ما هو الكيان المرجعي
الكيان المرجعي هو مصدر الدين الذي يقوم عليه المشتق الائتماني. الكيان المرجعي هو المنظمة التي أصدرت الأصل المرجعي (السندات أو غيرها من الأوراق المالية المدعومة بالديون) والتي بدورها تخضع لمشتق ائتماني. يمكن أن يكون الكيان المرجعي شركة أو حكومة أو كيان قانوني آخر يصدر ديونًا من أي نوع. في كثير من الحالات ، يكون مشتق الائتمان الذي يسمي كيانًا مرجعيًا هو مقايضة العجز عن سداد الائتمان (CDS). في حالة حدوث حدث ائتماني مثل التخلف عن السداد وعدم تمكن الكيان المرجعي من تلبية شروط القرض ، يتلقى المشتري لمبادلة التخلف عن السداد الائتماني مدفوعات من بائع CDS.
كسر أسفل الكيان المرجعي
الكيان المرجعي هو الطرف الذي يتكهن الطرفان المقابلان في معاملة مشتقة ائتمانية. يراهن بائع مقايضة العجز عن سداد الائتمان على أن مشكلة الديون الأساسية (الأصول المرجعية) والشركة أو الحكومة (الكيان المرجعي) ستكون قادرة على الوفاء بالتزاماتها دون أي مشكلة. يقوم مشتر مقايضة التخلف عن سداد الائتمان إما بتأمين استثماره في ديون الكيان المرجعي أو المضاربة على حالة الكيان المرجعي دون الاحتفاظ فعليًا بالأصل الأساسي.
الكيانات المرجعية والتأمين
من الناحية النظرية ، فإن عقد مقايضة العجز عن سداد الائتمان هو تأمين على المخاطرة الافتراضية التي تشكلها الجهة المرجعية. في مقابل رسم ، يقوم بائع الصفقة ببيع الحماية ضد الافتراضي للكيان المرجعي. يعتقد مشتري الائتمان أن هناك احتمال أن تتخلف الجهة المرجعية عن سداد ديونها الصادرة وبالتالي تدخل المركز المناسب. هذا هو التحوط أو التأمين البسيط ، حيث يدفع صاحب ديون الكيان المرجعي ، بحيث في حالة التخلف عن السداد ، فإن بائع CDS سيجعلها كاملة وفقًا للشروط الأصلية للاستثمار. إذا لم يحدث أي شيء ، فقد دفع صاحب الدين ثمناً للذهن الذي تجلبه CDS. في حالة حدوث حدث ائتماني ، يأخذ بائع CDS ضربة في دفع الفرق إلى مشتري CDS.
الكيانات المرجعية والمضاربة
في الممارسة العملية ، فإن سوق CDS أكبر بكثير من الأصول المرجعية التي تبيع الحماية لها. هذا يعني أن المضاربين يأخذون مقايضات العجز عن سداد الائتمان دون امتلاك الديون الأساسية أو الأوراق المالية المدعومة بالديون. في هذه الحالة ، تصبح CDS أداة مضاربة حيث يراهن البائع والمشتري ضد بعضهما البعض على فرص حدوث حدث ائتماني لكيان مرجعي معين. هذا يحفظ المضارب مشكلة تقصير الأسهم ، أو البائع استثمار رأس المال لشراء السندات على المدى الطويل. يمكنهم ببساطة إبرام عقد يكلف المضارب رسمًا دوريًا إذا لم يواجه الكيان المرجعي مشكلة ، وسيدفع تعويضًا جيدًا في حالة تعرض الكيان المرجعي لحدث ائتماني. علاوة على ذلك ، تعد CDS نفسها أداة قابلة للتداول ، حيث تقدم عنصر التوقيت بدلاً من مجرد عقد حتى انتهاء الصلاحية.
