نسبة السعر إلى العائد مقابل العائد على السهم مقابل عائد الأرباح: نظرة عامة
تعد نسبة السعر / الأرباح (P / E) ، والمعروفة أيضًا باسم "مضاعف الأرباح" ، أحد أكثر مقاييس التقييم شيوعًا التي يستخدمها المستثمرون والمحللون. التعريف الأساسي لنسبة السعر إلى العائد هو سعر السهم مقسومًا على ربحية السهم (EPS). يجعل تكوين النسب حساب الأرباح والخسائر مفيدًا بشكل خاص لأغراض التقييم ، ولكن من الصعب استخدامه بشكل حدسي عند تقييم العائدات المحتملة ، وخاصة عبر الأدوات المختلفة. هذا هو المكان الذي يأتي فيه عائد الأرباح.
الماخذ الرئيسية
- التعريف الأساسي لنسبة الربح / الخسارة هو سعر السهم مقسومًا على ربح السهم (EPS). EPS هو المقياس الأساسي لربحية الشركة ويعرف أساسًا بأنه صافي الدخل مقسومًا على عدد الأسهم القائمة. كما هو محدد EPS مقسوما على سعر السهم (E / P).
نسبة P / E
نسبة السعر إلى العائد لسهم معين ، على الرغم من أنها مفيدة بمفردها ، تكون ذات فائدة أكبر عند مقارنتها بالمعلمات الأخرى ، مثل:
- القطاع P / E: إن مقارنة P / E للسهم بتلك الخاصة بشركات أخرى مماثلة في القطاع ، وكذلك متوسط P / E في القطاع ، سيمكن المستثمر من تحديد ما إذا كان السهم يتاجر بعلاوة أو خصم التقييم مقارنة بأقرانها. P / E النسبية: مقارنة P / E للسهم مع نطاق P / E على مدى فترة من الزمن يوفر مؤشرا لتصور المستثمر. قد يتم تداول السهم بسعر P / E أقل بكثير مما كان عليه في الماضي لأن المستثمرين يرون أن نموه قد بلغ ذروته. P / E إلى نمو الأرباح (نسبة PEG): تقارن نسبة PEG بين P / E ونمو الأرباح في المستقبل أو الماضي. يبلغ معدل PEG للسهم مع P / E من 10 ونمو الأرباح بنسبة 10 في المئة ، في حين أن السهم مع P / E من 10 ونمو الأرباح بنسبة 20 في المئة لديه نسبة PEG من 0.5. وفقًا لنسبة PEG ، فإن سعر السهم الثاني أقل من قيمته مقارنة بالسهم الأول.
وبالمثل ، P / E يأتي في شكلين رئيسيين:
- P / E الزائدة: هذه هي نسبة السعر إلى الأرباح على أساس ربحية السهم للأربعة أرباع أو 12 شهرًا. P / E إلى الأمام: تستند نسبة السعر إلى الأرباح على العائد على السهم المقدّر في المستقبل ، مثل السنة المالية الحالية أو السنة التقويمية ، أو السنة التالية.
من غير المرجح أن يخرج عائد الأرباح ، الذي لا يستخدم على نطاق واسع ، تفوق الأرباح والخسائر كمقياس للتقييم في أي وقت قريب.
في حين أن الميزة الرئيسية لعائد الأرباح هي أنه يتيح إجراء مقارنة بديهية للعائدات المحتملة ، إلا أنه يحتوي على العيوب التالية:
- درجة أكبر من عدم اليقين: العائد المشار إليه بواسطة عائد الأرباح لديه درجة من عدم اليقين أكبر بكثير من العائد من أداة الدخل الثابت.
على سبيل المثال ، افترض أن Widget وهمية Widget Co. يتم تداولها بسعر 10 دولارات وستربح دولارًا واحدًا في ربحية السهم على مدار العام المقبل. إذا دفعت المبلغ بالكامل كأرباح ، فستحصل الشركة على عائد توزيعات أرباح بنسبة 10٪. ماذا لو كانت الشركة لا تدفع أي أرباح؟ في هذه الحالة ، تتمثل إحدى طرق العائد المحتمل لمستثمري شركة Widget Co. في الزيادة في القيمة الدفترية للشركة بفضل الأرباح المحتجزة (أي أنها حققت أرباحًا ولكنها لم تدفعها كأرباح).
