أساسيات الخيارات: كيفية اختيار سعر الإضراب الصحيح

جدول المحتويات

• اعتبارات سعر الإضراب
• تحمل المخاطر
• مكافأة المخاطر مكافأة
• أمثلة على اختيار سعر الإضراب
• الحالة 1: شراء مكالمة
• الحالة 2: شراء وضع
• الحالة 3: كتابة مكالمة مغطاة
• اختيار سعر الإضراب الخاطئ
• اضرب نقاط السعر في الاعتبار
• الخط السفلي

سعر التنفيذ لأحد الخيارات هو السعر الذي يمكن عنده ممارسة خيار البيع أو الشراء. يُعرف اختيار سعر الإضراب ، المعروف أيضًا باسم سعر التمرين ، بقرارين رئيسيين (والآخر هو وقت انتهاء الصلاحية) الذي يتعين على المستثمر أو المتداول اتخاذه فيما يتعلق بتحديد خيار معين. يؤثر سعر الإضراب بشكل كبير على الطريقة التي ستعمل بها تجارة الخيارات.

اعتبارات سعر الإضراب

على افتراض أنك حددت الأسهم التي ترغب في إجراء تداول للخيارات عليها ، وكذلك نوع استراتيجية الخيارات - مثل شراء مكالمة أو كتابة طلب شراء - فإن أهم اعتبارين في تحديد سعر الإضراب هما تحملك للمخاطر و المردود المطلوب للمكافأة.

تحمل المخاطر

دعنا نقول أنك تفكر في شراء خيار الاتصال. يجب أن يحدد تحملك للمخاطر ما إذا كنت تفكر في خيار مكالمات داخل الأموال (ITM) أو مكالمة على المكشوف (ATM) أو مكالمة خارج نطاق المال (OTM). يتمتع خيار ITM بحساسية أكبر - يُعرف أيضًا باسم دلتا الخيار - لسعر السهم الأساسي. لذلك إذا ارتفع سعر السهم بمقدار معين ، فإن مكالمة ITM ستكسب أكثر من مكالمة ATM أو OTM. ولكن إذا انخفض سعر السهم ، فإن ارتفاع دلتا لخيار ITM يعني أيضًا أنه سينخفض ​​أكثر من مكالمة ATM أو OTM إذا انخفض سعر السهم الأساسي.

ومع ذلك ، نظرًا لأن مكالمة ITM لها قيمة جوهرية أعلى ، بادئ ذي بدء ، قد تتمكن من استرداد جزء من استثمارك إذا انخفض السهم فقط بمقدار متواضع قبل انتهاء صلاحية الخيار.

مكافأة المخاطر مكافأة

مردود المخاطرة الذي تريده يعني ببساطة مقدار رأس المال الذي تريد المخاطرة به في التجارة وهدف الربح المتوقع. قد تكون مكالمة ITM أقل خطورة من مكالمة OTM ، ولكنها أيضًا تكلف أكثر. إذا كنت ترغب فقط في الحصول على مبلغ صغير من رأس المال على فكرة تداول المكالمات ، فقد تكون دعوة OTM هي الأفضل ، عفوا عن التورية.

يمكن أن يكون لمكالمة OTM مكسب أكبر بكثير من حيث النسبة المئوية من مكالمة ITM إذا ارتفع السهم إلى ما بعد سعر الإضراب ، ولكن بشكل عام ، فإن فرصة نجاحه أقل بكثير من مكالمة ITM. هذا يعني أنه على الرغم من انخفاض رأس المال الخاص بك لشراء مكالمة OTM ، إلا أن الاحتمالات التي قد تفقد المبلغ الكامل لاستثمارك أعلى من مكالمة ITM.

مع أخذ هذه الاعتبارات في الاعتبار ، قد يختار المستثمر المحافظ نسبياً مكالمة ITM أو ATM ، في حين أن المتداول الذي يتحمل درجة عالية من المخاطرة قد يفضل مكالمة OTM. توضح الأمثلة في القسم التالي بعض هذه المفاهيم.

(للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع: لماذا تعتبر خيارات الاتصال ووضع خيارات محفوفة بالمخاطر؟ )

أمثلة على اختيار سعر الإضراب

دعونا ننظر في بعض استراتيجيات الخيارات الأساسية في شركة جنرال إلكتريك ، وهي مجموعة أساسية لكثير من المستثمرين في أمريكا الشمالية وسهم يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه وكيل للاقتصاد الأمريكي. انهارت GE بأكثر من 85٪ في فترة 17 شهرًا بدأت في أكتوبر 2007 ، حيث انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ 16 عامًا عند 5.73 دولار في مارس 2009 ، حيث عرقلت أزمة الائتمان العالمية التابعة لشركة GE Capital التابعة لها. انتعش السهم بثبات ، حيث ارتفع بنسبة 33.5٪ في عام 2013 وأغلق عند 27.20 دولار في 16 يناير 2014.

لنفترض أننا نريد تداول خيارات مارس 2014 ؛ من أجل البساطة ، نتجاهل فرق سعر العرض ونستخدم آخر سعر تداول لخيارات مارس اعتبارًا من 16 يناير 2014.

يتم عرض أسعار مارس 2014 وتضع مكالمات GE في الجدولين 1 و 3 أدناه. سوف نستخدم هذه البيانات لتحديد أسعار الإضراب لثلاث استراتيجيات خيارات أساسية - شراء مكالمة ، وشراء طلب شراء وكتابة مكالمة مغطاة - ليستخدمها مستثمران يتميزان بتسامح متباين على نطاق واسع ، وهما كارلا المحافظون وريك المحب للمخاطر.

الحالة 1: شراء مكالمة

كارلا وريك صاعدان على جنرال إلكتريك وترغبان في شراء خيارات مكالمة مارس.

الجدول 1: مكالمات GE مارس 2014

نظرًا لتداول GE بسعر 27.20 دولارًا ، تعتقد كارلا أن بإمكانها التداول حتى 28 دولارًا بحلول شهر مارس ؛ فيما يتعلق بمخاطر الهبوط ، تعتقد أن السهم قد ينخفض ​​إلى 26 دولارًا. لذلك ، فهي تختار تكلفة المكالمة البالغة 25 دولارًا (وهي عبارة عن أموال) وتدفع 2.26 دولارًا مقابلها. يشار إلى 2.26 دولار كقيمة أو كلفة الخيار. كما هو موضح في الجدول 1 ، تحتوي هذه المكالمة على قيمة جوهرية تبلغ 2.20 دولار (أي سعر السهم 27.20 دولارًا أقل من سعر التنفيذ البالغ 25 دولارًا) والقيمة الزمنية البالغة 0.06 دولار (أي سعر الاتصال البالغ 2.26 دولارًا أقل قيمة داخلية 2.20 دولارًا).

ريك ، من ناحية أخرى ، صاعد أكثر من كارلا ويبحث عن مردود أفضل من النسبة المئوية ، حتى لو كان ذلك يعني خسارة كامل المبلغ المستثمر في التجارة إذا لم تنجح. هو ، لذلك ، يختار مقابل 28 دولار ويدفع 0.38 دولار لذلك. نظرًا لأن هذا مكالمة OTM ، فإنه يحتوي فقط على قيمة الوقت وليس له قيمة جوهرية.

(للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع: الحصول على مؤشر على خيارات Premium .)

يظهر سعر 2. مكالمات كارلا وريك ، على مدى مجموعة مختلفة من أسعار أسهم شركة جنرال إلكتريك حسب انتهاء صلاحية الخيار في مارس ، في الجدول 2. ريك يستثمر فقط 0.38 دولار لكل مكالمة ، وهذا هو أقصى ما يمكن أن يخسره ؛ ومع ذلك ، فإن تجارته مربحة فقط إذا تم تداول GE فوق 28.38 دولار (سعر التنفيذ 28 دولار + سعر استدعاء 0.38 دولار) قبل انتهاء صلاحية الخيار. على العكس من ذلك ، تستثمر كارلا مبلغًا أكبر من ذلك بكثير ، لكن يمكنها تعويض جزء من استثماراتها حتى لو انحرف السهم إلى 26 دولارًا بعد انتهاء صلاحية الخيار. يحقق Rick أرباحًا أعلى بكثير من Carla على أساس النسبة المئوية إذا كانت GE تتداول بما يصل إلى 29 دولارًا عند انتهاء صلاحية الخيار ، لكن Carla ستحقق ربحًا صغيرًا حتى لو كانت GE تتداول أعلى بشكل هامشي - قل إلى 28 دولارًا - عند انتهاء صلاحية الخيار.

