التذبذب عامل رئيسي يجب على جميع تجار الخيارات مراعاته. تقلب الأمان الأساسي هو أحد المحددات الرئيسية فيما يتعلق بسعر الخيارات على ذلك الأمان. إذا كان الأمن الأساسي متقلبًا في العادة من حيث تحركات الأسعار ، فستتضمن الخيارات عمومًا قيمة زمنية أكثر مما لو كانت الأسهم عادةً بطيئة الحركة. هذه ببساطة وظيفة من كتاب الخيارات الذين يسعون إلى زيادة مقدار الأقساط التي يتلقونها إلى أقصى حد بافتراض إمكانية الربح المحدودة والمخاطر المفرطة لكتابة الخيار في المقام الأول.
وبالمثل ، "التقلب الضمني" هو قيمة التقلب المحسوبة بواسطة نموذج تسعير الخيار عندما يتم تمرير سعر السوق الفعلي للخيار في النموذج. يمكن أن تتقلب على أساس توقعات المتداول. بشكل أساسي ، يؤدي الارتفاع في التقلب إلى زيادة مقدار علاوة الوقت المضمنة في خيارات ورقة مالية معينة ، في حين أن انخفاض التقلبات يؤدي إلى انخفاض مقدار قسط الوقت. قد تكون هذه معلومات مفيدة للمتداولين في حالة تأهب.
الخوف وسوق الأوراق المالية
بشكل عام ، يميل سوق الأسهم إلى الانخفاض بسرعة خلال فترة الانكماش - حيث يؤدي الخوف إلى موجة من أوامر البيع - وإلى الارتفاع ببطء. على الرغم من أن هذا ليس هو الحال دائمًا ، إلا أنه بالطبع أمر معقول. على هذا النحو ، عندما يبدأ سوق الأسهم في الانخفاض ، يميل تقلب الخيارات إلى الزيادة - سريعًا في كثير من الأحيان. يؤدي هذا إلى ارتفاع أقساط الخيار على مؤشرات الأسهم حتى أكثر مما هو متوقع عادة ، بناءً فقط على حركة سعر المؤشر الأساسي نفسه. على العكس من ذلك ، عندما يختفي التراجع أخيرًا ويتحول السوق مرة أخرى ببطء إلى الأعلى ، فإن التقلب الضمني - وبالتالي مقدار علاوة الوقت المضمّن في خيارات مؤشر الأسهم - يميل إلى الانخفاض. هذا يخلق طريقة مفيدة محتملة لتداول خيارات مؤشر الأسهم.
المقياس الأكثر شيوعًا لـ "الخوف" في سوق الأسهم هو مؤشر تقلب CBOE (VIX). يقيس VIX التقلب الضمني للخيارات الموجودة في شريط SPX (الذي يتتبع مؤشر S&P 500).
يعرض الشكل 1 مؤشر VIX في الأعلى مع مؤشر القوة النسبية لثلاثة أيام (RSI) تحته ، ومؤشر SPY (صندوق تداول يتم تداوله ويتتبع مؤشر S&P 500) في الأسفل. لاحظ كيف يميل VIX إلى "زيادة" عند سقوط SPX.
(اكتشف أداة مالية توفر فرصًا لكل من التحوط والمضاربة. انظر تقديم خيارات VIX .)
وضع انتشار الائتمان
عندما تنخفض سوق الأوراق المالية ، ضع في العادة زيادة في القيمة. وبالمثل ، مع ارتفاع معدل التذبذب الضمني في وقت متزامن مع انخفاض مؤشر البورصة ، فإن مقدار علاوة الوقت المضمّن في خيارات البيع يزيد كثيرًا. نتيجةً لذلك ، يمكن للمتداول الاستفادة من هذا الموقف من خلال بيع الخيارات وجمع الأقساط عندما يعتقد أن سوق الأوراق المالية جاهز للعودة إلى الاتجاه الصعودي. نظرًا لأن بيع خيارات الشراء العارية يستلزم افتراض مخاطرة مفرطة ، فإن معظم المتداولين متردّدون حقًا في بيع طلبات الشراء العارية ، لا سيما عندما يكون هناك شعور سلبي يغلب على السوق.
نتيجة لذلك ، هناك شيئان للمساعدة في هذا الموقف: إشارة إلى أن عمليات البيع تتناقص أو ستنخفض قريبًا ، واستخدام فرق الائتمان باستخدام خيارات البيع.
إذا أخذنا النقطة الثانية أولاً ، فإن فروق الائتمان المجمعة - والمعروفة أيضًا باسم "فروق الثور" - تنطوي ببساطة على بيع (أو "الكتابة") خيار البيع بسعر إضراب معين وشراء خيار طرح آخر في وقت واحد بسعر أقل للإضراب. شراء مكالمة بسعر أقل للإضراب "يغطي" المركز القصير ويضع حداً لمقدار الأموال التي يمكن أن تضيع في التجارة.
