تقييم سهم مع معدلات نمو أرباح خارقة

واحدة من أهم المهارات التي يمكن للمستثمر تعلمها هي كيفية تقييم الأسهم. قد يكون ذلك تحديًا كبيرًا ، خاصةً عندما يتعلق الأمر بالأسهم ذات معدلات النمو الهائلة. هذه هي الأسهم التي تمر بالنمو السريع لفترة طويلة من الزمن ، على سبيل المثال ، لمدة عام أو أكثر.

مع ذلك ، فإن العديد من الصيغ في الاستثمار بسيطة إلى حد كبير بالنظر إلى الأسواق المتغيرة باستمرار والشركات الناشئة. في بعض الأحيان عندما يتم تقديمك مع شركة نمو ، لا يمكنك استخدام معدل نمو ثابت. في هذه الحالات ، تحتاج إلى معرفة كيفية حساب القيمة من خلال سنوات النمو المبكرة والمرتفعة للشركة وسنوات نموها اللاحقة الأقل انخفاضًا. يمكن أن يعني الفرق بين الحصول على القيمة الصحيحة أو فقدان قميصك.

نموذج النمو الخارق

يُرى نموذج النمو الخارق في الفصول المالية أو امتحانات شهادة الاستثمار الأكثر تقدماً. يعتمد على خصم التدفقات النقدية. الغرض من نموذج النمو الخارق هو تقييم الأسهم التي من المتوقع أن تحقق نموًا أعلى من المعدل الطبيعي في مدفوعات الأرباح لبعض الفترة في المستقبل. بعد هذا النمو الهائل ، من المتوقع أن تعود الأرباح إلى وضعها الطبيعي مع نمو مستمر.

لفهم نموذج النمو الخارق ، سنخوض ثلاث خطوات:

نموذج خصم الأرباح (لا يوجد نمو في مدفوعات الأرباح) نموذج نمو الأرباح مع نمو مستمر (نموذج نمو جوردون) نموذج خصم الأرباح مع نمو خارق

فهم نموذج النمو الخارق

نموذج خصم الأرباح: لا يوجد نمو في مدفوعات الأرباح

عادةً ما تدفع الأسهم المفضلة لحملة الأسهم توزيعات أرباح ثابتة ، على عكس الأسهم العادية. إذا أخذت هذه الدفعة ووجدت القيمة الحالية للأبد ، فستجد القيمة الضمنية للسهم.

على سبيل المثال ، إذا تم تعيين شركة ABC على توزيع أرباح بقيمة 1.45 دولار خلال الفترة التالية وكان معدل العائد المطلوب هو 9٪ ، فإن القيمة المتوقعة للسهم باستخدام هذه الطريقة ستكون 1.45 / 0.09 = 16.11 دولار. تم خصم كل مدفوعات الأرباح في المستقبل إلى الوقت الحاضر وتم إضافتها معًا.

يمكننا استخدام الصيغة التالية لتحديد هذا النموذج:

$\begin{matrix} الخامس = \frac{د_{1}}{(1 + ك)} + \frac{د_{2}}{(1 + ك)^{2}} + \frac{د_{3}}{(1 + ك)^{3}} + \dots + \frac{د_{ن}}{(1 + ك)^{ن}} \\ أين: \\ الخامس = القيمة \\ د_{ن} = أرباح الأسهم في الفترة المقبلة \\ ك = المعدل المطلوب للعودة \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_n = \ text {Dividend in the next period} \ & k = \ text {مطلوب معدل العائد} \ \ end {محاذاة}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn حيث: V = ValueDn = الأرباح في الفترة التالية = معدل العائد المطلوب

فمثلا:

$\begin{matrix} الخامس = \frac{$ 1.45}{(1.09)} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{2}} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{3}} + \dots + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{ن}} \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} و \ نص {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 3 } + \ cdots + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ n} \ \ end {محاذاة}$ V = (1.09) $ 1.45 + (1.09) 2 $ 1.45 + (1.09) 3 $ 1.45 + ⋯ + (1.09) ن $ 1.45

$\begin{matrix} الخامس = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \dots = $ 16.11 \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {V} = \ $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \ cdots = \ $ 16.11 \\ \ end {محاذاة}$ V = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + ⋯ = $ 16.11

لأن كل توزيعات الأرباح هي نفسها ، يمكننا تقليل هذه المعادلة إلى:

$\begin{matrix} الخامس = \frac{د}{ك} \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} و \ نص {V} = \ frac {D} {k} \ \ end {محاذاة}$ V = دينار كويتي

$\begin{matrix} الخامس = \frac{$ 1.45}{(1.09)} \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} و \ نص {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} \ \ end {محاذاة}$ V = (1.09) $ 1.45

