في الميزانية الرأسمالية ، هناك عدد من الأساليب المختلفة التي يمكن استخدامها لتقييم المشروع. كل نهج له مزايا وعيوب مميزة. يحب معظم المديرين والمديرين التنفيذيين الأساليب التي تنظر في ميزانية رأس مال الشركة والأداء المعبّر عنها بالنسب المئوية بدلاً من الأرقام بالدولار. في هذه الحالات ، يميلون إلى استخدام IRR أو معدل العائد الداخلي بدلاً من NPV أو صافي القيمة الحالية. لكن استخدام IRR قد لا ينتج عنه النتائج المرغوبة.
هنا ، نناقش الاختلافات بين الاثنين وما الذي يجعل أحدهما أفضل من الآخر.
ما هو IRR؟
IRR تعني معدل العائد الداخلي. عند استخدامه ، فإنه يقدّر ربحية الاستثمارات المحتملة باستخدام قيمة مئوية بدلاً من مبلغ بالدولار. يشار إليها أيضًا باسم معدل العائد المخصوم أو معدل العائد الاقتصادي. يستبعد العوامل الخارجية مثل تكاليف رأس المال والتضخم.
تعمل طريقة IRR على تبسيط المشروعات إلى رقم واحد يمكن للإدارة استخدامه لتحديد ما إذا كان المشروع اقتصاديًا أم لا. قد ترغب الشركة في المضي قدمًا في مشروع ما إذا تم حساب معدل العائد الداخلي (IRR) على أنه أكثر من معدل العائد المطلوب للشركة أو إذا كان يظهر ربحًا صافًا على مدار فترة زمنية. من ناحية أخرى ، قد ترغب شركة ما في رفض مشروع ما إذا كان أقل من هذا المعدل أو العائد أو توقعت خسارة خلال فترة من الزمن.
والنتيجة عادة ما تكون بسيطة ، وهذا هو السبب في أنها لا تزال تستخدم عادة في الميزانية الرأسمالية. ولكن بالنسبة لأي مشروع طويل الأجل ، يحتوي على تدفقات نقدية متعددة بمعدلات خصم مختلفة أو له تدفقات نقدية غير مؤكدة - في الواقع ، بالنسبة لأي مشروع تقريبًا على الإطلاق - لا يعد IRR دائمًا مقياسًا فعالًا. حيث يأتي NPV.
ما هو NPV؟
على عكس IRR ، يتم التعبير عن صافي القيمة الحالية للشركة ، أو صافي القيمة الحالية ، في صورة بالدولار. هذا هو الفرق بين القيمة الحالية للشركة للتدفقات النقدية والقيمة الحالية للتدفقات النقدية الخارجة خلال فترة زمنية محددة.
NPV تقدر التدفقات النقدية للشركة في المستقبل من المشروع. ثم يقوم بحسمها في مبالغ القيمة الحالية باستخدام معدل الخصم الذي يمثل التكاليف الرأسمالية للمشروع بالإضافة إلى مخاطره. يتم بعد ذلك تخفيض التدفقات النقدية المستقبلية الإيجابية للاستثمار إلى رقم قيمة حالية واحد. يتم خصم هذا الرقم من المبلغ الأولي للنقد اللازم للاستثمار. باختصار ، فإن صافي القيمة الحالية هو الفرق بين تكلفة المشروع والإيرادات التي يولدها.
طريقة NPV معقدة بطبيعتها وتتطلب افتراضات في كل مرحلة مثل معدل الخصم أو احتمال تلقي الدفع النقدي.
مشاكل مع IRR
على الرغم من أن استخدام معدل خصم واحد يعمل على تبسيط الأمور ، إلا أن هناك عددًا من المواقف التي تسبب مشاكل في معدل الاستجابة السريعة. إذا قام أحد المحللين بتقييم مشروعين ، وكلاهما يشترك في معدل خصم مشترك ، وتدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها ، ومخاطر متساوية ، وأفق زمني أقصر ، فمن المحتمل أن يعمل IRR. المهم هو أن معدلات الخصم عادة ما تتغير بشكل كبير مع مرور الوقت. على سبيل المثال ، فكر في استخدام معدل العائد على الفاتورة في السنوات العشرين الماضية كمعدل خصم. عادت سندات الخزانة لمدة عام ما بين 1 ٪ و 12 ٪ في السنوات ال 20 الماضية ، لذلك من الواضح أن معدل الخصم يتغير.
