يفشل السوق في تسعير احتمالية حدوث ركود من شأنه أن يدفع الأسهم نحو الانخفاض بنحو 30 ٪ ، وفقا لدراسة أجرتها The Leuthold Group لخصتها بلومبرج. قارنت Leuthold الارتفاعات والانخفاضات السابقة في تقييمات S&P 500 بناءً على EPS المحسوبة بموجب قواعد المحاسبة المقبولة عمومًا. لقد وجدوا أن مؤشر S&P 500 يتم تداوله الآن بحوالي 19.4 ضعف الأرباح ، وهو تقييم ضمن أفضل 10٪ من القياسات التاريخية.
"إذا تعثرنا في الركود خلال العام المقبل ، وهو ما أعتقد أنه من المرجح ، أعتقد أننا سنرى أقل من 2000 في مؤشر ستاندرد آند بورز" ، كما قال دوغ رامزي ، كبير مسؤولي الاستثمار في Leuthold Weeden Capital Management ، لـ بلومبرج. "من السهل جدًا الوصول إلى هناك. لا نحتاج أن نفترض أنك تعود إلى أدنى مستوياتها في السوق الهابطة القديمة ".
أهمية للمستثمرين
يلاحظ بلومبرج أن مضاعفات التقييم الحالية البالغة 19.4 لـ S&P 500 و 24.4 لـ Nasdaq 100 معقولة فقط خلال التوسعات الاقتصادية ، خاصة عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة كما هي اليوم. عندما بلغت آخر 12 من الأسواق الهابطة خلال الـ 70 عامًا الماضية قيعانها ذات الصلة ، تراوحت مضاعفات التقييم من 5.6 إلى 14.4 ، مع وصول الرقم الأخير إلى نقطة منخفضة من انهيار الدوت كوم.
هاريس كوبيرمان ، رئيس مجلس إدارة برايتوريان كابيتال مانجمنت والمدير التنفيذي لمجموعة المنغولية للنمو ، من بين المعنيين بالتقييمات. "هذه الأشياء ليس لها أي مبرر اقتصادي في الواقع لحقيقة أن السيولة قد تم دفعها من خلال النظام ، ويواصل الناس شراء الأسهم لأنهم يعتقدون أن هناك بعض المصاصون الآخرون الذين هم أغبى منهم" ، مقابلة. وأضاف "مررت بحادثين في حياتي وأعتقد أن هذا هو الحادث الثالث."
يعتقد Kupperman أن الاحتياطي الفيدرالي قد زاد من المخاطر. وقال "عندما تضغط على السيولة عبر النظام كما كانت في السنوات العشر الأخيرة ، فإنك تخلق فقاعة عملاقة". وألقى باللوم على بنك الاحتياطي الفيدرالي في خلق ما أسماه "قطاع بونزي" ، وأوضح: "أسهم بونزي هي أشياء مثل WeWork أو Tesla أو غيرها من عمليات الاحتيال الفاضحة. قطاع بونزي هو كل الشركات التي ليس لديها أي فرصة لكسب الأرباح ، لكنها مواصلة نمو الإيرادات."
يرى بنك جولدمان ساكس صورة اقتصادية أمريكية مختلطة ، حيث انخفض مؤشر ISM الصناعي في شهري أغسطس وسبتمبر ليصل إلى أدنى مستوى له منذ مارس 2009. لكنهم لاحظوا أن نمو الوظائف لا يزال قوياً ، حيث دفع 136000 وظيفة جديدة في سبتمبر معدل البطالة إلى أسفل إلى أدنى مستوى خلال 50 عامًا بنسبة 3.5٪ ، وفقًا لتقرير "ويكلي ستارت" الأمريكي الحالي. يلاحظ مورغان ستانلي أن قطاع الصناعات التحويلية في الولايات المتحدة قد يتجه نحو الركود ، ولكن الخدمات لا تزال "قوية" بسبب الإنفاق الاستهلاكي القوي ، وفقًا لتقرير الإحماء الأسبوعي الحالي.
أتطلع قدما
يقدر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن احتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة يبلغ 40٪ تقريبًا يبدأ في الأشهر الـ 12 المقبلة ، وهي أعلى نسبة خلال السوق الصاعدة الحالية ، والتي بدأت في مارس 2009 ، لكل بلومبرج. ومع ذلك ، يلاحظ المقال نفسه ، أن معظم الاستراتيجيين والاقتصاديين لا يتوقعون أن يكون الانكماش الاقتصادي في الولايات المتحدة قادمًا مثل التراجع الأخير ، الركود العظيم من 2007 إلى 2009 ، الذي تداخل مع الأزمة المالية لعام 2008. علاوة على ذلك ، فإن الفائدة المنخفضة ويضيف بلومبرج أن معدلات اليوم قد تدعم تقييمات الأسهم أعلى إلى حد ما مما كانت موجودة خلال أعماق السوق الهابطة الأخيرة.
