فهم كيف يتم تسعير الخيارات

جدول المحتويات

خيار التسعير
القيمة الجوهرية
الوقت ثمين
التقلب
الخط السفلي

ربما تكون قد نجحت في التغلب على السوق عن طريق تداول الأسهم باستخدام عملية منضبطة تتوقع حركة لطيفة إما لأعلى أو لأسفل. اكتسب العديد من التجار أيضًا الثقة لكسب المال في سوق الأوراق المالية من خلال تحديد واحد أو اثنين من الأسهم الجيدة التي تم طرحها لاتخاذ خطوة كبيرة قريبًا. ولكن إذا كنت لا تعرف كيفية الاستفادة من هذه الحركة ، فقد تترك في الغبار. إذا بدا هذا مثلك ، فقد حان الوقت للتفكير في استخدام الخيارات. ستستكشف هذه المقالة بعض العوامل البسيطة التي يجب مراعاتها إذا كنت تخطط للمتاجرة بالخيارات للاستفادة من تحركات الأسهم.

الماخذ الرئيسية

يمكن تسعير عقود الخيارات باستخدام نماذج رياضية مثل نماذج التسعير Black-Scholes أو Binomial. يتكون سعر الخيار من جزأين متميزين: قيمته الجوهرية وقيمته الزمنية (الخارجية). تعتمد القيمة الجوهرية على الخيار الداخلي القيمة ومباشرة نسبياً لحسابها. تستند قيمة الوقت إلى التقلب المتوقع للأصل الأساسي والوقت حتى انتهاء العقد وهو أكثر تعقيدًا في الحساب.

خيار التسعير

قبل الدخول في عالم خيارات التداول ، ينبغي أن يكون لدى المستثمرين فهم جيد للعوامل التي تحدد قيمة الخيار. ويشمل ذلك سعر السهم الحالي والقيمة الجوهرية ووقت الانتهاء أو القيمة الزمنية والتقلب وأسعار الفائدة وأرباح الأسهم النقدية المدفوعة.

هناك العديد من نماذج تسعير الخيارات التي تستخدم هذه المعلمات لتحديد القيمة السوقية العادلة لخيار ما. من بين هؤلاء ، نموذج بلاك سكولز هو الأكثر شهرة على نطاق واسع. في العديد من الطرق ، تشبه الخيارات تمامًا أي استثمار آخر — تحتاج إلى فهم ما يحدد سعرها لاستخدامها بفعالية. تستخدم النماذج الأخرى أيضًا بشكل شائع مثل نموذج ذو الحدين ونموذج ثلاثي الحدود.

لنبدأ بالمحركات الأساسية لسعر خيار ما: سعر السهم الحالي ، القيمة الجوهرية ، وقت انتهاء الصلاحية أو القيمة الزمنية ، والتقلب. سعر السهم الحالي واضح إلى حد ما. لحركة سعر السهم لأعلى أو لأسفل تأثير مباشر ، وإن لم يكن مساوًا ، على سعر الخيار. مع ارتفاع سعر السهم ، من المرجح أن يرتفع سعر خيار الاستدعاء وسينخفض سعر خيار البيع. إذا انخفض سعر السهم ، فمن المرجح أن يحدث العكس لسعر المكالمات والمكالمات.

فهم خيار التسعير

القيمة الجوهرية

القيمة الجوهرية هي القيمة التي قد يكون لأي خيار معين إذا تم ممارستها اليوم. في الأساس ، القيمة الجوهرية هي المبلغ الذي يكون به سعر التنفيذ للخيار في المال. هذا هو جزء من سعر الخيار لا تضيع بسبب مرور الوقت. يمكن استخدام المعادلات التالية لحساب القيمة الجوهرية للمكالمة أو خيار الشراء:

$\begin{matrix} استدعاء خيار القيمة الجوهرية = U س C - C س \\ أين: \\ U س C = السعر الأساسي للأسهم الحالية \\ C س = استدعاء سعر الإضراب \end{matrix} \ start {align} & \ text {Call Option Intrinsic Value} = USC - CS \\ & \ textbf {where:} \ & USC = \ text {Underlying Stock's Price Price} \ & CS = \ text {Call Strike Price} \ \ end {محاذاة}$ خيار الاستدعاء القيمة الجوهرية = USC − CSwhere: USC = السعر الحالي للسهم الحالي = سعر الإضراب للمكالمات

تعكس القيمة الجوهرية للخيار الميزة المالية الفعالة الناتجة عن الممارسة الفورية لذلك الخيار. أساسا ، هو الحد الأدنى لقيمة الخيار. خيارات التداول بالمال أو خارج المال ، ليس لها قيمة جوهرية.