الجدول 2: المكافآت لمكالمات كارلا وريك

لاحظ ما يلي:

• يمثل كل عقد خيار بشكل عام 100 سهم. لذا فإن سعر الخيار البالغ 0.38 دولار قد يتضمن نفقات بقيمة 0.38 × 100 = 38 دولارًا لعقد واحد. ينطوي سعر الخيار البالغ 2.26 دولارًا على نفقات بقيمة 226. دولارًا أمريكيًا. بالنسبة لخيار الشراء ، فإن سعر التعادل يساوي سعر الإضراب بالإضافة إلى تكلفة الخيار. في حالة كارلا ، يجب على GE أن تتداول بما لا يقل عن 27.26 دولار قبل انتهاء صلاحية الخيار لها. بالنسبة لريك ، ارتفع سعر التعادل عند 28.38 دولار.

لاحظ أنه لا يتم اعتبار العمولات في هذه الأمثلة لإبقاء الأمور بسيطة ولكن يجب أخذها في الاعتبار عند خيارات التداول.

الحالة 2: شراء وضع

كارلا وريك الآن متشائمين على جنرال إلكتريك وترغبان في شراء خيارات طرح مارس.

الجدول 3: GE مارس 2014 يضع

تعتقد كارلا أن GE قد تنخفض إلى 26 دولارًا بحلول شهر مارس ولكنها ترغب في إنقاذ جزء من استثماراتها إذا ارتفعت GE بدلاً من الانخفاض. هي ، بالتالي ، تشتري طرح 29 مارس (وهو ITM) وتدفع 2.19 دولار. في الجدول 3 ، تبلغ القيمة الفعلية 1.80 دولارًا (أي سعر التنفيذ 29 دولارًا أقل من سعر السهم البالغ 27.20 دولارًا) والقيمة الزمنية 0.39 دولارًا (أي سعر الشراء 2.19 دولار أمريكي أقل من القيمة الداخلية 1.80 دولار أمريكي).

بما أن ريك يفضل التأرجح عن الأسوار ، فإنه يشتري 26 دولارًا مقابل 0.40 دولار. نظرًا لأن هذا وضع OTM ، فإنه يتكون بالكامل من القيمة الزمنية وليس له قيمة جوهرية.

يوضح الجدول 4 سعر Carla's و Rick الذي يضع مجموعة من الأسعار المختلفة لأسهم GE حسب انتهاء صلاحية الخيار في مارس.

الجدول 4: مداخيل لكارلا وريكس

ملاحظة: بالنسبة لخيار البيع ، فإن سعر التعادل يساوي سعر التنفيذ مطروحًا منه تكلفة الخيار. في حالة كارلا ، يجب على GE أن تتداول بمبلغ 26.81 دولارًا على الأكثر قبل انتهاء صلاحية الخيار لها. بالنسبة لريك ، فإن سعر التعادل أقل من 25.60 دولار.

الحالة 3: كتابة مكالمة مغطاة

السيناريو 3: تمتلك كل من Carla و Rick أسهم GE وتود كتابة مكالمات مارس على السهم لكسب دخل إضافي.

تختلف اعتبارات سعر التنفيذ هنا قليلاً حيث يتعين على المستثمرين الاختيار بين زيادة دخلهم المتميز مع تقليل مخاطر "استدعاء" الأسهم إلى الحد الأدنى. لذلك ، لنفترض أن كارلا تكتب مكالمات بقيمة 27 دولارًا ، والتي جلبت لها علاوة بقيمة 0.80 دولار. ريك يكتب مكالمات بقيمة 28 دولارًا ، والتي تمنحه علاوة قدرها 0.38 دولار. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع: كتابة مكالمة مغطاة.)

افترض أن GE تغلق عند 26.50 دولار عند انتهاء صلاحية الخيار. في هذه الحالة ، نظرًا لأن سعر السوق للسهم أقل من أسعار الإضراب لكل من مكالمات كارلا وريك ، فلن يتم استدعاء السهم وسيحتفظان بالمبلغ الكامل للقسط.

ولكن ماذا لو أغلقت GE عند 27.50 دولار عند انتهاء صلاحية الخيار؟ في هذه الحالة ، سيتم إلغاء أسهم شركة كارلا GE بسعر الإضراب البالغ 27 دولارًا. وبالتالي فإن كتابة المكالمات كان من شأنه أن يولد دخلها الصافي المتميز من المبلغ المستلم في البداية أقل من الفرق بين سعر السوق وسعر التنفيذ ، أو 0.30 دولار (أي 0.80 دولار أقل من 0.50 دولار). ستنتهي صلاحية مكالمات Rick دون ممارسة ، مما يمكّنه من الاحتفاظ بالمبلغ الكامل من قسطه.

