تعتبر أسعار النفط الخام واحدة من أهم المؤشرات في الاقتصاد العالمي. تنفق الحكومات والشركات الكثير من الوقت والطاقة لمعرفة اتجاه أسعار النفط في المستقبل ، ولكن التنبؤ هو علم غير دقيق. تعتمد التقنيات القياسية على حساب التفاضل والتكامل (الانحدارات الخطية والاقتصاد القياسي) ، ولكن البدائل تشمل النماذج الهيكلية والتحليلات التي تعتمد على الكمبيوتر. لا يوجد إجماع مقبول على نطاق واسع حول أفضل طريقة للتنبؤ بأسعار النفط.
كما تولي الشركات اهتمامًا خاصًا بأسواق النفط المستقبلية - وغالبًا ما تشارك فيها. يتم تداول العقود المستقبلية للنفط الخام في بورصة نيويورك التجارية (نايمكس) وبورصة طوكيو للسلع (TOCOM).
فهم أسعار النفط الخام
على المستوى الابتدائي ، يتم تحديد إمدادات النفط الخام من خلال قدرة شركات النفط على استخراج الاحتياطيات من الأرض وتوزيعها في جميع أنحاء العالم. هناك ثلاثة متغيرات رئيسية في العرض: التغيرات التكنولوجية ، العوامل البيئية ، وقدرة شركات النفط على تجميع رأس المال وتجديده. ساعدت التحسينات الفنية - وخاصة التكسير الهيدروليكي والحفر الأفقي - على إغراق الأسواق العالمية بالنفط بعد عام 2008.
يأتي الطلب على النفط الخام من الأفراد والشركات والحكومات. بشكل عام ، يزداد الطلب على النفط خلال الأوقات الاقتصادية الجيدة ، ويتناقص خلال الأوقات الاقتصادية الأبطأ. تمثل الزيادات في مستوى المعيشة في الصين والهند مصدراً رئيسياً للطلب العالمي في القرن الحادي والعشرين.
تحتاج الشركات إلى فهم هذه العوامل قبل إعداد توقعات أسعار النفط ، لكن حتى هذا غير كافٍ. تتأثر أسعار النفط بشدة بالقوى غير السوقية ، بما في ذلك منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) ، التي تعمل فعلياً ككارتل للنفط متعدد الجنسيات. تتخذ الدول الأعضاء في أوبك قرارات مشتركة بشأن كمية النفط التي ستصدرها إلى الأسواق العالمية بناءً على ما هو الأفضل لحكوماتها. ومع ذلك ، فإن التقلبات الشديدة في أسعار النفط بين عامي 2005 و 2015 هي مؤشر على أن تأثير أوبك محدود.
كما أن النفط منظم للغاية في معظم البلدان. تفرض الولايات المتحدة ، مثلها مثل العديد من الدول في أوروبا ، قيودًا صارمة على أماكن استخراج النفط. قد يكون لوكالة حماية البيئة (EPA) الكثير لتقوله حول أسعار النفط مثل إكسون موبيل أو بريتيش بتروليوم.
السبب في أن الحركات في أسعار النفط (أو أي سلعة) غالباً ما تفاجئ المحللين هي أن هناك مئات المتغيرات ، كل منهم يتحرك في وقت واحد بطرق غير متوقعة. وضع مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي أفضل ما في ورقة مناقشة يوليو 2011 بعنوان "التنبؤ بسعر النفط" ، والتي بدأت بتحديد "التقلبات الكبيرة والمستمرة غير المتوقعة في السعر الحقيقي للنفط".
الطرق الكمية
تقوم الشركات بتوظيف خبراء الاقتصاد وغيرهم من خبراء السوق لوضع توقعات قصيرة ومتوسطة الأجل في سوق النفط. يستخدم هؤلاء المحترفون نماذج رياضية معقدة للغاية ، والتي تركز إما على البيانات المالية (باستخدام الأسعار الفورية والمستقبلية) ، أو اعتبارات العرض والطلب (تحديد المتغيرات واختبار قوتها التوضيحية).
لا تزال نماذج الأسعار الفورية والمستقبلية شائعة لدى العديد من الشركات ولكنها تتجه نحو الأفضل. المفهوم الأساسي هو أن أسواق العقود الآجلة - وخاصة العلاقة بين تقلبات أسعار العقود الآجلة وتقلبات الأسعار الفورية - سوف تشير إلى أسعار النفط في الغد. نُشرت ورقتان أكاديميتان مؤثرتان في عام 1991 (Bopp and Lady؛ Serletis) تشير إلى أن أسعار النفط المستقبلية لم تكن منحازة أو فعالة تمامًا ، لكن ربما كانت أفضل من أي مؤشرات أخرى. تم الوصول إلى هذا الاستنتاج من خلال نماذج الخطأ والتصحيح (ECMs) ، والتي تسمح للإحصائيين أو خبراء الاقتصاد القياسي بحساب التحيز في البيانات المستقبلية.
