قراءة المستندات المالية الطويلة والشاقة مثل نشرة الإصدار ، التي تم إنشاؤها في الطرح العام الأولي للشركة (IPO) لتفاصيل آفاقها ، ليست مثيرة للغاية. ولكن يمكن أن يخبرك الكثير عن نوايا الشركة. نظرًا لأن نشرة الإصدار هي إعلان قانوني ويجب أن تفي بمعايير الشفافية ، فإن معظم الشركات تتضمن بعض الحقائق والبيانات لضمان عدم تضليل المستثمرين بأي شكل من الأشكال. بالنسبة للمستثمرين الأفراد ، تتمثل الحيلة في التمييز بين العبارات التي من المحتمل أن تظهر في أي نشرة تقريبًا والبيانات التي تخبرك عن الصفات المميزة للشركة - والتي هي الأكثر أهمية. ، نعرض لك كيفية جعل هذا التمييز.
دروس في التفسير
دعنا نسير عبر نشرة نموذج (تسمى أيضًا نموذج 424) لمتاجر التجزئة عبر الإنترنت. سنبدأ بقسم "عوامل الخطر" ، والذي يحتوي على معلومات مهمة للمستثمرين.
يقول Prospectus: " المعلومات الواردة في هذه النشرة المتعلقة بالأسواق الخاصة بمنتجات الشركة والاتجاهات في صافي المبيعات ، والهامش الإجمالي ومستويات المصروفات المتوقعة ، وكذلك البيانات الأخرى بما في ذلك كلمات مثل" توقع "،" نعتقد "،" خطة ، "" تقدير "،" توقع "و" تنوي "وأشكال التعبير الأخرى المماثلة ، تشكل بيانات تطلعية… قد تختلف النتائج الفعلية للعمليات ماديًا عن تلك الواردة في البيانات التطلعية:
التفسير: كل شخصية تطلعية في نشرة الإصدار هي مجرد إسقاط. لذلك ، ليس هناك ما يضمن أن الشركة سوف تحقق كل أو حتى أي من أهدافها للمبيعات والأرباح.
بسبب عدم اليقين المتأصل في هذه التوقعات ، يجب على المستثمرين أن يسألوا أنفسهم عما إذا كانوا يشعرون أن الافتراضات واقعية. على سبيل المثال ، إذا ذكرت Amazon في نشرة الإصدار الأصلية الخاصة بها أنها ستحصل على نسبة معينة من إجمالي مبيعات الكتب عبر الإنترنت خلال العام ، فسوف يحتاج المستثمرون إلى التشكيك في أساس هذا الافتراض وتحديد ما إذا كان هذا واقعيًا أم لا. من المحتمل أن يكون التنبؤ بالقدرة على التقاط جزء كبير من مبيعات السوق متفائلاً بشكل مفرط ، ويرغب المستثمرون في أن يكونوا متشككين في هذا البيان التطلعي.
من المحتمل أن تحتوي كل نشرة على بعض التصريحات التي تفيد بأن الأرقام تستند إلى أحداث تتوقعها الشركة ، لكن لا يمكنها ضمانها. معظم منتجي النفط والغاز الصغار ، على سبيل المثال ، لديهم شيء في نشرة إصدارهم يعترفون بأن أرقامهم تعتمد على ما إذا كانت عمليات الاستكشاف تؤدي إلى احتياطي مربح.
لنرى ماذا تقول الشركة تحت عنوان "عوامل الخطر":
يقول Prospectus: "… تشمل المخاطر التي تتعرض لها الشركة ، على سبيل المثال لا الحصر ، نموذجًا تجاريًا متطورًا لا يمكن التنبؤ به وإدارة النمو… لا يمكن أن يكون هناك ضمان بأن الشركة ستنجح في معالجة هذه المخاطر ، والفشل في القيام بذلك يمكن أن يكون له تأثير سلبي مادي على أعمال الشركة ، والتوقعات ، والوضع المالي ونتائج العمليات ".
