مسائل الأسلوب في النمذجة المالية

لنفترض أنك تطلع على الإعلانات المطلوبة وتطرح إعلانًا لمحلل الأسهم. الأجر عظيم. هناك فرص السفر. يبدو أن العمل بالنسبة لك. نظرة عابرة أسفل قائمة المؤهلات ، يمكنك التحقق من كل واحد عقليا:

درجة البكالوريوس في الهندسة أو الرياضيات - checkMaster في الاقتصاد أو إدارة الأعمال - checkChic ، المفكر الإبداعي - checkCan تفسير البيانات المالية - checkStrong المهارات التحليلية التقنية - checkModeling الخبرة المطلوبة - الاختيار ، لا تنتظر ، أفضل الحصول على بعض 8x10 المصطلحات تتكون.

والحقيقة هي أنه عندما ترغب الشركات في أن يكون لدى محللي الأسهم لديها خبرة في عرض الأزياء ، فإنهم لا يهتمون بمقدار التمثيل الضوئي. ما يشير إليه المصطلح هو جزء مهم ومعقد من تحليل الأسهم يعرف باسم النمذجة المالية. ، سوف نستكشف ماهية النموذج المالي وكيفية إنشاءه.

نمذجة مالية محددة

من الناحية النظرية ، يعتبر النموذج المالي عبارة عن مجموعة من الافتراضات حول ظروف العمل في المستقبل التي تدفع توقعات إيرادات الشركة والأرباح والتدفقات النقدية وحسابات الميزانية العمومية.

في الممارسة العملية ، يعد النموذج المالي عبارة عن جدول بيانات (عادةً ما يكون في برنامج Microsoft Excel) يستخدمه المحللون للتنبؤ بالأداء المالي للشركة في المستقبل. يعد تقدير الأرباح والتدفقات النقدية بشكل صحيح أمرًا مهمًا نظرًا لأن القيمة الحقيقية للسهم تعتمد إلى حد كبير على توقعات الأداء المالي للشركة المصدرة.

عادةً ما يبدو جدول البيانات النموذجي وكأنه جدول للبيانات المالية منظم في الفصول المالية و / أو السنوات. يمثل كل عمود في الجدول الميزانية العمومية وبيان الدخل وبيان التدفق النقدي لربع أو سنة مقبلة. تمثل صفوف الجدول جميع البنود المدرجة في البيانات المالية للشركة ، مثل الإيرادات والنفقات وعدد الأسهم والنفقات الرأسمالية وحسابات الميزانية العمومية. مثل البيانات المالية ، يقرأ المرء عادة النموذج من الأعلى إلى الأسفل أو الإيرادات من خلال الأرباح والتدفقات النقدية.

يتضمن كل ربع مجموعة من الافتراضات لتلك الفترة ، مثل معدل نمو الإيرادات ، وافتراض الهامش الإجمالي ، ومعدل الضريبة المتوقع. هذه الافتراضات هي التي تدفع ناتج النموذج - عمومًا ، أرقام الأرباح والتدفقات النقدية التي يتم استخدامها لتقييم الشركة أو المساعدة في اتخاذ قرارات التمويل للشركة.

التاريخ كدليل

عند محاولة التنبؤ بالمستقبل ، فإن الماضي هو المكان المناسب للبدء. لذلك ، تتمثل الخطوة الأولى الجيدة في بناء نموذج في التحليل الكامل لمجموعة من البيانات المالية التاريخية وربط التوقعات بالبيانات التاريخية كقاعدة للنموذج. إذا كانت الشركة قد حققت هوامش إجمالية في نطاق 40٪ إلى 45٪ خلال السنوات العشر الماضية ، فقد يكون من المقبول افتراض أنه ، مع تساوي أشياء أخرى ، يكون هامش هذا المستوى مستدامًا في المستقبل.

وبالتالي ، يمكن أن يصبح السجل التاريخي للهامش الإجمالي أساسًا لتوقعات الدخل في المستقبل. يتمتع المحللون دائمًا بالذكاء لدراسة وتحليل الاتجاهات التاريخية في نمو الإيرادات والنفقات والنفقات الرأسمالية وغيرها من المقاييس المالية قبل محاولة عرض النتائج المالية في المستقبل. لهذا السبب ، تتضمن جداول البيانات النموذجية عادةً مجموعة من البيانات المالية التاريخية والتدابير التحليلية ذات الصلة التي يستمد منها المحللون الافتراضات والتوقعات.

توقعات الإيرادات

يمكن أن تكون افتراضات معدل نمو الإيرادات واحدة من أهم الافتراضات في النموذج المالي. يمكن أن تعني الفروق الصغيرة في نمو الخط الأعلى الفروق الكبيرة في ربحية السهم (EPS) والتدفقات النقدية وبالتالي تقييم الأسهم. لهذا السبب ، يجب على المحللين إيلاء الكثير من الاهتمام للحصول على إسقاط الخط الصحيح بشكل صحيح. نقطة الانطلاق الجيدة هي أن ننظر إلى السجل التاريخي للإيرادات. ربما تكون الإيرادات مستقرة من سنة إلى أخرى. ربما يكون حساسًا للتغيرات في الدخل القومي أو المتغيرات الاقتصادية الأخرى مع مرور الوقت. ربما يتسارع النمو ، أو ربما العكس هو الصحيح. من المهم أن تتعرف على ما أثر على الإيرادات في الماضي من أجل افتراض جيد حول المستقبل.

بمجرد أن يدرس المرء الاتجاه التاريخي ، بما في ذلك ما يجري في الأوساط التي تم الإبلاغ عنها مؤخرًا ، فمن الحكمة التحقق مما إذا كانت الإدارة قد أعطت توجيهات بشأن الإيرادات ، وهي توقعات الإدارة الخاصة للمستقبل. من هناك ، قم بتحليل ما إذا كانت التوقعات متحفظة إلى حد ما ، أو متفائلة بناءً على نظرة تحليلية شاملة للأعمال.

غالبًا ما تكون توقعات إيرادات الربع المقبل مدفوعة بصيغة في ورقة العمل مثل:

$\begin{matrix} R_{1} = R_{0} \times (1 + ز) \\ أين: \\ R_{1} = الإيرادات المستقبلية \\ R_{0} = الإيرادات الحالية \\ ز = معدل نمو النسبة المئوية \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & R_1 = R_0 \ مرة (1 + g) \ & \ textbf {where:} \ & R_1 = \ text {futureenue} \ & R_0 = \ text {الحالية الإيرادات} \ & g = \ text {نسبة النمو}} \ نهاية {محاذاة}$ R1 = R0 × (1 + g) حيث: R1 = الإيرادات المستقبلية R0 = الانتقام الحالي = معدل النمو

مصاريف التشغيل والهامش

مرة أخرى ، الاتجاه التاريخي هو مكان جيد للبدء عند التنبؤ بالمصروفات. إدراكًا لوجود اختلافات كبيرة بين التكاليف الثابتة والتكاليف المتغيرة التي تتكبدها شركة ما ، فإن المحللين أذكياء للنظر في كل من مقدار التكاليف بالدولار ونسبة إيراداتهم بمرور الوقت. إذا تراوحت مصاريف البيع العامة والإدارية (SG&A) بين 8٪ و 10٪ من الإيرادات في السنوات العشر الماضية ، فمن المحتمل أن تقع في هذا النطاق في المستقبل. يمكن أن يكون هذا هو أساس الإسقاط - يخفف مرة أخرى إرشادات الإدارة والنظرة المستقبلية للعمل ككل. إذا كان العمل يتحسن بسرعة ، وهو ما يعكسه افتراض نمو الإيرادات ، فربما يتم توزيع عنصر التكلفة الثابتة في SG&A على قاعدة أكبر للإيرادات وستكون نسبة مصاريف SG&A أصغر في العام المقبل مما هي عليه الآن. هذا يعني أنه من المرجح أن تزيد الهوامش ، مما قد يكون علامة جيدة لمستثمري الأسهم.

غالبًا ما تنعكس افتراضات سطر المصروفات كنسب مئوية من العائدات وعادة ما تحتوي خلايا جدول البيانات التي تحتوي على عناصر حساب على صيغ مثل:

$\begin{matrix} E_{1} = R_{1} \times ص \\ أين: \\ E_{1} = مصروف \\ R_{1} = إيرادات لهذه الفترة \\ ص = نسبة نفقات الإيرادات لهذه الفترة \end{matrix} \ start {align} & E_1 = R_1 \ times p \\ & \ textbf {where:} \ & E_1 = \ text {expense} \ & R_1 = \ text {الإيرادات للفترة} \ & p = \ text {Expense ratio الإيرادات للفترة} \ \ end {محاذاة}$ E1 = R1 × المكان: E1 = expenseR1 = إيرادات الفترة الزمنية = نسبة المصروفات من الإيرادات للفترة

المصروفات غير التشغيلية

بالنسبة لشركة صناعية ، فإن المصاريف غير التشغيلية هي في المقام الأول مصروفات الفوائد وضرائب الدخل. الشيء المهم الذي يجب تذكره عند إسقاط مصروفات الفوائد هو أنها نسبة من الدين وليست مرتبطة بشكل صريح بتدفقات الدخل التشغيلي. أحد الاعتبارات التحليلية المهمة هو المستوى الحالي لإجمالي الدين المستحق على الشركة. لا ترتبط الضرائب عمومًا بالإيرادات ، بل ترتبط بالدخل السابق للضريبة. يمكن أن يتأثر معدل الضريبة الذي تدفعه الشركة بعدد من العوامل مثل عدد البلدان التي تعمل فيها. إذا كانت الشركة محلية بحتة ، فقد يكون المحلل آمنًا عند استخدام معدل الضريبة الحكومي كإفتراض جيد في التوقعات. مرة أخرى ، من المفيد أن ننظر إلى سجل المسار التاريخي في هذه البنود كدليل للمستقبل.

الأرباح والأرباح للسهم الواحد

الإيرادات الصافية المتوقعة المتاحة للمساهمين المشتركين هي الإيرادات المتوقعة مطروحاً منها النفقات المتوقعة.

العائد المتوقع للسهم الواحد (EPS) هو هذا الرقم مقسومًا على الرقم المتميز للأسهم المعلقة بالكامل. تعتبر أرباح وتوقعات ربحية السهم بشكل عام نتائج أولية للنموذج المالي لأنها تستخدم بشكل متكرر لتقييم الأسهم أو توليد أسعار مستهدفة للسهم.

لحساب السعر المستهدف لسنة واحدة ، يمكن للمحلل ببساطة أن ينظر إلى النموذج للعثور على رقم ربحية السهم لأربعة أرباع في المستقبل وضربه في مضاعف P / E المفترض. العائد المتوقع من السهم (باستثناء أرباح الأسهم) هو نسبة الفرق من السعر المستهدف إلى السعر الحالي:

$\begin{matrix} العودة المتوقعة = \frac{(تي - P)}{تي} \\ أين: \\ تي = السعر المستهدف \\ P = السعر الحالي \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {العودة المتوقعة} = \ frac {(TP)} {T} \ & \ textbf {where:} \ & T = \ text {السعر المستهدف} \ & P = \ text {الحالي السعر} \ \ end {محاذاة}$ العائد المتوقع = T (T − P) حيث: T = السعر المستهدف = السعر الحالي

الآن المحلل لديه أساس بسيط لاتخاذ قرار الاستثمار - العائد المتوقع على السهم.

الخط السفلي

نظرًا لأن القيمة الحالية للسهم مرتبطة ارتباطًا لا ينفصم بتوقعات الأداء المالي للمصدر ، فإن المستثمرين حكيمون في إنشاء شكل من أشكال الإسقاط المالي لتقييم استثمارات الأسهم. دراسة الماضي في سياق تحليلي ليست سوى نصف القصة (أو أقل). غالبًا ما يكون تطوير فهم كيفية ظهور البيانات المالية للشركة في المستقبل هو المفتاح لتقييم الأسهم.

جدول المحتويات: