خلال حوالي عامين ، ستصبح الشركات الأمريكية فجأة أكثر مديونية ، على الأقل وفقًا لميزانياتها. حاليًا ، تتحمل الشركات حوالي 3 تريليونات دولار من الالتزامات خارج الميزانية العمومية في شكل التزامات إيجار تشغيلي. ولكن ، سيتم قريباً تسجيل عقود الإيجار التشغيلية هذه في الميزانية العمومية وفقًا لقواعد المحاسبة الجديدة التي من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في عام 2019 ، وفقًا لبلومبرج.
الديون الخفية
تعتبر بتروبراس أكبر مستخدم لعقود الإيجار التشغيلية بقيمة 97.8 مليار دولار. يأتي في المرتبة التالية سينوبك بمبلغ 54.0 مليار دولار ، و Walgreens Boots (WBA) بمبلغ 34.1 مليار دولار ، و AT&T (T) و Petrochina تعادل 29.7 مليار دولار ، و CVS Health Corp (CVS) بمبلغ 27.2 مليار دولار. بالنسبة لجميع الشركات التي نظرت إليها بلومبرج ، كانت عقود الإيجار التشغيلية تعادل ربع ديونها طويلة الأجل (في الميزانية العمومية).
لتمويل استخدام الأصول مثل العقارات والطائرات أو غيرها من المعدات ذات العمر الطويل المفيد ، تستخدم العديد من الشركات عقود إيجار تشغيلية ، والتي تمثل اتفاقية تأجير لأصل من المؤجر. كاتفاقية تأجير ، يمكن للمستأجر الاستفادة من الأصل دون الحاجة إلى إضافة الأصل والتزامات الإيجار المرتبطة به إلى الميزانية العمومية. ومع ذلك ، فإن التزامات الإيجار لا تزال التزامات تتطلب الدفع في المستقبل ، وبالتالي فهي لا تختلف عن الدين. (للمزيد ، انظر: كشف الديون الخفية. )
قواعد المحاسبة الجديدة
بالنسبة لأولئك الذين ليسوا معتادًا على قراءة الملاحظات على البيانات المالية للشركة ، يمكن أن تمر التزامات التأجير هذه دون أن يلاحظها أحد على الإطلاق. ومع ذلك ، فإن القواعد المحاسبية الجديدة التي يطلق عليها المعيار الدولي لإعداد التقارير المالية 16 ، والتي من المقرر أن تبدأ في عام 2019 ، ستلزم الشركات بالحساب الصريح لعقود الإيجار التشغيلي في الميزانية العمومية مع باقي ديونها وأصولها.
عندما يحدث هذا ، فإن العديد من الشركات ستبدو فجأة أكثر فعالية. في حين أن الفرق سيكون مهمًا للشركات في قطاعات مثل الرعاية الصحية والاتصالات وشركات الطيران ، فإن التأثير الأكثر دراماتيكية سيحدث في قطاع البيع بالتجزئة ، حيث سيكون متوسط الزيادة في مديونية الشركات بسبب القواعد المحاسبية الجديدة 100٪ تقريبًا.
في حين أن هذه ليست زيادة فعلية في الالتزامات المالية التي من شأنها أن تؤثر على الجدارة الائتمانية للشركة ، بما أن وكالات التصنيف تدرك عقود الإيجار التشغيلية وتجري التعديلات اللازمة في تحليلها ، فإن ظهور كل هذه الديون الإضافية في الميزانية العمومية سيجعلها من الأسهل بالنسبة للمستثمر العادي تقييم مخاطر الشركة وإجراء مقارنات مع الآخرين. (لمزيد من المعلومات ، راجع أيضًا: ارتفاع مخاطر الديون على تجار التجزئة بعد الكدمات على شبكة الإنترنت ) .
مجهزة بهذا الوعي الجديد ، قد يبدأ المستثمرون العاديون قريبًا في متابعة تقدم صناديق التحوط الأخيرة التي تضع رهانات هبوطية ضد تجار التجزئة الأميركيين. وفقًا لمقياس واحد ، وفقًا لـ Bloomberg ، قفزت المراكز القصيرة في بعض الشرائح الأكثر خطورة من الأوراق المالية المدعومة برهن عقاري (CMBS) بنسبة 50٪ عن العام الماضي.