التفسير: تواجه هذه الشركة مخاطر كبيرة. إذا فشلت في معالجة هذه المآزق المحتملة - وهذا أمر ممكن للغاية - فهناك فرصة جيدة لأن تنهار الشركة.
وباستخدام Amazon كمثال مرة أخرى ، فقد اختبرت المياه غير المرسومة باستخدام نموذج أعمالها ، والذي يقوم على بيع الكتب للجماهير عبر الإنترنت. في البداية ، كان هناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن ما إذا كان الناس سيتوقفون في الواقع عن الشراء من متاجر الطوب وقذائف الهاون وطلب الكتب عبر الإنترنت. من المحتمل أن يكون البيان أعلاه مرتبطًا بشركة لديها نموذج أعمال جديد ، مثل Amazon. من غير المحتمل العثور عليها في العديد من النشرات الأخرى ، حيث تميل معظم الشركات إلى استخدام نماذج أعمال مجربة ومختبرة. لذلك ، كمستثمر محتمل يقرأ مثل هذه النشرة ، يجب أن تقرر ما إذا كانت مخاطر نموذج أعمالها تنطوي على إمكانات كبيرة أو أنها مجرد خطر.
يقول Prospectus: "تعتقد الشركة أنها ستتكبد خسائر تشغيلية كبيرة في المستقبل المنظور ، وأن معدل تكبد هذه الخسائر سيزيد بشكل كبير عن المستويات الحالية. على الرغم من أن الشركة قد شهدت نموًا كبيرًا في الإيرادات في الفترات الأخيرة ، معدلات النمو هذه ليست مستدامة وستنخفض في المستقبل ".
التفسير: وفقًا للنشرة الإخبارية ، ستخسر هذه الشركة الأموال وستواصل خسارتها في المستقبل المنظور. معدلات نمو الشركة سوف تبطئ.
يقول Prospectus: "هذا السوق جديد ومتطور بسرعة وتنافسية مكثفة ، وهو ما تتوقع الشركة تكثيفه في المستقبل. عوائق الدخول قليلة للغاية ، ويمكن للمنافسين الحاليين والجدد إطلاق مواقع جديدة بتكلفة منخفضة نسبيًا."
التفسير: يخبرنا نشرة الإصدار أن هذه الشركة تعمل في صناعة ذات قدرة تنافسية عالية ، وهي شركة رخيصة وسهلة نسبياً للاعبين الجدد.
تعتبر طبيعة الحواجز التي تحول دون الدخول فريدة لكل صناعة ، وبالتالي فإن البيان أعلاه يقدم بعض المعلومات القيمة للغاية. يمكن أن تؤدي الحواجز المنخفضة أمام الدخول إلى منافسة شرسة. إذا نجحت هذه الشركة في جني الأرباح ، فبإمكانها أن تتوقع ظهور شركة منافسة ومحاولة سحب حصتها في السوق. هذا يخلق مخاطر إضافية للمستثمرين.
الخط السفلي
نعلم من أجزاء نشرة الإصدار المقدمة هنا أن نموذج أعمال الشركة وأرباحها غير مؤكد ، ومن المتوقع أن تكون المنافسة شرسة. هذه عوامل مهمة يجب معرفتها ، حتى لو كنت مستثمراً يمكنه التعامل مع المخاطر المرتبطة به ويشعر أن الشركة ستثابر.
تعني قراءة نشرة الإصدار الحصول على بعض البيانات التحذيرية القانونية الطويلة التي تحمي الشركة أكثر من المستثمر. ومع ذلك ، فإن الطبيعة القانونية للنشرة يمكن أن تعطي المستثمر بعض المعلومات المهمة عن الشركات المحتملة ، وهي طبيعة مخاطرها وآفاقها وصناعاتها. عند قراءة نشرة الإصدار ، يجب إيلاء المزيد من الاهتمام للمعلومات الفريدة للشركة أكثر من المعلومات التي قد تنطبق على أي شركة عامة تقريبًا.