بدون أي تعديل ، لا يراعي IRR تغيير أسعار الخصم ، لذلك فهو لا يكفي للمشاريع طويلة الأجل التي يتوقع أن تختلف معدلات الخصم فيها.
هناك نوع آخر من المشاريع التي لا يكون حساب IRR الأساسي فعالًا لها ، وهو مشروع يضم مزيجًا من التدفقات النقدية الإيجابية والسلبية المتعددة. على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك مشروعًا يتعين على قسم التسويق فيه إعادة اختراع العلامة التجارية كل عامين للبقاء حاليًا في السوق العصرية.
ميزانية رأس المال: أيهما أفضل ، IRR أو NPV؟
يحتوي المشروع على تدفقات نقدية من:
- السنة 1 = - 50000 دولار (النفقات الرأسمالية الأولية) السنة 2 = 115000 دولار العائدات 3 = - 66000 دولار في تكاليف التسويق الجديدة لمراجعة مظهر المشروع.
لا يمكن استخدام IRR واحد في هذه الحالة. تذكر أن IRR هو معدل الخصم أو الفائدة اللازمة للمشروع لكسر حتى بالنظر إلى الاستثمار الأولي. إذا تغيرت ظروف السوق على مر السنين ، يمكن أن يحتوي هذا المشروع على سجلات IRR متعددة. وبعبارة أخرى ، قد يكون للمشروعات الطويلة ذات التدفقات النقدية المتقلبة والاستثمارات الإضافية لرأس المال قيم عديدة مميزة للـ IRR
الموقف الآخر الذي يسبب مشاكل للأشخاص الذين يفضلون طريقة IRR هو عندما يكون معدل الخصم للمشروع غير معروف. من أجل اعتبار IRR طريقة صالحة لتقييم المشروع ، يجب مقارنة سعر الخصم. إذا كان معدل IRR أعلى من معدل الخصم ، يكون المشروع ممكنًا. إذا كان أدناه ، يعتبر المشروع غير قابل للتنفيذ. إذا كان معدل الخصم غير معروف ، أو لا يمكن تطبيقه على مشروع معين لأي سبب من الأسباب ، يكون معدل العائد الداخلي محدود القيمة. في مثل هذه الحالات ، تكون طريقة NPV أفضل. إذا كان صافي القيمة الحالية للمشروع أعلى من الصفر ، فسيعتبر هذا الأمر مفيدًا من الناحية المالية.
باستخدام NPV
ميزة استخدام طريقة NPV على IRR باستخدام المثال أعلاه هي أن NPV يمكنه التعامل مع معدلات خصم متعددة دون أي مشاكل. يمكن خصم التدفق النقدي كل عام بشكل منفصل عن الآخرين مما يجعل NPV الطريقة الأفضل.
يمكن استخدام NPV لتحديد ما إذا كان الاستثمار مثل المشروع أو الاندماج أو الاستحواذ سيضيف قيمة إلى الشركة. القيم الصافية الإيجابية تعني أن المساهمين سيكونون سعداء ، في حين أن القيم السلبية ليست مفيدة للغاية.
الخط السفلي
يمكن استخدام كل من IRR و NPV لتحديد مدى رغبة المشروع وما إذا كان سيضيف قيمة للشركة. بينما يستخدم واحد نسبة مئوية ، يتم التعبير عن الآخر كرقم بالدولار. بينما يفضل البعض استخدام IRR كمقياس للميزانية الرأسمالية ، إلا أنه يأتي مع المشكلات لأنه لا يأخذ في الاعتبار العوامل المتغيرة مثل معدلات الخصم المختلفة. في هذه الحالات ، سيكون استخدام صافي القيمة الحالية أكثر فائدة.
