هزت الأسواق الأمريكية يوم الاثنين موجة اشتعلت فيها الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين ، لكن الارتفاع اللاحق قلص الخسارة الأسبوعية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) إلى 0.2٪ فقط ، حتى نهاية يوم الخميس ، 16 مايو 2019. ومع ذلك ، لا يزال هناك المزيد من المتاعب ، على حد تعبير مايك ويلسون ، كبير استراتيجي الأسهم الأمريكية في مورجان ستانلي.
وكتب في تقرير حديث: "من المحتمل أن دخلت الأسهم في فترة ربح مخاطرة ضعيفة بسبب نمو الأرباح المنخفض للغاية الذي نشهده خلال العام المقبل والتقييمات الكاملة". ويضيف: "لا تزال توقعات الأرباح على المدى القريب مرتفعة للغاية بنسبة تتراوح بين 5٪ و 10٪".
يلخص الجدول أدناه أربعة مخاوف رئيسية لدى ويلسون وفريقه الآن.
4 علامات على مزيد من المتاعب في السوق المقبلة
- المشاعر الصعودية مرتفعة بشكل خطير. يشير منحنى العائد إلى تقلبات طويلة في سوق الأسهم. زاد خطر حدوث ركود حاد في الشهر الماضي. نمو الأرباح أكثر خطورة مما يعتقد معظم المراقبين.
أهمية للمستثمرين
"المعنويات الصعودية المرتفعة (النسبة المئوية 87 منذ عام 2005) لا تترك مجالًا للاتجاه الصعودي الذي تحركه المعنويات ، لا سيما بالنظر إلى المخاطر المستمرة لنمو الأرباح في 2019-2020 ، وعدم رغبة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في القيام بخفض التأمين" ، والمخاطر التي أعيد تشكيلها مؤخرًا ويلاحظ التقرير "نزاعًا تجاريًا". معنويات المستثمرين هي مؤشر مناقض كلاسيكي ، يتم اعتباره إشارة سلبية عندما يكون هناك اتجاه صعودي ، وإشارة إيجابية عندما يكون الاتجاه الهبوطي.
"قد لا يتراجع التقلب بالسرعة التي يظن البعض حتى لو كان هناك تراجع مناسب في مخاطر هذه الصفقة التجارية. لقد أبرزنا لفترة طويلة أن من المرجح أن يزداد حجم التداول بالنظر إلى تسطيح منحنى العائد على مدى عدة الماضية سنوات." يوضح التقرير أنه ، بينما من المعروف أن "منحنى العائد المسطح هو مؤشر رئيسي للدورة الاقتصادية ،" هناك أيضًا "علاقة رائدة جيدة جدًا بين منحنى العائد و VIX." علاوة على ذلك ، يضيف التقرير ، "من الواضح أن الأمور تزداد صعوبة مع وصولنا إلى نهاية دورة العمل للشركة العادية ، وهذا يؤدي إلى مزيد من التقلبات في سوق الأسهم".
بينما كان ويلسون وفريقه يتوقعون حدوث ركود في أرباح الشركات ، حيث تنخفض الأرباح على أساس سنوي على مدار ربعين أو أكثر على التوالي ، لا يتوقع خبراء الاقتصاد في مورغان ستانلي حدوث ركود اقتصادي عام في المستقبل القريب. "ومع ذلك ، هناك العديد من الدلائل على أن خطر حدوث ركود في الأشهر الـ 12 المقبلة يزداد" ، ويحذر التقرير. في الواقع ، في الشهر الماضي ، قام مؤشر دورة الولايات المتحدة الذي طورته مجموعة مورغان ستانلي لبحوث الأصول "بالمرحلة الرسمية إلى مرحلة" الانكماش "التي سبقت دائمًا الركود الاقتصادي".
يتنبأ "مؤشر نمو الأرباح" الصادر عن مورغان ستانلي بأن أرباح ستاندرد آند بورز 500 على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة أقل بحوالي 8٪ من تقديرات الإجماع من أسفل إلى أعلى. يتوقع فريق ويلسون أن ينتهي الربع الأول من عام 2019 مع استقرار إجمالي مؤشر ستاندرد آند بورز 500 EPS على أساس سنوي ، ويقول تقريرهم "لن نتفاجأ إذا تبين أن كل من الربعين الثاني والثالث سالب كانا سلبيين - أي أسوأ من -5 ٪--عند هذه النقطة."
أتطلع قدما
يقول التقرير: "تدعم حركة الأسعار والأساسيات الخاصة بنا دمج ما بين 2400 إلى 3 آلاف عام لصالح S&P 500". أي أن فريق ويلسون يتوقع أن يتداول المؤشر ضمن هذا النطاق لعدة سنوات قادمة ، حيث تمثل نقطتي النهاية سيناريوهين هبوطيين وصعوديين. أغلق المؤشر عند 2،876.32 يوم 16 مايو ، مما يشير إلى انخفاض بنسبة 16.6 ٪ و 4.3 ٪ في الاتجاه الصعودي من الآن في تقدير مورغان ستانلي.
