بين عدم الاستقرار الأوروبي ، تقلبات السوق المتزايدة وظهور الإدارة الفعالة ، هناك عدد من الاتجاهات المترابطة التي بدأت في الظهور حاليًا. لكن كل قرارات الاستثمار تبدأ بأسعار الفائدة. وبالتالي ، فإن أي تغيير في أسعار الفائدة هو شيء يجب على المستثمرين الانتباه إليه.
لمحة تاريخية
استجابة للأزمة المالية في عام 2008 ، قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة إلى مستويات غير مسبوقة سابقًا: بين 0.0٪ و 0.25٪ وأبقاها هناك حتى نهاية عام 2015. وكان لهذه الخطوة تأثير مدهش على أسعار الأصول مع اندفاع المستثمرين إلى الأصول ذات المخاطر العالية للعثور على عوائد.
منذ عام 2008 ، تمتعت S&P 500 بأطول سوق ثور في التاريخ ، حيث حققت متوسط عائد سنوي إجمالي يزيد على 15٪. ومع ذلك ، فإن الإجراءات التي اتخذها الاحتياطي الفيدرالي في الآونة الأخيرة تضع مستقبل هذا السؤال موضع تساؤل.
ابتداء من عام 2015 ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة. لقد فعلت ذلك ست مرات منذ ذلك الحين ، وآخرها في شهر مارس ، وأشارت إلى أنها ستزيد مرة أخرى مرتين قبل نهاية العام. حتى الآن ، استوعب السوق هذه الزيادات بسهولة ، ويرجع ذلك أساسًا إلى كونها صغيرة ومبرمجة جيدًا. قد يتغير هذا مع ارتفاع معدلات أعلى.
المعدل الرئيسي الذي يتطلع إليه المستثمرون هو الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات. العائد الحالي على مدى 10 سنوات هو حوالي 2.8 ٪ ، على الرغم من أنه ارتفع أكثر من 3.1 ٪ في وقت سابق من هذا الشهر. على افتراض أننا نرى زيادة أخرى في سعر الفائدة هذا العام ، فمن المرجح أن يرتفع سعر الفائدة لمدة 10 سنوات إلى حوالي 4.0 ٪.
تاريخيا ، عادت 10 سنوات حوالي 5 ٪. إذا عادت العائدات إلى تلك المستويات ، فستكون السندات استثمارات أكثر جاذبية مما كانت عليه في الآونة الأخيرة. نتيجة لذلك ، قد يختار المستثمرون العودة إلى السندات ، مما يؤدي إلى زيادة التدفقات الخارجة من الأسهم التي تخمد عوائد سوق الأسهم.
آثار أوسع
ارتفاع أسعار الفائدة قد تؤثر أيضا على الاقتراض المستهلك. سمحت أسعار الفائدة المنخفضة تاريخيا لمعدلات الرهن العقاري المنخفضة تاريخيا ، والتي تدعم سوق الإسكان. مع انخفاض معدلات الرهن العقاري ، يعاني سوق الإسكان حاليًا من نقص في المخزون ، خاصة بالنسبة للمشترين لأول مرة. وقد أدى ارتفاع الطلب والعرض المحدود إلى ارتفاع الأسعار ولكن تأخر نمو الأجور ، مما دفع بعض الأسواق إلى منطقة مبالغ فيها.
استمرار ارتفاع الأسعار ، إلى جانب ارتفاع معدلات الرهن العقاري قد يؤدي إلى تباطؤ الزيادات في أسعار المنازل ، مما قد يؤثر على النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة ، حيث أن سوق الإسكان هو المحرك الرئيسي للاقتصاد الأمريكي. علاوة على ذلك ، غالبًا ما تتبع مشتريات الإسكان سلسلة من المشتريات الأخرى لتجهيز المنزل وبالتالي فإن أي تباطؤ في مبيعات المساكن يمكن أن يؤدي إلى انخفاض مشتريات المستهلكين ، وهو ما يترجم بدوره إلى نمو اقتصادي أبطأ. تمثل مشتريات المستهلك حوالي 70٪ من النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة.
كارثة في العالم المتقدم
في الوقت الذي ارتفعت فيه أسعار الفائدة في الداخل ، بدأ الوضع السياسي في أوروبا يتوتر. في أعقاب الاضطرابات المتزايدة في الاتحاد الأوروبي ، التي تقاطعها خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، تعرض الوضع الراهن لضربة أخرى من الانتخابات الوطنية الإيطالية الأخيرة.
لم تسفر انتخابات آذار / مارس عن فائز واضح ، ولكنها أدت إلى صعود حزبين معارضين ، حزب يوروبيتيك الذي حصل على حوالي نصف الأصوات. على الرغم من عدم قيام أي طرف بحملات على الانسحاب من الاتحاد الأوروبي ، إلا أن هناك مخاوف من أن الحكومة الجديدة قد تصدر تشريعًا يكون بمثابة انسحاب فعلي. في حين أن مثل هذا التشريع لم يتحقق بعد ، فإن ثالث أكبر اقتصاد في منطقة اليورو من المرجح أن يزعزع استقرار الأسواق في المستقبل المنظور.
إيطاليا ليست الدولة الأوروبية الوحيدة التي اهتزت بسبب الاضطرابات. في المجر وبولندا ، تبنت الأحزاب الحاكمة بنشاط سياسات تتعارض مع تفويضات الاتحاد الأوروبي ، على الرغم من أنها تتلقى الملايين من الإعانات من الاتحاد الأوروبي. المجر ، التي كانت ذات يوم نموذجًا للديمقراطية في أوروبا ما بعد الاتحاد السوفيتي ، تشبه الآن الأوتوقراطية. انتخبت بولندا مؤخرًا حكومة يمينية متطرفة مكدسة قضاتها المستقلة سابقًا بتعيين سياسيين. في الوقت الذي تستمر فيه الأحزاب السياسية اليمينية المتطرفة في الارتفاع في جميع أنحاء أوروبا ، قد تصبح صلاحية الاتحاد الأوروبي بشكله الحالي مسألة مفتوحة.
آثار السوق المتقلبة
الاضطرابات الجيوسياسية ، وارتفاع الأسعار وغيرها من الأحداث أدت إلى زيادة تقلبات السوق العام حتى الآن. هذا لا يعني أن بيئة السوق الحالية غير طبيعية. تميز السوق الصاعد الذي استمر لعشر سنوات عقب الركود الكبير بنمو مطرد وتقلب منخفض. ومع ذلك ، فإن عودة المستويات الطبيعية للتقلبات تشكل تحديًا للمستثمرين الذين اعتادوا على الهدوء غير العادي في السنوات السابقة. على سبيل المثال ، على مدار العقد الماضي ، تمت مكافأة المستثمرين لشراء الانخفاضات في السوق ولكن التصحيحات التي تلت ذلك قد لا توفر مثل هذه الفرص الواضحة.
أحد الاتجاهات التي ربما تكون لعبت دورها هو الدور الذي يلعبه Facebook (FB) و Amazon (AMZN) و Apple (AAPL) و Netflix (NFLX) و Alphabet (GOOGL) ، والمعروف أيضًا باسم أسهم FAANG ، لعبت في دفع السوق إلى أعلى. في عام 2017 ، شكلت المجموعة 4.3 ٪ من عائد ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 21 ٪. ومع ذلك ، على الرغم من استمرار الأداء القوي من الأسهم في المجموعة ، إلا أن التقييمات مرتفعة إلى مرتفعة للغاية وقد تواجه المجموعة مشكلة في مواصلة دفع الأسواق إلى الأمام.
شهدت السنوات القليلة الماضية تزايد المبالغ التي تحولت إلى استراتيجيات سلبية ، مع 692 مليار دولار من التدفقات في عام 2017 وحده. لقد أدت هذه الاستراتيجيات أداءً جيدًا في السوق الصاعدة الأخيرة ، ولكنها قد تقدم نتائج غير مؤكدة في السوق المتقلبة. على الرغم من أن الاستراتيجيات النشطة لا تتفوق دائمًا في الأداء السلبي ، فقد يتم إغراء المستثمرين بزيادة فرصهم في الأداء المتميز باستراتيجية نشطة بدلاً من تسوية عوائد السوق ، خاصةً عندما لا تكون عوائد السوق هذه موثوقة كما كانت في الماضي.
وهذا يعني أن استراتيجيات الإدارة النشطة قد تتبنى بشكل متزايد من قبل المستثمرين الذين يسعون إلى التفوق في الأداء وكذلك لحماية أنفسهم من الجانب السلبي المحتمل في المستقبل.
تتميز بيئة السوق الحالية بزيادة عدم اليقين. يبدو أن هناك عددًا من الاتجاهات التي سادت لسنوات عديدة على وشك الانتهاء ، وليس من الواضح ما الذي سيحل محله. شيء واحد يبدو أنه مؤكد هو أن التقلب سيستمر في كونه مشكلة. زيادة عدم اليقين السياسي سيجعل المستثمرين يشعرون بالقلق والقلق. وسيؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى تحفيز المستثمرين على تبني تغييرات حيث أن استراتيجيات الاستثمار التي نجحت في الماضي القريب ستحتاج إلى تعديل. من المحتمل أن تفقد طرق الشراء والاقتراب السلبي جاذبيتها. ومن المرجح أن يأتي رواد السوق الجدد إلى الواجهة. كل هذا يعني أن النصف الثاني من العام سيكون مثيرا للاهتمام ومحوريا.