$\begin{matrix} الخامس = $ 16.11 \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {V} = \ $ 16.11 \\ \ end {محاذاة}$ V = $ 16.11

مع الأسهم الشائعة ، لن يكون لديك القدرة على التنبؤ في توزيع الأرباح. للعثور على قيمة السهم المشترك ، خذ توزيعات الأرباح التي تتوقع الحصول عليها خلال فترة الحجز الخاصة بك وقم بخصمها مرة أخرى إلى الفترة الحالية. ولكن هناك حساب إضافي واحد: عندما تبيع الأسهم العادية ، سيكون لديك مبلغ مقطوع في المستقبل سيتعين عليك خصمه أيضًا.

سوف نستخدم "P" لتمثيل السعر المستقبلي للأسهم عند بيعها. خذ هذا السعر المتوقع (P) للسهم في نهاية فترة الحجز واحصل عليه مرة أخرى بسعر الخصم. يمكنك أن ترى بالفعل أن هناك المزيد من الافتراضات التي تحتاج إلى القيام بها والتي تزيد من احتمالات سوء التقدير.

على سبيل المثال ، إذا كنت تفكر في الاحتفاظ بسهم لمدة ثلاث سنوات وتوقعت أن يكون السعر 35 دولارًا بعد السنة الثالثة ، فإن العائد المتوقع هو 1.45 دولارًا سنويًا.

$\begin{matrix} الخامس = \frac{د_{1}}{(1 + ك)} + \frac{د_{2}}{(1 + ك)^{2}} + \frac{د_{3}}{(1 + ك)^{3}} + \frac{P}{(1 + ك)^{3}} \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \ \ end {محاذاة}$ V = (1 + ك) D1 + (1 + ك) 2D2 + (1 + ك) 3D3 + (1 + ك) 3P

$\begin{matrix} الخامس = \frac{$ 1.45}{1.09} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{2}} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{3}} + \frac{$ 35}{1.0 9^{3}} \end{matrix} \ start {align} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45} {1.09} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 3} + \ frac { $ 35} {1.09 ^ 3} \ \ end {محاذاة}$ V = 1.09 $ 1.45 + 1.092 $ 1.45 + 1.093 $ 1.45 + 1.093 $ 35

نموذج النمو الثابت: نموذج نمو جوردون

بعد ذلك ، لنفترض وجود نمو مستمر في الأرباح. سيكون هذا هو الأنسب لتقييم أكبر ومستقر دفع أرباح الأسهم. تطلع إلى تاريخ مدفوعات توزيعات الأرباح المتسقة وتوقع معدل النمو في ضوء الاقتصاد والصناعة وسياسة الشركة بشأن الأرباح المحتجزة.

مرة أخرى ، نبني القيمة على القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية:

$\begin{matrix} الخامس = \frac{د_{1}}{(1 + ك)} + \frac{د_{2}}{(1 + ك)^{2}} + \frac{د_{3}}{(1 + ك)^{3}} + \dots + \frac{د_{ن}}{(1 + ك)^{ن}} \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ \ end {محاذاة}$ V = (1 + ك) D1 + (1 + ك) 2D2 + (1 + ك) 3D3 + ⋯ + (1 + ك) ان.دي.ان

لكننا نضيف معدل نمو إلى كل من الأرباح (D ₁ ، D ₂ ، D ₃ ، إلخ.) في هذا المثال ، سوف نفترض معدل نمو 3٪.

$\begin{matrix} وبالتالي د_{1} سيكون $ 1.45 \times 1.03 = $ 1.49 \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} و \ نص {هكذا} D_1 \ نص {سيكون} \ 1.45 دولار \ مرات 1.03 = \ $ 1.49 \\ \ نهاية {محاذاة}$ سيكون D1 1.45 × 1.03 دولار = 1.49 دولار

$\begin{matrix} د_{2} = $ 1.45 \times 1.0 3^{2} = $ 1.54 \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & D_2 = \ $ 1.45 \ مرة 1.03 ^ 2 = \ $ 1.54 \\ \ end {محاذاة}$ D2 = 1.45 $ × 1.032 = $ 1.54

$\begin{matrix} د_{3} = $ 1.45 \times 1.0 3^{3} = $ 1.58 \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & D_3 = \ $ 1.45 \ مرة 1.03 ^ 3 = \ $ 1.58 \\ \ end {محاذاة}$ D3 = 1.45 $ × 1.033 = $ 1.58

هذا يغير المعادلة الأصلية إلى:

