ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من أربعة أضعاف منذ أن وصل آخر سوق هبوط إلى القاع في التعاملات اليومية خلال شهر مارس 2009. وكان معظم هذا التقدم مدفوعًا بأسهم الزخم ، أو الأسهم التي طرحها المستثمرون. إلى الأعلى بالتحديد لأنهم كانوا بالفعل في صعود ، مما يخلق اتجاهًا يعزز نفسه. الآن ، يقول مورجان ستانلي إن أسهم الزخم هذه تتعثر ، والتي تقول الشركة إنها علامة تحذير مشؤومة بحدوث ركود وتراجع سوق الأسهم الرئيسية في المستقبل.
يحذر فريق استراتيجية الأسهم الأمريكية في مورجان ستانلي برئاسة مايك ويلسون ، "في المرتين الأخيرتين عانينا من انهيار قوي لهذا الزخم ، سبقت أو تزامنت مع الركود الاقتصادي". "لا نعتبر هذا الانهيار الأخير في الزخم إشارة إيجابية للسوق أو الاقتصاد الأوسع كما يقترح البعض" ، يضيفون ، في الإصدار الحالي من تقرير الإحماء الأسبوعي.
يأتي تقرير مورغان ستانلي في الوقت الذي من المتوقع فيه أن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة يوم الأربعاء ، وسط جدل ساخن حول ما إذا كان تخفيض أسعار الفائدة يمكن أن يؤدي إلى إحياء الاقتصاد الأمريكي المتباطئ.
الماخذ الرئيسية
- تشهد أسهم الزخم انهيارًا كبيرًا في الأداء. يرى مورجان ستانلي مشاكل مستقبلية للاقتصاد وللأسهم. أسهم النمو الخاصة ضعيفة للغاية. حتى أن الأخبار الجيدة عن التجارة قد لا تكون كافية لدعم السوق الآن. نظرة عامة بشكل عام ، على الرغم من المخاطر.
أهمية للمستثمرين
يقول مورغان ستانلي إن السبب وراء تباطؤ أسهم الزخم هو أن المستثمرين يتوقعون نهاية ما يسمى باقتصاد المعتدل ، الذي يكون فيه النمو "صحيحًا تمامًا" ، ليس سريعًا جدًا ولا بطيئًا للغاية. ربما الأهم من ذلك ، تقول الشركة أن الانهيار الحالي في الزخم أشد بكثير مما كان عليه في الحالتين الأخيرتين عندما كانت المخاوف من تراجع النمو الاقتصادي متفشية ، في الفترة 2015-16 وفي 4Q 2018.
يقول التقرير: "ما زلنا نعتقد أن أسهم النمو العلمانية تظل الجزء الأكثر ضعفا في السوق ، والانهيار الأخير في الزخم يشير إلى أن المخاطر أكبر اليوم مما كانت عليه في السوق المرتفعة في يوليو الماضي". وتضيف "من المرجح أن يتعرض الفائزون الكبار هذا العام لمزيد من الضغوط".
ويشير مورغان ستانلي أيضًا إلى انهيار مؤشر S&P 500 / Gold ومؤشر الاكتتاب العام بالنسبة لمؤشر S&P 500 كإشارات أخرى على النفور من المخاطرة. "هذه الأعطال مجرد سبب آخر للاعتقاد بأن صعود هذا الشهر سيتلاشى ، حيث يأتي الجانب السلبي الأكبر من الجزء الأكثر تخمينًا في السوق - أي أسهم النمو التي لها تقييمات يصعب تبريرها على المقاييس التقليدية" ، وفقًا للتقرير..
بينما يراهن بعض المستثمرين على أن الولايات المتحدة والصين ستصلان أخيرًا إلى صفقة تجارية ، لا يرى مورجان ستانلي أي حل في الأفق. والأسوأ من ذلك ، أنهم يشكون في أن التجارة يمكن أن تكون "حافزًا إيجابيًا" في هذه المرحلة. أيضًا ، إذا تم تأخير المواعيد الفعلية للتعريفات الأمريكية الجديدة على البضائع الصينية ، فإن التقرير يتكهن بأن الشركات قد تخفض الطلبات ، حيث إنها لم تعد ستشعر بالحاجة الملحة للوفاء بموعد نهائي مصطنع سترتفع بعده الأسعار.
أتطلع قدما
يحذر مورجان ستانلي من أن انهيار أسهم الزخم ، والضعف المتزايد لأسهم النمو العلمانية ، قد لا يبدآن تناوبًا سلسًا على قيمة الأسهم. تكمن المشكلة في أن مديري الاستثمار النشطين يتمتعون بثقل كبير تجاه أسهم النمو بحيث "يؤدي هذا التناوب إلى تدمير الكثير من المحافظ".
يظل Goldman Sachs ، من جانبه ، متفائلاً بحذر حتى في الوقت الذي يرى فيه خطر الهبوط في أحدث تقرير له عن الأسهم الأمريكية: "اليوم ، يظهر مؤشر SI الخاص بنا أن إجمالي مركز حقوق الملكية هو 1.2 انحراف معياري أعلى من المتوسط ، مما يشير إلى أن تحديد المواقع يمثل خطرًا سلبيًا على S&P 500 عائد في المستقبل القريب ". لكن قد لا يكون هذا هو الحال في الوقت الحالي ، كما يقول جولدمان ، مضيفًا أن "تسارع النمو قد عوّض الرياح المعاكسة بشكل عام عن أسعار الأسهم من التمدد في المواقع خلال السنوات العشر الماضية". وبالتالي ، يتوقع بنك جولدمان "إعادة تواضع متواضع في النمو الاقتصادي… يجب أن يدعم أسعار الأسهم على الرغم من التمركز الموسع".
