البيع على المكشوف ليس ظاهرة جديدة ، فهو موجود منذ نشأة سوق الأوراق المالية. ومع ذلك ، لم يتم الترحيب دائمًا بتشاؤم البائعين الذي يواكب البيع على المكشوف.
الباعة القصير الرهان ضد الأسهم. بدلاً من التعمق في ارتفاع أسعار الأسهم ، يبحثون عن فرصة لكسب المال من خلال توقع حدوث انخفاض. يستعير البائعون على المكشوف الأسهم من وسيط ، ويبيعونها ، وينتظرون انخفاض الأسعار حتى يتمكنوا من شراء السهم بسعر أرخص. (ناقش ما إذا كان المضاربون غير مجديين في المجتمع )
على مر التاريخ ، تم إلقاء اللوم على هؤلاء البائعين بسبب أسوأ حالات الفشل في الأسواق المالية العالمية. واتهمهم بعض المديرين التنفيذيين للشركة بتخفيض أسعار أسهم شركاتهم. أوقفت الحكومات عمليات البيع على المكشوف مؤقتًا لمساعدة الأسواق على التعافي وعززت القوانين ضد بعض أساليب البيع على المكشوف. لقد ذهب عدد قليل من الحكومات إلى أبعد من اقتراح وسن اتخاذ إجراءات صارمة ضد البائعين على المكشوف. لقد حدث هذا عبر التاريخ في مختلف البلدان والصناعات.
أمستردام
كان البيع على المكشوف موجودًا منذ ظهور أسواق الأسهم في جمهورية هولندا خلال القرن السابع عشر. في عام 1610 ، انهار السوق الهولندي ، وتم إلقاء اللوم على إسحاق لو ماير ، وهو تاجر بارز ، لأنه كان يعمل بنشاط على بيع الأسهم. كان مساهماً رئيسياً في شركة الهند الشرقية الهولندية (المعروفة أيضًا باسم Vereenigde Oost-Indische Compagnie أو VOC). لو ماير ، عضو سابق في مجلس إدارة الشركة ، واتُهم شركائه بالتلاعب بأسهم الشركة. لقد حاولوا خفض أسعار الأسهم عن طريق بيع كميات كبيرة من الأسهم في السوق. اتخذت الحكومة الهولندية إجراءات وفرضت حظرًا مؤقتًا على البيع على المكشوف. (اقرأ كيف يتسبب المستثمرون في كثير من الأحيان في مشاكل السوق لمزيد من المعلومات.)
بريطانيا العظمى
في عام 1733 ، تم حظر البيع على المكشوف المجردة بعد تداعيات فقاعة بحر الجنوب لعام 1720. والفرق بين البيع على المكشوف والبيع على المكشوف هو أن الأسهم التي يتم بيعها لا يتم اقتراضها فعليًا من قبل البائع القصير.
في حالة فقاعة ساوث سي ، ظهرت تكهنات حول احتكار شركة ساوث سي للتجارة. استحوذت الشركة على معظم ديون إنجلترا الوطنية ، في مقابل الحصول على حقوق تجارية حصرية في بحر الجنوب. هذا أدى إلى ارتفاع أسعار أسهمها. ارتفعت الأسهم من حوالي 130 جنيه إسترليني إلى أكثر من 1000 جنيه إسترليني في ذروتها. ثم انهار السوق. تم اتهام الشركة بتضخيم أسعارها بشكل كاذب من خلال نشر شائعات كاذبة حول نجاحها.
فرنسا
كانت سوق الأوراق المالية مهزوزة حتى بداية الثورة الفرنسية. لم يحظر نابليون بونابرت عمليات البيع على المكشوف فحسب ، بل اعتبرها غير وطنية وخيانة ، وسجن الباعة. لم يعجب بونابرت بالنشاط لأنه أعاق تمويل الحروب وبناء إمبراطوريته.
ومن المثير للاهتمام ، بعد قرون ، تلقى الباعة القصيرون معاملة أشد قسوة من السجن. في عام 1995 ، اقترحت وزارة المالية الماليزية الضرب بالعصا على الباعة المكلفين بالعقاب لأنهم اعتبروا مثيري الشغب للبائعين.
نحن
تم حظر البيع على المكشوف في الولايات المتحدة بسبب السوق غير المستقرة في البلاد الناشئة والمضاربات المتعلقة بحرب عام 1812. وظل البيع ساريًا حتى خمسينيات القرن التاسع عشر عندما تم إلغاؤه.
