الخيارات ، سواء كانت تستخدم لضمان محفظة أو توليد دخل أو زيادة حركات أسعار الأسهم ، توفر مزايا على الأدوات المالية الأخرى. هناك العديد من المتغيرات التي تؤثر على سعر الخيار ، أو العلاوة. التذبذب الضمني هو عنصر أساسي لمعادلة تسعير الخيارات ، ويمكن تعزيز نجاح التجارة في الخيارات بشكل كبير من خلال كونها على الجانب الأيمن من التغييرات التقلبية الضمنية.
لفهم التقلب الضمني بشكل أفضل وكيف يدفع سعر الخيارات ، دعنا أولاً نتعرف على أساسيات تسعير الخيارات.
أساسيات التسعير الخيار
يتم تصنيع أقساط الخيار من عنصرين رئيسيين: القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية. القيمة الجوهرية هي القيمة الأصيلة للخيار ، أو قيمة الخيار. إذا كنت تملك خيار شراء بقيمة 50 دولارًا على سهم يتم تداوله بسعر 60 دولارًا ، فهذا يعني أنه يمكنك شراء السهم بسعر التنفيذ بقيمة 50 دولارًا وبيعه على الفور في السوق مقابل 60 دولارًا. القيمة الجوهرية ، أو حقوق الملكية ، لهذا الخيار هي 10 دولارات (60 دولارًا - 50 دولارًا = 10 دولارات أمريكية). العامل الوحيد الذي يؤثر على القيمة الجوهرية للخيار هو سعر السهم الأساسي مقابل سعر التنفيذ للخيار. لا يمكن لأي عامل آخر التأثير على القيمة الجوهرية للخيار.
باستخدام نفس المثال ، دعنا نقول أن هذا الخيار بسعر 14 دولارًا. هذا يعني أن سعر الخيار هو 4 دولارات أكثر من قيمتها الحقيقية. هذا هو المكان الذي تأتي فيه قيمة الوقت.
القيمة الزمنية هي العلاوة الإضافية التي يتم تسعيرها في أحد الخيارات ، والذي يمثل مقدار الوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية. يتأثر سعر الوقت بعوامل مختلفة ، مثل الوقت حتى انتهاء الصلاحية ، وسعر السهم ، وسعر الإضراب ، وأسعار الفائدة ، لكن أياً من هذه العوامل لا يقل أهمية عن التقلب الضمني.
كيف يؤثر التقلب الضمني على الخيارات
يمثل التقلب الضمني التذبذب المتوقع للسهم على مدى عمر الخيار. مع تغير التوقعات ، تتفاعل أقساط الخيار بشكل مناسب. تتأثر التقلبات الضمنية بشكل مباشر بالعرض والطلب على الخيارات الأساسية وبتوقع السوق لاتجاه سعر السهم. مع ارتفاع التوقعات ، أو مع زيادة الطلب على الخيار ، سترتفع التقلبات الضمنية. الخيارات التي تحتوي على مستويات عالية من التقلب الضمني ستؤدي إلى أقساط خيار مرتفعة الثمن.
على العكس ، مع انخفاض توقعات السوق ، أو انخفاض الطلب على الخيار ، فإن التقلب الضمني سينخفض. الخيارات التي تحتوي على مستويات أقل من التقلب الضمني ستؤدي إلى أسعار أرخص للخيارات. هذا أمر مهم لأن صعود وهبوط التقلب الضمني سيحددان قيمة الوقت المكلفة أو الرخيصة للخيار ، والذي بدوره يمكن أن يؤثر على نجاح تجارة الخيارات.
على سبيل المثال ، إذا كنت تملك خيارات عند زيادة التقلب الضمني ، فإن سعر هذه الخيارات يرتفع. قد يؤدي التغير في التقلب الضمني إلى الأسوأ إلى خسائر ، حتى لو كنت على صواب في اتجاه السهم.
كل خيار مدرج لديه حساسية فريدة للتغيرات الضمنية المتقلبة. على سبيل المثال ، ستكون الخيارات قصيرة الأجل أقل حساسية للتقلبات الضمنية ، في حين أن الخيارات الطويلة الأجل ستكون أكثر حساسية. يعتمد هذا على حقيقة أن الخيارات الطويلة الأجل لها قيمة زمنية أكبر فيها ، في حين أن الخيارات قصيرة الأجل لها قيمة أقل.
