كان جيريمي سيغل ، أستاذ العلوم المالية منذ فترة طويلة في كلية وارتون بجامعة بنسلفانيا ومؤلف كتاب الأسهم على المدى البعيد ، أحد أكثر دعاة الاستثمار في الأسهم صعودًا. الآن ، هو حذر. وقال لشبكة CNBC يوم الإثنين: "أنا محايد للغاية" ، مضيفًا: "قلت في ديسمبر الماضي أن هذه السوق سوف تكافح هذا العام. لقد توقعت ما بين صفر إلى 10 بالمائة وبصراحة لا أرى أي سبب لتغيير هذا التوقع. " ارتفاع أسعار الفائدة وزيادة في الأرباح من الإصلاح الضريبي هي الأسباب الرئيسية للحذر. (للمزيد ، انظر أيضًا: لماذا يمكن أن يحدث انهيار سوق الأسهم لعام 1929 في عام 2018 ).
"الأرباح تتصادم مع أسعار الفائدة"
وأشار سيجل إلى "سي إن بي سي": "سيكون العام مستويًا إلى عام يميل إلى الأعلى قليلاً حيث تتصادم الأرباح الجيدة مع ما أعتقد أنه سيكون سعر الفائدة أعلى من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي وسوق الخزانة". ويتوقع أن يصل العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 3.25٪ ، مرتفعًا من 2.875٪ في نهاية يوم 18 أبريل.
في حين أنها عينة صغيرة ، تشير CNBC إلى أن حوالي 10٪ من الشركات في مؤشر S&P 500 (SPX) سجلت أرباحًا للربع الأول حتى الإغلاق يوم الاثنين ، وأن 71٪ منهم تجاوزوا تقديرات المحللين. يضيف CNBC أن ربحية السهم المُبلغ عنها ارتفعت بنسبة 33٪ على أساس سنوي (YOY).
خفض الضرائب "المحملة من الأمام"
لاحظ سيجل على قناة سي إن بي سي أن "هذا التخفيض الضريبي على الشركات يتم تحميله من الأمام" ، مشيرًا إلى أن الإنفاق المتسارع لاستثمارات رأس المال له جانب سلبي. كما أوضح: "ستخسر الشركات في الواقع تخفيضات انخفاض القيمة في السنوات المقبلة. لذا ، ستكون كبيرة في عام 2018. 2019 - سيكون لديك اقتصاد متنامٍ لتوليد مكاسب في الأرباح. لن تكون في أي مكان بالقرب من السهل كما كان هذا العام ".
وهذا يعني أن تسارع انخفاض قيمة العملة سيخلق زيادات كبيرة في أرباح سنوية على أساس سنوي ، عند المقارنة بين 2018 و 2017. يحرص المستثمرون على رؤية تكرار لهذه المكاسب في عام 2019 محبطًا ، كما يحذر سيجل. وأشار إلى أن بعض المحللين يتوقعون تحقيق مكاسب بنسبة 10 ٪ في الأرباح في عام 2019 ، لكنه أوضح لـ CNBC أنه يتوقع شيئًا أكثر من 5 ٪. (للمزيد ، انظر أيضًا: 8 تهديدات للسوق في عام 2018. )
وفي الوقت نفسه ، تحصل أكبر البنوك الأمريكية على دعم جماعي بقيمة 2.5 مليار دولار لأرباح الربع الأول من الإصلاح الضريبي ، وفقًا لتقارير وول ستريت جورنال. تشير صحيفة ويلز إلى أن شركة ويلز فارجو وشركاه (WFC) قد أبلغت عن انخفاض ربحية السهم على أساس سنوي.
"لن أبيع"
لكن سيجل لا تنصح المستثمرين بتفريغ الأسهم. كما قال أيضًا لـ CNBC: "لا أتوقع حدوث سوق هابطة. لا تزال التقييمات جذابة للغاية للمستثمرين على المدى الطويل. إننا نبيع حوالي 18 مرة أرباح هذا العام. لن أبيع هنا."
ارتفعت نسبة الأرباح والخسائر الآجلة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من حوالي 13 ضعفًا في الأرباح في أوائل عام 2013 إلى 16.6 اعتبارًا من 17 أبريل ، وفقًا لشركة Yardeni Research Inc.. ارتفعت قيمة المؤشر بنسبة 75.7٪ خلال السنوات الخمس المنتهية في 18 أبريل. بينما يعتقد سيجل خلاف ذلك ، يرى المراقبون الهابطون كلتا الحالتين كعلامات على زبد خطر في أسعار الأسهم.
أسعار الفائدة: لا مشكلة
JPMorgan أكثر تفاؤلاً إلى حد ما من Siegel فيما يتعلق بأسعار الفائدة وتأثيرها على سوق الأسهم. وفقًا لقصة CNBC أخرى ، وجدوا أن أسعار الأسهم تتعرض تاريخياً لضغوط فقط إذا تجاوز العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين 3.5٪. اعتبارا من نهاية يوم 18 أبريل ، كان العائد 2.431 ٪. "من غير المتوقع أن تشكل أسعار الفائدة مشكلة بالنسبة للاقتصاد أو أسواق الأسهم هذا العام" ، هذا ما خلص إليه مايك بيل ، استراتيجي السوق العالمي لدى JPMorgan Asset Management ، في مذكرة صدرت يوم الثلاثاء ، وفق ما نقلته CNBC.
وأضاف بيل أن ارتفاع الأسعار من شأنه أن يساعد الأسهم المالية. مع ارتفاع أسعار الفائدة ، يمكن للبنوك والمقرضين الآخرين زيادة هوامش أسعار الفائدة ، وبالتالي هوامش ربحهم.
