مثل البنك المركزي ، فإن مجلس العملة هو سلطة نقدية في الدولة تصدر الأوراق النقدية والعملات المعدنية. على عكس البنك المركزي ، فإن مجلس العملة ليس مقرض الملاذ الأخير ، كما أنه لا يسميه البعض "بنك الحكومة". يمكن أن تعمل لوحة العملة بمفردها أو تعمل بالتوازي مع البنك المركزي ، على الرغم من أن هذا الترتيب الأخير غير شائع. كان هذا النوع غير المعروف من النظام النقدي موجودًا طالما كان البنك المركزي الأكثر استخدامًا واستخدمه العديد من الاقتصاديات ، الكبيرة والصغيرة.
بديل للبنك المركزي؟
في النظرية التقليدية ، يصدر مجلس العملة أوراق تداول محلية وعملات معدنية مرتبطة بعملة أجنبية (أو سلعة) ، يشار إليها باسم العملة الاحتياطية . تعد عملة المرساة عملة قوية يتم تداولها دوليًا (عادةً الدولار الأمريكي أو اليورو أو الجنيه البريطاني) ، وترتبط قيمة واستقرار العملة المحلية ارتباطًا مباشرًا بقيمة عملة المرساة الأجنبية واستقرارها. وبالتالي ، فإن سعر الصرف في نظام لوحة العملة ثابت بشكل صارم.
مع لوحة العملة ، لا تتأثر السياسة النقدية للبلد بقرارات السلطة النقدية (وفقًا للممارسة المتبعة في نظام مصرفي مركزي) بل تحددها العرض والطلب. يقوم مجلس العملة ببساطة بإصدار الأوراق النقدية والعملات ويقدم خدمة تحويل العملة المحلية إلى عملة الربط بسعر صرف ثابت. لا تستطيع لوحة العملة الأرثوذكسية محاولة معالجة أسعار الفائدة عن طريق تحديد سعر الخصم ؛ نظرًا لأن مجلس العملة لا يقرض البنوك أو الحكومة ، فإن الطريقة الوحيدة التي يتعين على الحكومة أن تجمع بها الأموال اللازمة هي فرض الضرائب أو الاقتراض ، وليس عن طريق طباعة المزيد من الأموال (أحد الأسباب الرئيسية للتضخم). أسعار الفائدة في مثل هذا النظام في نهاية المطاف تكون مماثلة لتلك الموجودة في السوق المحلية لعملة الربط.
التحويلات والالتزامات
من الناحية النظرية ، لكي يعمل مجلس العملة ، يجب أن يكون لديه ما لا يقل عن 100٪ من العملة الاحتياطية المتاحة وأن يكون لديه التزام طويل الأجل بالعملة المحلية. على هذا النحو ، يتعين على مجلس العملة استخدام سعر صرف ثابت ؛ يجب أن تحافظ أيضًا على الحد الأدنى من الاحتياطيات ، وفقًا لما يحدده القانون.
إن أصول احتياطيات العملات المرتبطة بمجلس إدارة العملات - والتي تتوافق ، على الأقل ، مع 100 ٪ من جميع الأوراق النقدية والعملات المحلية المتداولة - عادة ما تكون إما سندات منخفضة الفائدة و / أو أنواع أخرى من الأوراق المالية. وبالتالي ، فإن قاعدة الأموال في نظام لوحة العملة (M0) مدعومة بنسبة 100 ٪ من الاحتياطيات الأجنبية. عادةً ما يحتفظ مجلس العملة بأكثر من 100٪ من الاحتياطيات الأجنبية لتغطية جميع التزاماته (الأوراق النقدية والعملات الصادرة).
يجب أن تكون لوحة العملة أيضًا ملتزمة تمامًا بالقدرة الكاملة على تحويل العملة المحلية إلى عملة الربط. هذا يعني أنه لا ينبغي أن تكون هناك قيود على الأفراد أو الأعمال التجارية التي تتبادل العملة الصادرة محليا في المرساة ، أو القيام بأي من المعاملات الجارية أو حساب رأس المال.
ما وراء الملاذ الأخير
بخلاف البنك المركزي ، لا يحتفظ مجلس العملات بالودائع البنكية التي تربح الفوائد وتدر العائد. لذلك ، فإن مجلس العملة ليس هو المقرض الأخير على النظام المصرفي: إذا فشل البنك ، فلن يقوم مجلس العملة بإنقاذه. في حين أن البنك التجاري ليس مطلوبًا بالضرورة أن يحتفظ حتى بنسبة 1٪ من الاحتياطيات لتغطية الالتزامات (الطلب على الودائع) ، فقد جادل البعض بأنه من النادر أن تفشل البنوك في نظام لوحة العملة التقليدية.