$\begin{matrix} وضع خيار القيمة الجوهرية = P س - U س C \\ أين: \\ P س = ضع سعر الإضراب \end{matrix} \ start {align} & \ text {Put Option Intrinsic Value} = PS - USC \\ & \ textbf {where:} \ & PS = \ text {Put Strike Price} \ \ end {align}$ وضع خيار القيمة الجوهرية = PS − USCwhere: PS = وضع سعر الإضراب

على سبيل المثال ، دعنا نقول أن أسهم General Electric (GE) تبيع بسعر 34.80 دولار. سيكون لخيار استدعاء GE 30 قيمة جوهرية تبلغ 4.80 دولار (34.80 دولار - 30 دولار = 4.80 دولار) لأن صاحب الخيار يمكنه ممارسة خياره لشراء أسهم GE بسعر 30 دولارًا ، ثم يستدير ويبيعها تلقائيًا في السوق مقابل 34.80 دولار - ربح قدره $ 4.80.

في مثال مختلف ، سيكون لخيار استدعاء GE 35 قيمة جوهرية بقيمة صفر (34.80 دولار - 35 دولار = - 0.20 دولار) لأن القيمة الداخلية لا يمكن أن تكون سالبة. القيمة الجوهرية تعمل بنفس الطريقة لخيار البيع. على سبيل المثال ، سيكون لخيار طرح GE 30 قيمة جوهرية بقيمة صفر (30 دولار - 34.80 دولار = - 4.80 دولار) لأن القيمة الجوهرية لا يمكن أن تكون سالبة. من ناحية أخرى ، سيكون لخيار طرح GE 35 قيمة جوهرية تبلغ 0.20 دولار (35 دولار - 34.80 دولار = 0.20 دولار).

الوقت ثمين

القيمة الزمنية (أو القيمة الخارجية) للخيارات هي المبلغ الذي يتجاوز به سعر الخيار القيمة الجوهرية. يرتبط ارتباطًا مباشرًا بالوقت الذي يستغرقه أي خيار حتى انتهاء صلاحيته ، وكذلك تقلب الأسهم. الصيغة لحساب القيمة الزمنية للخيار هي:

$تي أنا م البريد الخامس أ ل ش البريد = O ص تي أنا س ن P ص أنا ج البريد - أنا ن تي ص أنا ن س أنا ج الخامس أ ل ش البريد الوقت \ القيمة = الخيار \ السعر الجوهري \ القيمة$ القيمة الزمنية = سعر الخيار Value القيمة الجوهرية

كلما زاد الوقت المتاح للخيار حتى تنتهي صلاحيته ، زادت فرصته في الحصول على المال. المكون الزمني للخيار يتحلل بشكل كبير. الاشتقاق الفعلي للقيمة الزمنية للخيار هو معادلة معقدة إلى حد ما. كقاعدة عامة ، سيخسر الخيار ثلث قيمته خلال النصف الأول من عمره والثلثي خلال النصف الثاني من عمره. هذا مفهوم مهم لمستثمري الأوراق المالية لأنه كلما اقتربت من انتهاء الصلاحية ، كلما كان هناك حاجة إلى تحرك في الأوراق المالية الأساسية للتأثير على سعر الخيار. غالبًا ما يشار إلى القيمة الزمنية كقيمة خارجية.

القيمة الزمنية هي في الأساس علاوة المخاطرة التي يطلبها بائع الخيار لتزويد مشتري الخيار بالحق في شراء / بيع الأسهم حتى تاريخ انتهاء صلاحية الخيار. هو مثل قسط التأمين للخيار. كلما زادت المخاطر ، ارتفعت تكلفة شراء الخيار.

إذا نظرنا مرة أخرى إلى المثال الوارد أعلاه ، إذا كان GE يتداول بسعر 34.80 دولارًا وخيار الشراء GE 30 لمدة شهر واحد يتم تداوله بسعر 5 دولارات ، فإن القيمة الزمنية للخيار هي 0.20 دولار (5.00 دولارات - 4.80 دولار = 0.20 دولار). وفي الوقت نفسه ، مع تداول GE بسعر 34.80 دولارًا ، يكون لخيار GE 30 للتداول عند 6.85 دولار مع تسعة أشهر حتى انتهاء الصلاحية قيمة زمنية تبلغ 2.05 دولار. (6.85 دولار - 4.80 دولار = 2.05 دولار). لاحظ أن القيمة الجوهرية هي نفسها ، والفرق في سعر خيار سعر الإضراب نفسه هو القيمة الزمنية.