إن تحديد متى سوف تنعكس سوق الأسهم هو (بالطبع) الهدف المنشود منذ فترة طويلة لجميع التجار. لسوء الحظ ، لا يوجد حل مثالي. ومع ذلك ، فإن أحد فوائد بيع فرق السعر الصاعد هو أنك لست بحاجة بالضرورة أن تكون دقيقًا تمامًا في توقيتك. في الواقع ، إذا كنت تبيع خيار البيع غير المباشر (على سبيل المثال ، خيار البيع بسعر الإضراب أقل من السعر الحالي لمؤشر الأسهم الأساسي) ، فأنت بحاجة فقط إلى "ألا تكون مخطئًا بشكل رهيب".
لأغراض التوقيت ، سنبحث عن ثلاثة أشياء:
- يتم تداول SPY فوق متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم. كان مؤشر القوة النسبية لثلاثة أيام لـ SPY عند 32 أو أقل. كان مؤشر القوة النسبية لمدة ثلاثة أيام لـ VIX عند 80 أو أعلى وقد انخفض الآن.
عندما تحدث هذه الأحداث الثلاثة ، قد يفكر المتداول في النظر في هوامش الائتمان الموضوعة على SPY أو SPX.
(لمزيد من القراءة ، راجع " البحث عن الأرباح" بواسطة Hedging Iron Condors .)
دعونا نلقي نظرة على مثال باستخدام الإشارات في الشكل 1. في هذا التاريخ ، وقفت SPY فوق المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم ، ومؤشر القوة النسبية لمدة ثلاثة أيام لمؤشر SPY قد انخفض مؤخرًا إلى ما دون 32 ، ومؤشر القوة النسبية لثلاثة أيام قد وصل إلى مؤشر VIX أدنى بعد تجاوز 80. في هذه المرحلة ، كان تداول SPY عند 106.65 دولار. كان يمكن للمتداول بيع 10 من 104 نوفمبر عند 1.40 دولار واشترى 10 من 103 نوفمبر عند 1.16 دولار.
كما ترون في الشكلين 2 و 3:
- يبلغ الحد الأقصى المحتمل لربح هذه الصفقة 240 دولارًا والحد الأقصى للمخاطر هو 760 دولارًا. تبقى هذه الخيارات 22 يومًا فقط حتى انتهاء الصلاحية. يبلغ سعر التعادل في الصفقة 103.76 دولارًا.
للنظر في الأمر بطريقة أخرى ، طالما أن SPY ينخفض عن ثلاث نقاط (أو ما يقرب من -2.7 في المئة) على مدار الـ 22 يومًا القادمة ، فإن هذه التجارة ستحقق ربحًا.
يعرض الشكل 3 منحنيات المخاطر لهذه التجارة.
إذا كان SPY عند أي سعر أعلى من 104 دولارات عند انتهاء الصلاحية في 22 يومًا ، فسوف يحتفظ التاجر برصيد 240 دولارًا بالكامل عند استلام الصفقة. الحد الأقصى للخسارة التي تحدث فقط هو أن SPY كان عند 103 دولارات أو أقل عند انتهاء الصلاحية. إذا انخفض الجاسوس دون مستوى معين ، فقد يحتاج المتداول إلى التحرك لتخفيض خسارته.
الخط السفلي
في هذا المثال ، أدى ارتفاع تقلب الخيار الضمني قبل تاريخ الإشارة - كما تم قياسه بموضوعية باستخدام مؤشر VIX - إلى غرضين:
- كان الارتفاع في مؤشر VIX والانعكاس اللاحق مؤشرا على الكثير من الخوف في السوق - وغالبا ما يكون مقدمة لاستئناف الاتجاه الصعودي المستمر. كما ساعد الارتفاع في مستويات التقلب الضمني في تضخيم مقدار علاوة الوقت المتاح للكتاب خيارات التجسس.
من خلال بيع رصيد ائتماني صاعد في هذه الظروف ، يكون المتداول قادرًا على زيادة الربحية المحتملة عن طريق الحصول على أقساط أكثر مما لو كان التقلب الضمني أقل. لا ينبغي اعتبار الطريقة الموضحة هنا "نظامًا" ، وبالتأكيد ليست مضمونة لتحقيق أرباح. ومع ذلك ، فهو بمثابة توضيح مفيد لكيفية دمج عوامل متعددة يمكن أن يؤدي إلى فرص تداول فريدة لتجار الخيارات.
تضمن هذا المثال دمج العوامل التالية:
- اتجاه السعر (يتطلب أن يكون SPY أعلى من متوسطه على المدى الطويل) ارتفاع معدل التذبذب (ارتفاع في مؤشر VIX) زيادة الاحتمالية (بيع خيارات بيع النقود)
يجب أن يكون المتداولون متيقظين باستمرار للحصول على فرص لوضع أكبر عدد ممكن من العوامل - وبالتالي احتمالات النجاح - في مصلحتهم قدر الإمكان.
(استفد من تحركات الأسهم من خلال التعرف على هذه المشتقات. لمعرفة المزيد ، اقرأ فهم خيار التسعير .)
