يشير الاستحواذ ذو الرافعة المالية إلى الاستحواذ أو الاستحواذ على شركة يتم فيها اقتراض مبلغ كبير من المال لتغطية تكلفة الاستحواذ. يتم تنفيذ عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية المعروفة باسم LBOs عادة بواسطة شركات الأسهم الخاصة. نظرًا لأن الشركة التي تقوم بعملية الشراء يمكنها تمويل ما يقرب من 90٪ من قيمة الصفقة ، فإنها تجعل عمليات الاستحواذ الكبيرة ممكنة حتى لو كان لدى الشركة المستحوذ عليها رأس مال قليل للالتزام به.
تعمل أصول الشركة المستهدفة عادة كضمان لرفع القرض. بمجرد إتمام الصفقة ، يساعد التدفق النقدي المستقبلي من الشركة المستحوذ عليها حديثًا على سداد الديون. في بعض الحالات ، يتم سداد الديون عن طريق بيع بعض أصول الشركة المستحوذ عليها. هذه الصفقات تنجح في الحالات التي يكون فيها العائد الناتج عن الشركة المكتسبة يفوق تكلفة الدين. (للمزيد ، اقرأ: "فهم عمليات الاستحواذ على الرافعات المالية")
وشهدت عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية شعبية هائلة في الثمانينيات ، تلاها مرحلة هدوء في التسعينيات. ارتفع النشاط مرة أخرى في أوائل عام 2000 بفضل انخفاض أسعار الفائدة وتوافر تمويل الديون وسياسات الإقراض السهلة.
بعض شركات الأسهم الخاصة المعروفة في مجال ممارسة LBOs هي Kohlberg Kravis Roberts & Co NYSE: KKR ، Blackstone Group LP (NYSE: BX) ، Carlyle Group LP (NASDAQ: CG) ، Texas Pacific Group (TPG Capital)) ، باين كابيتال وجولدمان ساكس للأسهم الخاصة.
فيما يلي سبعة من عمليات الاستحواذ ذات الرفع المالي الأكبر والأكثر شهرة على الإطلاق ( بدون ترتيب محدد ):
التيل كورب
تم اختيار Alltel من قبل مجموعة الأسهم الخاصة من Goldman Sachs (GS) ومجموعة Texas Pacific (TPG Capital) في عام 2007 مقابل حوالي 27.5 مليار دولار. كانت عملية الاستحواذ على الرافعة المالية لشركة Alltel ، خامس أكبر شركة اتصالات لاسلكية في ذلك الوقت ، أكبر عملية شراء في مجال الاتصالات في الولايات المتحدة. تم تصنيف التيل من بين الشركات الأفضل أداءً وبالتالي تم اعتبارها هدفًا جذابًا. لم تحتفظ جولدمان ساكس وتكساس باسيفيك جروب بالتل لفترة طويلة ، فبيعتها لشركة فيريزون وايرلس ، وهي مشروع مشترك بين فودافون (NASDAQ: VOD) وفيرزون كوميونيكيشنز (NYSE: VZ).
HCA Holdings Inc (NYSE: HCA)
تأسست شركة Hospital Corporation الأمريكية عام 1968 من قبل مؤسس HCA الدكتور Thomas F Frist Jr. و Kohlberg Kravis Roberts & Co و Bain Capital و Merrill Lynch Global Private Equity. بلغت تكلفة الصفقة ، التي تم الإعلان عنها في عام 2006 ، 33 مليار دولار ، مما يجعلها أكبر صفقة شراء في ذلك الوقت. أصبحت شركة Hospital Corporation الأمريكية ، المعروفة ببساطة باسم HCA Holdings Inc ، عامة مرة أخرى في عام 2011 وتتداول في بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE). تجدر الإشارة إلى أن Merrill Lynch Global Private Equity استحوذت عليها Bank of America Corporation نتيجة الاستحواذ على Merrill Lynch & Co. Inc. في يناير 2009.
شركة TXU
تم الإعلان في عام 2007 عن خطة لشراء شركة تكساس للطاقة (TXU Corp) ، وهي الآن شركة Energy Future Holdings Corp ، من قبل مجموعة من شركات الأسهم الخاصة. جعلت عملية الاستحواذ البالغة 31.8 مليار دولار أكبر عملية استحواذ في تاريخ الاستحواذ على RJR Nabisco للاستحواذ التي تم الإعلان عنها في عام 1998 (RJR Nabisco لا تزال الأكبر من حيث القيم المعدلة حسب التضخم). تم اعتبار عملية الاستحواذ على الرافعة المالية من TXU ضخمة حيث بلغت قيمة المؤسسة 43.8 مليار دولار. بدت الصفقة واعدة للغاية ، حتى أنها جذبت في البنوك الاستثمارية مثل Citigroup (C) و Lehman Brothers لتكون جزءًا من الصفقة إلى جانب Kohlberg Kravis Roberts & Co و Texas Pacific Group (TPG Capital) و Goldman Sachs.
شركة البيانات الأولى
لا تزال عملية الاستحواذ على شركة First Data Corp في عام 2007 من قبل Kohlberg Kravis Roberts & Co واحدة من أكبر صفقات تكنولوجيا الأسهم الخاصة. تم تنفيذ الصفقة بشرط مرفق بها ، والمعروف باسم "فترة التسوق" التي سمحت للشركة بطلب عروض أخرى لمدة 50 يومًا. وشملت الصفقة بقيمة 29 مليار دولار تكاليف الأسهم المقيدة وخيارات الأسهم والدين. شركة First Data Corp هي شركة رائدة في مجال معالجة الانتقال الإلكتروني. في عام 2014 ، ساعدت شركة Kohlberg Kravis Roberts & Co شركة معالجة المدفوعات على تقليل عبء ديونها من خلال عملية تخصيص خاصة بقيمة 3.5 مليار دولار.
Harrah's Entertainment Inc NASDAQ: CZR
تعد عملية شراء Harrah's Entertainment لعام 2006 واحدة من أكبر عمليات الاستحواذ على الأسهم الخاصة في صناعة المقامرة. قبلت أكبر شركة كازينو عرض الاستحواذ الذي تقدمت به شركتان للأسهم الخاصة ، Apollo Global Management (NYSE: APO) ومجموعة Texas Pacific (TPG Capital) مقابل 27.4 مليار دولار (بما في ذلك الديون البالغة 10.7 مليار دولار). غيرت الشركة اسمها من Harrah's Entertainment Inc إلى Caesars Entertainment Corp في عام 2010 مع استمرار Harrah كأحد علاماتها التجارية.
خصائص مكتب الأسهم
فازت Blackstone Group LP NYSE: BX بشراء شركة Equity Office Properties Trust بعد مسابقة تقديم عطاءات مع Vornado Realty Trust (NYSE: VNO). أجبرت المسابقة Blackstone على رفع عرضها من 48.50 دولار للسهم الواحد إلى 55.5 دولار للسهم. قبلت Equity Office Properties Trust عرض Blackstone المبدئي بقيمة 48.5 دولارًا للسهم ، قبل أن تقترح Vornado عرضها بقيمة 52 دولارًا للسهم ، مما أدى إلى اندلاع حرب مناقصات بينهما. بلغت التكلفة الإجمالية للصفقة 39 مليار دولار ، مما يجعلها من بين أكبر عمليات الاستحواذ التي يتم الاستدانة عليها.
RJR نابيسكو
إن عملية الاستحواذ على RJR Nabisco هي أكبر عملية استحواذ وأكثرها إثارة للجدل والعداء والعدوانية في تاريخ صناعة الأسهم الخاصة. تم شراء RJR Nabisco Inc ، عملاق التبغ والطعام مقابل 25 مليار دولار من قِبل Kohlberg Kravis Roberts & Co في أواخر الثمانينيات بعد معركة استحواذ قاسية. ثم قدرت قيمة المشروع في الصفقة بنحو 31 مليار دولار وهو ما يعادل اليوم حوالي 55 مليار دولار. كانت "دراما الصفقة" المحيطة بعملية الاستحواذ قوية جدًا لدرجة أنه تم التقاطها في كتاب (وفيلم) بعنوان البرابرة عند البوابة. (ذات صلة بالقراءة ، انظر: "كلية الشركات في RJR Nabisco")
الحد الأدنى
بعض من عمليات الاستحواذ البارزة الأخرى في الماضي تشمل Hilton Hotels Corp و Kinder Morgan Inc NYSE: KMI (حالة الاستحواذ الإداري) ، SLM Corporation (NASDAQ: SLM ، المعروفة باسم Sallie Mae) ، Clear Channel Communication Inc ، Capmark Inc ، Albertsons Inc ، Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) و Alliance Boots PLC. على الرغم من أن معظم هذه الصفقات كبيرة من حيث القيمة ، إلا أن القليل منها فقط كان قصص نجاح.