$\begin{matrix} الخامس = \frac{د_{1} \times 1.03}{(1 + ك)} + \frac{د_{2} \times 1.0 3^{2}}{(1 + ك)^{2}} + \dots + \frac{د_{ن} \times 1.0 3^{ن}}{(1 + ك)^{ن}} \end{matrix} \ start {align} & \ text {V} = \ frac {D_1 \ times 1.03} {(1 + k)} + \ frac {D_2 \ times 1.03 ^ 2} {(1 + k) ^ 2} + \ cdots + \ frac {D_n \ times 1.03 ^ n} {(1 + k) ^ n} \ \ end {align}$ V = (1 + ك) D1 × 1.03 + (1 + ك) 2D2 × 1.032 + ⋯ + (1 + ك) ان.دي.ان × 1.03n

$\begin{matrix} الخامس = \frac{$ 1.45 \times 1.03}{$ 1.09} + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{2}}{1.0 9^{2}} + \dots + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{ن}}{1.0 9^{ن}} \end{matrix} \ start {align} & \ text {V} = \ frac { $ 1.45 \ times 1.03} { $ 1.09} + \ frac { $ 1.45 \ times 1.03 ^ 2} {1.09 ^ 2} + \ cdots + \ frac { $ 1.45 \ مرات 1.03 ^ n} {1.09 ^ n} \ \ end {محاذاة}$ V = $ 1.09 $ 1.45 × 1.03 + 1.092 1.45 $ × 1.032 + ⋯ + 1.09n $ 1.45 × 1.03n

$\begin{matrix} الخامس = $ 1.37 + $ 1.29 + $ 1.22 + \dots \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {V} = \ $ 1.37 + \ $ 1.29 + \ $ 1.22 + \ cdots \\ \ end {محاذاة}$ V = $ 1.37 $ + 1.29 + 1.22 $ + ⋯

$\begin{matrix} الخامس = $ 24.89 \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {V} = \ $ 24.89 \\ \ end {محاذاة}$ V = $ 24.89

هذا يقلل إلى:

$\begin{matrix} الخامس = \frac{د_{1}}{(ك - ز)} \\ أين: \\ الخامس = القيمة \\ د_{1} = أرباح الأسهم في الفترة الأولى \\ ك = المعدل المطلوب للعودة \\ ز = معدل نمو الأرباح \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(k - g)} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_1 = \ text {توزيع الأرباح في الفترة الأولى} \ & k = \ text {معدل العائد المطلوب} \ & g = \ text {معدل نمو الأرباح} \ \ النهاية {محاذاة}$ V = (k − g) D1 حيث: V = ValueD1 = توزيع الأرباح في الفترة الأولى = معدل العائد المطلوب = معدل نمو الأرباح الموزعة

نموذج خصم الأرباح مع النمو الخارق

الآن بعد أن عرفنا كيف نحسب قيمة الأسهم ذات العائد المتزايد باستمرار ، يمكننا الانتقال إلى أرباح النمو الهائلة.

تتمثل إحدى طرق التفكير في مدفوعات الأرباح في جزأين: الجزء "أ" و "ب" يحتوي على أرباح نمو أعلى ، بينما يحتوي الجزء "ب" على أرباح نمو ثابتة.

أ) نمو أعلى

هذا الجزء هو مستقيم جدا إلى الأمام. احسب كل توزيعات الأرباح بمعدل نمو أعلى وخصمها مرة أخرى إلى الفترة الحالية. هذا يعتني بفترة النمو الخارقة. كل ما تبقى هو قيمة مدفوعات الأرباح التي ستنمو بمعدل مستمر.

ب) النمو المنتظم

مع الاستمرار في العمل مع الفترة الأخيرة من النمو الأعلى ، قم بحساب قيمة الأرباح المتبقية باستخدام معادلة V = D ₁ k (k - g) من القسم السابق. لكن D ₁ ، في هذه الحالة ، سيكون توزيع أرباح العام المقبل ، من المتوقع أن ينمو بمعدل ثابت. الآن الخصم يعود إلى القيمة الحالية خلال أربع فترات.

هناك خطأ شائع يتمثل في تقليص خمس فترات بدلاً من أربع فترات. لكننا نستخدم الفترة الرابعة لأن تقييم استمرارية توزيعات الأرباح يستند إلى توزيعات الأرباح في نهاية السنة في الفترة الرابعة ، والتي تأخذ في الاعتبار توزيعات الأرباح في السنة الخامسة وما بعدها.

تتم إضافة قيم جميع مدفوعات توزيعات الأرباح المخصومة للحصول على صافي القيمة الحالية. على سبيل المثال ، إذا كان لديك سهم يدفع توزيعات أرباح قدرها 1.45 دولارًا ومن المتوقع أن ينمو بنسبة 15٪ لمدة أربع سنوات ، ثم بمعدل ثابت قدره 6٪ في المستقبل ، يكون معدل الخصم 11٪.

