تتجه توقعات أرباح الشركات الأمريكية في عام 2019 هبوطًا حادًا ، ويرى بعض المحللين ركودًا في الأرباح ، مع انخفاض الأرباح عن عام 2018. بناءً على هذا السيناريو ، يبدو أن التخلي عن الأسهم هو استجابة منطقية ، لأن الأرباح هي المحرك الرئيسي للسهم الأسعار. ليس بهذه السرعة ، كما يقول المحللون في JPMorgan.
"يعتقد الكثيرون أنه لا يمكن للمرء شراء الأسهم قبل أن تتوقف الأرباح عن التدهور. لا نزال نختلف مع هذا الرأي" ، كما قال ميسلاف ماتيجكا ، رئيس استراتيجية الأسهم العالمية والأوروبية في جي بي مورغان ، في مذكرة بحثية استخلصتها سي إن بي سي. بالنظر إلى الدورات الأربع الأخيرة التي اتجهت فيها تقديرات الأرباح نحو الانخفاض ، وجد فريقه أن أسعار الأسهم بدأت في الارتفاع لمدة سبعة أشهر في المتوسط قبل أن تبدأ هذه التقديرات في الارتفاع مرة أخرى ، محققة متوسط ربح بنسبة 30 ٪ في غضون ذلك. يتناقض الجدول أدناه مع توقعات أرباح 2019 لمؤشر S&P 500 من Goldman Sachs الصاعد ومورغان ستانلي الهبوطي.
توقعات الأرباح لعام 2019: الثيران والدببة
(قاعدة الأرباح S&P 500 نمو الأرباح)
- مورغان ستانلي: + 1٪ جولدمان ساكس: + 6٪
أهمية للمستثمرين
في وقت سابق من هذا العقد ، تم تصنيف Matejka وفريقه كأفضل محللين في فئتهم لمدة أربع سنوات متتالية من قبل مجلة المستثمر المؤسسي ، تلاحظ CNBC. أحدث دورة للأرباح السلبية تشير إلى حدوثها في الفترة 2015-2016. من فبراير 2016 إلى ديسمبر 2016 ، ارتفع السوق بنسبة 20 ٪ على الرغم من أن الأرباح استمرت في الانخفاض ، في المتوسط ، خلال تلك الفترة نفسها.
في الواقع ، في جميع أنحاء السوق الصاعدة الحالية التي بدأت في مارس 2009 ، كانت التوقعات بشأن الأرباح سلبية بشكل عام ، يضيف JPMorgan. عند كسر الفترة الزمنية إلى فترات أقصر ، وجدوا أن مراجعات الأرباح كانت سلبية بشكل عام بنسبة 64٪ من الوقت ، لكن الأسهم ارتفعت بنسبة 60٪ من الوقت.
بصرف النظر عن تحليلهم للتاريخ ، يبني JPMorgan أيضا تفاؤلهم الحالي بشأن الأسهم على أربعة عوامل أساسية: حمى الاحتياطي الفيدرالي ، وارتفاع قيمة الدولار الأمريكي ، وتحسين النمو الاقتصادي في الصين ، ونتائج إيجابية للمفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والولايات المتحدة الصين. بالطبع ، إذا ثبت أنهم مخطئون ، فمن المحتمل حدوث انخفاضات أخرى في الأرباح. أخذ الوضع التجاري بين الولايات المتحدة والصين كمثال واحد ، أصدرت سيتي جروب مؤخرًا تقييمًا متشائمًا إلى حد ما.
ومع ذلك ، تجاهل المستثمرون خيبة أمل الأرباح في الآونة الأخيرة. وفقًا للتحليل الذي أجراه FactSet Research Systems والذي أشارت إليه CNBC ، فقد شهدت الشركات التي أخطأت تقديرات أرباحها للربع الرابع من عام 2018 انخفاضًا متوسطًا في سعر السهم بنسبة 0.4٪ فقط خلال اليومين التاليين للإعلان ، في حين أن الانخفاض بنسبة 2.6٪ سيكون متوافقًا مع التاريخ. وتضيف FactSet أن هذه هي أدنى عقوبة بالنسبة إلى الأرباح المفقودة منذ الربع الثاني من عام 2009. في الواقع ، تشير JPMorgan إلى أن العديد من الشركات سجلت قفزات كبيرة في الأسعار بعد الإبلاغ عن خسارة في الأرباح ، بما في ذلك زيادة بنسبة 11.6 ٪ لشركة General Electric Co. (GE).
أتطلع قدما
تعتقد JPMorgan أن توقعات الأرباح يمكن أن تعود إلى الارتفاع في النصف الثاني من عام 2019. استنادًا إلى تحليلهم لدورات مراجعة الأرباح السلبية السابقة ، فإنهم يوصون الآن بالمخزونات الدورية مثل تلك الموجودة في صناعات الطاقة والتعدين ، بدلاً من الأسهم الدفاعية.
من ناحية أخرى ، يقول مورغان ستانلي الهبوطي: "في ظل سوق الأسهم الأمريكية في منطقة ذروة الشراء ، وقيمة كاملة وتداول بيتا مبالغ فيه إلى حد ما في هذه المرحلة ، نعتقد أنه من المنطقي الحفاظ على ثقلنا في المنافع والمرافق." أي أنهم يوصون بالعكس ، الميل نحو الأسهم الدفاعية.