للحفاظ على الأمور بسيطة ، افترض أن Widget Co. يتم تداوله بالقيمة الدفترية. إذا زادت القيمة الدفترية للسهم الواحد من 10 دولارات إلى 11 دولارًا (نظرًا للزيادة التي بلغت 1 دولار في الأرباح المحتجزة) ، فسيتم تداول السهم بسعر 11 دولارًا مقابل عائد 10٪ للمستثمر. ولكن ماذا لو كان هناك وفرة من الحاجيات في السوق وبدأت شركة Widget Co. بالتداول بسعر مخفض كبير على القيمة الدفترية؟ في هذه الحالة ، بدلاً من العائد بنسبة 10٪ ، قد يتكبد المستثمر خسارة من مقتنيات شركة Widget Co.
EPS
ربحية السهم هو المقياس الأساسي لربحية الشركة ويتم تعريفها بشكل أساسي على أنها صافي الدخل مقسومًا على عدد الأسهم القائمة. يستخدم EPS الأساسي عدد الأسهم القائمة في المقام بينما يستخدم EPS المخفف بالكامل (FDEPS) عدد الأسهم المخففة بالكامل في المقام.
أرباح العائد
يتم تعريف عائد الأرباح على أنه EPS مقسومًا على سعر السهم (E / P). وبعبارة أخرى ، هذا هو المعادل لنسبة P / E. وبالتالي ، عائد الأرباح = EPS / السعر = 1 / (نسبة P / E) ، معبراً عنه كنسبة مئوية.
إذا كان السهم A يتم تداوله عند 10 دولارات وكان العائد على السهم للعام الماضي (أو بعد 12 شهرًا ، والمختصر باسم "ttm") يبلغ 50 سنتًا ، يكون له عائد ربح قدره 20 (أي 10/50 سنتًا) وعائد أرباح من 5 ٪ (50 سنتا / 10 دولارات).
إذا كان تداول الأسهم B عند 20 دولارًا وكان العائد على السهم (ttm) هو 2 دولار ، يكون معدل الربح / العائد 10 (أي 20 دولار / 2 دولار) وعائد الأرباح 10٪ (2 دولار / 20 دولار).
على افتراض أن A و B هي شركات متشابهة تعمل في نفس القطاع ، مع هياكل رأسمالية متطابقة تقريبًا ، أي منها تعتقد أنها تمثل القيمة الأفضل؟
الإجابة الواضحة هي ب. من منظور التقييم ، يكون معدل الربح / الخسارة أقل بكثير. من وجهة نظر العائد على الأرباح ، تمتلك B عائدًا قدره 10٪ ، مما يعني أن كل دولار يتم استثماره في السهم يولد ربحية قدرها 10 سنتات. يمتلك السهم A عائدًا قدره 5٪ فقط ، مما يعني أن كل دولار يستثمر فيه سيولد ربحية قدرها 5 سنتات.
يسهل عائد الأرباح مقارنة العوائد المحتملة بين ، على سبيل المثال ، الأسهم والسندات. دعنا نقول أن المستثمر الذي لديه رغبة صحية جيدة في المخاطرة يحاول أن يقرر بين الأسهم B والسند غير المرغوب فيه ذو العائد 6 ٪. مقارنة P / E للسهم B 10 وعائد السندات غير المرغوب فيه بنسبة 6 ٪ هو أقرب إلى مقارنة التفاح والبرتقال.
لكن باستخدام عائد أرباح Stock B بنسبة 10٪ ، يسهل على المستثمر مقارنة العوائد وتحديد ما إذا كان الفرق في العائد البالغ 4 نقاط مئوية يبرر مخاطر الاستثمار في الأسهم بدلاً من السندات. تجدر الإشارة إلى أنه حتى إذا كان لدى Stock B عائد أرباح بنسبة 4٪ فقط (المزيد حول هذا لاحقًا) ، فإن المستثمر أكثر قلقًا بشأن إجمالي العائد المحتمل من العائد الفعلي.
