على الرغم من أن القاعدة الائتمانية لوزارة العمل (DOL) قد تم تعليقها رسميًا ، إلا أن العديد من العاملين في القطاع المالي ما زالوا يضغطون لتنفيذ معيار ائتماني على مستوى الصناعة. يبحث كل من DOL ، بالإضافة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) ، وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) والعديد من المحامين العامين في الولاية عن حلول تحمي المستثمرين وتحافظ على الوضوح التنظيمي.
تنتظر الأطراف المهتمة بضبط واعتماد "أفضل مصلحة تنظيمية (Reg BI)" التي اقترحتها SEC والتي اختتمت مؤخرًا فترة تعليق مدتها 90 يومًا. وفي الوقت نفسه ، يتطلع الكثيرون أيضًا إلى توجيهات ما بعد الائتمانية من وزارة العمل ، والتي من المتوقع قريبًا ، بالإضافة إلى التشريعات على مستوى الولاية. مع حدوث الكثير ، قد تكون نظرة شاملة لجهود الإصلاح في محله.
المجلس الأعلى للتعليم اللائحة مصلحة أفضل
لائحة أفضل مصلحة في SEC هي أفضل رهان لأولئك الذين يأملون في الحصول على معيار ائتماني واسع النطاق حيث أنه سينطبق على جميع معاملات الأوراق المالية ، بما في ذلك تلك الواردة في خطط قانون تأمين دخل الموظفين (ERISA) و IRAs. الجانب السلبي لهذا هو أن المعيار يقع في مكان ما بين "الملاءمة" و "الائتمانية" ولم يتم تحديده بوضوح في اللائحة المقترحة.
يمنع Reg BI الوسطاء التجاريين والأشخاص ذوي الصلة من استخدام المصطلح "مستشار" أو "مستشار" عند التواصل مع المستثمرين. توضح اللائحة أيضًا الواجبات الائتمانية لمستشاري الاستثمار المسجلين (RIAs) ، وتضع قواعد ونماذج جديدة ومعدلة تتطلب من RIAs وتجار الوسطاء تقديم ملخصات للعلاقات للعملاء ووضع قواعد تتطلب من الوسطاء التجاريين و RIAs والأشخاص ذوي الصلة الكشف عن كلا حالة التسجيل وعلاقتها بمستثمري التجزئة.
بمجرد أن أصبح Reg BI التابع لـ SEC علنًا ، ظهرت أسئلة حول عدم وضوح تعريف "المصلحة الفضلى". شكك آخرون في مدى ملاءمة التعريف الحالي لمصطلح "عميل تجزئة" ، مشيرين إلى أنه يبدو أنه ينطبق على الأفراد ، بما في ذلك حساباتهم في خطط التقاعد ، الجيش الجمهوري الايرلندي ، الوصاية ، الوصايا والأوصياء الشخصية ، ولكن ليس على حسابات الأعمال أو خطط التقاعد. وهذا يثير مخاوف بشأن قابلية تطبيق معيار "المصلحة الفضلى".
من الناحية النظرية ، لا يزال التنظيم مهيأ للتغيير. سمحت فترة التعليق التي مدتها 90 يومًا في لجنة الأوراق المالية والبورصة للأطراف المهتمة بالتعبير عن مخاوفهم واقتراح إصلاحات ، والتي سوف تضعها اللجنة في الاعتبار قبل تنفيذ اللائحة. (لمزيد من المعلومات ، انظر: الهدف التالي لجماعات الضغط: قاعدة SEC Best Interest.)
ريج BI ينتهي فترة التعليق
بحلول الوقت الذي انتهت فيه فترة تعليق SEC Reg BI في 7 أغسطس ، تلقت اللائحة أكثر من 3800 تعليق. كما عقد مسؤولو SEC اجتماعات عامة وأجروا اجتماعات مستديرة للمستثمرين لطلب المشورة والمدخلات.
أحد المعلقين البارزين ، كين فيشر ، مؤسس فيشر انفستمنتس ، دعا لجنة الأوراق المالية والبورصة إلى إنفاذ قانون مستشاري الاستثمار الحالي لعام 1940 بدلاً من إنشاء قاعدة جديدة. اقترح فيشر أن تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصة بتطبيق اللغة "العرضية فقط" في القانون بشكل صارم على أنشطة الوساطة لدى الوسيط وتوفير لقب "مستشار وسيط" متميز لأولئك الذين يتم تسجيلهم بشكل ثنائي.
