تزود التصنيفات الائتمانية مستثمري التجزئة والمؤسسات بالمعلومات التي تساعدهم في تحديد ما إذا كان مصدرو السندات وأدوات الدين الأخرى والأوراق المالية ذات الدخل الثابت سيكونون قادرين على الوفاء بالتزاماتهم.
عندما تصدر علامات الدرجات ، تقدم وكالات التصنيف الائتماني تحليلات موضوعية وتقييمات مستقلة للشركات والبلدان التي تصدر مثل هذه الأوراق المالية. فيما يلي تاريخ أساسي لكيفية تطوير التصنيفات والوكالات في الولايات المتحدة ونموها لمساعدة المستثمرين في جميع أنحاء العالم.
الماخذ الرئيسية
- تزود وكالات التصنيف الائتماني المستثمرين بمعلومات حول ما إذا كان بإمكان مصدري السندات وأدوات الديون الوفاء بالتزاماتهم. كما توفر حالات الطوارئ معلومات عن الديون السيادية للدول. وتتركز صناعة التصنيف الائتماني العالمية بدرجة عالية ، مع ثلاث وكالات: موديز وستاندرد آند بورز وفيتش. تُنظّم CRAs على عدة مستويات مختلفة - ينظم قانون إصلاح وكالة التصنيف الائتماني لعام 2006 عملياتها الداخلية وحفظ السجلات والممارسات التجارية. تعرضت الهيئات للتدقيق الشديد والضغط التنظيمي بسبب الدور الذي لعبته في الأزمة المالية و Great ركود اقتصادي.
نظرة عامة على التصنيفات الائتمانية
تصدر الدول التصنيفات الائتمانية السيادية. يحلل هذا التصنيف الجدارة الائتمانية العامة لبلد ما أو حكومة أجنبية. تأخذ التصنيفات الائتمانية السيادية الظروف الاقتصادية العامة للبلد بعين الاعتبار ، بما في ذلك حجم الاستثمارات الأجنبية والعامة والخاصة ، وشفافية سوق رأس المال ، واحتياطيات العملات الأجنبية. تقوم التقييمات السيادية أيضًا بتقييم الظروف السياسية مثل الاستقرار السياسي العام ومستوى الاستقرار الاقتصادي الذي ستحافظ عليه أي دولة خلال فترات الانتقال السياسي. يعتمد المستثمرون المؤسسيون على التصنيفات السيادية لتأهيل وتحديد جو الاستثمار العام لبلد معين. غالبًا ما يكون التصنيف السيادي هو المعلومات الأساسية التي يستخدمها المستثمرون المؤسسيون لتحديد ما إذا كانوا سيواصلون النظر في شركات وصناعات وفئات معينة من الأوراق المالية الصادرة في بلد معين.
يتم إصدار التصنيفات الائتمانية وتصنيفات الديون أو تصنيفات السندات للشركات الفردية وفئات محددة من الأوراق المالية الفردية مثل الأسهم المفضلة وسندات الشركات وفئات مختلفة من السندات الحكومية. يمكن تعيين التصنيفات بشكل منفصل لكل من الالتزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل. تقوم التصنيفات طويلة الأجل بتحليل وتقييم قدرة الشركة على الوفاء بمسؤولياتها فيما يتعلق بجميع أوراقها المالية المصدرة. تركز التصنيفات قصيرة الأجل على قدرة الأوراق المالية المحددة على الأداء بالنظر إلى الوضع المالي الحالي للشركة وظروف الأداء العامة للصناعة.
الوكالات الثلاث الكبرى
تتركز صناعة التصنيف الائتماني العالمية بدرجة عالية ، حيث تسيطر ثلاث وكالات - موديز وستاندرد آند بورز وفيتش - على السوق بأكملها تقريبًا. معا ، تقديم خدمة تشتد الحاجة إليها لكل من المقترضين والمقرضين ، وكذلك للمقرضين. إنهم يعتزمون إعطاء معلومات السوق التي تكون موثوقة ودقيقة حول المخاطر المرتبطة بأنواع معينة من الديون.
فيتش التقييمات
تعد Fitch واحدة من أفضل ثلاث وكالات تصنيف ائتماني في العالم. تعمل في نيويورك ولندن ، مبنية على تصنيف ديون الشركة وحساسيتها للتغييرات مثل أسعار الفائدة. عندما يتعلق الأمر بالديون السيادية ، تطلب البلدان من فيتش - وغيرها من الوكالات - تقديم تقييم لوضعهم المالي إلى جانب المناخين السياسي والاقتصادي.
تتراوح درجات تصنيف الاستثمار من Fitch من AAA إلى BBB. تشير درجات الدرجات هذه إلى احتمال انخفاض العجز عن سداد الديون. تتراوح التصنيفات غير الاستثمارية من BB إلى D ، وهذا يعني أن المدين قد تخلف عن السداد.
التاريخ
أسس جون نولز فيتش شركة فيتش للنشر في عام 1913 ، حيث قدم إحصائيات مالية لاستخدامها في صناعة الاستثمار من خلال "دليل فيتش للأوراق المالية والسندات" و "فيتش بوند بوك". في عام 1924 ، قدمت Fitch نظام تصنيف AAA من خلال D الذي أصبح أساسًا للتقييمات في جميع أنحاء الصناعة. مع خططها لتصبح وكالة تصنيف عالمية متكاملة الخدمات ، اندمجت Fitch في أواخر التسعينيات مع IBCA في لندن ، وهي شركة تابعة لـ Fimalac ، وهي شركة قابضة فرنسية. كما استحوذت شركة Fitch على منافسيها في السوق Thomson BankWatch و Duff & Phelps Credit Ratings. بدأت شركة Fitch في تطوير شركات تابعة تعمل متخصصة في إدارة مخاطر المؤسسات ، وخدمات البيانات ، والتدريب في مجال التمويل ابتداءً من عام 2014 من خلال الاستحواذ على شركة كندية ، وعلم الخوارزميات ، وإنشاء Fitch Solutions و Fitch Training.
وكالة موديز للمستثمرين
تقوم وكالة Moody's بتعيين الدول ودرجات خطاب دين الشركة ، ولكن بطريقة مختلفة قليلاً. ينتقل دين الدرجة الاستثمارية من Aaa - أعلى درجة يمكن تخصيصها - إلى Baa3 ، مما يشير إلى أن المدين قادر على سداد الديون قصيرة الأجل. يوجد أسفل درجة الاستثمار دين الدرجة المضاربة ، والتي يشار إليها غالبًا على أنها عالية العائد أو غير المرغوب فيها. تتراوح هذه الدرجات من Ba1 إلى C ، مع احتمال انخفاض السداد مع انخفاض درجة الحروف.
التاريخ
نشر جون مودي وشركاه لأول مرة " دليل موديز" في عام 1900. نشر الدليل الإحصاءات الأساسية والمعلومات العامة حول الأسهم والسندات من مختلف الصناعات. من عام 1903 وحتى انهيار سوق الأوراق المالية عام 1907 ، كان "Moody's Manual" منشورًا وطنيًا. في عام 1909 ، بدأت وكالة موديز بنشر "تحليلات وكالة موديز لاستثمارات السكك الحديدية" ، والتي أضافت معلومات تحليلية حول قيمة الأوراق المالية. أدى توسيع هذه الفكرة إلى إنشاء خدمة Moody's للمستثمرين في عام 1914 ، والتي ستوفر في السنوات العشر التالية تصنيفات لجميع أسواق السندات الحكومية تقريبًا في ذلك الوقت. بحلول السبعينيات من القرن الماضي ، بدأت وكالة موديز في تصنيف الأوراق التجارية والودائع المصرفية ، لتصبح وكالة التصنيف الكاملة التي هي عليه اليوم.