خطوات

ابحث عن أرباح الأسهم الأربعة ذات النمو المرتفع. اعثر على قيمة أرباح النمو الثابت من الأرباح الموزعة الخامسة فصاعداً. قم بحذف كل قيمة. إضافة المبلغ الإجمالي.

فترة	توزيعات ارباح	عملية حسابية	كمية	القيمة الحالية
1	د ₁	1.45 × 1.15 دولار	$ 1.67	$ 1.50
2	د ₂	1.45 × 1.15 دولار	$ 1.92	$ 1.56
3	د ₃	1.45 × 1.15 دولار	$ 2.21	$ 1.61
4	د ₄	1.45 × 1.15 دولار	$ 2.54	$ 1.67

5	مد ₅…	2.536 × 1.06 دولار	$ 2.69
		2.688 دولار / (0.11 - 0.06)	$ 53.76
		$ 53.76 / 1.11 ⁴		$ 35.42

			صافي القيمة الحالية	$ 41.76

التنفيذ

عند القيام بحساب خصم ، تحاول عادة تقدير قيمة الدفعات المستقبلية. ثم يمكنك مقارنة هذه القيمة الجوهرية المحسوبة بسعر السوق لمعرفة ما إذا كان السهم قد انتهى أو قلل من قيمته مقارنة بحساباتك. من الناحية النظرية ، سيتم استخدام هذه التقنية في شركات النمو التي تتوقع نموًا أعلى من المعدل الطبيعي ، ولكن يصعب التنبؤ بالافتراضات والتوقعات. لا يمكن للشركات الحفاظ على معدل نمو مرتفع على مدى فترات زمنية طويلة. في السوق التنافسية ، سيتنافس المشتركون الجدد والبدائل على نفس العوائد ، مما يؤدي إلى انخفاض العائد على حقوق الملكية.

الخط السفلي

تعد الحسابات التي تستخدم نموذج النمو الخارق صعبة بسبب الافتراضات المعنية ، مثل معدل العائد المطلوب أو النمو أو طول العوائد الأعلى. إذا كان هذا مطفأ ، فقد يغير بشكل كبير قيمة الأسهم. في معظم الحالات ، مثل الاختبارات أو الواجبات المنزلية ، سيتم إعطاء هذه الأرقام. لكن في العالم الواقعي ، يُترك لدينا حساب وتقدير كل من المقاييس وتقييم سعر الطلب الحالي للأسهم. يعتمد النمو الخارق على فكرة بسيطة ، ولكن يمكن أن يسبب للمستثمرين المخضرمين مشكلة.

مقارنة حسابات الاستثمار × العروض التي تظهر في هذا الجدول هي من شراكات تحصل منها Investopedia على تعويض. اسم المزود الوصف

تحديد قيمة الأسهم المفضلة

الأسهم الموزعة

الحفر في نموذج خصم الأرباح

أدوات للتحليل الأساسي

ما هي القيمة الجوهرية للسهم؟

تحليل مالي

كيفية حساب العائد على الاستثمار - العائد على الاستثمار

المعاشات

حساب القيمة الحالية والمستقبلية للمعاشات

اسعار الفائدة

الفائدة المركبة المستمرة

روابط الشركاء

الشروط ذات الصلة

فهم نموذج جوردون للنمو يستخدم نموذج جوردون للنمو (GGM) لتحديد القيمة الجوهرية للسهم على أساس سلسلة مستقبلية من الأرباح التي تنمو بمعدل ثابت. المزيد نموذج خصم الأرباح - DDM نموذج خصم الأرباح (DDM) هو نظام لتقييم الأسهم باستخدام توزيعات الأرباح المتوقعة وخصمها مرة أخرى إلى القيمة الحالية. المزيد تعريف الدوام الدوام ، في مجال التمويل ، هو دفق مستمر من التدفقات النقدية المتماثلة بلا نهاية. مثال على أداة مالية ذات تدفقات نقدية دائمة هو القنصل. المزيد تعريف السعر الآجل سعر التسليم المحدد مسبقًا لعقد آجل ، على النحو المتفق عليه والمحسوب من قبل البائع والمشتري. ما هي مدة Macaulay؟ مدة Macaulay هي المدى المتوسط المرجح لاستحقاق التدفقات النقدية من السند. المزيد Vomma Vomma هو السعر الذي سيتفاعل به الخيار مع التقلبات في السوق. أكثر

جدول المحتويات: