. العقارات ، -3.7 ٪. والمواد الغذائية الاستهلاكية ، + 1.1 ٪. وكان ارتفاع أسعار الفائدة هو العامل الرئيسي الذي يؤثر سلبًا على المرافق والعقارات ، وهي القطاعات ذات العوائد المرتفعة من الأرباح والتي تعد بديلاً للسندات للمستثمرين الموجهين للدخل.
أسباب الحذر
هناك العديد من أسباب الحذر حتى لو تجنبت الأسهم الانهيار مثل عام 1987. على سبيل المثال ، يحذر Goldman من أن تقديرات إجماع ربحية السهم للعام الكامل 2018 قد تكون متفائلة للغاية ، متجاوزة النتائج الفعلية. وقد يتسبب ذلك في تراجعات حادة في الأسهم التي تفوت توقعات المحللين الوردية. يقول بنك جولدمان أيضًا أن صافي أرباح EPS من الإصلاح الضريبي قد يتم المبالغة في تقديره ، حيث تؤدي أسواق العمل الضيقة إلى زيادة الأجور والمعارك التي تؤدي إلى خفض أسعار السوق.
وفي الوقت نفسه ، تسجل أسواق العقود الآجلة للأسهم أعلى مركز لها منذ فترة طويلة منذ عام 2007 ، يلاحظ بنك جولدمان ، وهو الوقت الذي بدأت فيه آخر سوق هابطة. قد يكون هذا مؤشرا مناقضا. بالإضافة إلى ذلك ، يتم دعم أسعار الأسهم الحالية ، في جزء كبير منها ، بجبل من الديون الهامشية. وفقًا لجولدمان ، فإن نسبة صافي هامش ربح بورصة نيويورك إلى القيمة السوقية هي الأعلى منذ عام 1980 على الأقل.
