مخاطر الدفع المسبق هي المخاطرة التي تنطوي عليها العائد السابق لأوانه على ضمان الدخل الثابت. عندما يتم إرجاع الأصل في وقت مبكر ، لن يتم دفع مدفوعات الفائدة المستقبلية على هذا الجزء من الأصل ، وهذا يعني أن المستثمرين في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت المرتبطة لن يحصلوا على الفوائد المدفوعة على الأصل. إن خطر الدفع المسبق هو الأكثر شيوعًا في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت مثل السندات القابلة للاستدعاء والأوراق المالية المدعومة بالرهن (MBS). السندات التي تنطوي على مخاطر الدفع غالبًا ما تفرض عليها عقوبات الدفع المسبق
انهيار مخاطر الدفع المسبق
توجد مخاطر الدفع المسبق في بعض الأوراق المالية ذات الدخل الثابت مع خيارات استدعاء مضمنة يمكن أن يمارسها المصدر ، أو في حالة الضمان المدعوم برهن عقاري ، المقترض. تمنح هذه الخيارات للمصدر الحق ، ولكن ليس الالتزام ، في استرداد السند قبل استحقاقه المقرر. في الضمان المدعوم برهن عقاري ، يجوز لأصحاب الرهن العقاري إعادة تمويل أو سداد القروض العقارية الخاصة بهم ، مما يؤدي إلى فقدان صاحب الورقة المالية الفائدة المستقبلية. نظرًا لأن التدفقات النقدية المرتبطة بهذه الأوراق المالية ليست مؤكدة ، فإن عائدها حتى تاريخ استحقاقها لا يمكن أن يعرف على وجه اليقين في وقت الشراء. إذا تم شراء السند بعلاوة (سعر أكبر من 100) ، يكون عائد السند أقل من ما تم تقديره في وقت الشراء.
مخاطر الدفع المسبق في السندات مقابل السندات غير القابلة للتسعير
السند هو استثمار للديون يقوم فيه الكيان باقتراض أموال من مستثمر. تقوم المنشأة بدفع فوائد منتظمة للمستثمر طوال فترة استحقاق السندات ، حيث تقوم في نهاية الأمر بإرجاع أصل المستثمر. يمكن أن تكون السندات قابلة للاستدعاء أو غير قابلة للطلب. مع السند القابل للاستدعاء ، يكون للمصدر خيار إرجاع أصل المستثمر في وقت مبكر ، وبعد ذلك لا يتلقى المستثمر أي مدفوعات فوائد أخرى. مصدري السندات noncallable تفتقر إلى هذا الخيار. وبالتالي ، فإن مخاطر الدفع المسبق ، التي تصف فرصة عودة المصدر للمصدر مبكراً والمستثمر المفقود على الفائدة اللاحقة ، ترتبط فقط بالسندات القابلة للاستدعاء.
أمثلة على مخاطر الدفع المسبق
بالنسبة إلى السند الذي يحتوي على خيار استدعاء مضمن ، فكلما ارتفع سعر فائدة السند بالنسبة إلى أسعار الفائدة الحالية ، ارتفعت مخاطر الدفع المقدم. على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، كلما ارتفع سعر الفائدة بالنسبة إلى أسعار الفائدة الحالية ، كلما زاد احتمال إعادة تمويل القروض العقارية الأساسية.
على سبيل المثال ، صاحب المنزل الذي يحصل على رهن بنسبة 7 ٪ لديه حافز أقوى لإعادة التمويل عندما تنخفض الأسعار إلى 4 أو 5 ٪ مقابل عندما تظل المعدلات عند 7 ٪ أو ترتفع. عندما يقوم صاحب المنزل بإعادة التمويل ، فإن أولئك الذين استثمروا في رهنه الأصلي في السوق الثانوية لا يحصلون على كامل مدفوعات الفائدة التي كانوا يأملون في الحصول عليها.
يتحمل المستثمرون الذين يدفعون علاوة مقابل سند قابل للسداد بسعر فائدة مرتفع مخاطر الدفع المسبق. بالإضافة إلى ارتباطها بدرجة كبيرة بانخفاض أسعار الفائدة ، ترتبط مدفوعات الرهن العقاري المسبقة بدرجة كبيرة بارتفاع قيمة المنازل. ذلك لأن ارتفاع قيمة المساكن يوفر حافزًا للمقترضين للتداول في المنازل أو استخدام إعادة تمويل خارج الصندوق ، وكلاهما يؤدي إلى دفعات مقدمة للرهن.