أين وجدوا؟
من الناحية التاريخية ، فإن مجلس العملة قديم قدم البنك المركزي ، ومثل هذا الأخير ، يجد جذوره في قانون البنك الإنجليزي لعام 1844. في الممارسة العملية ، تم استخدام معظم مجالس العملة في المستعمرات ، مع البلد الأم والبلد. اقتصادات البلد المحلي مرتبطة.
مع إلغاء الاستعمار ، اختارت العديد من الدول ذات السيادة الجديدة نظام لوحة العملة لإضافة القوة والهيبة لعملاتها المطبوعة حديثًا. قد تتساءل عن سبب عدم استخدام هذه البلدان لمجرد ربط العملة المحلية (بدلاً من إصدار الأوراق النقدية والعملات المحلية). الإجابة هي: 1) يمكن لبلد ما أن يستفيد من الفرق بين الفوائد المكتسبة على أصول احتياطي العملات الرئيسية وتكلفة صيانة الأوراق النقدية والعملات المتداولة (الخصوم) ؛ 2) لأسباب قومية ، تفضل البلدان غير المستعمرة ممارسة استقلالها من خلال إصدار العملة المحلية.
لوحات العملات الحديثة
لقد قيل إن مجالس العملة اليوم ليست أرثوذكسية في الممارسة ، وهي أنظمة شبيهة بلوحة العملة تستخدم مجموعة من الأساليب عندما تعمل كسلطة نقدية. على سبيل المثال ، قد يكون هناك بنك مركزي ، لكن مع القواعد التي تحدد مستوى الاحتياطيات التي يجب أن يحتفظ بها ومستوى سعر الصرف الثابت ؛ أو على العكس من ذلك ، قد لا يحتفظ مجلس العملة باحتياطيات بنسبة 100٪ كحد أدنى. اليوم ، طبقت الدول المستقلة حديثًا مثل ليتوانيا وإستونيا والبوسنة أنظمة شبيهة بعملة العملات (العملات المحلية مرتبطة باليورو). كان لدى الأرجنتين نظام يشبه لوحة العملة (مرتبط بالدولار الأمريكي) حتى عام 2002 ، وقد استخدمت العديد من دول الكاريبي هذا النوع من النظام حتى اليوم.
شهدت هونغ كونغ ، التي ربما كانت أكثر الدول شهرة التي يوظف اقتصادها مجلسًا للعملة ، أزمة مالية في 1997/1998 عندما تسببت المضاربات في ارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض قيمة دولار هونج كونج. ومع ذلك ، نظرًا لما نعرفه الآن عن مجالس العملات ، يبدو من الصعب تخيل كيف ولماذا يمكن أن يقع دولار هونج كونج خاضعًا للمضاربة: يتم تثبيت العملة بسعر صرف ثابت ، مع تغطية 100٪ على الأقل من قاعدة العملة النقدية من الاحتياطيات الأجنبية (في هذه الحالة ، كان هناك احتياطيات أجنبية تساوي ثلاثة أضعاف M0). تم تحديد سعر الصرف من 7.80 دولار هونج كونج إلى 1.00 دولار أمريكي. ومع ذلك ، يزعم المحللون أنه نظرًا لأن مجلس العملة منغمس في سلوك غير تقليدي وبدأ في تنفيذ تدابير للتأثير وتوجيه السياسة النقدية ، بدأ المستثمرون في التكهن بما إذا كانت سلطة النقد في هونج كونج ستستخدم احتياطياتها بالفعل ، إذا لزم الأمر. وهكذا ، فإن التصور بأن مجلس العملة لن يعمل بطريقة أرثوذكسية ، وأن استعداد مجلس العملة - على عكس قدرته - للدفاع عن ربط العملة المحلية ، كان كافياً للضغط على دولار هونج كونج وإرساله إلى الانخفاض. عندما بدأ الدور الاقتصادي لـ HKMA يبدو أقل موثوقية ، فقد مجلس العملة مصداقيته ، مما أدى إلى تعرض اقتصاد هونج كونج لضربة وإعادة تقييم سلطات سلطته النقدية. (تعرف على المزيد حول أزمات البنوك السابقة في " من الازدهار إلى عمليات الإنقاذ": الأزمة المصرفية في الثمانينيات .)
الخط السفلي
وهكذا ، ما هو النظام الأفضل: مجلس العملة أم البنك المركزي؟ لا توجد أمثلة بسيطة يمكن أن تجيب على هذا السؤال. في الممارسة العملية ، فإن عناصر كل نظام ، مهما كانت خفية ، تستحق التقدير. أي سلطة نقدية تحتاج إلى مصداقية لتعمل. بمجرد أن يبدأ المستثمرون في فقدان ثقتهم في النظام ، فإن النظام - سواء كان مجلسًا للعملة أو بنكًا مركزيًا أو حتى قليلاً من الاثنين - قد فشل.
