ما هي الشرائط الرئيسية فقط (شرائط PO)؟
الشرائط الرئيسية فقط (شرائط PO) هي ضمان الدخل الثابت حيث يتلقى حامل الجزء غير الفائدة من المدفوعات الشهرية على مجمع القرض الأساسي. يتم إنشاء الشرائط الرئيسية فقط عند تجميع القروض في أوراق مالية ثم تقسيمها إلى نوعين. نوع واحد هو قطاع الفائدة فقط (IO) الذي يغذي المستثمرين الفائدة من كل دفعة أساسية. النوع الآخر هو الشريط الرئيسي الوحيد الذي يحصل فيه المستثمر على جزء الدفعة المخصص للدفع الفعلي على رصيد القرض.
على الرغم من أنه يمكن إنشاء شرائح رئيسية فقط من أي ورقة مالية مدعومة بالديون ، إلا أن المصطلح يرتبط بشدة بأوراق مالية مدعومة برهن عقاري (MBS). يشار إلى الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والتي يتم تقسيمها إلى شرائط PO و IO باسم MBS جردت. يستفيد المستثمرون في شرائح PO من سرعات السداد الأسرع بينما يتم حمايتهم أيضًا من مخاطر الانكماش. هذا يعني أنه ، على عكس السندات المعتادة أو MBS التقليدية ، سيستفيد مستثمر الشراء من الانخفاض في سعر الفائدة حيث من المرجح أن يتم سداد القروض بشكل أسرع.
الماخذ الرئيسية
- الشريط الرئيسي (PO) فقط هو جزء من MBS الذي تم تجريده ، حيث يتلقى حامل المدفوعات الرئيسية فقط. الجزء الآخر من MBS تجريده هو مصلحة فقط (IO) الشريط. أصحاب الشرائط POPO يفضلون أن يسدد أصل الرئيسي بسرعة ، مثل عندما يكون المقترضين الرهن العقاري جعل المدفوعات الإضافية ، إعادة تمويل ، أو انخفاض أسعار الفائدة (والتي تميل إلى زيادة إعادة التمويل) يفضل حامل الشريط IO إذا كانت أسعار الفائدة ثابتة أو مرتفعة ، وأن المقترضين بالرهن العقاري لا يقومون بدفعات إضافية لأن هذا سوف يقلل من الفائدة التي يحصل عليها صاحبها.
فهم الشرائط الرئيسية فقط (شرائط PO)
تم إنشاء شرائح رئيسية فقط لمناشدة مستثمر معين بناءً على نظرته إلى بيئة سعر الفائدة. الرهون العقارية حساسة للتغيرات في سعر الفائدة لأن المقترضين لديهم خيار لإعادة التمويل إذا كان السعر الحالي أقل من السعر الذي يدفعونه على رهنهم العقاري. عندما يمكن للمقترض توفير المال عن طريق إعادة التمويل بمعدل أقل ، يتم سداد الرهن في MBS كجزء من إعادة التمويل.
من المهم مراعاة مخاطر الدفع المسبق هذه عند تقييم MBS تقليدي ، حيث يريد حامل الحصول على أكبر عدد ممكن من المدفوعات والفائدة قدر الإمكان من كل قرض. MBS جردت ، ومع ذلك ، ليست MBS التقليدية. تسمح أداة MBS التي تم تجريدها للمستثمرين من وضع رهانات مختلفة داخل نفس صندوق الرهن العقاري. يريد المستثمر IO الكثير من مدفوعات الفائدة مما يعني أنهم يفضلون إذا كان المقترضون بالرهن العقاري لا يدفعون قروضهم في وقت مبكر. يحصل مستثمر PO على المبدأ فقط ، لذلك يريدون أن يسدد هذا القرض في أسرع وقت ممكن.
الشرائط الرئيسية (PO) مقابل شرائط الفائدة فقط (IO)
عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة ويكون الدفع المسبق داخل MBS مرتفعًا ، تتمتع الشرائح الرئيسية فقط بعائد أكبر. لن يرى المستثمرون الذين يحملون شرائح PO القيمة الاسمية لاستثماراتهم ، لذا فهم يستفيدون عندما يتم تقصير الوقت المستغرق في الاستثمار. تُباع شرائط أمر الشراء بسعر مخصّص للقيمة الاسمية ، لذلك يوجد عائد مدمج. ويزداد العائد في حالة استلام المبلغ الأساسي في فترة زمنية أقصر. على سبيل المثال ، إذا قمت بربح 3٪ سنويًا على قرض ولكن الشخص يدفع لك 3٪ في ستة أشهر فقط ، فقد تضاعف العائد بشكل أساسي لأنك حققت أموالك في نصف الوقت المتوقع.