تسمح لغة Reg BI الحالية للمسجلين الثنائيين بالاحتفاظ بلقب المستشار ولكنها تتطلب أن يبلغوا العميل بوضوح عندما يتصرفون في أي دور. يريد Fisher الحفاظ على اللغة التي توفر وضوحًا للأدوار (أو عن طريق طلب مستندات مختلفة للإفصاح الملون أو من خلال آليات الكشف الأخرى) ، كما سيُلزم بمنع بائعي التأمين والمخططين الماليين وغيرهم من استدعاء أنفسهم "مستشارين".
دعا المعلقون الآخرون إلى تبسيط إرشادات الفائدة الفضلى ، ونموذج ملخص علاقات العملاء والمستندات الأخرى في التشريع. وشملت الاقتراحات الإضافية مطالبة السماسرة بأن يطلقوا على أنفسهم "مندوبي مبيعات" والسماح بإعفاءات لشركات الوساطة الصغيرة. لا يزال البعض الآخر يقترح إلغاء لائحة الفائدة الأفضل المقترحة كليًا.
الآن الأمر متروك لموظفي الوكالة لمراجعة التعليقات والتعليقات الأخرى وتقديم توصية إلى مفوضي SEC حول الخطوات التالية المحتملة. على الرغم من أن الجدول الزمني المحدد لتنفيذ اللائحة لم يتم تحديده - فقد صرح جاي كلايتون ، رئيس المجلس الأعلى للتعليم ، ببساطة أن الوكالة "لن تستمر إلى الأبد" - اقترح بلين أيكين ، الرئيس التنفيذي لشركة Fi360 ، أنه من المحتمل أن يكون عامًا آخر قبل يتم اعتماد قاعدة نهائية. وقال أيكين للمستشارين "في أفضل الظروف ، بعد الموعد النهائي للتعليقات ، سيكون هناك تطمين للقاعدة المقترحة ، ومن المرجح أن تكون هناك فترة تعليق أخرى ، ومن ثم المزيد من المراجعات."
دور FINRA و SEC
تم أخذ أجزاء من معايير المجلس الأعلى للتعليم المقترحة من معايير الملاءمة الواردة في القواعد التي فرضتها FINRA على أعضائها. بشكل عام ، هذه المعايير أكثر مرونة من تلك الموجودة في القاعدة الائتمانية DOL. قسم "المصلحة العليا" جديد ومثير للجدل بمعنى أنه من خلال عدم تقديم تعريف ملموس "للمصلحة الفضلى" ، انتخبت لجنة الأوراق المالية والبورصة لتترك الحقائق والظروف لكل قضية تقرر النتيجة. لهذا السبب ، ستقوم كل من SEC و FINRA بدور كبير عندما يتعلق الأمر بالتفسير والامتثال Reg Reg. تم حث الوسطاء على دراسة تقرير FINRA لعام 2013 حول تضارب المصالح لتقديم بعض الإرشادات حول كيفية قيام تلك المنظمة بمشاهدة تنفيذ القاعدة الجديدة للمجلس الأعلى للتعليم.
وفي الوقت نفسه ، فإن ضغط الديمقراطيين في مجلسي النواب والشيوخ ، خاصة إذا تولى الحزب إما (أو كلاهما) مجلسي (مجلسي) هذا الخريف ، يمكن أن يؤثر على كيفية تفسير كل من SEC و FINRA Reg BI. يعتقد الديمقراطيون أن اقتراح المجلس الأعلى للتعليم ضعيف للغاية وأن كبار الديمقراطيين في اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ يسمونه "مربكًا وغامضًا". يجادلون مؤيدين لمعايير ائتمانية موحدة موحدة لجميع مشورة استثمار التجزئة ويريدون سماع المزيد من FINRA حول كيف سيكون تفسير وتطبيق القاعدة الجديدة. في حين أن فرص التشريع الديمقراطي ومعايير التطبيق تشق طريقها من كلا المجلسين تعتبر ضئيلة ، يعتقد المراقبون أن الجهد وحده سيكون كافياً لجذب انتباه المجلس الأعلى للتعليم.