سوف يستجيب كل سعر إضراب بشكل مختلف لتغيرات التقلب الضمنية. تعد الخيارات ذات الأسعار الضاربة القريبة من الأموال أكثر حساسية للتغيرات الضمنية في التقلبات ، في حين أن الخيارات الموجودة في النقود أو الخارجة من المال ستكون أقل حساسية لتغيرات التقلب الضمنية. يمكن تحديد حساسية الخيار لتغيرات التقلب الضمنية عن طريق vega - وهو خيار يوناني. ضع في اعتبارك أنه مع تقلب سعر السهم ومع مرور الوقت حتى انتهاء الصلاحية ، تزيد أو تنقص قيم فيغا ، اعتمادًا على هذه التغييرات. هذا يعني أن الخيار يمكن أن يصبح أكثر أو أقل حساسية للتغييرات الضمنية المتقلبة.
كيفية استخدام التقلبات الضمنية لصالحك
إحدى الطرق الفعالة لتحليل التذبذب الضمني هي فحص المخطط. توفر العديد من منصات التخطيط طرقًا لتخطيط متوسط التذبذب الضمني للخيار الأساسي ، حيث يتم ربط قيم التذبذب الضمنية المتعددة ومتوسطها معًا. على سبيل المثال ، يتم حساب مؤشر تقلب CBOE (VIX) بطريقة مماثلة. يتم تحديد متوسط قيم التذبذب الضمني لخيارات مؤشر S&P 500 القريبة من تاريخها لتحديد قيمة VIX. يمكن تحقيق الشيء نفسه على أي سهم يقدم خيارات.
الشكل 1: تقلب ضمني للخيار
يوضح الشكل 1 أن التقلبات الضمنية تتقلب بنفس الطريقة التي تتغير بها الأسعار. يتم التعبير عن التقلب الضمني من حيث النسبة المئوية وهو نسبة إلى المخزون الأساسي ومدى التقلب. على سبيل المثال ، سيكون لخيارات General Electric قيم تقلب أقل من خيارات Apple لأن سهم Apple أكثر تقلبًا من أسهم General Electric. سيكون نطاق تقلبات Apple أعلى بكثير من نطاق تقلبات GE. ما يمكن اعتباره قيمة منخفضة بالنسبة لشركة Apple قد يعتبر مرتفعًا نسبيًا لشركة GE.
نظرًا لأن كل سهم له نطاق تقلب ضمني فريد ، فلا ينبغي مقارنة هذه القيم بنطاق تقلبات الأسهم الأخرى. يجب تحليل التقلب الضمني على أساس نسبي. بمعنى آخر ، بعد تحديد نطاق التذبذب الضمني للخيار الذي تتداوله ، لن ترغب في مقارنته بآخر. ما يعتبر قيمة عالية نسبيًا بالنسبة لشركة ما قد يعتبر منخفضًا بالنسبة لشركة أخرى.
الشكل 2: نطاق تقلب ضمني باستخدام القيم النسبية
الشكل 2 هو مثال لكيفية تحديد مدى التقلب الضمني النسبي. انظر إلى الذروات لتحديد متى يكون التقلب الضمني مرتفعًا نسبيًا ، ثم قم بفحص التدفقات اللازمة للاستنتاج عندما يكون التقلب الضمني منخفضًا نسبيًا. من خلال القيام بذلك ، يمكنك تحديد متى تكون الخيارات الأساسية رخيصة أو باهظة الثمن نسبيًا. إذا استطعت رؤية أين يتم تسجيل الارتفاعات النسبية (مظللة باللون الأحمر) ، فقد تتوقع حدوث انخفاض مستقبلي في التقلب الضمني أو على الأقل ارتداد إلى الوسط. على العكس من ذلك ، إذا حددت مكان التقلب الضمني المنخفض نسبيًا ، فقد تتوقع ارتفاعًا محتملًا في التقلب الضمني أو الارتداد إلى متوسطه.