بحثت دراسة ثالثة في عام 1998 (Zeng and Swanson) على النفط الخام في بورصة نيويورك للأوراق المالية ، وبورصة نيويورك للسلع ، ومجلس شيكاغو التجاري ، وبورصة شيكاغو التجارية بين عامي 1990 و 1995. ووجدت أن نماذج ECM كانت أفضل أداء. حتى أوائل القرن الحادي والعشرين ، استخدمت معظم الشركات نهج ECM.
الدراسات اللاحقة كانت أقل لطفًا في النماذج المالية. استعرض واحد أسعار العقود الآجلة للنفط الخام غرب تكساس الوسيط (WTI) في بورصة نيويورك بين عامي 1989 و 2003 ، ووجدت أن أسعار العقود الآجلة والعقود الآجلة ليست فعالة أو غير منحازة بما يكفي للتنبؤ بدقة بالأسعار الفورية في المستقبل (والغريب أن هناك أدلة قليلة على أقساط المخاطر "في سوق النفط). بدلاً من ذلك ، أوصى المؤلفون بعملية المشي العشوائي في السلسلة الزمنية ؛ تقترح نظرية المشي العشوائي أنه لا يمكن استخدام تغييرات أسعار الأسهم للتنبؤ بالحركة المستقبلية. (اكتشفت الأبحاث التي أجرتها جامعة البرتغال في عام 2013 أن النمذجة الاقتصادية القياسية للسلسلة الزمنية هي أكثر طرق التنبؤ شيوعًا لأسعار النفط الخام.)
تركز نماذج العرض والطلب على متغيرات الاقتصاد الكلي ، مثل إنتاج أوبك ومرونة دخل الطلب على النفط والناتج المحلي الإجمالي الحقيقي. نظرًا لوجود العديد من مجموعات المتغيرات المحتملة ، تستخدم معظم الشركات أو الخدمات التحليلية حسابات الملكية وتغيير صيغها بشكل متكرر. الهدف من ذلك هو العثور على أهم المتغيرات الإحصائية ، ثم البحث عن تقلبات الرسم البياني في تلك المتغيرات وإنشاء تقديرات تقريبية لنطاقات أسعار النفط المستقبلية.
الطرق النوعية أو غير الخطية
يجادل دعاة النهج البديلة ، والتي قد يسميها الإحصائيون بالنهج "غير القياسية" أو "غير الخطية" ، أن أسعار النفط المستقبلية عشوائية للغاية وفوضوي بالنسبة لأي عمليات تقليدية. قد لا تزال هذه الطرق تستخدم بعض البيانات نفسها التي تستخدمها النماذج القياسية ، لكن الحسابات تعتمد على التعرف على الأنماط بدلاً من النماذج الخطية أو الانحدارات الاقتصادية القياسية.
أداة التعرف على الأنماط الشائعة هي الشبكة العصبية الاصطناعية (ANN). من المفترض أن نموذج ANN ، الذي يستند إلى بيولوجيا الدماغ البشري ، يتيح للمحاكاة أن تتعلم وتعميم التجارب المستندة إلى بيانات جديدة. يتم استخدام ANNs لمجموعة متنوعة من التحليلات في مجالات الأعمال والعلوم والاستثمار. أحد الانتقادات القياسية لطريقة ANN - والسبب الرئيسي لعدم شعبية ANN في تنبؤات النفط الخاصة هو أن المدخلات الجوهرية المستخدمة لتقييم سلسلة الأسعار غالبًا ما تكون ذاتية أو تعسفية.
يميل المستثمرون والمحللون الأساسيون إلى الابتعاد عن النماذج الإحصائية المعقدة. بدلاً من ذلك ، يعتمد المحللون الأساسيون على عوامل العمل الإجمالية ، مثل مستويات المخزون واتجاهات الإنتاج والكوارث الطبيعية وتصرفات المضاربين. السبب الضمني وراء هذه الأساليب القائمة على المعرفة هو أن أسعار النفط تتأثر بشدة بأحداث كبيرة يمكن تحديدها. من الشائع بالنسبة للشركات أن توظف محللي السوق الذين يعتمدون على معلومات من مصادر أخرى ، مثل توقعات السلع للبنك الدولي ، بدلاً من إنشاء نماذج خاصة بهم.
