يقول سكوت مينيرد ، الشريك الإداري وكبير مسؤولي الاستثمار العالميين في شركة جوجنهايم بارتنرز ، في مذكرة موجهة إلى العملاء نقلت عنها سي إن بي سي: "إن سوق الأسهم في" مسار تصادم مع كارثة ". "في نهاية المطاف ، عندما تعود الطيور إلى ديارها لتجد نفسها في حالة ركود ، سنشهد الكثير من الضغط على الأسهم خاصة مع ارتفاع معدلات التخلف عن السداد ، وأعتقد أنه بمجرد وصولنا إلى الذروة سنرى على الأرجح 40 في المائة. وقال في مقابلة مع سي إن بي سي: "إن التراجع في الأسهم سيتركز في الشركات الأمريكية ، حيث تركزت في الركود الماضي بشكل أساسي في مجالات نشاط المستهلك".
أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) في 2662.84 يوم 5 أبريل. انخفاض بنسبة 40 ٪ من شأنه أن يقطع 1065 نقطة من مقياس السوق الذي يتبع على نطاق واسع ، مما يجعله أقل من 1600. شوهد هذا المستوى آخر مرة منذ ما يقرب من خمس سنوات ، في 26 يونيو 2013.
أدلى مينيرد بتصريحاته في الوقت الذي حذر فيه جاكوب فرينكل رئيس مجلس إدارة جي بي مورغان تشيس من أن الحرب التجارية هي أكبر تهديد للاقتصاد العالمي اليوم.
قنبلة الديون
تشير سي إن بي سي إلى ارتفاع دين الشركات إلى مستوى قياسي بلغ 8.83 تريليون دولار ، وقال مينيرد إن عجز الشركات عن السداد لا بد أن يرتفع بمجرد وصول أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى 3٪. وأشار إلى أن هناك مشكلة أساسية تتمثل في أن "السياسة النقدية والسياسة المالية تتجهان في اتجاهين متناقضين مع بعضهما البعض." على وجه التحديد ، تم تفعيل السياسات المالية التحفيزية ، وعلى الأخص التخفيضات الضريبية التي تم إقرارها في ديسمبر ، في الوقت الذي "تنفد فيه الولايات المتحدة من العمال" ، كما قال. والنتيجة الرئيسية هي زيادة الأجور والأسعار. وفي الوقت نفسه ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي ملتزم بالسيطرة على التضخم بشكل رئيسي من خلال رفع أسعار الفائدة.
على النقيض من ذلك ، يرى المحلل الاقتصادي والمستشار ستيفاني بومبوي أن ديون المستهلكين الضخمة - على عكس ديون الشركات - تشكل التهديد الرئيسي للاقتصاد وسوق الأوراق المالية في الوقت الحالي. (للمزيد ، انظر أيضًا: ما الذي سيؤدي إلى تحطم سوق الأسهم التالي ).
تعزيز التدفق النقدي: "One Shot Deal"
فيما يتعلق بالزيادة في التدفق النقدي الحر للشركات (FCF) الناجم عن التخفيضات الضريبية ، قال مينيرد إن التأثير الإيجابي سيكون قصير الأجل. وصرح لـ CNBC بأنها "صفقة واحدة" وأن ارتفاع أسعار الفائدة إلى 3٪ سوف يمتصها بالكامل بسرعة. علاوة على ذلك ، أشار إلى أنه لن يكون هناك "أي مبالغ نقدية مفاجئة" في النهاية لأن الشركات لا تستخدم التدفق النقدي الإضافي لسداد الديون. واستشهد بمسح أجري مؤخرًا يشير إلى أن الشركات تخطط لاستخدام التدفق النقدي الحر المحسن بشكل رئيسي لإعادة شراء الأسهم (40٪ من المشاركين) ، وعمليات الدمج والتملك (40٪) ، وزيادة تعويضات الموظفين (10٪) ، وزيادة الأرباح (10٪)).
انخفاض قيمة العقارات
ويتوقع مينيرد أن يبدأ الركود إما في أواخر عام 2019 أو في الربع الأول من عام 2020 حيث تبدد الحافز المالي من التخفيض الضريبي في عام 2019. وقال أوليمبيك سي إن سي إن تأثير الركود الأول سيكون موجات من تسريح العمال. التأثير الثاني ، في رأيه ، سيكون انخفاضًا حادًا في قيم العقارات التجارية. يرى فرط شديد في العديد من مناطق البلاد ، وخاصة في السكن متعدد الأسر.
على الجانب المشرق ، أخبر سي إن بي سي أنه ، مقارنة بعقد من الزمان ، "المؤسسات المالية أسلم كثيرًا". كما وجد أن "المنازل بأسعار معقولة أكثر من 20 عامًا مضت". ومع ذلك ، تعتقد رئيسة FDIC السابقة ، شيلا بير ، أن التخفيف الأخير لمتطلبات رأس المال المصرفي غير مستحسن ، وأن الديون في مستويات مرتفعة بشكل خطير بين الأسر والشركات والحكومات على حد سواء. (للمزيد ، انظر أيضًا: 4 علامات تحذير مبكر للأزمة المالية التالية ).
التأثير النفسي لتغرق السوق
أصدر دانييل بينتو ، الرئيس المشارك والمدير التنفيذي للعمليات في شركة JPMorgan Chase & Co. (JPM) تحذيره الخاص بشأن سوق الأوراق المالية بنسبة 40٪. كانت التراجعات من نفس الحجم نموذجية على مدار التاريخ الطويل للأسواق الهابطة. ومع ذلك ، قد يكون التأثير النفسي اليوم أكبر بكثير مما كان عليه في الماضي ، بالنظر إلى العدد الكبير من المستثمرين الجدد الذين عرفوا مكاسب دون انقطاع فقط. (للمزيد ، انظر أيضًا: يجب على مستثمري الأسهم أن يستعدوا بنسبة 40٪: JPMorgan .)
"أعظم خطر"
وفي معرض تعليقه على التوترات التجارية المتزايدة بين الولايات المتحدة والصين ، قال جاكوب فرينكل ، رئيس مجلس إدارة "جي بي مورغان تشيس إنترناشيونال" لشبكة CNBC: "أعتقد أنه أكبر خطر اليوم على الاقتصاد العالمي". وبالرجوع إلى التاريخ الاقتصادي ، ألمح فرانكل إلى قانون تعريفة Smoot-Hawley الذي لعب دوراً في تفاقم ، إن لم يكن التسبب ، في الكساد الكبير في ثلاثينيات القرن الماضي: "أعتقد أننا جميعًا يجب أن نتذكر كارثة 1931 - دائمًا النوايا الحسنة ، لحماية الوظائف الأمريكية ، وكانت النتيجة حافزًا للكساد العظيم ، وعلينا تجنب ذلك كله."
وأضاف: "إن العالم المترابط جدًا ، والمترابط جدًا ، لا يستطيع تحمل إطلاق النار على بعضنا البعض. العالم الذي تكون فيه قواعد اللعبة عينًا للعين هو عالم فيه العديد من المكفوفين". أثار روبرت شيلر ، الخبير الاقتصادي الحائز على جائزة نوبل ، مخاوف مماثلة ، محذرا من أن الحرب التجارية ستخلق "فوضى" اقتصادية ، وتعطيل العمليات التجارية والتخطيط على أساس سلاسل التوريد العالمية ، من بين الآثار السلبية الأخرى. (للمزيد ، انظر أيضًا: لماذا تهدد الحرب التجارية "الفوضى" الاقتصادية: شيلر ).