أصحاب مصلحة الشريط فقط يريدون رؤية الوضع المعاكس يحدث. إنهم يرغبون في رؤية أسعار الفائدة على نفس المستوى أو أعلى حتى يتمكن أصحاب الرهن العقاري في المجمع من الاستمرار في سداد مدفوعاتهم (بما في ذلك الفائدة) على قرضهم الحالي بدلاً من محاولة إعادة التمويل إلى قرض جديد.
في الممارسة العملية ، ليس أصحاب حملة IO و PO متعارضين بالضرورة ، وقد يحتفظ العديد من المستثمرين ببعضهما. يمكن تخصيص MBS تجريده بحيث يمكن للمستثمر الحصول على ارتفاع أسعار الفائدة من خلال شرائح IO ، على سبيل المثال ، مع الحفاظ على بعض الاستثمار في شرائط PO للتحوط ضد انعكاس غير متوقع.
مثال لشريط مبدأ فقط (PO)
وعادة ما تحتوي على الأمن المدعومة الرهن العقاري العديد من القروض العقارية المعبأة معا. يتم بعد ذلك شراء MBS وبيعها بين الأطراف ، أو يمكن تجريدها من صندوق البريد أو الإدخال والإخراج ، ثم يمكن شراء هذه الأوراق المالية الفردية وبيعها.
نفترض للحظة أن MBS لديها فقط 1 دولار الرهن العقاري. ينطبق نفس المفهوم إذا كان قرضًا بقيمة 1000 × 100،000 دولار ، أو قروض بقيمة 10،000 × 10،000 دولار ، أو مئات الملايين من القروض العقارية. الفرق الوحيد هو أنه مع المزيد من القروض ، إذا تخلف عدد قليل من الأشخاص عن السداد ، فلن يكون لذلك تأثير كبير على الأمن برمته. إذا كان هناك عدد قليل من الرهون العقارية في المجمع ، فقد يكون هناك حتى تأثير افتراضي واحد كبير على أداء MBS.
إذا تم تقسيم MBS إلى مكونين IO و PO ، عندما يدفع المقترضون القرض فائدة على القرض ، يتلقى حاملو IO التدفق النقدي ، وعندما يدفع المقترضون مبدأ الدفع ، يتلقى حامل أمر الشراء التدفق النقدي من ذلك.
الرهن العقاري أو دفع القرض هو مزيج من كل من أصل الفوائد والفوائد. افترض أنه على الرهن العقاري 1 مليون دولار الدفع هو 6500 دولار شهريا. في السنوات القليلة الأولى ، يتم دفع الرهن العقاري ، ومن المحتمل أن يكون أكثر من نصف المبلغ هو الفائدة ومبدأ الجزء الآخر. مع مرور الوقت ، يتم دفع المزيد من رأس المال مع كل دفعة وأقل فائدة. لذلك ، يميل أصحاب IO إلى الحصول على تدفقات نقدية أكبر في السنوات السابقة من الرهن وتدفقات أصغر في السنوات اللاحقة. يحصل حامل أمر الشراء على تدفقات نقدية أصغر في السنوات الأولى ولكنه يزداد تدريجياً مع مرور الوقت.
إذا ارتفعت أسعار الفائدة أو بقيت على حالها ، فإن المقترض بالرهن العقاري يكون أقل عرضة لإعادة التمويل وأكثر عرضة لمواصلة دفع سعر الرهن العقاري الحالي. هذا يفضل أصحاب IO.
إذا انخفضت أسعار الفائدة ، فإن المقترض بالرهن العقاري لديه المزيد من الحوافز لإعادة تمويل الرهن العقاري بمعدل أقل. عندما يحدث هذا ، يتم سداد القرض الأصلي من قبل البنك ويتم إصدار قرض جديد. هذا يفضل حامل أمر الشراء لأنه يزيد بشكل كبير من السرعة التي يستقبلون بها رأس المال / رأس المال.
