رحب العديد من المستثمرين ومراقبي السوق بالإعلان الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بأنه سيكون أكثر تقييدًا في نهجه لرفع أسعار الفائدة في المستقبل. يشعر آخرون بالقلق من أن هذا سيخلق فقاعة مضاربة ، أو "تذوب" ، في أسعار الأسهم ، على غرار الوضع في أواخر التسعينيات الذي انتهى مع تحطم الدوت كوم في الفترة 2000-2002. يلاحظ النقاد أن السياسة العدوانية المتمثلة في التيسير النقدي المتبعة في عهد آلان غرينسبان ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ذلك الوقت ، لم يكن لها تأثير ملحوظ على الاقتصاد ، ولكن بدلاً من ذلك غذت أسعار الأسهم المتضخمة التي انهارت حتماً.
"الشيء المثير للاهتمام في هذه الفترة هو أن المسؤولين تجاهلوا إلى حد كبير البيانات الكلية التي كانوا يشاهدونها. على الرغم من وجود سوق عمل" ضيق للغاية "و" أي تدهور ملحوظ في الاقتصاد "، تعتقد لجنة السوق الفدرالية المفتوحة (FOMC) أنها تتجاهل مخاطر مهمة ،" يلاحظ داريو بيركنز ، المدير الإداري لشركة Global Macro في شركة الأبحاث TS Lombard ومقرها المملكة المتحدة ، في مذكرة للعملاء كما نقلتها MarketWatch.
هل تتلاشى الأسهم؟
(المكاسب من ديسمبر 2018 إلى أدنى مستويات إغلاقها في 11 فبراير 2019)
- مؤشر S&P 500 (SPX): + 15.5 ٪ مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA): + 15.4 ٪ مؤشر ناسداك المركب (IXIC): + 18.1 ٪ مؤشر ناسداك 100 (NDX): + 17.2 ٪ مؤشر راسل 2000 (RUT): + 19.9 ٪
أهمية للمستثمرين
يتنبأ بيركنز بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من عام 2019 حيث تضعف الصادرات الأمريكية وتأخذ آثار رفع أسعار الفائدة السابقة حيز التنفيذ الكامل. ومع ذلك ، فهو لا يرى ركودًا اقتصاديًا أمريكيًا في الأفق ، ويعتقد أن الاقتصاد العالمي قد يتعزز فعليًا بحلول عام 2020 ، الأمر الذي سيدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التشديد مرة أخرى استجابة لذلك.
إذا نظرنا إلى الوراء في عام 1998 ، يلاحظ بيركنز أنه "مثل اليوم ، كانت أجزاء كثيرة من العالم في محنة". ردا على ذلك ، "تحولت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة من تشديد التحيز إلى خفض معدل الطوارئ في غضون أسابيع". ويقول إن التأثير الرئيسي كان حدوث ذوبان لمدة عامين أو ارتفاع مفاجئ في أسعار الأسهم مما أدى في النهاية إلى ما يسمى بـ Dotcom Crash ، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 45٪ وتراجع مؤشر Nasdaq Composite بنسبة 78٪..
يتوقع بيركنز أن يؤدي تقلب سوق الأسهم إلى تحفيز بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة حتى قبل ظهور أي مؤشرات على تباطؤ الاقتصاد الأمريكي بشكل كبير. مثلما كان هناك "Greenspan Put" المفترض الذي كان موجودًا في أواخر التسعينيات وأوائل الألفية الثانية ، يعتقد أن "Powell Put" يتوقعه الكثير من المستثمرين اليوم. أي أنه يتوقع أن يتوقع السوق تحركًا سريعًا من جانب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم باول لدعم أسعار الأسهم من خلال زيادة السيولة وتخفيض أسعار الفائدة إذا كانت على وشك الهبوط.
ورأى روبرت بورغيس ، محرر بلومبرج الرأي ، الذي كتب في يناير / كانون الثاني ، عام 2019 ذوبانًا أقوى من ذلك خلال الأسابيع الأولى من عام 2018 ، والتي انتهت بتصحيح حاد. انخفضت عائدات السندات في مواجهة خطاب أكثر تشاؤمًا من مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، مما زاد من احتمال أن تبدأ الأرصدة النقدية الضخمة التي بناها المستثمرون العصبيون في الربع الأخير من عام 2018 في العودة إلى الأسهم. ومع ذلك ، بعد مشاهدة 11.3 مليار دولار صافية في صناديق الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة ، على الصعيدين المحلي والدولي ، في الأسبوع المنتهي في 9 يناير 2019 ، شهدت الأسابيع الثلاثة التالية تدفق صافٍ قدره 15.0 مليار دولار لكل معهد استثمار (ICI)).
أتطلع قدما
من المحتمل أن يكون قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالتراجع عن رفع سعر الفائدة قد مدد حياة السوق الصاعدة. ومع ذلك ، فإن التجربة التاريخية التي ذكرها داريو بيركنز تثير شبح ذوبان غير صحي قد ينتهي بشكل سيء.
