فروق أسعار المكالمات الهابطة هي استراتيجية خيار تتضمن بيع خيار الاستدعاء ، وشراء خيار مكالمة مختلف في وقت واحد (على نفس الأصل الأساسي) مع نفس تاريخ انتهاء الصلاحية ولكن بسعر إضراب أعلى. انتشار دعوة الدب هو واحد من أربعة أنواع أساسية من هوامش عمودية. نظرًا لأن سعر الإضراب للمكالمة المباعة أقل من سعر الإضراب للمكالمة المشتراة في فرق مكالمة فردية ، فإن علاوة الخيار المستلمة للمكالمة المباعة (أي فترة المكالمة القصيرة) تكون دائمًا أكثر من مبلغ العلاوة المدفوع لل تم شراء المكالمة (أي ساق المكالمة الطويلة).
نظرًا لأن بدء انتشار الدعوة إلى النتائج يؤدي إلى استلام علاوة مقدمة ، فإنه يُعرف أيضًا باسم انتشار مكالمات الائتمان ، أو بالتناوب ، على هيئة انتشار لمكالمة قصيرة. تُستخدم هذه الاستراتيجية عمومًا لتوليد دخل متميز بناءً على عرض التاجر الهبوطي لسهم أو مؤشر أو أداة مالية أخرى.
الاستفادة من انتشار دعوة الدب
يشبه فروق النداء الهابطة إلى حد ما استراتيجية التخفيف من المخاطر المتمثلة في شراء خيارات الاتصال لحماية مركز قصير في الأسهم أو المؤشر. ومع ذلك ، نظرًا لأن الأداة التي يتم بيعها على المكشوف في فروق أسعار المكالمات الهابطة هي خيار للمكالمات بدلاً من الأسهم ، فإن الحد الأقصى للربح يقتصر على صافي الأقساط المستلمة ، بينما في البيع على المكشوف ، يكون أقصى ربح هو الفرق بين السعر الذي يكون عنده تم البيع على المكشوف والصفر (المستوى النظري الذي يمكن أن ينخفض السهم).
لذلك ، يجب مراعاة فروق النداء في مواقف التداول التالية:
- الجانب السلبي المتواضع متوقع : هذه الإستراتيجية مثالية عندما يتوقع المتداول أو المستثمر الجانب السلبي المعتدل في الأسهم أو المؤشر ، بدلاً من الهبوط الكبير. لماذا ا؟ لأنه إذا كان التوقع هو حدوث انخفاض كبير ، فسيكون المتداول أفضل حالًا في تنفيذ إستراتيجية مثل البيع على المكشوف ، أو الشراء ، أو الشروع في انتشار الهابط ، حيث تكون المكاسب المحتملة كبيرة ولا تقتصر فقط على القسط المستلم. التذبذب مرتفع : التذبذب الضمني العالي يترجم إلى زيادة مستوى الدخل المتميز. لذا ، على الرغم من أن الأرجل القصيرة والطويلة لنداء الدببة تعوض تأثير التقلب إلى حد ما ، فإن المردود لهذه الاستراتيجية يكون أفضل عندما تكون التقلبات عالية. التخفيف من المخاطر مطلوب : ينتشر فروق النداء الهابط مع الخسارة غير المحدودة من الناحية النظرية الممكنة مع البيع المكشوف (أي غير المكشوف) لخيار المكالمة. تذكر أن بيع المكالمة يفرض التزامًا على بائع الخيار لتسليم الضمان الأساسي بسعر الإضراب ؛ فكر في الخسارة المحتملة إذا ارتفع الأمن الأساسي مرتين أو ثلاث أو عشر مرات قبل انتهاء المكالمة. وبالتالي ، بينما تقلل الساق الطويلة في فروق النداء من صافي الأقساط التي يمكن أن يكسبها بائع الاتصال (أو "الكاتب") ، إلا أن تكلفته لها ما يبررها بالكامل من خلال التخفيف الكبير من المخاطر.
