فيما يحتفل المستثمرون الصعوديون بإغلاق قياسي جديد للأسهم الأمريكية في وقت سابق من هذا الأسبوع ، فإن هناك مخاوف معلقة تتمثل في أننا قد نكون في خضم فقاعة الأصول الهائلة التي أنشأها مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، من خلال سياسة التيسير الكمي التي دفعت بالقيمة الحقيقية أسعار الفائدة إلى أدنى مستوياتها التاريخية. الآن الاحتياطي الفيدرالي نفسه يعبر عن مخاوفه بشأن هذه السياسة. "لاحظ عدد قليل من المشاركين أن المسار المناسب للسياسة ، حيث أنه ينطوي على انخفاض أسعار الفائدة لفترات أطول من الوقت ، يمكن أن يؤدي إلى زيادة مخاطر الاستقرار المالي" ، وفقًا لمحاضر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) من مارس 19-20 ، 2019 الجلسة.
حذر وزير الخزانة الأمريكي السابق لورنس سمرز في مؤتمر عُقِد مؤخرًا ، وفقًا لما نقلت عنه بلومبرج ، من أن هناك أسباب للخوف من العواقب الاقتصادية المترتبة على انخفاض معدلات الفائدة بشكل كبير ، بما في ذلك ميل أكبر إلى فقاعات الأصول و "حوافز لزيادة كبيرة". وأضاف توبياس أدريان ، مدير إدارة أسواق النقد والأسواق في صندوق النقد الدولي (IMF) ، وجهة نظر مماثلة في مؤتمر عقده بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن عام 2018. "إن الظروف المالية السهلة اليوم أخبار جيدة لمخاطر الهبوط" على المدى القصير لكنها أخبار سيئة على المدى المتوسط.
يلخص الجدول أدناه البيانات العامة الأخيرة التي أدلى بها رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول حول هذه الأمور.
وجهة نظر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي
- التوسعات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة انتهت في فقاعات الأصول ، وليس التضخم. هذه كانت فقاعة الدوت كوم وفقاعة الإسكان. لا يرى بنك الاحتياطي الفيدرالي مخاطر عالية من عدم الاستقرار المالي الآنمتطلبات رأس المال المصرفية واختبارات الإجهاد تحافظ على سلامة النظام
أهمية للمستثمرين
لمكافحة الأزمة المالية لعام 2008 وإخراج الاقتصاد من الركود ، شرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سياسة غير مسبوقة من التيسير الكمي (QE) والتي أدت إلى انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية إلى أدنى مستوياتها التاريخية ، ودعم أسعار الأصول المالية في هذه العملية. دفع السوق الهابطة من 2007-2009 مؤشر S&P 500 إلى الانخفاض بنسبة 50.9 ٪. قبل ذلك ، أدى ظهور فقاعة dotcom إلى انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 44.7٪ من عام 2000 إلى عام 2002 ، في حين انخفض مؤشر Nasdaq Composite Index الفائق التكنولوجيا بنسبة 76.8٪.
تتمثل الأهداف الرئيسية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي ، استنادًا إلى تصريحاته العامة ، في الحفاظ على توسع الاقتصاد عند الحد الأقصى للعمالة مع الحفاظ أيضًا على التضخم قيد الفحص ، بمعدل لا يزيد عن 2٪ من الزيادة السنوية. يشعر بعض المراقبين أن التحوّل الحذر الذي اتخذه مجلس الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا ، حيث أعلن توقفًا مؤقتًا لرفع أسعار الفائدة ، كان جزئيًا نتيجة تهافت من قبل الرئيس ترامب ، الذي اشتكى من أن الزيادات في أسعار الفائدة تسبب أضرارا غير ضرورية للاقتصاد والسوق.
وقال ديفيد ستوكتون ، المدير السابق لقسم الأبحاث والإحصاء في بنك الاحتياطي الفيدرالي ، لـ بلومبرج في قصة أخرى: "أرى بعض أوجه الشبه بين الفترة 1995-1996 وما نحن عليه الآن". وأشار إلى أنه ، في ذلك الوقت ، قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه "تجاوزه" بزيادة أسعار الفائدة ، مما دفعه إلى عكس المسار عن طريق خفض أسعار الفائدة. من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه المقبل ، المقرر عقده في الفترة من 30 أبريل إلى 1 مايو. "أعتقد أنهم يظلون معلقين هنا لفترة طويلة ، ولكن هناك خطر من أن يؤدي انخفاض التضخم إلى دفعهم إلى التفكير في تخفيف "، كما قال بروس كاسمان ، كبير الاقتصاديين في JPMorgan تشيس وشركاه ، بلومبرج.
من بين الجوانب السلبية لأموال فضفاضة ، وانخفاض سعر الفائدة ، والسياسة هي أن المستثمرين يائسة لزيادة الغلة والعائدات مجبرون على البحث عن خيارات الاستثمار الأكثر خطورة. من بين الذين لا يوافقون على زيادة المخاطر النظامية مدير الصندوق الأسطوري بيل ميلر. في رسالة حديثة للعملاء ، يجادل بأن السوق لا تزال تعاني من المخاوف المفرطة الناجمة عن أزمة عام 2008 ، وأن "المخاطر الحقيقية" أقل بكثير من "المخاطر المتصورة".
أتطلع قدما
"يمكن معالجة مخاطر الاستقرار المالي من خلال الاستخدام المناسب لأدوات سياسة الحوكمة الكلية الدورية أو غيرها من الأدوات الإشرافية أو التنظيمية ،" في محضر اجتماع اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة. في الواقع ، من المحتمل أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بعكس المسار مرة أخرى ورفع أسعار الفائدة إذا بدأ الاقتصاد أو الأسواق في إظهار علامات الزبد المفرط.
