ما هي القيمة الطرفية (TV)؟
القيمة النهائية (TV) هي قيمة النشاط التجاري أو المشروع بعد الفترة المتوقعة حيث يمكن تقدير التدفقات النقدية المستقبلية. تفترض القيمة النهائية أن الأعمال ستنمو بمعدل نمو محدد إلى الأبد بعد الفترة المتوقعة. تشتمل القيمة النهائية غالبًا على نسبة كبيرة من إجمالي القيمة المقدرة.
القيمة النهائية
الماخذ الرئيسية
- تحدد القيمة النهائية (TV) قيمة الشركة إلى الأبد إلى ما بعد فترة التنبؤ المحددة - عادةً خمس سنوات. يستخدم المحللون نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) لحساب القيمة الإجمالية للعمل التجاري. لدى DCF مكونان رئيسيان - الفترة المتوقعة والقيمة النهائية. هناك طريقتان شائعتان لحساب القيمة النهائية - النمو الدائم (نموذج النمو في جوردون) والخروج من المضاعفات. تفترض طريقة النمو الدائم أن الشركة ستواصل توليد تدفقات نقدية عند معدل ثابت إلى الأبد ، في حين أن طريقة الخروج المتعددة تفترض أنه سيتم بيع الشركة لعدد من المقاييس السوقية.
فهم القيمة النهائية (التلفزيون)
تصبح التوقعات أكثر غموضًا مع نمو أفق الوقت لفترة أطول. وهذا ينطبق على التمويل أيضًا ، خاصةً عندما يتعلق الأمر بتقدير التدفقات النقدية للشركة جيدًا في المستقبل. في الوقت نفسه ، تحتاج الشركات إلى التقييم. "لحل" هذا ، يستخدم المحللون النماذج المالية ، مثل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ، إلى جانب بعض الافتراضات المحددة لاستخلاص القيمة الإجمالية للعمل أو المشروع.
التدفقات النقدية المخصومة (DCF) هي طريقة شائعة تستخدم في دراسات الجدوى والاستحواذ على الشركات وتقييم سوق الأوراق المالية. تعتمد هذه الطريقة على نظرية أن قيمة الأصل تساوي جميع التدفقات النقدية المستقبلية المستمدة من هذا الأصل. يجب خصم هذه التدفقات النقدية إلى القيمة الحالية بمعدل خصم يمثل تكلفة رأس المال ، مثل سعر الفائدة.
يحتوي DCF على عنصرين رئيسيين: فترة التنبؤ والقيمة النهائية. فترة التنبؤ عادة حوالي خمس سنوات. أي شيء أطول من ذلك ودقة التوقعات تعاني. هذا هو المكان الذي يصبح فيه حساب قيمة المحطة الطرفية مهمًا.
هناك طريقتان شائعتان لحساب القيمة النهائية: النمو الدائم (نموذج نمو جوردون) والخروج من المضاعفات. السابق يفترض أن الشركة ستستمر في توليد تدفقات نقدية بمعدل ثابت إلى الأبد ، بينما يفترض الأخير أنه سيتم بيع الشركة لعدد من المقاييس السوقية. يفضل مهنيو الاستثمار نهج الخروج المتعدد بينما يفضل الأكاديميون نموذج النمو الدائم.
أنواع القيمة الطرفية (TV)
طريقة البساطة
يعد الخصم ضروريًا لأن القيمة الزمنية للنقود تخلق تباينًا بين القيم الحالية والمستقبلية لمبلغ معين من المال. في تقييم الأعمال ، يمكن التنبؤ بتدفق نقدي أو أرباح مجانية لفترة منفصلة من الوقت ، لكن أداء المخاوف المستمرة يصبح أكثر صعوبة في التقدير مع استمرار التوقعات في المستقبل. علاوة على ذلك ، من الصعب تحديد الوقت المحدد الذي قد تتوقف فيه الشركة عن العمل.
للتغلب على هذه القيود ، يمكن للمستثمرين أن يفترضوا أن التدفقات النقدية ستنمو بمعدل ثابت إلى الأبد ، بدءًا من مرحلة ما في المستقبل. هذا يمثل القيمة النهائية.
يتم حساب القيمة النهائية عن طريق قسمة آخر تدفقات نقدية على الفرق بين معدل الخصم ومعدل نمو المحطة. يقدر حساب القيمة النهائية قيمة الشركة بعد فترة التنبؤ. الصيغة لحساب القيمة الطرفية هي:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
أين:
FCF = التدفق النقدي الحر لفترة التنبؤ الأخيرة
g = معدل النمو الطرفي
د = معدل الخصم (وهو عادةً متوسط التكلفة المرجح لرأس المال)
معدل النمو النهائي هو معدل ثابت من المتوقع أن تنمو فيه الشركة إلى الأبد. يبدأ معدل النمو هذا في نهاية آخر فترة تدفق نقدي متوقعة في نموذج للتدفقات النقدية المخصومة ويصبح ساري المفعول. عادة ما يكون معدل النمو النهائي متماشياً مع معدل التضخم طويل الأجل ، ولكنه ليس أعلى من معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي التاريخي.
الخروج من طريقة متعددة
إذا افترض المستثمرون نافذة محدودة من العمليات ، فليست هناك حاجة لاستخدام نموذج النمو الدائم. بدلاً من ذلك ، يجب أن تعكس القيمة النهائية صافي القيمة القابلة للتحقيق لأصول الشركة في ذلك الوقت. هذا يعني في الغالب أن الأسهم سوف يتم الحصول عليها من قبل شركة أكبر ، وغالبًا ما يتم احتساب قيمة عمليات الاستحواذ بمضاعفات الخروج.
تقوم مضاعفات الخروج بتقدير السعر العادل بضرب الإحصائيات المالية ، مثل المبيعات أو الأرباح أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بعامل شائع للشركات المماثلة التي تم الاستحواذ عليها مؤخرًا. تعد صيغة القيمة النهائية باستخدام طريقة خروج متعددة هي أحدث مقياس (أي المبيعات ، الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك ، وما إلى ذلك) مضروبة في المضاعفات المحددة (عادةً ما يكون متوسط مضاعفات الخروج الأخيرة للمعاملات الأخرى). غالبًا ما تستخدم البنوك الاستثمارية طريقة التقييم هذه ، لكن بعض المنتقدين يترددون في استخدام أساليب التقييم الجوهرية والنسبية في وقت واحد.