تعتمد القيمة الزمنية للخيار أيضًا إلى حد كبير على التقلبات التي يتوقعها السوق لعرض الأسهم حتى انتهاء صلاحيتها. بالنسبة للأسهم التي لا يتوقع أن تتحرك كثيرًا ، ستكون القيمة الزمنية للخيار منخفضة نسبيًا. العكس هو الصحيح بالنسبة للأسهم الأكثر تقلبًا أو تلك ذات الإصدار التجريبي المرتفع ، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم اليقين في سعر السهم قبل انتهاء صلاحية الخيار. في الشكل 1 أدناه ، يمكنك رؤية مثال GE الذي تمت مناقشته بالفعل. إنه يُظهر سعر تداول GE ، والعديد من أسعار الإضراب ، والقيم الداخلية والوقت للنداء وخيارات الشراء.

تعتبر جنرال إلكتريك سهمًا ذو معدل تذبذب منخفض حيث يبلغ بيتا 0.49 في هذا المثال.

تعد Amazon.com Inc. (AMZN) سهمًا أكثر تقلبًا بدرجة تجريبية تبلغ 3.47 (انظر الشكل 2). قارن خيار مكالمة GE 35 مع تسعة أشهر حتى انتهاء الصلاحية مع خيار مكالمة AMZN 40 مع تسعة أشهر حتى انتهاء الصلاحية. لا تملك GE سوى 0.20 دولار أمريكي للارتفاع قبل أن تكون على رأس المال ، بينما لدى AMZN 1.30 دولار أمريكي للارتفاع قبل أن تكون على المال. القيمة الزمنية لهذه الخيارات هي 3.70 دولار لـ GE و 7.50 دولار لـ AMZN ، مما يشير إلى وجود علاوة كبيرة على خيار AMZN بسبب الطبيعة المتقلبة لسهم AMZN.

لن يتوقع بائع خيارات GE الحصول على علاوة كبيرة لأن المشترين لا يتوقعون أن يتحرك سعر السهم بشكل كبير. من ناحية أخرى ، يمكن أن يتوقع بائع خيار AMZN الحصول على علاوة أعلى بسبب الطبيعة المتقلبة لسهم AMZN. في الأساس ، عندما يعتقد السوق أن الأسهم ستكون متقلبة للغاية ، ترتفع القيمة الزمنية للخيار. من ناحية أخرى ، عندما يعتقد السوق أن الأسهم ستكون أقل تقلبًا ، تنخفض القيمة الزمنية للخيار. يعتبر توقع السوق للتقلبات المستقبلية للسهم هو المفتاح لسعر الخيارات.

التقلب

تأثير التقلب هو في الغالب ذاتي ويصعب قياسه. لحسن الحظ ، هناك العديد من الآلات الحاسبة للمساعدة في تقدير التقلبات. لجعل هذا أكثر إثارة للاهتمام ، توجد عدة أنواع من التقلبات ، مع كونها ضمنية وتاريخية هي الأكثر شهرة. عندما ينظر المستثمرون إلى التقلب في الماضي ، يطلق عليه إما التقلب التاريخي أو التقلب الإحصائي.

التقلبات التاريخية (HV) تساعدك على تحديد الحجم المحتمل للحركات المستقبلية للسهم الأساسي. إحصائيًا ، سيحدث ثلثي جميع حالات حدوث سعر السهم داخل زائد أو ناقص انحراف معياري واحد لحركة السهم خلال فترة زمنية محددة. التقلبات التاريخية تتراجع في الوقت المناسب لإظهار مدى تقلب السوق. يساعد هذا الخيارات المستثمرين على تحديد سعر التمرين الأكثر ملاءمة للاختيار لاستراتيجية معينة.

التقلب الضمني هو ما تنطوي عليه أسعار السوق الحالية ويتم استخدامه مع النماذج النظرية. يساعد في تحديد السعر الحالي للخيار الحالي ويساعد اللاعبين في تقييم إمكانات التجارة. التقلب الضمني يقيس الخيارات التي يتوقع المتداولون حدوثها في المستقبل. على هذا النحو ، التقلب الضمني هو مؤشر على المعنويات الحالية للسوق. سوف ينعكس هذا الشعور في سعر الخيارات ، مما يساعد المتداولين على تقييم التقلبات المستقبلية للخيار والسهم بناءً على أسعار الخيارات الحالية.

الخط السفلي

يجب أن يفهم مستثمر الأسهم المهتم باستخدام الخيارات لالتقاط حركة محتملة في السهم كيف يتم تسعير الخيارات. إلى جانب السعر الأساسي للسهم ، فإن المفتاح الذي يحدد سعر الخيار هو القيمة الجوهرية - المبلغ الذي يكون سعر التنفيذ للخيار في المال - وقيمته الزمنية. إن معرفة التذبذب الحالي والمتوقع في سعر الخيار أمر ضروري لأي مستثمر يرغب في الاستفادة من حركة سعر السهم.

جدول المحتويات: