من الأفضل وصف التنويع الساذج على أنه تقسيم تقريبي وحسي غريزي إلى حد ما للحافظة ، دون عناء مع النماذج الرياضية المتطورة. في بعض الأحوال ، كما يقول بعض الخبراء ، فإن هذا النهج يمكن أن يجعل المحافظ محفوفة بالمخاطر. ثم مرة أخرى ، تشير بعض الأبحاث الحديثة إلى أن هذا النوع من التقسيم الواعي ، ولكن المنطقي بشكل غير رسمي ، هو بنفس فعالية تلك الصيغ الهائلة ، التي تعمل على تحسين الصيغ.
ساذج مقابل متطور
ليس من المستغرب أن نادراً ما يستخدم المستثمرون الأفراد منهجيات معقدة لتخصيص الأصول. هذه لها أسماء مخيفة ، مثل تحسين التباين المتوسط ، أو محاكاة مونت كارلو أو نموذج ترينور - بلاك ، وكلها مصممة هندسيا لإنتاج محفظة مثالية ، واحدة تحقق عائدًا أقصى عند الحد الأدنى للمخاطر ، وهو حلم المستثمر.
في الواقع ، جادل اثنان من التحقيقات في نظرية التحسين ، مثل "تنوع الأمثل مقابل السذاجة: ما مدى كفاءة إستراتيجية محفظة الأوراق المالية 1 / N" ، التي أجراها الدكتور فيكتور ديميغيل وآخرون في كلية لندن للأعمال ، ضد فعالية نماذج متطورة. الفرق بينهما وبين النهج الساذج ليس ذو دلالة إحصائية ؛ أنها تشير إلى أن النماذج الأساسية حقا أداء جيدا.
هل الطريقة المتوسطة للمستثمر الخاص في الحصول على جزء بسيط من هذا وقليلة من ذلك أقل جدوى؟ هذه قضية مهمة للغاية وفي صميم الاستثمار. يبدو أن حاخامًا واحدًا ، هو Issac bar Aha ، كان جده جميعًا ، حيث اقترح في القرن الرابع تقريبًا ، أن "يضع ثلثه في الأرض ، وثالثًا في البضائع ، والثلث نقدًا". إنها نصيحة جيدة لا تزال سليمة بما فيه الكفاية ، بعد 1600 عام!
بالنسبة لبعض المتهكمين والعلماء ، يبدو من السهل للغاية أن يكون ذلك صحيحًا ، حيث يمكن للمرء أن يحقق أي شيء قريبًا من الحد الأمثل بمجرد وضع ثلث أموالك في العقارات ، وثلث الأوراق المالية (أي ما يعادل البضائع حديثًا) و الباقي نقدا. بدلاً من ذلك ، فإن المخططات الدائرية الكلاسيكية التي تنقسم إلى حقائب عالية ومتوسطة ومنخفضة المخاطر واضحة ومباشرة ، وقد لا يكون هناك أي خطأ فيها.
حتى هاري ماركويتز ، الحائز على جائزة نوبل التذكارية في العلوم الاقتصادية عن نماذج تحسينه ، من الواضح أنه قام بتقسيم أمواله بالتساوي بين السندات والأسهم ، "لأسباب نفسية". كانت بسيطة وشفافة. في الممارسة العملية ، كان سعيدًا بالتخلي عن نظرياته الحائزة على جوائز عندما يتعلق الأمر بأمواله الخاصة.
ظلال من السذاجة والمصطلح نفسه
هناك ما هو أكثر لهذه القضية ، ولكن. يوضح أستاذ المالية والمصرفية الألماني مارتن ويبر أن هناك أنواعًا مختلفة من النماذج الساذجة ، بعضها أفضل بكثير من النماذج الأخرى. يؤكد البروفيسور شلومو بينارتي من جامعة كاليفورنيا في لوس أنجلوس أن المستثمرين الساذجين يتأثرون بشدة بما يقدمونه. لهذا السبب ، إذا ذهبوا إلى أحد سماسرة البورصة ، فقد ينتهي بهم الأمر بعدد كبير للغاية من الأسهم ، أو قد يكونون زائدين في أدوات الدين إذا ذهبوا إلى أخصائي سندات. علاوة على ذلك ، هناك العديد من أنواع الأسهم المختلفة ، مثل الشركات الصغيرة والكبيرة ، الأجنبية والمحلية ، إلخ ، بحيث يمكن لأي تحيز أن يؤدي إلى محفظة ساذجة أو على الأقل دون المستوى الأمثل.
وعلى نفس المنوال ، يمكن أن يكون مفهوم السذاجة بحد ذاته تبسيطًا وغير عادل إلى حد ما. من السذاجة بمعنى السذاجة وغير الواعية ، من المحتمل جدًا أن تؤدي إلى كارثة. ومع ذلك ، إذا تم اعتبار السذاجة معناها الأصلي الطبيعي وغير المتأثر - ترجمة إلى منهج معقول ومنطقي ، إن لم يكن متطورًا (جاهل بتقنيات النمذجة الفنية) ، فلا يوجد سبب حقيقي لفشلها. وبعبارة أخرى ، يمكن القول أن الدلالات السلبية لكلمة "سذاجة" هي القضية الحقيقية هنا - وهي استخدام تسمية مهينة.
التعقيد لا يساعد دائما
قادمة من الجانب الآخر ، التعقيد المنهجي والنماذج المتطورة لا تؤدي بالضرورة إلى الاستثمار الأمثل ، في الممارسة العملية. الأدبيات واضحة تمامًا في هذا الصدد وبالنظر إلى تعقيد الأسواق المالية ، فليس من المستغرب. مزيجهم من العوامل الاقتصادية والسياسية والبشرية مخيف ، بحيث تكون النماذج دائمًا عرضة لشكل من أشكال الصدمة التي لا يمكن التنبؤ بها ، أو مزيج من العوامل التي لا يمكن دمجها بفعالية في نموذج ما.
يعترف الدكتور فيكتور ديميغيل وزملاؤه المشاركون بأن النهج المعقدة مقيدة بشكل خطير بمشكلات التقدير. بالنسبة إلى التفكير الإحصائي ، "اللحظات الحقيقية لعائدات الأصول" غير معروفة ، مما يؤدي إلى أخطاء تقدير محتملة كبيرة.
وبالتالي ، فإن محفظة مبنية بشكل معقول ، والتي يتم رصدها وإعادة توازنها بانتظام من حيث ما يحدث في ذلك الوقت ، ليس فقط ذات جاذبية بديهية ، بل يمكنها أيضًا أداء بعض النهج الأكثر تعقيدًا التي تقيدها تعقيدها وشفافيتها. أي أن النموذج قد لا يدمج جميع العوامل الضرورية ، أو قد لا يستجيب بشكل كاف للتغيرات البيئية عند حدوثها.
وبالمثل ، وبصرف النظر عن التنويع في فئة الأصول ، نعلم جميعًا أنه يجب أيضًا تنويع محفظة الأسهم في حد ذاتها. في هذا السياق أيضًا ، أظهر أنصار التخصيص الساذج أن امتلاك أكثر من 15 سهما لا يضيف أي فائدة إضافية للتنويع. وبالتالي ، فإن مزيج الأسهم المعقدة حقًا قد يؤدي إلى نتائج عكسية.
الخط السفلي
الشيء الوحيد الذي يتفق عليه الجميع هو أن التنويع ضروري للغاية. لكن فوائد النمذجة الرياضية المتقدمة غير واضحة. بالنسبة لمعظم المستثمرين ، فإن طريقة عملها أقل وضوحًا. على الرغم من أن النماذج المحوسبة يمكن أن تبدو مثيرة للإعجاب ، إلا أن هناك خطر أن يعمى العلم. قد تعمل بعض هذه النماذج بشكل جيد ، لكن النماذج الأخرى ليست أفضل من مجرد كونها معقولة. قد ينطبق القول المأثور القديم "التمسك بما تعرفه وتفهمه" على تخصيصات الأصول الشفافة والمباشرة بقدر ما ينطبق على أشكال مختلفة من المنتجات الاستثمارية المهيكلة.
