الابتسامة التقلبية هي نمط جغرافي للتقلبات الضمنية لسلسلة من الخيارات لها تاريخ انتهاء الصلاحية نفسه. عندما يتم التآمر على أسعار الإضراب ، فإن هذه التقلبات الضمنية يمكن أن تخلق خطًا يميل إلى الأعلى على أي من الجانبين ؛ وبالتالي مصطلح "ابتسامة". يجب ألا تحدث ابتسامات التقلب أبدًا استنادًا إلى نظرية خيار Black-Scholes القياسية ، والتي تتطلب عادة منحنى تقلب مسطح تمامًا. شوهدت أول ابتسامة ملحوظة للتقلب عقب انهيار سوق الأسهم عام 1987.
إن تسعير الخيارات أكثر تعقيدًا من تسعير الأسهم أو السلع ، وهذا ينعكس جيدًا في ابتسامة التقلب. هناك ثلاثة عوامل رئيسية تشكل قيمة الخيار: سعر الإضراب بالنسبة للأصل الأساسي ؛ الوقت حتى انتهاء الصلاحية ، أو انتهاء الصلاحية ؛ والتقلب المتوقع في الأصل الأساسي خلال عمر الخيار. تعتمد معظم تقييمات الخيارات على مفهوم التقلب الضمني ، والذي يفترض وجود نفس المستوى من التقلب لجميع خيارات نفس الأصل مع انتهاء الصلاحية نفسه.
تفسر العديد من الفرضيات وجود ابتسامات متقلبة. التفسير الأبسط والأكثر وضوحًا هو أن الطلب أكبر على الخيارات الموجودة في النقود أو التي تنفد من النقود مقارنةً بخيارات النقود. ويشير آخرون إلى أن نماذج الخيارات المطورة بشكل أفضل قد أدت إلى أن تصبح خيارات الخيارات المتاحة للمال أكثر تكلفةً لحساب مخاطر تعطل السوق الشديد أو البجعات السوداء. هذا يثير التساؤل حول أي إستراتيجية استثمار تعتمد بشكل كبير على التقلب الضمني في نموذج Black-Scholes ، خاصة مع تقييم الجوانب السلبية التي لا تزال بعيدة عن المال.