الدب نداء انتشار مثال
النظر في الأسهم الافتراضية Skyhigh Inc. التي تدعي أنها ابتكرت مادة مضافة ثورية لوقود الطائرات وقد وصلت مؤخرًا إلى مستوى قياسي بلغ 200 دولار في التداول المتقلب. تاجر الخيارات الأسطوري "Bob the Bear" هبوطي على الأسهم ، وعلى الرغم من أنه يعتقد أنه سينخفض على الأرض في مرحلة ما ، إلا أنه يعتقد أن المخزون لن ينحسر إلا في البداية. يرغب بوب في الاستفادة من تقلبات Skyhigh لكسب بعض الدخل المتميز ولكنه يشعر بالقلق من مخاطر ارتفاع الأسهم إلى الأعلى. لذلك ، يبدأ نداء الدببة على Skyhigh كما يلي:
بيع (أو قصير) خمسة عقود بقيمة 200 دولار من مكالمات Skyhigh تنتهي في شهر واحد ويتم تداولها بسعر 17 دولارًا.
شراء خمسة عقود من مكالمات Skyhigh 210 دولار ، وتنتهي أيضا في شهر واحد ، والتداول عند 12 دولار.
نظرًا لأن كل عقد خيار يمثل 100 سهم ، فإن صافي دخل أقساط بوب هو =
(17 × 100 × 5) - (12 × 100 × 5) = 2500 دولار
(لإبقاء الأمور بسيطة ، نستبعد العمولات في هذه الأمثلة).
ضع في الاعتبار السيناريوهات المحتملة بعد شهر من الآن ، في الدقائق الأخيرة من التداول في تاريخ انتهاء صلاحية الخيار:
السيناريو 1
ثبت أن وجهة نظر Bob صحيحة ، ويتم تداول Skyhigh بسعر 195 دولارًا.
في هذه الحالة ، فإن مكالمات 200 دولار و 210 دولار على حد سواء من المال وسوف تنتهي صلاحيتها.
لذلك ، يجب أن يحتفظ Bob بالمبلغ الكامل للقسط الصافي البالغ 2500 دولار (مطروحًا منه العمولات ؛ أي إذا دفع بوب 10 دولارات لكل عقد خيار ، فإن إجمالي 10 عقود يعني أنه كان سيدفع 100 دولار كعمولات).
يعتبر السيناريو الذي يتم فيه تداول السهم دون سعر التنفيذ لضربة المكالمة القصيرة هو أفضل خيار ممكن لفروق النداء الهابط.
السيناريو 2
يتم تداول Skyhigh بسعر 205 دولارات.
في هذه الحالة ، يتم استدعاء 200 دولار في المال بمبلغ 5 دولارات (ويتم تداوله بسعر 5 دولارات) ، في حين أن المكالمة 210 دولار تنفد من المال ، وبالتالي لا قيمة لها.
لذلك ، لدى Bob خياران: (أ) إغلاق فترة المكالمة القصيرة عند 5 دولارات ، أو (ب) شراء الأسهم في السوق بسعر 205 دولارات للوفاء بالالتزامات الناشئة عن ممارسة المكالمة القصيرة.
يُعد المسار السابق للعمل هو الأفضل لأن المسار الأخير للعمل سيتطلب عمولات إضافية لشراء وتسليم الأسهم.
إغلاق المكالمة القصيرة عند 5 دولارات يستلزم نفقة قدرها 2500 دولار (أي ، 5 دولارات × 5 عقود × 100 سهم لكل عقد). نظرًا لأن Bob قد تلقى ائتمانًا صافًا بقيمة 2500 دولار عند بدء انتشار دعوة الشراء ، فإن إجمالي العائد هو 0 دولار.
بوب ، لذلك ، كسر حتى على التجارة ولكن هو خارج جيب إلى حد العمولات المدفوعة.
السيناريو 3
تم التحقق من صحة مطالبات Skyhigh بالوقود النفاث ، ويتداول السهم الآن عند 300 دولار.
في هذه الحالة ، يتم استدعاء 200 دولار في المال بمبلغ 100 دولار ، في حين أن المكالمة 210 دولار في المال من 90 دولار.
ومع ذلك ، نظرًا لأن Bob لديه مركز قصير على المكالمة 200 دولار والمركز الطويل في المكالمة 210 دولار ، فإن الخسارة الصافية على انتشار مكالمة الدب هو: = 5000 دولار
ولكن بما أن بوب قد تلقى 2500 دولار عند بدء انتشار دعوة الدب ، فإن الخسارة الصافية = 2500 دولار - 5000 دولار
= - 2500 دولار (زائد العمولات).