الولايات المتحدة في وقت لاحق تقييد البيع على المكشوف نتيجة للأحداث التي سبقت الكساد العظيم. في أكتوبر 1929 ، انهار السوق ، وألقى كثير من الناس باللوم على تاجر الأسهم جيسي ليفرمور. جمع ليفرمور 100 مليون دولار عند بيع الأسهم في سوق الأوراق المالية في عام 1929. انتشرت كلمة وكان غضب الجمهور.
حقق الكونجرس الأمريكي في تحطم السوق في عام 1929 ، حيث كانوا قلقين بشأن تقارير حول "غارات الدب" التي زُعم أن البائعين على المكشوف قد هربوا منها. قرروا منح هيئة سوق الأوراق المالية المنشأة حديثًا سلطة تنظيم عمليات البيع على المكشوف في قانون البورصة لعام 1934. كما تم تطبيق قاعدة زيادة السعر لأول مرة في عام 1938. وذكرت القاعدة أنه لا يمكن للمستثمرين بيع الأسهم ما لم تكن آخر صفقة بسعر أعلى من التجارة السابقة. كان الهدف من هذا الجهد هو تباطؤ زخم تراجع الأمن.
تناولت جلسة استماع بالكونجرس في الولايات المتحدة عمليات البيع على المكشوف في عام 1989 ، بعد عدة أشهر من انهيار سوق الأوراق المالية في أكتوبر ، 1987. أراد المشرعون أن ينظروا في الآثار المترتبة على البائعين على المكشوف على الشركات الصغيرة والحاجة إلى مزيد من التنظيم في الأسواق.
قامت هيئة الأوراق المالية والبورصة بتحديث اللوائح الخاصة بالبيع على المكشوف في عام 2005 ، من أجل التصدي للانتهاكات التي يرتكبها الباعة المكشوفون العراة باعتماد لائحة SHO بعد ذلك بسنتين ، أسقطت قاعدة الارتفاع لجميع الأوراق المالية. ومع ذلك ، لا تزال هيئة الأوراق المالية والبورصة تراقب عمليات البيع على المكشوف (على الرغم من أن البيع على المكشوف محظور في الولايات المتحدة) ، وخلال بضع سنوات ، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصة إجراءات طارئة للحد من عمليات البيع على المكشوف المجردة غير القانونية مع تعمق أزمة الرهن العقاري وأزمة الائتمان والتقلبات في الولايات المتحدة. زيادة السوق. في خريف عام 2008 ، انتشرت الأزمة المالية في جميع أنحاء العالم ، مما دفع البلدان إلى تطبيق حظر البيع على المكشوف المؤقت والقيود على الأوراق المالية للقطاعات المالية. تشمل هذه الدول الولايات المتحدة وبريطانيا وفرنسا وألمانيا وسويسرا وأيرلندا وكندا ودول أخرى حذت حذوها. (اقرأ البرنامج التعليمي الخاص بنا حول أزمة الائتمان للحصول على مزيد من المعلومات المتعمقة حول هذه الأزمة.)
استنتاج
تم استخدام عمليات البيع على المكشوف منذ بداية الأسواق المالية وعلى مدار التاريخ لمعالجة الانتهاكات مثل نشر شائعات سلبية عن شركة ما للتلاعب بالأسواق. ومع ذلك ، يتم إلغاء العديد من عمليات الحظر لأن البائعين على المكشوف يلعبون دورًا مهمًا في الأسواق. تحدد SEC أهميتها بناءً على:
- المساهمة في اكتشاف الأسعار بكفاءة ، تحفيز فقاعات السوق ، زيادة السيولة في السوق ، وتشجيع تكوين رأس المال ، تسهيل التحوط وأنشطة الإدارة الأخرىحدوث التلاعب في السوق
ومن الأمثلة الجيدة على أهمية البائع القصير تحديد الأسهم ذات الأسعار العالية في شركة Enron. قام البائع المختص جيمس شانوس بفحص الممارسات المحاسبية للشركة واكتشف أن هناك شيئًا ما غير صحيح. يجادل البعض بأن إدراكه ساعد في كشف الاحتيال المحاسبي المعروف باسم "فضيحة Enron" التي وضعت مديريها التنفيذيين وراء القضبان. (لمزيد من المعلومات حول شركات مثل Enron ، راجع مقالتنا ذات الصلة ، The Biggest Stock Scam of All Time .)
