جدول المحتويات
- ما هي أزمة العملة؟
- محاربة أزمة العملة
- تشريح أزمة العملة
- أمثلة على أزمة العملة
- الدروس المستفادة
- الخط السفلي
منذ أوائل التسعينيات ، كانت هناك عدة حالات لأزمات العملة. هذه تخفيضات مفاجئة وهائلة في عملة الدولة تقابلها أسواق متقلبة وقلة الثقة في اقتصاد الدولة. في بعض الأحيان يمكن التنبؤ بأزمة العملة وغالبًا ما تكون مفاجئة. قد يكون عجلته الحكومات أو المستثمرين أو البنوك المركزية أو أي مجموعة من الجهات الفاعلة. لكن النتيجة دائما هي نفسها: التوقعات السلبية تسبب أضرارا اقتصادية واسعة النطاق وفقدان رأس المال. ، نحن نستكشف الدوافع التاريخية لأزمات العملات ونكتشف أسبابها.
الماخذ الرئيسية
- تتضمن أزمة العملة الانخفاض المفاجئ والحاد في قيمة عملة الدولة ، والتي تسبب آثار تموج سلبية في جميع أنحاء الاقتصاد. على عكس تخفيض قيمة العملة كجزء من حرب تجارية ، فإن أزمة العملة ليست حدثًا هادفًا ويجب تجنبها يمكن أن تتدخل البنوك المركزية والحكومات للمساعدة في استقرار العملة عن طريق بيع الاحتياطيات من العملات الأجنبية أو الذهب ، أو عن طريق التدخل في أسواق الفوركس.
ما هي أزمة العملة؟
تنشأ أزمة العملة عن طريق الانخفاض الحاد في قيمة عملة البلد. هذا الانخفاض في القيمة ، بدوره ، يؤثر سلبًا على الاقتصاد من خلال خلق عدم استقرار في أسعار الصرف ، مما يعني أن وحدة من عملة معينة لم تعد تشتري بقدر ما كانت تشتريها بعملة أخرى. لتبسيط الأمر ، يمكننا القول أنه من منظور تاريخي ، نشأت الأزمات عندما تتسبب توقعات المستثمرين في حدوث تحولات كبيرة في قيمة العملات.
لكن أزمة العملة - مثل التضخم المفرط - غالبًا ما تكون نتيجة لاقتصاد حقيقي رديء يقوم على عملة البلاد. وبعبارة أخرى ، فإن أزمة العملة هي في كثير من الأحيان من الأعراض وليس مرض التوعك الاقتصادي الأكبر.
محاربة أزمة العملة
البنوك المركزية هي خط الدفاع الأول في الحفاظ على استقرار العملة. في نظام سعر الصرف الثابت ، يمكن للبنوك المركزية محاولة الحفاظ على ربط سعر الصرف الثابت الحالي من خلال الانخفاض في الاحتياطيات الأجنبية للبلد ، أو التدخل في أسواق الصرف الأجنبي عندما تواجه احتمال حدوث أزمة عملة لنظام سعر الصرف العائم..
عندما يتوقع السوق تخفيض قيمة العملة ، يمكن تعويض الضغط النزولي على العملة جزئيًا بزيادة في أسعار الفائدة. من أجل زيادة السعر ، يمكن للبنك المركزي خفض عرض النقود ، مما يؤدي بدوره إلى زيادة الطلب على العملة. يمكن للبنك القيام بذلك عن طريق بيع الاحتياطيات الأجنبية لإنشاء تدفق رأس المال. عندما يبيع البنك جزءًا من احتياطياته الأجنبية ، فإنه يتلقى المدفوعات على شكل العملة المحلية ، والتي يحتفظ بها خارج التداول كأصل.
لا يمكن للبنوك المركزية دعم سعر الصرف لفترات طويلة بسبب الانخفاض الناتج في الاحتياطيات الأجنبية بالإضافة إلى العوامل السياسية والاقتصادية مثل ارتفاع البطالة. إن تخفيض قيمة العملة عن طريق زيادة سعر الصرف الثابت يؤدي أيضًا إلى أن تكون السلع المحلية أرخص من السلع الأجنبية ، مما يعزز الطلب على العمال ويزيد من الإنتاج. على المدى القصير ، يؤدي تخفيض قيمة العملة أيضًا إلى زيادة أسعار الفائدة ، والتي يجب أن يقابلها البنك المركزي من خلال زيادة المعروض من النقود وزيادة الاحتياطيات الأجنبية. كما ذكرنا سابقًا ، يمكن لدعم سعر الصرف الثابت أن يأكل من خلال احتياطيات الدولة بسرعة ، ويمكن أن يؤدي تخفيض قيمة العملة إلى إضافة احتياطيات.