ستاندرد آند بورز
لدى S&P ما مجموعه 17 تصنيفًا يمكنها تخصيصها لديون الشركات والديون السيادية. يعتبر أي شيء تم تقييمه من AAA إلى BBB- درجة استثمارية ، مما يعني أن لديه القدرة على سداد الديون دون أي قلق. يعتبر تصنيف الديون من BB + إلى D مضارباً ، بمستقبل غير مؤكد. كلما انخفض التصنيف ، زادت احتمالية تعثره ، مع أن تصنيف D هو الأسوأ.
التاريخ
نشر هنري فارنوم بور لأول مرة "تاريخ السكك الحديدية والقنوات في الولايات المتحدة" في عام 1860 ، رائد تحليل الأوراق المالية وإعداد التقارير التي سيتم تطويرها على مدار القرن المقبل. تشكلت الإحصاءات القياسية في عام 1906 ، والتي نشرت تصنيفات سندات الشركات والديون السيادية والسندات البلدية. دمجت Standard Statistics مع Poor's Publishing في عام 1941 لتشكيل Standard and Poor's Corporation ، التي استحوذت عليها شركات McGraw-Hill في عام 1966. أصبح ستاندرد آند بورز معروفًا بشكل أفضل من خلال فهارس مثل S&P 500 ، وهو مؤشر سوق الأسهم الذي يعد كلاهما أداة لتحليل المستثمر وصنع القرار ، ومؤشر اقتصادي أمريكي.
منظمات التصنيف الإحصائي المعترف بها وطنيا
بدأت صناعة التصنيفات الائتمانية في تبني بعض التغييرات والابتكارات المهمة في عام 1970. اشترك المستثمرون في المنشورات الصادرة عن كل وكالة من وكالات التصنيف ولم يدفع المصدرون أي رسوم مقابل أداء البحوث والتحليلات التي كانت جزءًا طبيعيًا من تطوير التصنيفات الائتمانية المنشورة. كصناعة ، بدأت وكالات التصنيف الائتماني في إدراك أن التصنيفات الائتمانية الموضوعية ساعدت الجهات المصدرة إلى حد كبير: فقد سهلت الوصول إلى رأس المال عن طريق زيادة قيمة جهة إصدار الأوراق المالية في السوق وخفض تكاليف الحصول على رأس المال. أدى التوسع والتعقيد في أسواق رأس المال إلى جانب زيادة الطلب على الخدمات الإحصائية والتحليلية إلى اتخاذ قرار على مستوى الصناعة بفرض رسوم على مصدري رسوم الأوراق المالية مقابل خدمات التصنيف.
في عام 1975 ، سعت المؤسسات المالية مثل البنوك التجارية وسماسرة الأوراق المالية لتخفيف متطلبات رأس المال والسيولة التي أقرتها لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). نتيجة لذلك ، تم إنشاء منظمات تصنيف إحصائي معترف بها على المستوى الوطني (NRSROs). يمكن للمؤسسات المالية تلبية متطلبات رأس المال من خلال الاستثمار في الأوراق المالية التي حصلت على تصنيفات مواتية من جانب واحد أو أكثر من NRSROs. هذا البدل هو نتيجة لمتطلبات التسجيل إلى جانب تنظيم ومراقبة أكبر لقطاع التصنيف الائتماني من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات. أدى زيادة الطلب على خدمات التصنيف من قبل المستثمرين ومصدري الأوراق المالية ، بالإضافة إلى زيادة الرقابة التنظيمية ، إلى النمو والتوسع في صناعة التصنيفات الائتمانية.
التنظيم والتشريع
نظرًا لأن CRAs الكبيرة تعمل على نطاق دولي ، فإن التنظيم يحدث على عدة مستويات مختلفة. أقر الكونغرس قانون إصلاح وكالة التصنيف الائتماني لعام 2006 ، مما سمح للجنة الأوراق المالية والبورصة بتنظيم العمليات الداخلية وحفظ السجلات وبعض ممارسات العمل في وكالات التصنيف الائتماني. زاد قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك لعام 2010 ، والذي يشار إليه عادة باسم دود-فرانك ، من زيادة السلطات التنظيمية للجنة الأوراق المالية والبورصة بما في ذلك شرط الكشف عن منهجيات التصنيف الائتماني.
يتم تنظيم وكالات التصنيف الائتماني على عدة مستويات مختلفة.
لم يقم الاتحاد الأوروبي (EU) أبدًا بإصدار تشريع محدد أو منهجي أو أنشأ وكالة مفردة مسؤولة عن تنظيم اتفاقيات حقوق الطفل. هناك العديد من توجيهات الاتحاد الأوروبي ، مثل توجيه متطلبات رأس المال لعام 2006 ، والتي تؤثر على وكالات التصنيف ، وممارسات أعمالهم ومتطلبات الإفصاح الخاصة بهم. تقع معظم التوجيهات واللوائح على عاتق هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية.
الأزمة المالية
تعرضت وكالات التصنيف الائتماني لرقابة مكثفة وضغوط تنظيمية في أعقاب الأزمة المالية والركود العظيم في 2007 إلى 2009. كان يعتقد أن وكالات التصنيف الائتماني قدمت تقييمات إيجابية للغاية ، مما أدى إلى استثمارات سيئة. جزء من المشكلة هو أنه على الرغم من المخاطر ، استمرت الوكالات في منح تصنيفات AAA للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. دفعت هذه التصنيفات العديد من المستثمرين إلى الاعتقاد بأن هذه الاستثمارات كانت آمنة للغاية من دون مخاطر تذكر. واتُهمت الوكالات بمحاولة زيادة الأرباح وحصتها في السوق مقابل هذه التصنيفات غير الدقيقة. وقد ساعد ذلك على انهيار سوق الرهن العقاري الثانوي الذي أدى إلى الأزمة المالية.
لإضافة الوقود إلى النار ، كانت تصنيفات الديون السيادية الأوروبية للوكالات سببًا أيضًا في التدقيق. بعد الكارثة الناجمة عن أزمة الديون في العديد من الدول الأوروبية بما في ذلك اليونان والبرتغال ، خفضت وكالات التصنيف من الدول الأخرى في الاتحاد الأوروبي.
جادل البعض بأن المنظمين ساعدوا في دعم احتكار القلة في صناعة التصنيف الائتماني ، حيث وفروا قواعد تعمل كحواجز أمام دخول الوكالات الصغيرة أو المتوسطة الحجم. القواعد الجديدة في الاتحاد الأوروبي قد جعلت CRAs مسؤولة عن التصنيفات غير الصحيحة أو المهملة التي تسبب الضرر للمستثمر.
الخط السفلي
يمكن للمستثمرين استخدام المعلومات من وكالة واحدة أو من وكالات تصنيف متعددة. يتوقع المستثمرون من وكالات التصنيف الائتماني تقديم معلومات موضوعية تستند إلى طرق تحليلية سليمة وقياسات إحصائية دقيقة. يتوقع المستثمرون أيضًا أن يلتزم مصدرو الأوراق المالية بالقواعد واللوائح التي تحددها هيئات الإدارة ، في نفس الوقت الذي تمتثل فيه وكالات التصنيف الائتماني لإجراءات إعداد التقارير التي طورتها وكالات إدارة صناعة الأوراق المالية.
تزود التحليلات والتقييمات التي تقدمها مختلف وكالات التصنيف الائتماني المستثمرين بالمعلومات والبصيرة التي تسهل قدرتهم على فحص وفهم المخاطر والفرص المرتبطة ببيئات الاستثمار المختلفة. من خلال هذه الرؤية ، يمكن للمستثمرين اتخاذ قرارات مستنيرة فيما يتعلق بالبلدان والصناعات وفئات الأوراق المالية التي يختارون الاستثمار فيها.