كيف هذا لتخفيف المخاطر؟ في هذا السيناريو ، بدلاً من انتشار الدعوة الهابطة ، إذا كان بوب قد باع خمسة مكالمات من 200 دولار (دون شراء 210 مكالمات) ، فإن خسارته عندما كان تداول Skyhigh بسعر 300 دولار سيكون:
100 دولار × 5 × 100 = 50000 دولار.
كان بوب سيتكبد خسارة مماثلة إذا كان قد باع 500 سهم من أسهم Skyhigh بسعر 200 دولار ، دون شراء أي خيارات اتصال لتخفيف المخاطر.
الدب انتشار انتشار الحسابات
للتلخيص ، هذه هي الحسابات الرئيسية المرتبطة بانتشار المكالمة الهابطة:
الحد الأقصى للخسارة = الفرق بين أسعار إضراب المكالمات (على سبيل المثال ، سعر الإضراب للمكالمات الطويلة ناقص سعر الإضراب للمكالمات القصيرة) - صافي الأقساط أو الائتمان المستلم + العمولات المدفوعة
أقصى ربح = صافي الأقساط أو الائتمان المستلم - العمولات المدفوعة
يحدث الحد الأقصى للخسارة عندما يتداول السهم عند أو أعلى من سعر الإضراب للمكالمة الطويلة. بالمقابل ، يحدث أقصى ربح عندما يتداول السهم بسعر أو أقل من سعر التنفيذ للمكالمة القصيرة.
Break- up = سعر الإضراب للمكالمة القصيرة + Net Premium أو الائتمان المستلم
في المثال السابق ، تكون نقطة التعادل = 200 دولار + 5 دولارات = 205 دولارات.
تحمل دعوة انتشار المزايا
- يتيح فروق نداء الدب إمكانية الحصول على دخل إضافي مع درجة أقل من المخاطرة ، بدلاً من بيع أو كتابة مكالمة "عارية". ينتشر فروق النداء الهابط من تدهور الوقت ، وهو عامل قوي للغاية في استراتيجية الخيار. نظرًا لأن معظم الخيارات تنتهي صلاحيتها أو لا تتم ممارستها ، فإن الاحتمالات تقع على جانب منشئ فروق نداء الاستدعاء. قد يختار المتداول المحافظ نسبياً فروق أسعار ضيقة حيث لا تكون أسعار إضراب المكالمات متباعدة للغاية ، حيث سيؤدي ذلك إلى تقليل الحد الأقصى للمخاطر بالإضافة إلى أقصى مكسب محتمل للمركز. قد يفضل المتداول العدواني انتشارًا أوسع لزيادة المكاسب حتى لو كان ذلك يعني خسارة أكبر في حالة ارتفاع الأسهم. وبما أن ذلك يمثل استراتيجية انتشار ، فإن فروق النداء الهابط ستكون متطلبات الهامش أقل بالمقارنة مع بيع المكالمات العارية.
تحمل نداء انتشار العيوب
- المكاسب محدودة للغاية في إستراتيجية الخيار هذه ، وقد لا تكون كافية لتبرير مخاطر الخسارة إذا لم تنجح الإستراتيجية. هناك خطر كبير من التعيين في نقطة المكالمة القصيرة قبل انتهاء الصلاحية ، خاصةً إذا ارتفع السهم بسرعة. قد يؤدي ذلك إلى إجبار المتداول على شراء الأسهم في السوق بسعر أعلى بكثير من سعر الإضراب للمكالمة القصيرة ، مما يؤدي إلى خسارة كبيرة على الفور. يكون هذا الخطر أكبر بكثير إذا كان الفرق بين أسعار الإضراب للمكالمات القصيرة والمكالمات الطويلة كبيرًا. فرق الهوامش للنداء يعمل بشكل أفضل للأسهم أو المؤشرات ذات التقلب العالي وقد تتداول على انخفاض طفيف ، مما يعني أن نطاق الظروف المثلى لهذه الاستراتيجية محدودة.
الخط السفلي
يمثل فرق الدعوة الهابطة إستراتيجية خيار مناسبة لتوليد دخل ممتاز خلال الأوقات المتقلبة. ومع ذلك ، بالنظر إلى أن مخاطر هذه الاستراتيجية تفوق مكاسبها ، يجب أن يقتصر استخدامها على المستثمرين والتجار المعقدين نسبيًا.