يدرك المستثمرون جيدًا أنه يمكن استخدام استراتيجية تخفيض قيمة العملة ، ويمكنهم دمج هذا الأمر في توقعاتهم - مما يثير غضب البنوك المركزية. إذا كان السوق يتوقع أن يقوم البنك المركزي بتخفيض قيمة العملة - وبالتالي زيادة سعر الصرف - فلن تتحقق إمكانية زيادة الاحتياطيات الأجنبية من خلال زيادة الطلب الكلي. بدلاً من ذلك ، يجب على البنك المركزي استخدام احتياطياته لتقليص المعروض النقدي مما يزيد من سعر الفائدة المحلي.
ما الذي يسبب أزمة العملة؟
تشريح أزمة العملة
يحاول المستثمرون في كثير من الأحيان سحب أموالهم بشكل جماعي إذا كان هناك تآكل شامل في ثقة استقرار الاقتصاد. يشار إلى هذا باسم هروب رأس المال. بمجرد أن يبيع المستثمرون استثماراتهم بالعملة المحلية ، فإنهم يحولون تلك الاستثمارات إلى عملة أجنبية. يؤدي هذا إلى ارتفاع سعر الصرف ، مما يؤدي إلى تشغيل العملة ، مما يجعل من المستحيل تقريبًا على الدولة تمويل الإنفاق الرأسمالي.
تتضمن تنبؤات أزمة العملة تحليل مجموعة متنوعة ومعقدة من المتغيرات. هناك بعض العوامل المشتركة التي تربط الأزمات الأخيرة:
- البلدان المقترضة بكثافة (عجز الحساب الجاري) زادت قيم العملة بسرعة من عدم اليقين بشأن تصرفات الحكومة التي تسببت في اضطراب المستثمرين
أمثلة على أزمة العملة
دعونا نلقي نظرة على بعض الأزمات لنرى كيف لعبوا للمستثمرين.
أزمة أمريكا اللاتينية لعام 1994
في 20 ديسمبر 1994 ، تم تخفيض قيمة البيزو المكسيكي. شهد الاقتصاد المكسيكي تحسنا كبيرا منذ عام 1982 عندما شهد آخر ثورة ، وكانت أسعار الفائدة على الأوراق المالية المكسيكية عند مستويات إيجابية.
ساهمت عدة عوامل في الأزمة التالية:
- بدأت الإصلاحات الاقتصادية التي شهدتها أواخر الثمانينيات - والتي صُممت للحد من التضخم المتفشي في البلاد - في الانهيار مع ضعف الاقتصاد. أثار اغتيال مرشح للرئاسة المكسيكية في مارس 1994 مخاوف من بيع العملة. كان يحتفظ بما يقدر بنحو 28 مليار دولار من الاحتياطيات الأجنبية ، والتي كان من المتوقع أن تحافظ على استقرار البيزو. في أقل من عام ، اختفت الاحتياطيات. وبدأ البنك المركزي في تحويل الديون قصيرة الأجل ، المقومة بالبيزو ، إلى سندات مقومة بالدولار. أدى التحويل إلى انخفاض في الاحتياطيات الأجنبية وزيادة في الديون. وأدت أزمة تحقيق الذات عندما خاف المستثمرون من التخلف عن سداد الديون من قبل الحكومة.
عندما قررت الحكومة أخيرًا تخفيض قيمة العملة في ديسمبر 1994 ، ارتكبت بعض الأخطاء الرئيسية. لم تخفض قيمة العملة بمقدار كبير بما فيه الكفاية ، مما يدل على أنه في حين لا تزال تتبع سياسة الربط ، فإنها غير مستعدة لاتخاذ الخطوات المؤلمة اللازمة. أدى ذلك بالمستثمرين الأجانب إلى دفع سعر صرف البيزو إلى الانخفاض بشكل كبير ، مما أجبر الحكومة في نهاية المطاف على زيادة أسعار الفائدة المحلية إلى ما يقرب من 80 ٪. وقد أثر ذلك بشكل كبير على إجمالي الناتج المحلي للبلاد ، والذي انخفض أيضًا. تم تخفيف الأزمة أخيرًا عن طريق قرض طارئ من الولايات المتحدة
الأزمة الآسيوية عام 1997
كان جنوب شرق آسيا موطنًا لاقتصادات النمر - بما في ذلك سنغافورة وماليزيا والصين وكوريا الجنوبية - وأزمة جنوب شرق آسيا. تدفقت الاستثمارات الأجنبية لسنوات. تشهد الاقتصادات المتخلفة معدلات نمو سريعة ومستويات عالية من الصادرات. ويعزى النمو السريع إلى مشاريع الاستثمار الرأسمالية ، لكن الإنتاجية الإجمالية لم تف بالتوقعات. في حين أن السبب الدقيق للأزمة موضع خلاف ، كانت تايلاند أول من واجه مشكلة.
