ما هي شهادة المرور المعدلة؟
شهادة المار المعدلة هي نوع من ضمان الدخل الثابت الذي يمر عبر مصلحة غير مقسمة في مجموعة من الأصول أو القروض الأساسية. تصدر الوكالات الفيدرالية شهادات مرور معدلة وتدعمها بقروض اتحادية ذات تاريخ استحقاق متطابق وتاريخ القسيمة. تضمن هذه النسخة دفع الفوائد في الوقت المناسب إلى أصحابها ، مما يقلل من مخاطر التخلف عن السداد.
كسر أسفل شهادة التمرير المعدلة
تقدم شهادات المرور المعدلة للمستثمرين دخلاً من خلال مجموعة من الأوراق المالية الأساسية ، وعادة ما تكون قروضًا عقارية. تضمن الوكالات التي تحمل القروض مدفوعات الفائدة للمستثمرين وتجري هذه المدفوعات بانتظام ، سواءً كانت الوكالة تتلقى مدفوعات الفائدة عبر الملاحظة الأساسية أم لا. تقوم الوكالات بتمرير المدفوعات الرئيسية إلى المستثمرين عند وصولهم ، أو بحلول تاريخ محدد ، أيهما أقرب.
بموجب هذا الترتيب ، تتحمل وكالة إصدار شهادة المرور المعدلة مخاطر التخلف عن السداد في المحفظة الأساسية ، حيث إنها تضمن دفع الفوائد المجدولة والرصيد الأساسي للمستثمرين. لا يحتفظ المستثمرون في شهادات المرور المعدلة بمخاطر الدفع المسبق ، لأن الدفعات الأولية للأصل تتم عبر استلامها. تعمل الدفعات المسبقة على تقليل مبلغ الرصيد المستحق ، وبالتالي فإنها تقلل أيضًا مقدار الفائدة المجدولة في الفترات المستقبلية.
على سبيل المثال ، لنفترض أن المستثمر قام بشراء شهادة مرور معدلة من الرابطة الوطنية للرهن العقاري الحكومية (GNMA) ، والمعروفة باسم Ginnie Mae ، والتي تتكون من مجموعة من القروض العقارية. إذا تخلف العديد من مالكي المنازل عن سداد قروضهم وفشلوا في سداد مدفوعات الفائدة في فترة معينة ، فإن المستثمر لا يزال يتلقى مدفوعات مجدولة للرهن والرهن من جيني ماي. من ناحية أخرى ، إذا قام العديد من مالكي المنازل بسداد جزء من أو كل قروضهم العقارية ، فسيحصل المستثمر على مدفوعات رئيسية أكثر مما هو مقرر في الشهر ، ولكن سيشهد أيضًا انخفاضًا في قيمة مدفوعات الفائدة المقررة للأشهر اللاحقة.
شهادات التمريري المعدلة مقابل غيرها من منتجات التمريري
تدور الاختلافات بين أنواع شهادات المرور حول ميزان المخاطر الذي يتحمله المصدر والمستثمر. والمخاطر الرئيسية التي تنطوي عليها الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية هي مخاطر التخلف عن السداد ، حيث يخفق أصحاب المنازل في سداد مدفوعاتهم ، ومخاطر الدفع المسبق ، حيث يقوم ملاك المنازل بسداد أصلهم بسرعة أكبر من المتوقع ، مما يقلل من إيرادات الفوائد على القرض الإجمالي.
إن شهادة المرور التي تدعمها وكالة حكومية ، مثل Ginnie Mae ، تقدم للمستثمرين بالفعل بعض التخفيضات في مخاطر التخلف عن السداد لأن الحكومة تضمن القروض التي تقوم عليها الأوراق المالية. تحمي شهادات المرور المعدلة المستثمرين تمامًا من المخاطرة الافتراضية ، ولكنها لا تحمي من مخاطر الدفع المسبق. للتخفيف من مخاطر الدفع المسبق في وكالات محفظة القروض الأساسية ، تقدم أيضًا للمستثمرين شهادات تمريرة معدلة بالكامل ، والتي تضمن الدفع في الوقت المناسب للفوائد والرأسمال على مدار عمر القروض الأساسية.