إذا أغلقت GE عند 28.50 دولار عندما تنتهي الخيارات في مارس ، فسيتم استبعاد أسهم GE من Carla بسعر التنفيذ البالغ 27 دولارًا. نظرًا لأنها باعت بالفعل أسهم GE الخاصة بها بمبلغ 27 دولارًا ، أي أقل بمقدار 1.50 دولارًا من سعر السوق الحالي البالغ 28.50 دولارًا ، فإن خسارتها الافتراضية في تجارة كتابة المكالمات تساوي 0.80 دولارًا أقل من 1.50 دولار أو - 0.70 دولار.

تساوي الخسارة الافتراضية لريك 0.38 دولار أقل من 0.50 دولار ، أو - 0.12 دولار.

اختيار سعر الإضراب الخاطئ

بالنسبة لكاتب البيع ، فإن سعر الإضراب الخاطئ سينتج عنه تعيين الأسهم الأساسية بأسعار أعلى بكثير من سعر السوق الحالي. قد يحدث هذا إذا انخفض السهم فجأة ، أو في حالة حدوث عمليات بيع مفاجئة في السوق ، مما أدى إلى انخفاض حاد في معظم الأسهم.

اضرب نقاط السعر في الاعتبار

سعر الإضراب هو عنصر حيوي لصنع خيارات مربحة. هناك العديد من الأشياء التي يجب مراعاتها عند حساب مستوى السعر هذا.

النظر في تقلب ضمني

التقلب الضمني هو مستوى التقلبات المضمّن في سعر الخيار. وبصفة عامة ، كلما زاد حجم تقلبات الأسهم ، ارتفع مستوى التقلب الضمني. تحتوي معظم الأسهم على مستويات مختلفة من التقلب الضمني لأسعار الإضراب المختلفة ، كما هو موضح في الجدولين 1 و 3 ، ويستخدم متداولو الخيارات المتمرسون هذا الانحراف التقلبي كمدخل رئيسي في قرارات تداول الخيارات. يجب على مستثمري الخيارات الجديدة التفكير في الالتزام بمبادئ أساسية مثل الامتناع عن كتابة مكالمات ITM أو أجهزة الصراف الآلي المغطاة على الأسهم ذات التقلب الضمني المرتفع بشكل معتدل والزخم التصاعدي القوي (نظرًا لأن احتمالات الأسهم التي يتم استبعادها قد تكون مرتفعة جدًا) ، أو الابتعاد عن شراء OTM يضع أو يدعو إلى الأسهم مع تقلب ضمني منخفض للغاية.

لديك خطة احتياطية

يتطلب تداول الخيارات نهجًا عمليًا أكثر بكثير من الاستثمار العادي في الشراء والبيع. احصل على خطة احتياطية جاهزة لتداول خياراتك ، في حالة حدوث تحول مفاجئ في المعنويات لسهم معين أو في السوق العريض. يمكن أن يؤدي تآكل الوقت إلى تآكل قيمة صفقاتك الطويلة ، لذا فكر في تقليل خسائرك والحفاظ على رأس المال الاستثماري إذا لم تسير الأمور في طريقك.

تقييم سيناريوهات العائد المختلفة

يجب أن يكون لديك خطة لعبة لسيناريوهات مختلفة إذا كنت تنوي تداول الخيارات بشكل نشط. على سبيل المثال ، إذا كنت تكتب بانتظام مكالمات مغطاة ، فما هي العوائد المحتملة إذا تم استدعاء الأسهم بعيدًا ، مقابل عدم الاتصال؟ أو إذا كنت صعوديًا جدًا على أحد الأسهم ، فهل سيكون من المربح أكثر شراء خيارات قصيرة الأجل بسعر أقل ، أو خيارات طويلة الأجل بسعر أعلى للإضراب؟

الخط السفلي

يعد اختيار سعر الإضراب قرارًا رئيسيًا لمستثمر خيارات أو تاجر لأنه له تأثير كبير جدًا على ربحية مركز الخيارات. إن أداء واجبك المنزلي لتحديد سعر التنفيذ الأمثل هو خطوة ضرورية لتحسين فرص النجاح في تداول الخيارات.

(لمزيد من القراءة ، راجع: خيارات التسعير .)