مثلها مثل المكسيك ، اعتمدت تايلاند اعتمادًا كبيرًا على الديون الخارجية ، مما تسبب في ضغوطها على شفا عدم السيولة. سيطر العقارات على الاستثمار ولكن تمت إدارته بشكل غير فعال. حافظ القطاع الخاص على عجز هائل في الحساب الجاري ، حيث اعتمد بشكل متزايد على الاستثمار الأجنبي للبقاء واقفا على قدميه. هذا يعرض البلاد إلى قدر كبير من مخاطر صرف العملات الأجنبية.
وصل هذا الخطر إلى ذروته عندما قامت الولايات المتحدة بزيادة أسعار الفائدة المحلية ، الأمر الذي أدى في النهاية إلى خفض حجم الاستثمار الأجنبي الذي يذهب إلى اقتصادات جنوب شرق آسيا. فجأة ، أصبح عجز الحساب الجاري مشكلة كبيرة ، وسرعان ما تطورت العدوى المالية. نشأت أزمة جنوب شرق آسيا من عدة نقاط رئيسية:
- نظرًا لأنه أصبح من الصعب للغاية الحفاظ على أسعار الصرف الثابتة ، انخفضت قيمة العديد من عملات جنوب شرق آسيا. وشهدت اقتصادات جنوب شرق آسيا زيادة سريعة في الديون المملوكة للقطاع الخاص ، والتي تعززت في العديد من البلدان بسبب قيم الأصول المفرطة في الزيادة. زادت الافتراضات مع انخفاض تدفقات رأس المال الأجنبي. ربما كان الاستثمار الأجنبي مضارباً جزئياً على الأقل ، وربما لم يكن المستثمرون يولون عناية كافية للمخاطر التي تنطوي عليها.
الدروس المستفادة من أزمات العملات
فيما يلي بعض الأشياء التي يجب استبعادها من أزمات العملات هذه ، من بين أمور أخرى:
- يمكن للاقتصاد أن يكون في البداية مذيبًا ولا يزال يستسلم للأزمة. لا يكفي امتلاك قدر ضئيل من الديون للحفاظ على عمل السياسات أو تهدئة معنويات المستثمرين السلبية. يمكن للفوائض التجارية وانخفاض معدلات التضخم أن تقلل من المدى الذي تؤثر فيه الأزمة على الاقتصاد ، ولكن في حالة حدوث عدوى مالية ، تحد المضاربة من الخيارات في المدى القصير. غالبًا ما تُجبر الحكومات على توفير السيولة للبنوك الخاصة ، والتي يمكنها الاستثمار في الديون قصيرة الأجل التي تتطلب دفعات على المدى القريب. إذا استثمرت الحكومة أيضًا في الديون قصيرة الأجل ، فبإمكانها أن تعمل من خلال الاحتياطيات الأجنبية بسرعة كبيرة. الحفاظ على سعر الصرف الثابت لا يجعل سياسة البنك المركزي تعمل ببساطة على القيمة الاسمية. في حين أن الإعلان عن نوايا الإبقاء على الربط قد يساعد ، فإن المستثمرين سينظرون في النهاية إلى قدرة البنك المركزي على الحفاظ على السياسة. سيتعين على البنك المركزي تخفيض قيمة العملة بطريقة كافية حتى تكون موثوقة.
الخط السفلي
يمكن أن تأتي أزمات العملة بأشكال متعددة ، ولكنها تتشكل إلى حد كبير عندما لا تتوافق معنويات المستثمرين وتوقعاتهم مع التوقعات الاقتصادية للبلد. في حين أن النمو في البلدان النامية إيجابي بوجه عام بالنسبة للاقتصاد العالمي ، إلا أن التاريخ يبين لنا أن معدلات النمو السريعة للغاية يمكن أن تخلق حالة من عدم الاستقرار وفرصة أكبر لهروب رأس المال وتعمل بالعملة المحلية. على الرغم من أن الإدارة الفعالة للبنك المركزي يمكن أن تساعد ، إلا أنه من الصعب التنبؤ بالطريق الذي يسلكه الاقتصاد في نهاية المطاف ، وبالتالي المساهمة في أزمة العملة المستمرة.