توجيه القاعدة الإئتمانية الإضافية DOL القادمة
وفي الوقت نفسه ، أدى إخلاء القاعدة الاستئمانية لوزارة العمل الأمريكية في 21 يونيو من قبل محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة الخامسة إلى إزالة القاعدة الائتمانية من القانون الاتحادي مع الاستمرار في السماح للمؤسسات المالية بالاعتماد على إعفاء أفضل مصلحة العقود (إعفاء BIC). خلاف ذلك ، فإن النتيجة تشير إلى العودة إلى شروط القاعدة قبل الائتمانية.
مع التنفيذ الأصلي للقاعدة الائتمانية DOL ، غيرت العديد من المؤسسات المالية نماذج أعمالها وممارسات المبيعات لتتوافق مع القانون الجديد. الآن تجد هذه المؤسسات نفسها تعيد النظر في تغييراتها. كما هو الحال مع تنفيذ SEC Best Interest ، فإن "طبيعة وتوقيت" التوجيه الجديد لـ DOL غير مؤكد ، وفقًا لجورج مايكل جيرشتاين ، الرئيس المشارك لمجموعة سترادي رونون للإدارة الائتمانية. (لمزيد من المعلومات ، انظر: DOL's Fiduciary Rule Shelfved رسميًا)
تشريعات على مستوى الدولة
على الرغم من الجهود التي تبذلها وزارة العمل والمجلس الأعلى للتعليم ، فقد حاولت عدة ولايات سن معايير ائتمانية خاصة بها. في حين أن بعض الولايات بدأت العمل وفقًا لتشريعاتها الخاصة قبل فترة طويلة من تبني القاعدة الائتمانية لوزارة العمل ، فقد انضمت دول أخرى إليها مؤخرًا.
من بين الولايات التي سنت تشريعات بالفعل هي ولاية نيفادا ، حيث أصدر المشرعون قانونًا العام الماضي يمدد القانون الائتماني الحالي للولاية ليشمل المخططين الماليين ، وسماسرة البورصة وغيرهم من الممثلين المعتمدين على العمولة. كما تبنت كونيتيكت تشريعات ، بينما تدرس نيويورك ونيوجيرسي قوانين ائتمانية قائمة على الدولة. وبالمثل ، طلب مجلس شيوخ ولاية ماريلاند مؤخرًا من وكالة حماية المستهلك التابعة لها أن تنظر في ما إذا كان يتعين على الولاية سن قانونها الائتماني الخاص.
وفي الوقت نفسه ، فرضت المحاكم في كاليفورنيا وميسوري وساوث كارولينا وداكوتا الجنوبية معايير ائتمانية على الوسطاء التجاريين ، وقد أعربت ولاية مينيسوتا عن اهتمامها بسن نوع من الحماية الائتمانية. يتوقع المراقبون المزيد من الإجراءات على مستوى الولاية في الأشهر المقبلة ، خاصة إذا فاز الديمقراطيون بالأغلبية في مجالس الولايات أو سيطروا على المزيد من قصور المحافظين في الانتخابات المقبلة.
وفقًا لخبير القانون الائتماني جيمس واتكينز ، لا يحل القانون الفيدرالي محل حقوق الولايات في إصدار قانون ائتماني. وقال واتكينز: "ما دامت الولايات تسن قوانين ائتمانية لا تؤثر مثل 401 (ك) ، فكلها لديها كل الحق في التصرف." يعارض الكثيرون في صناعة الخدمات المالية اتخاذ إجراء على مستوى الدولة يدعي قواعد مختلفة لكل ولاية. سيجعل التدريب والإشراف والتنفيذ معقدة للغاية.
الحد الأدنى
إن زوال القاعدة الائتمانية DOL وصعود SEC Best Interest والتشريعات الائتمانية على مستوى الدولة ، إلى جانب المشهد السياسي المتطور ، خلقت جميعًا مناخًا من الارتباك للمؤسسات المالية والمستشارين والمستثمرين. الأمر المؤكد هو أن اهتمام الجمهور يركز أكثر على مقدمي الخدمات المالية وكيف يقومون بأعمالهم أكثر من أي وقت مضى.
على الرغم من حالة عدم اليقين التنظيمية الحالية ، فإن منظمي الأوراق المالية و FINRA والمحامين العامين لديهم الكثير من الأدوات المتاحة للتحقيق والتعامل مع أولئك الذين يشاركون في ممارسات المبيعات المشكوك فيها. سيواصل الممارسون المسؤولون اتباع إرشادات المصالح الفضلى كما فعلوا دائمًا وسيأتي الوضوح في النهاية.