مقارنة P / E ، EPS وعائد الأرباح
إعتبارات خاصة
إحدى المشكلات التي تنشأ غالبًا مع وجود أسهم تدفع أرباحًا هي نسبة العائد ، والتي تترجم إلى نسبة الأرباح المدفوعة كنسبة مئوية من العائد على السهم. نسبة الدفع هي مؤشر مهم لاستدامة الأرباح. إذا كانت الشركة تدفع باستمرار بأرباح أكثر مما تكسبه في صافي الدخل ، فقد تكون الأرباح الموزعة في خطر في مرحلة ما. في حين أن التعريف الأقل صرامة لنسبة العائد يستخدم توزيعات الأرباح المدفوعة كنسبة مئوية من التدفق النقدي للسهم ، فإننا نحدد نسبة عائد توزيعات الأرباح في هذا القسم على النحو التالي: توزيعات الأرباح للسهم (DPS) / ربحية السهم.
العائد على الأرباح هو مقياس آخر يستخدم عادة لقياس عائد السهم المحتمل. إن الأسهم ذات العائد الموزع بنسبة 4٪ وإمكانية التقدير البالغة 6٪ لها عائد إجمالي محتمل قدره 10٪.
عائد الأرباح = أرباح الأسهم (DPS) / السعر
نظرًا لأن نسبة توزيع الأرباح = DPS / EPS ، فإن تقسيم البسط والمقام على السعر يمنحنا:
نسبة توزيع الأرباح = (DPS / P) / (EPS / P) = عائد الأرباح / عائد الأرباح
دعنا نستخدم Procter & Gamble Co لتوضيح هذا المفهوم. أغلقت P&G عند 74.05 دولار في 29 مايو 2018. وكان للسهم P / E من 19.92 ، على أساس العائد على السهم 12 شهرا ، وعائد توزيعات الأرباح (ttm) من 3.94 ٪.
كانت نسبة الأرباح الموزعة لشركة P&G = 3.94 / (1 / 19.92) * = 3.94 / 5.02 = 78.8٪
* تذكر أن عائد الأرباح = 1 / (نسبة P / E)
يمكن أيضًا حساب نسبة الدفعات عن طريق تقسيم DPS (2.87 دولارًا) على EPS (3.66 دولارًا) للعام الماضي. ومع ذلك ، في الواقع ، يتطلب هذا الحساب من المرء أن يعرف القيم الفعلية لتوزيعات الأرباح والأرباح للسهم ، والتي عادة ما تكون معروفة على نطاق واسع من قبل المستثمرين من عائد توزيعات الأرباح و P / E لسهم معين.
وبالتالي ، إذا كان السهم ذو العائد الموزع بنسبة 5٪ يتم تداوله بمعدل P / E من 15 (مما يعني أن عائد أرباحه هو 6.67٪) ، فإن نسبة العائد تقارب 75٪.
كيف تقارن استدامة توزيعات بروكتر آند جامبل باستدامة مزود خدمات الاتصالات ، سينشري لينك إنك ، التي حققت أعلى عائد توزيعي لجميع مكونات ستاندرد آند بورز 500 في مايو 2018 ، بأكثر من 11 ٪؟ مع إغلاق سعر 18.22 دولار ، كان عائد توزيعات الأرباح بنسبة 11.68 ٪ وتم تداوله عند P / E من 8.25 (لعائد الأرباح بنسبة 12.12 ٪). مع عائد توزيعات الأرباح أقل بقليل من عائد الأرباح ، كانت نسبة توزيع الأرباح 96٪.
بمعنى آخر ، قد لا يكون استحقاق توزيعات الأرباح من CenturyLink مستدامًا لأنه كان مساوًا تقريبًا لعائد ربحية السهم على مدار العام الماضي. مع وضع ذلك في الاعتبار ، قد يكون المستثمر الذي يبحث عن سهم يتمتع بدرجة عالية من استدامة الأرباح أفضل حالًا في اختيار Procter & Gamble.
