لسنوات عديدة ، وضعت نسبة كبيرة من المخططين الماليين وسماسرة البورصة محافظ لعملائهم التي كانت تتألف من 60 ٪ من الأسهم والسندات 40 ٪ أو غيرها من العروض ذات الدخل الثابت. وحققت هذه الحقائب بشكل جيد طوال الثمانينيات والتسعينيات. لكن سلسلة من الأسواق الهابطة التي بدأت في عام 2000 إلى جانب أسعار الفائدة المنخفضة تاريخياً ، أدت إلى تآكل شعبية هذا النهج في الاستثمار. يقول بعض الخبراء الآن أن محفظة متنوعة بشكل جيد يجب أن يكون فئات الأصول أكثر من الأسهم والسندات فقط. يشعر الخبراء التاليون أنه يجب الآن اتباع نهج أوسع بكثير من أجل تحقيق نمو طويل الأجل مستدام.
تغيير الأسواق
تحدث بوب رايس ، كبير استراتيجيي الاستثمار في Tangent Capital ، في المؤتمر السنوي الخامس لأخبار الاستثمار عن الاستثمارات البديلة. وتوقع أنه من المتوقع أن تنمو محفظة 60/40 فقط بنسبة 2.2 ٪ سنويا في المستقبل وأن أولئك الذين يرغبون في أن يصبحوا متنوعين بشكل كاف سيحتاجون إلى استكشاف بدائل أخرى مثل الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري وصناديق التحوط والأخشاب والمقتنيات والمعادن النفيسة.
أدرجت رايس العديد من الأسباب التي أدت إلى نجاح مزيج 60/40 وكذلك في العقود القليلة الماضية ، مثل ارتفاع قيمة الأسهم والسياسات النقدية التي لم تستخدم من قبل ، وزيادة المخاطر في صناديق السندات وانخفاض الأسعار في أسواق السلع. ومن العوامل الأخرى انفجار التكنولوجيا الرقمية التي أثرت بشكل كبير على نمو وتشغيل الصناعات والاقتصادات.
"لا يمكنك الاستثمار في مستقبل واحد بعد الآن ؛ عليك أن تستثمر في العديد من العقود المستقبلية. "الأشياء التي دفعت 60/40 حقيبة للعمل مكسورة. فعلت محفظة 60/40 القديمة الأشياء التي أرادها العملاء ، لكن هاتين الفئتين من الأصول وحدها لا يمكن أن توفر ذلك بعد الآن. كانت مريحة ، كانت سهلة ، وانتهت. نحن لا نثق في الأسهم والسندات تمامًا للقيام بمهمة توفير الدخل والنمو وحماية التضخم وحماية الهبوط بعد الآن."
واستطردت رايس في الإشارة إلى صندوق الهبات بجامعة ييل كمثال رئيسي على كيف لم تعد الأسهم والسندات التقليدية كافية لإنتاج نمو مادي مع مخاطر يمكن التحكم فيها. يحتوي هذا الصندوق حاليًا على 5٪ فقط من محفظته المخصصة للأسهم و 6٪ في السندات السائدة من أي نوع ، بينما يتم تخصيص 89٪ في القطاعات البديلة الأخرى وفئات الأصول. على الرغم من أن تخصيص محفظة واحدة لا يمكن بالطبع استخدامه في التنبؤات ذات القاعدة العريضة ، فإن حقيقة أن هذا هو أدنى تخصيص للأسهم والسندات في تاريخ الصندوق أمر مهم.
كما شجعت رايس المستشارين على النظر في مجموعة مختلفة من العروض البديلة بدلاً من السندات ، مثل الشراكات المحدودة الرئيسية ، والإتاوات ، وأدوات الدين من الأسواق الناشئة ، وصناديق الديون والأسهم طويلة / قصيرة الأجل. بالطبع ، سيحتاج المستشارون إلى وضع عملائهم الصغار ومتوسطي الحجم في فئات الأصول هذه من خلال صناديق الاستثمار المشتركة أو صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) للبقاء في الامتثال وإدارة المخاطر بشكل فعال. ولكن العدد المتزايد من الأدوات المدارة بشكل احترافي أو سلبي والتي يمكن أن توفر التنويع في هذه المجالات يجعل هذا النهج مجديًا بشكل متزايد للعملاء من أي حجم.
محفظة بديلة
أليكس شاهيدي ، JD ، CIMA ، CFA ، CFP ، CLU ، ChFC - أستاذ مساعد في جامعة كاليفورنيا اللوثرية والمدير الإداري للاستثمارات ، المستشار المؤسسي لدى Merrill Lynch & Co. في Century City ، كاليفورنيا - نشر ورقة عن IMCA Investment and مجلة إدارة الثروات في عام 2012. أوجزت هذه الورقة أوجه القصور في المزيج 60/40 وكيف لم يكن أداءها جيدًا من الناحية التاريخية في بيئات اقتصادية معينة. يذكر شاهيدي أن هذا المزيج محفوف بالمخاطر تمامًا مثل محفظة مكونة بالكامل من الأسهم ، باستخدام بيانات العائد التاريخي التي تعود إلى عام 1926.
كما ينشئ الشهيدي محفظة بديلة تتألف من سندات الخزانة بنسبة 30٪ تقريبًا و 30٪ من سندات الخزانة المحمية من التضخم و 20٪ من الأسهم و 20٪ من السلع ويظهر أن هذه المحفظة ستحقق نفس العوائد تقريبًا بمرور الوقت ولكن بأقل التقلب. يوضح أنه يستخدم الجداول والرسومات البيانية ، وكيف تعمل محفظة "التوازن الإلكتروني" بشكل جيد في العديد من الدورات الاقتصادية حيث يعمل المزيج التقليدي بشكل سيء. وذلك لأن TIPS والسلع تميل إلى التفوق خلال فترات ارتفاع التضخم. وسيؤدي أداء فئتين من بين الفئات الأربع في محفظته بشكل جيد في كل دورة من الدورات الاقتصادية الأربعة للتوسع والذروة والانكماش والحوض ، وهذا هو السبب في أن محفظته يمكنها تحقيق عوائد تنافسية مع تقلبات أقل بكثير.
الخط السفلي
حقق المزيج 60/40 من الأسهم والسندات عائدات أعلى في بعض الأسواق ولكن لديه بعض القيود كذلك. أدى الاضطراب في الأسواق خلال العقود القليلة الماضية إلى تزايد عدد الباحثين ومديري الأموال للتوصية بتخصيص أوسع للأصول لتحقيق نمو طويل الأجل مع مستوى معقول من المخاطرة.