تقلب ضمني ، مثل كل شيء آخر ، يتحرك في دورات. وتتبع فترات التقلب الشديد بفترات تقلب منخفضة ، والعكس بالعكس. باستخدام نطاقات التقلب الضمنية النسبية ، إلى جانب تقنيات التنبؤ ، يساعد المستثمرين على اختيار أفضل صفقة ممكنة. عند تحديد استراتيجية مناسبة ، تكون هذه المفاهيم مهمة في العثور على احتمال كبير للنجاح ، مما يساعدك على زيادة العائدات وتقليل المخاطر إلى الحد الأدنى.
استخدام التقلب الضمني لتحديد الاستراتيجية
من المحتمل أنك سمعت أنه يجب عليك شراء خيارات مقومة بأقل من قيمتها وبيع خيارات مقومة بأقل من قيمتها. على الرغم من أن هذه العملية ليست سهلة كما تبدو ، إلا أنها طريقة رائعة تتبعها عند اختيار استراتيجية خيارات مناسبة. قدرتك على تقييم وتوقع التقلب الضمني بشكل صحيح سيجعل عملية شراء خيارات رخيصة وبيع خيارات باهظة الثمن أسهل بكثير.
أربعة أشياء يجب مراعاتها عند التنبؤ بالتقلبات الضمنية
1. تأكد من أنه يمكنك تحديد ما إذا كان التقلب الضمني مرتفعًا أو منخفضًا وما إذا كان ارتفاعًا أو هبوطًا. تذكر أنه مع زيادة التقلب الضمني ، تصبح أقساط الخيار أكثر تكلفة. مع انخفاض التقلب الضمني ، تصبح الخيارات أقل تكلفة. نظرًا لأن التذبذب الضمني يصل إلى أعلى مستوياته أو قيعانه القصوى ، فمن المحتمل أن يعود إلى متوسطه.
2. إذا واجهت خيارات توفر أقساط باهظة الثمن بسبب التقلبات الضمنية العالية ، ففهم أن هناك سببًا لذلك. تحقق من الأخبار لمعرفة سبب هذه التوقعات العالية للشركة وارتفاع الطلب على الخيارات. ليس من غير المألوف رؤية هشاشة التقلب الضمني قبل الإعلان عن الأرباح وشائعات الاندماج والاستحواذ وموافقات المنتجات وغيرها من الأحداث الإخبارية. نظرًا لأن هذا يحدث عندما يحدث كثير من حركة الأسعار ، فإن الطلب على المشاركة في مثل هذه الأحداث سيؤدي إلى ارتفاع أسعار الخيارات. ضع في اعتبارك أنه بعد حدوث الحدث المتوقع في السوق ، سينهار التذبذب الضمني ويعود إلى وسطه.
3. عندما ترى خيارات تداول بمستويات عالية من التقلب الضمني ، فكر في استراتيجيات البيع. نظرًا لأن أقساط الخيار تصبح مكلفة نسبيًا ، فهي أقل جاذبية للشراء وأكثر رغبة في البيع. وتشمل هذه الاستراتيجيات المكالمات المغطاة والمكالمات المجردة والجنود قصيرة الأجل والهوامش الائتمانية.
4. عندما تكتشف خيارات يتم تداولها بمستويات تقلب منخفضة ضمنية ، فكر في استراتيجيات الشراء. وتشمل هذه الاستراتيجيات شراء المكالمات ، وطرحها ، ونقاط البيع الطويلة ، وهوامش الخصم. مع الأقساط الزمنية الرخيصة نسبيا ، أصبحت الخيارات أكثر جاذبية للشراء وأقل رغبة في البيع. يستغل العديد من مستثمري الخيارات هذه الفرصة لشراء خيارات طويلة الأجل ويتطلعون إلى الاحتفاظ بها من خلال زيادة التقلب المتوقعة.
الخط السفلي
في عملية اختيار استراتيجيات الخيارات ، أو أشهر انتهاء الصلاحية أو أسعار التنفيذ ، يجب عليك قياس تأثير التذبذب الضمني على قرارات التداول هذه لاتخاذ خيارات أفضل. يجب عليك أيضًا الاستفادة من بعض مفاهيم التنبؤ البسيطة بالتقلبات. يمكن أن تساعدك هذه المعرفة في تجنب شراء خيارات باهظة الثمن وتجنب بيعها بأسعار منخفضة.
